ETF कंस्ट्रक्शन पर एक इनसाइड लुक

कुछ लोग कलाई घड़ी और कंप्यूटर जैसे उपकरणों की एक श्रृंखला का उपयोग करके खुश हैं, और भरोसा करते हैं कि चीजें काम करेंगी। अन्य लोग उस तकनीक के आंतरिक कामकाज को जानना चाहते हैं जो वे उपयोग करते हैं और समझते हैं कि यह कैसे बनाया गया था। यदि आप बाद की श्रेणी में आते हैं और एक निवेशक के रूप में एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) की पेशकश के लाभों में रुचि है, तो आप निश्चित रूप से उनके निर्माण के पीछे की कहानी में दिलचस्पी लेंगे।

ईटीएफ कैसे बनाया जाता है

ईटीएफ में म्यूचुअल फंड पर कई फायदे हैं, जिसमें लागत और कर शामिल हैं। ईटीएफ शेयरों के लिए निर्माण और मोचन प्रक्रिया म्यूचुअल फंड शेयरों के लिए लगभग विपरीत है। म्यूचुअल फंड में निवेश करते समय, निवेशक फंड कंपनी को नकद भेजते हैं, जो तब उस नकदी का उपयोग प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए करता है और बदले में, फंड के अतिरिक्त शेयरों को जारी करता है। जब निवेशक अपने म्यूचुअल फंड शेयरों को भुनाना चाहते हैं, तो उन्हें नकदी के बदले म्यूचुअल फंड कंपनी को लौटा दिया जाता है। ईटीएफ बनाना, हालांकि, नकदी को शामिल नहीं करता है।

प्रक्रिया तब शुरू होती है जब एक संभावित ईटीएफ प्रबंधक (एक प्रायोजक के रूप में जाना जाता है) एक ईटीएफ बनाने के लिए अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग के साथ एक योजना दायर करता है। एक बार योजना को मंजूरी मिलने के बाद, प्रायोजक अधिकृत प्रतिभागी के साथ एक समझौता करता है, आम तौर पर एक बाजार निर्माता, विशेषज्ञ, या बड़े संस्थागत निवेशक, जो ईटीएफ शेयरों को बनाने या रिडीम करने के लिए सशक्त होते हैं। (कुछ मामलों में, अधिकृत प्रतिभागी और प्रायोजक एक ही हैं।)

अधिकृत प्रतिभागी स्टॉक शेयरों को अक्सर पेंशन फंड से उधार लेते हैं, उन शेयरों को एक ट्रस्ट में रखते हैं और ईटीएफ निर्माण इकाइयों का निर्माण करने के लिए उनका उपयोग करते हैं। ये स्टॉक के बंडल 10, 000 से 600, 000 शेयरों में भिन्न होते हैं, लेकिन 50, 000 शेयर वही होते हैं जो आमतौर पर किसी दिए गए ईटीएफ की एक निर्माण इकाई के रूप में नामित होते हैं। फिर, ट्रस्ट ईटीएफ के शेयरों को प्रदान करता है, जो ट्रस्ट में रखे गए शेयरों पर कानूनी दावे हैं (ईटीएफ निर्माण इकाइयों के छोटे स्लेवर्स का प्रतिनिधित्व करते हैं), अधिकृत प्रतिभागी को। क्योंकि यह लेनदेन एक तरह का व्यापार है - यानी, प्रतिभूतियों के लिए प्रतिभूतियों का व्यापार किया जाता है - कोई कर निहितार्थ नहीं होते हैं। एक बार जब अधिकृत प्रतिभागी ईटीएफ शेयर प्राप्त करता है, तो उन्हें शेयर बाजार की तरह खुले बाजार में जनता को बेचा जाता है।

