अल्फा पर एक गहरा देखो

जोखिम के संबंध में किसी निवेश की वापसी का मूल्यांकन एक सुरक्षा या पोर्टफोलियो वास्तव में प्रदर्शन किया है कि कैसे बहुत कम अंतर्दृष्टि प्रदान करता है। पूंजी सुरक्षा मूल्य निर्धारण मॉडल (CAPM) द्वारा निर्दिष्ट प्रत्येक सुरक्षा में वापसी की आवश्यक दर होती है। जेन्सेन इंडेक्स, या अल्फा, वह है जो निवेशकों को यह निर्धारित करने में मदद करता है कि एक पोर्टफोलियो का एहसास रिटर्न उस रिटर्न से कितना अलग है जो उसे हासिल करना चाहिए था। यह लेख अल्फा और इसके व्यावहारिक अनुप्रयोग की गहरी समझ प्रदान करेगा।

अल्फा परिभाषित
जेन्सेन सूचकांक, या अल्फा, पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल या CAPM के लिए कुछ संबंध रखता है। CAPM समीकरण का उपयोग किसी निवेश की आवश्यक वापसी की पहचान करने के लिए किया जाता है; यह अक्सर एक विविध पोर्टफोलियो के लिए वास्तविक प्रदर्शन का मूल्यांकन करने के लिए उपयोग किया जाता है। क्योंकि यह माना जाता है कि मूल्यांकन किया जा रहा पोर्टफोलियो एक विविध पोर्टफोलियो है (जिसका अर्थ है कि सिस्टमेटिक जोखिम को समाप्त कर दिया गया है), और क्योंकि डायवर्सिफाइड पोर्टफोलियो का जोखिम का मुख्य स्रोत बाजार जोखिम (या व्यवस्थित जोखिम) है, बीटा उस जोखिम का एक उपयुक्त उपाय है। अल्फा का उपयोग यह निर्धारित करने के लिए किया जाता है कि कैपिटल द्वारा निर्धारित पोर्टफोलियो से कितना वास्तविक रिटर्न आवश्यक रिटर्न से भिन्न होता है। अल्फा के लिए सूत्र निम्नानुसार व्यक्त किया गया है:

α = आरपी - [आरएफ + (आरएम - आरएफ) -]

कहाँ पे:
आरपी = पोर्टफोलियो का वास्तविक रिटर्न
आरएम = मार्केट रिटर्न
आरएफ = जोखिम-मुक्त दर

क्या मापता है?
जेन्सन इंडेक्स बीटा (;) के संदर्भ में जोखिम प्रीमियम को मापता है; इसलिए, यह माना जाता है कि मूल्यांकन किए जा रहे पोर्टफोलियो में अच्छी तरह से विविधता है। जेन्सन इंडेक्स को निर्दिष्ट अवधि के दौरान मापा जाने वाले प्रत्येक समय अंतराल के लिए एक अलग जोखिम-मुक्त दर का उपयोग करने की आवश्यकता होती है। उदाहरण के लिए, यदि आप वार्षिक अंतराल का उपयोग करते हुए पाँच साल से अधिक की अवधि के लिए फंड मैनेजरों की माप कर रहे हैं, तो आपको फंड के वार्षिक रिटर्न के जोखिम-मुक्त एसेट्स के रिटर्न (यानी यूएस ट्रेजरी बिल या एक साल के जोखिम-मुक्त एसेट) की जांच करनी चाहिए हर साल, और बाजार पोर्टफोलियो के वार्षिक रिटर्न से संबंधित इसी जोखिम से मुक्त दर।

यह गणना पद्धति ट्रेनीयर और शार्प दोनों उपायों के साथ विरोधाभास है, जिसमें दोनों सभी चर के लिए कुल अवधि के लिए औसत रिटर्न की जांच करते हैं, जिसमें पोर्टफोलियो, बाजार और जोखिम-मुक्त संपत्ति शामिल हैं।

अल्फा प्रदर्शन का एक अच्छा उपाय है जो निवेशक को उस जोखिम की तुलना करता है जो निवेशक द्वारा वहन किए जाने वाले जोखिम की मात्रा के लिए अर्जित किया जाना चाहिए। तकनीकी रूप से, यह एक ऐसा कारक है जो उस प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व करता है जो एक पोर्टफोलियो के बीटा से निकलता है, प्रबंधक के प्रदर्शन का एक माप दर्शाता है। उदाहरण के लिए, किसी निवेशक के लिए म्यूचुअल फंड की सफलता या असफलता पर विचार करना अपर्याप्त है। अधिक प्रासंगिक सवाल यह है: क्या प्रबंधक का प्रदर्शन पर्याप्त था कि उसने कहा गया रिटर्न पाने के लिए जोखिम को उचित ठहराया?

