इक्विटी रिस्क प्रीमियम
इक्विटी जोखिम प्रीमियम से तात्पर्य उस अतिरिक्त रिटर्न से है जो शेयर बाजार में निवेश करने पर जोखिम मुक्त दर प्रदान करता है। यह अतिरिक्त रिटर्न निवेशकों को इक्विटी निवेश के अपेक्षाकृत अधिक जोखिम लेने के लिए क्षतिपूर्ति करता है। प्रीमियम का आकार किसी विशेष पोर्टफोलियो में जोखिम के स्तर के आधार पर भिन्न होता है और समय के साथ-साथ बाजार के जोखिम में उतार-चढ़ाव के साथ बदलता रहता है। एक नियम के रूप में, उच्च प्रीमियम वाले उच्च जोखिम वाले निवेश की भरपाई की जाती है।
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ब्रेकिंग डेट इक्विटी जोखिम प्रीमियम
इक्विटी जोखिम प्रीमियम जोखिम-रिवार्ड ट्रेडऑफ के विचार पर आधारित है। एक दूरंदेशी मात्रा के रूप में, इक्विटी-जोखिम प्रीमियम सैद्धांतिक है और इसे ठीक से नहीं जाना जा सकता है, क्योंकि कोई भी नहीं जानता है कि भविष्य में एक विशेष स्टॉक, स्टॉक की एक टोकरी या शेयर बाजार के रूप में कैसा प्रदर्शन होगा। यह एक परिभाषित अवधि के दौरान स्टॉक मार्केट और सरकारी बॉन्ड के प्रदर्शन को देखकर, उदाहरण के लिए, 1970 से वर्तमान तक एक पिछड़ी हुई मात्रा के रूप में अनुमानित किया जा सकता है। अनुमान, हालांकि, समय सीमा और गणना की विधि के आधार पर बेतहाशा भिन्नता है।
कुछ अर्थशास्त्रियों का तर्क है कि, हालांकि कुछ निश्चित समय अवधि में कुछ बाजारों में काफी इक्विटी जोखिम प्रीमियम प्रदर्शित हो सकता है, यह वास्तव में, एक सामान्य अवधारणा नहीं है। उनका तर्क है कि विशिष्ट मामलों पर बहुत अधिक ध्यान दिया जाता है - उदाहरण के लिए, पिछली सदी में अमेरिकी शेयर बाजार - ने एक आर्थिक विशिष्टता की तरह एक सांख्यिकीय विशिष्टता बनाई है। उदाहरण के लिए, कई स्टॉक एक्सचेंज पिछले कुछ वर्षों में नष्ट हो गए हैं, इसलिए ऐतिहासिक रूप से असाधारण अमेरिकी बाजार पर ध्यान केंद्रित करने से तस्वीर विकृत हो सकती है। इस फोकस को उत्तरजीवी पूर्वाग्रह के रूप में जाना जाता है।
इक्विटी जोखिम प्रीमियम का अनुमान
अधिकांश अर्थशास्त्री इस बात से सहमत हैं कि एक इक्विटी जोखिम प्रीमियम की अवधारणा वैध है: लंबी अवधि में, बाजार निवेशकों को शेयरों में निवेश के अधिक जोखिम को लेने के लिए अधिक क्षतिपूर्ति करते हैं। इस प्रीमियम की गणना कैसे की जाती है, यह विवादित है। अकादमिक अर्थशास्त्रियों का एक सर्वेक्षण 1-वर्ष के क्षितिज के लिए औसतन 3-3.5%, और 30-वर्ष के क्षितिज के लिए 5-5.5% देता है। सीएफओ, इस बीच, प्रीमियम का अनुमान है कि टी-बिल से अधिक 5.6% (एक वर्ष से कम की परिपक्वता के साथ अमेरिकी सरकार के ऋण दायित्वों) और टी-बांड पर 3.8% (10 वर्ष से अधिक की परिपक्वता)।
20 वीं शताब्दी के उत्तरार्ध में कुछ गणनाओं के अनुसार 8% से अधिक, अपेक्षाकृत उच्च इक्विटी जोखिम प्रीमियम देखा गया, जो कि शताब्दी के पहले छमाही के लिए 5% से कम था। यह देखते हुए कि सदी डॉट-कॉम बुलबुले की ऊंचाई पर समाप्त हो गई, हालांकि, यह मनमाना खिड़की आदर्श नहीं हो सकती है।
इक्विटी रिस्क प्रीमियम की गणना
इक्विटी जोखिम प्रीमियम की गणना करने के लिए, हम पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (CAPM) से शुरू कर सकते हैं, जो आमतौर पर लिखा जाता है:
R a = R f + β a (R m - R f )
कहाँ पे:
आर = "ए" में निवेश पर अपेक्षित रिटर्न
आर एफ = जोखिम-मुक्त दर
" ए =" ए "का बीटा
आर एम = बाजार की उम्मीद की वापसी
इक्विटी जोखिम प्रीमियम के संदर्भ में, किसी प्रकार का एक इक्विटी निवेश है, जैसे कि ब्लू-चिप स्टॉक के 100 शेयर, या एक विविध स्टॉक पोर्टफोलियो। यदि हम केवल शेयर बाजार (a = m) के बारे में बात कर रहे हैं, तो R a = R m । बीटा गुणांक एक शेयर की अस्थिरता, या जोखिम, बाजार के बनाम का एक उपाय है; बाजार की अस्थिरता पारंपरिक रूप से 1 पर सेट है, इसलिए यदि a = m, तो vol a = = m = 1. R m - R f को बाजार प्रीमियम के रूप में जाना जाता है; आर - आर एफ जोखिम प्रीमियम है। यदि एक इक्विटी निवेश है, तो आर ए - आर एफ इक्विटी जोखिम प्रीमियम है; यदि a = m है, तो बाजार प्रीमियम और इक्विटी जोखिम प्रीमियम समान हैं।
इक्विटी जोखिम प्रीमियम के लिए समीकरण, CAPM का एक साधारण रीक्रिएट है:
इक्विटी रिस्क प्रीमियम = R a - R f = R a (R m - R f )
यह इक्विटी जोखिम प्रीमियम के पीछे के सिद्धांत को संक्षेप में प्रस्तुत करता है, लेकिन व्यवहार में सवाल उठता है। यदि, वापसी की अपेक्षित दरों की गणना करने के बजाय, हम वापसी की ऐतिहासिक दरों में प्लग करना चाहते हैं और भविष्य की दरों का अनुमान लगाने के लिए उपयोग करते हैं, तो गणना काफी सरल है। यदि, हालांकि, हम एक दूरंदेशी गणना का प्रयास कर रहे हैं, तो सवाल यह है: आप वापसी की अपेक्षित दर का अनुमान कैसे लगाते हैं?
एक विधि गॉर्डन ग्रोथ मॉडल के पुन: उपयोग से लंबी अवधि के विकास का अनुमान लगाने के लिए लाभांश का उपयोग करना है:
के = डी / पी + जी
कहाँ पे:
k = अपेक्षित रिटर्न, प्रतिशत के रूप में व्यक्त (यह मान R या R m के लिए गणना की जा सकती है)
डी = प्रति शेयर लाभांश
P = प्रति शेयर मूल्य
जी = लाभांश में वार्षिक वृद्धि, प्रतिशत के रूप में व्यक्त की गई
लाभांश में वृद्धि के बजाय आय में वृद्धि का उपयोग करना है। इस मॉडल में, अपेक्षित वापसी आय उपज के बराबर है, पी / ई अनुपात का पारस्परिक।
के = ई / पी
कहाँ पे:
k = अपेक्षित वापसी
ई = प्रति माह बारह महीने की कमाई का अनुगमन
P = प्रति शेयर मूल्य
इन दोनों मॉडलों के लिए दोष यह है कि वे मूल्यांकन के लिए जिम्मेदार नहीं हैं, अर्थात्, वे मानते हैं कि स्टॉक की कीमतें कभी सही नहीं होती हैं। यह देखते हुए कि हम हाल के दिनों में शेयर बाजार में उछाल और हलचल देख सकते हैं, यह खामी निरर्थक नहीं है।
अंत में, जोखिम-मुक्त दर की गणना आमतौर पर अमेरिकी सरकार के बॉन्ड का उपयोग करके की जाती है, क्योंकि उनके पास डिफ़ॉल्ट का नगण्य मौका होता है। इसका मतलब टी-बिल या टी-बॉन्ड हो सकता है। रिटर्न की वास्तविक दर पर पहुंचने के लिए, यानी मुद्रास्फीति के लिए समायोजित, ट्रेजरी मुद्रास्फीति-संरक्षित प्रतिभूतियों (टीआईपीएस) का उपयोग करना सबसे आसान है, क्योंकि ये पहले से ही मुद्रास्फीति के लिए जिम्मेदार हैं। यह भी ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि इनमें से कोई भी समीकरण टैक्स दरों के लिए नहीं है, जो नाटकीय रूप से रिटर्न को बदल सकता है।
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