जब ईटीएफ शेयर खुले बाजार में खरीदे और बेचे जाते हैं, तो अंतर्निहित प्रतिभूतियां जो निर्माण इकाइयों को बनाने के लिए उधार ली गई थीं, ट्रस्ट खाते में रहती हैं। ट्रस्ट के पास आम तौर पर स्टॉक से लाभांश का भुगतान करने, ईटीएफ मालिकों को ट्रस्ट में आयोजित करने और प्रशासनिक निरीक्षण प्रदान करने से परे बहुत कम गतिविधि होती है। इसका कारण यह है कि ईटीएफ के शेयर खरीदे और बेचे जाने पर बाजार में होने वाले लेनदेन से सृजन इकाइयां प्रभावित नहीं होती हैं।

ईटीएफ रिडीम करना

जब निवेशक अपनी ईटीएफ होल्डिंग्स को बेचना चाहते हैं, तो वे दो में से एक विधि से ऐसा कर सकते हैं। पहला है खुले बाजार में शेयर बेचना। यह आमतौर पर ज्यादातर व्यक्तिगत निवेशकों द्वारा चुना गया विकल्प है। दूसरा विकल्प ईटीएफ के पर्याप्त शेयरों को एक सृजन इकाई बनाने के लिए इकट्ठा करना है, और फिर अंतर्निहित प्रतिभूतियों के लिए निर्माण इकाई का आदान-प्रदान करना है। यह विकल्प आम तौर पर केवल संस्थागत निवेशकों के लिए उपलब्ध है, क्योंकि बड़ी संख्या में शेयरों को सृजन इकाई बनाने के लिए आवश्यक है। जब ये निवेशक अपने शेयरों को भुनाते हैं, तो निर्माण इकाई नष्ट हो जाती है, और प्रतिभूतियों को भुनाया जाता है। इस विकल्प की सुंदरता पोर्टफोलियो के लिए अपने कर निहितार्थों में है।

हम ईटीएफ रिडेम्पशन की तुलना म्यूचुअल फंड रिडेम्पशन से करने के लिए इन कर निहितार्थों को सबसे अच्छे से देख सकते हैं। जब म्यूचुअल फंड निवेशक किसी फंड से शेयरों को भुनाते हैं, तो फंड के सभी शेयरधारक कर के बोझ से प्रभावित होते हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि शेयरों को भुनाने के लिए, म्यूचुअल फंड को अपने पास मौजूद प्रतिभूतियों को बेचना पड़ सकता है, जो कि पूंजीगत लाभ का एहसास कराता है, जो कर के अधीन है। इसके अलावा, सभी म्यूचुअल फंडों को वार्षिक आधार पर सभी लाभांश और पूंजीगत लाभ का भुगतान करना आवश्यक है। इसलिए, यहां तक ​​कि अगर पोर्टफोलियो का मूल्य खो दिया गया है, जो असत्य है, तो अभी भी पूंजीगत लाभ पर कर देयता है जो कि लाभांश और पूंजीगत लाभ का भुगतान करने की आवश्यकता के कारण महसूस किया गया था।

ईटीएफ स्टॉक शेयरों के साथ बड़े मोचन का भुगतान करके इस परिदृश्य को कम करते हैं। जब ऐसे मोचन किए जाते हैं, तो ट्रस्ट में सबसे कम लागत के आधार वाले शेयर उद्धारक को दिए जाते हैं। यह ईटीएफ की कुल होल्डिंग का लागत आधार बढ़ाता है, जिससे इसका पूंजीगत लाभ कम होता है। यह रिडीमर के लिए कोई मायने नहीं रखता है कि जो शेयर प्राप्त होते हैं, उनके पास सबसे कम लागत का आधार होता है क्योंकि रिडीमर की कर देयता ईटीएफ शेयरों के लिए भुगतान की गई खरीद मूल्य पर आधारित होती है, न कि फंड की लागत के आधार पर। जब उद्धारक शेयर बाजार को खुले बाजार में बेचता है, तो किसी भी लाभ या हानि का ईटीएफ पर कोई प्रभाव नहीं पड़ता है। इस तरीके में, छोटे पोर्टफोलियो वाले निवेशकों को बड़े पोर्टफोलियो वाले निवेशकों द्वारा किए गए ट्रेडों के कर निहितार्थ से बचाया जाता है।