परिणाम लागू करना
एक पॉजिटिव अल्फा इंगित करता है कि पोर्टफोलियो मैनेजर ने फंड के बीटा द्वारा मापा गया फंड के जोखिम के आधार पर बेहतर प्रदर्शन किया है। एक नकारात्मक अल्फ़ा का अर्थ है कि प्रबंधक ने वास्तव में उससे अधिक बुरा किया या उसे पोर्टफोलियो का आवश्यक रिटर्न देना चाहिए था। प्रतिगमन परिणाम आमतौर पर 36 और 60 महीनों के बीच की अवधि को कवर करते हैं।

जेन्सेन सूचकांक पोर्टफोलियो प्रबंधकों के प्रदर्शन की तुलना एक दूसरे के सापेक्ष, या बाजार के सापेक्ष करने की अनुमति देता है। अल्फा को लागू करते समय, एक ही परिसंपत्ति वर्ग के भीतर धन की तुलना करना महत्वपूर्ण है। किसी अन्य परिसंपत्ति वर्ग (यानी, उभरते बाजारों) से एक फंड के खिलाफ एक परिसंपत्ति वर्ग (यानी, बड़ी कैप वृद्धि) से धन की तुलना करना व्यर्थ है, क्योंकि आप अनिवार्य रूप से सेब और संतरे की तुलना कर रहे हैं।

नीचे दिया गया चार्ट अल्फा, या "अतिरिक्त रिटर्न" का एक अच्छा तुलनात्मक उदाहरण प्रदान करता है। प्रबंधक के प्रदर्शन का न्याय करने के लिए निवेशक अल्फा और बीटा दोनों का उपयोग कर सकते हैं।

चित्र 1: 5/31/08 के माध्यम से डेटा

चित्र 1 में शामिल आंकड़े दर्शाते हैं कि जोखिम-समायोजित आधार पर, अमेरिकन फंड्स ग्रोथ फंड ने सूचीबद्ध फंडों के सर्वोत्तम परिणामों को प्राप्त किया। 4 दूर का तीन साल का अल्फा ऊपर दिए गए छोटे नमूने में अपने साथियों से अधिक था।

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि न केवल समान संपत्ति वर्ग के बीच तुलना की जाती है, बल्कि सही बेंचमार्क पर भी विचार किया जाना चाहिए। बाजार को मापने के लिए सबसे अधिक इस्तेमाल किया जाने वाला बेंचमार्क S & P 500 स्टॉक इंडेक्स है, जो "बाजार" के लिए एक प्रॉक्सी के रूप में कार्य करता है। हालांकि, कुछ विभागों और म्यूचुअल फंडों में एसेट क्लास शामिल हैं, जो एस एंड पी 500 के खिलाफ तुलना नहीं करते हैं, जैसे कि बांड फंड, सेक्टर फंड, रियल एस्टेट इत्यादि। इसलिए, एस एंड पी 500 उस में उपयोग करने के लिए उपयुक्त बेंचमार्क नहीं हो सकता है। मामला। तो, अल्फा गणना को उस परिसंपत्ति वर्ग के लिए संबंधित बेंचमार्क को शामिल करना होगा। (अधिक जानने के लिए, बेंचमार्क योर रिटर्न विथ इंडेक्स पढ़ें।)

निष्कर्ष
पोर्टफोलियो प्रदर्शन में वापसी और जोखिम दोनों शामिल हैं। जेन्सेन सूचकांक, या अल्फा, हमें प्रबंधक प्रदर्शन के उचित मानक प्रदान करता है। परिणाम हमें यह निर्धारित करने में मदद कर सकते हैं कि प्रबंधक ने जोखिम-समायोजित आधार पर मूल्य जोड़ा या अतिरिक्त मूल्य। यदि ऐसा है, तो यह हमें यह निर्धारित करने में भी मदद करता है कि परिणामों की समीक्षा करते समय प्रबंधक की फीस उचित थी या नहीं। इस विचार के बिना निवेश फंड खरीदना (या रखना) अपनी ईंधन दक्षता का मूल्यांकन किए बिना आपको प्वाइंट ए से प्वाइंट बी तक लाने के लिए कार खरीदना पसंद है।

आगे पढ़ने के लिए, तीन अनुपात सीखें जो आपके पोर्टफोलियो के प्रदर्शन को मापने में आपके निवेश रिटर्न का मूल्यांकन करने में मदद करेंगे।