संपार्श्विक ऋण दायित्व (CLO)
एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीएलओ) एक एकल ऋण के पूल द्वारा समर्थित सुरक्षा है। अक्सर ये कॉरपोरेट लोन होते हैं, जिनके पास कम क्रेडिट रेटिंग होती है या किसी मौजूदा कंपनी में कंट्रोलिंग इंटरेस्ट लेने के लिए प्राइवेट इक्विटी फर्म द्वारा की गई लीवरेज्ड खरीदारी होती है। एक संपार्श्विक ऋण दायित्व एक संपार्श्विक बंधक दायित्व (सीएमओ) के समान है, सिवाय इसके कि अंतर्निहित ऋण एक अलग प्रकार और चरित्र का है - एक बंधक के बजाय एक कंपनी ऋण।
सीएलओ के साथ, निवेशक अंतर्निहित ऋणों से निर्धारित ऋण भुगतान प्राप्त करता है, इस घटना में अधिकांश जोखिम यह मानकर कि उधारकर्ता डिफ़ॉल्ट हैं। डिफ़ॉल्ट जोखिम लेने के बदले में, निवेशक को अधिक विविधता और उच्चतर-औसत रिटर्न की क्षमता की पेशकश की जाती है। एक डिफ़ॉल्ट तब होता है जब एक उधारकर्ता समय की विस्तारित अवधि के लिए ऋण या बंधक पर भुगतान करने में विफल रहता है।
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कैसे एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (CLO) काम करता है
ऋण - आमतौर पर व्यवसायों के लिए प्रथम-ग्रहणाधिकार ऋण - जिसे निवेश ग्रेड से नीचे रैंक किया जाता है, शुरू में एक सीएलओ प्रबंधक को बेच दिया जाता है, जो कई (आमतौर पर 100 से 225) ऋणों को एक साथ बाँधता है और समेकन को सक्रिय रूप से खरीदता है और ऋण बेचता है। नए ऋण की खरीद के लिए, सीएलओ प्रबंधक एक बेंच में सीएलओ को स्टेक्स नामक संरचना में बाहरी निवेशकों को बेचता है। प्रत्येक किश्त CLO का एक टुकड़ा है, और यह निर्धारित करता है कि अंतर्निहित ऋण भुगतान किए जाने पर सबसे पहले किसे भुगतान किया जाएगा। यह निवेश से जुड़े जोखिम को भी निर्धारित करता है क्योंकि जिन निवेशकों को अंतिम भुगतान किया जाता है उनमें अंतर्निहित ऋणों से डिफ़ॉल्ट का अधिक जोखिम होता है। जिन निवेशकों को पहले भुगतान किया जाता है, उनमें समग्र जोखिम कम होता है, लेकिन परिणामस्वरूप वे छोटे ब्याज भुगतान प्राप्त करते हैं। निवेशक जो बाद के किश्तों में हैं, उन्हें अंतिम भुगतान किया जा सकता है, लेकिन जोखिम के लिए क्षतिपूर्ति के लिए ब्याज भुगतान अधिक है।
चाबी छीन लेना
- एक संपार्श्विक ऋण दायित्व (सीएलओ) एक एकल ऋण के पूल द्वारा समर्थित सुरक्षा है।
- सीएलओ अक्सर कम क्रेडिट रेटिंग या निजी इक्विटी फर्मों द्वारा लीवरेज्ड बायआउट्स के साथ कॉर्पोरेट ऋण होते हैं, जो किसी कंपनी में नियंत्रित ब्याज लेने के लिए होता है।
- सीएलओ के साथ, निवेशक अंतर्निहित ऋणों से निर्धारित ऋण भुगतान प्राप्त करता है, अगर उधारकर्ता डिफ़ॉल्ट होता है, तो अधिकांश जोखिम।
दो प्रकार के ट्रान्स हैं: डेट ट्रान्स और इक्विटी ट्रेंच। ऋण किश्तों को बांड की तरह माना जाता है और क्रेडिट रेटिंग और कूपन भुगतान होते हैं। ये ऋण किश्त हमेशा चुकौती के संदर्भ में पंक्ति के सामने होते हैं, हालांकि ऋण किश्तों के भीतर, एक pecking आदेश भी है। इक्विटी किस्तों में क्रेडिट रेटिंग नहीं होती है और सभी ऋण किश्तों के बाद भुगतान किया जाता है। इक्विटी ट्रेंच को शायद ही कभी एक नकदी प्रवाह का भुगतान किया जाता है, लेकिन बिक्री की स्थिति में सीएलओ में ही स्वामित्व प्रदान करते हैं।
सीएलओ एक सक्रिय रूप से प्रबंधित साधन है: प्रबंधक लाभ अर्जित करने और नुकसान को कम करने के प्रयास में अंतर्निहित संपार्श्विक पूल में व्यक्तिगत बैंक ऋण खरीद और बेच सकते हैं। इसके अलावा, सीएलओ का अधिकांश ऋण उच्च गुणवत्ता वाले संपार्श्विक द्वारा समर्थित है, जिससे परिसमापन कम होने की संभावना होती है, और यह बाजार की अस्थिरता को झेलने के लिए बेहतर रूप से सुसज्जित होता है।
सीएलओ औसत से अधिक रिटर्न की पेशकश करते हैं क्योंकि एक निवेशक कम-रेटेड ऋण खरीदकर अधिक जोखिम मान रहा है।
एक CLO के लिए विशेष विचार
कुछ का तर्क है कि एक CLO वह जोखिम भरा नहीं है। एक परिसंपत्ति प्रबंधन फर्म, गुगेनहाइम इनवेस्टमेंट्स के एक अध्ययन में पाया गया कि 1994 से 2013 तक, सीएलओ ने कॉर्पोरेट बॉन्ड की तुलना में काफी कम डिफ़ॉल्ट दरों का अनुभव किया। फिर भी, वे परिष्कृत निवेश हैं, और आम तौर पर, केवल बड़े संस्थागत निवेशक एक CLO में किश्तें खरीदते हैं। दूसरे शब्दों में, पैमाने की कंपनियां, जैसे कि बीमा कंपनियां, कम जोखिम और स्थिर नकदी प्रवाह सुनिश्चित करने के लिए जल्दी से वरिष्ठ स्तर के ऋण किस्त खरीदती हैं। म्यूचुअल फंड और ईटीएफ आम तौर पर उच्च जोखिम और उच्च ब्याज भुगतान के साथ जूनियर स्तर के ऋण किस्तों को खरीदते हैं। यदि एक व्यक्तिगत निवेशक कनिष्ठ ऋण किस्तों के साथ एक म्यूचुअल फंड में निवेश करता है, तो वह निवेशक डिफ़ॉल्ट के आनुपातिक जोखिम को लेता है।
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