पंचाट की भूमिका

ईटीएफ के आलोचक अक्सर ईटीएफ के लिए एक शेयर मूल्य पर व्यापार करने की क्षमता का हवाला देते हैं जो अंतर्निहित प्रतिभूतियों के मूल्य के साथ गठबंधन नहीं किया जाता है। इस चिंता को समझने में हमारी मदद करने के लिए, एक साधारण प्रतिनिधि उदाहरण सबसे अच्छी कहानी बताता है।

मान लें कि ETF केवल दो अंतर्निहित प्रतिभूतियों से बना है:

• सिक्योरिटी एक्स, जिसकी कीमत प्रति शेयर $ 1 है
• सिक्योरिटी वाई, जिसकी कीमत भी प्रति शेयर $ 1 है

इस उदाहरण में, अधिकांश निवेशक ईटीएफ के एक शेयर को प्रति शेयर 2 डॉलर (सुरक्षा एक्स और सुरक्षा वाई के बराबर मूल्य) पर व्यापार करने की उम्मीद करेंगे। जबकि यह एक उचित उम्मीद है, यह हमेशा मामला नहीं होता है। ETF $ 2.02 प्रति शेयर या $ 1.98 प्रति शेयर या कुछ अन्य मूल्य पर व्यापार कर सकता है।

यदि ईटीएफ $ 2.02 पर कारोबार कर रहा है, तो निवेशक अंतर्निहित प्रतिभूतियों की तुलना में शेयरों के लिए अधिक भुगतान कर रहे हैं। यह औसत निवेशक के लिए एक खतरनाक परिदृश्य प्रतीत होता है, लेकिन वास्तव में, इस तरह के विचलन से निश्चित आय ईटीएफ में अधिक संभावना है कि इक्विटी फंडों के विपरीत, अलग-अलग परिपक्वता और विशेषताओं के साथ बांड और कागजात में निवेश किया जाता है। इसके अलावा, यह मध्यस्थता व्यापार के कारण एक बड़ी समस्या नहीं है।

ईटीएफ की ट्रेडिंग कीमत किसी अन्य म्यूचुअल फंड की तरह ही प्रत्येक दिन व्यापार के करीब स्थापित की जाती है। ईटीएफ प्रायोजक प्रतिदिन अंतर्निहित शेयरों के मूल्य की भी घोषणा करते हैं। जब ETF की कीमत अंतर्निहित शेयरों के मूल्य से विचलित हो जाती है, तो मध्यस्थता कार्रवाई में वसंत हो जाती है। मध्यस्थों के कार्यों ने ईटीएफ की आपूर्ति और मांग को अंतर्निहित शेयरों के मूल्य से मिलान करने के लिए संतुलन में वापस सेट किया।

क्योंकि ईटीएफ का इस्तेमाल संस्थागत निवेशकों द्वारा किया गया था, इससे पहले कि निवेश करने वाले लोगों ने उन्हें खोजा, संस्थागत निवेशकों के बीच सक्रिय मध्यस्थता ने ईटीएफ शेयरों को अंतर्निहित प्रतिभूतियों के मूल्य के करीब एक सीमा पर कारोबार करने के लिए परोसा है।

तल - रेखा

एक मायने में, ईटीएफ म्यूचुअल फंड के समान हैं। हालांकि, ईटीएफ बहुत सारे लाभ प्रदान करते हैं जो म्यूचुअल फंड नहीं करते हैं। ईटीएफ के साथ, निवेशक इस अनूठी और आकर्षक निवेश उत्पाद से जुड़े लाभों का आनंद ले सकते हैं, यहां तक ​​कि उन घटनाओं की जटिल श्रृंखला के बारे में पता किए बिना जो इसे काम करते हैं। लेकिन, निश्चित रूप से, यह जानना कि उन घटनाओं को कैसे काम करता है, आपको एक अधिक शिक्षित निवेशक बनाता है, जो एक बेहतर निवेशक होने की कुंजी है।