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सुरक्षित ओवरनाइट वित्तपोषण दर (SOFR)

दलालों : सुरक्षित ओवरनाइट वित्तपोषण दर (SOFR)
सुरक्षित ओवरनाइट वित्तपोषण दर (SOFR) क्या है?

सुरक्षित रातोंरात वित्तपोषण दर, या एसओएफआर, एक प्रभावशाली ब्याज दर है जो बैंक अमेरिकी डॉलर-मूल्य वाले डेरिवेटिव और ऋण की कीमत के लिए उपयोग करते हैं। दैनिक एसओएफआर ट्रेजरी पुनर्खरीद बाजार में लेनदेन पर आधारित है, जहां निवेशक अपनी बांड परिसंपत्तियों द्वारा समर्थित रातोंरात ऋण प्रदान करते हैं। न्यूयॉर्क फेडरल रिजर्व ने अप्रैल 2018 में दुनिया भर में उपयोग किए जाने वाले एक लंबे समय तक बेंचमार्क दर LIBOR को बदलने के प्रयास के तहत दर को प्रकाशित करना शुरू किया।

चाबी छीन लेना

  • दैनिक सुरक्षित ओवरनाइट वित्तपोषण दर ट्रेजरी पुनर्खरीद बाजार में लेनदेन पर आधारित है, जहां निवेशक अपनी बांड परिसंपत्तियों द्वारा समर्थित रातोंरात ऋण प्रदान करते हैं।
  • SOFR को LIBOR के रूप में बेहतर माना जाता है क्योंकि यह ट्रेजरी रेपो बाजार से लेनदेन डेटा पर आधारित है, जहां प्रत्येक दिन व्यापक व्यापार होता है।
  • एसओएफआर में परिवर्तन से कुछ परिवर्तनीय दर वाले ऋणों, जैसे कि निजी छात्र ऋण और समायोज्य-दर बंधक को प्रभावित करने की उम्मीद है, लेकिन यह सीधे फिक्स्ड दर ऋण को प्रभावित नहीं करेगा।
  • जबकि SOFR डॉलर-मूल्य वाले डेरिवेटिव और ऋण के लिए बेंचमार्क दर बन रहा है, अन्य देशों ने अपनी वैकल्पिक दरों की मांग की है।

सुरक्षित ओवरनाइट वित्तपोषण दर (SOFR) बनाम LIBOR

1980 के दशक के मध्य के बाद से, लंदन इंटरबैंक की पेशकश की दर (LIBOR) ब्याज दर पर जाने की दर रही है, जिससे निवेशक और बैंक अपने क्रेडिट समझौतों को पूरा करते हैं। पांच मुद्राओं की तुलना में, यह औसत ब्याज दर की गणना करके निर्धारित किया जाता है, जिस पर दुनिया भर के प्रमुख बैंक एक दूसरे से उधार लेते हैं।

हालांकि, 2008 के वित्तीय संकट के बाद, नियामकों ने उस विशेष बेंचमार्क पर अत्यधिक वृद्धि से सावधान किया। एक के लिए, एलआईबीओआर मोटे तौर पर वैश्विक बैंकों के अनुमानों पर आधारित होता है जिनका सर्वेक्षण किया जाता है और जरूरी नहीं कि वे वास्तविक लेनदेन पर हों।

2012 में अक्षांश देने वाले बैंकों का नकारात्मक पक्ष स्पष्ट हो गया, जब यह पता चला कि एक दर्जन से अधिक वित्तीय संस्थानों ने LIBOR- आधारित व्युत्पन्न उत्पादों से बड़ा लाभ प्राप्त करने के लिए अपने डेटा को ठग लिया। इसके अलावा, वित्तीय संकट के बाद बैंकिंग नियमों का मतलब था कि कम इंटरबैंक उधार हो रहा था। कुछ अधिकारियों ने चिंता व्यक्त की कि सीमित मात्रा में ट्रेडिंग गतिविधि ने दर को कम विश्वसनीय बना दिया है।

SOFR का एक कारण: LIBOR दरों को संकलित करने वाला ब्रिटिश नियामक कहता है कि उसे अब 2021 तक बैंकों को इंटरबैंक उधार जानकारी देने की आवश्यकता नहीं होगी।

सुरक्षित ओवरनाइट वित्तपोषण दर (SOFR) का इतिहास

LIBOR दरों को संकलित करने वाले ब्रिटिश नियामक का कहना है कि अब इसे बैंकों को 2021 के बाद इंटरबैंक लेंडिंग सूचना देने की आवश्यकता नहीं होगी। यह दुनिया भर के विकसित देशों को वैकल्पिक संदर्भ दर खोजने के लिए भेजती है जो अंततः इसे बदल सकते हैं।

2017 में फेडरल रिजर्व ने संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए वैकल्पिक संदर्भ दर का चयन करने के लिए कई बड़े बैंकों को मिलाकर वैकल्पिक संदर्भ दर समिति को इकट्ठा किया। कमेटी ने एसओएफआर को रातोंरात रेट चुना, जो कि डॉलर के मूल्य वाले अनुबंधों के लिए नया बेंचमार्क है।

LIBOR के विपरीत, ट्रेजरी रेपो मार्केट में व्यापक ट्रेडिंग है- 2018 तक इंटरबैंक ऋणों की तुलना में लगभग 1, 500 गुना-सैद्धांतिक रूप से यह उधार लेने की लागत का अधिक सटीक संकेतक बना रहा है। इसके अलावा, यह अनुमानित उधार दरों के बजाय अवलोकन योग्य लेनदेन के डेटा पर आधारित है, जैसा कि कभी-कभी LIBOR के साथ होता है।

एसओएफआर को संक्रमण में कारक

अभी के लिए LIBOR और SOFR सह-कलाकार होंगे। हालांकि, यह उम्मीद की जाती है कि बाद वाले अगले कुछ वर्षों में LIBOR को डॉलर-मूल्य वाले डेरिवेटिव और क्रेडिट उत्पादों के लिए प्रमुख बेंचमार्क के रूप में देखा जाएगा।

एक नई बेंचमार्क दर में परिवर्तन करने में काफी कठिनाई होती है, क्योंकि 2018 में लगभग 200 ट्रिलियन डॉलर के LIBOR- आधारित अनुबंध बकाया थे। इनमें से कुछ LIBOR के सेवानिवृत्ति तक परिपक्व होने के लिए निर्धारित नहीं हैं।

रीप्राइज़िंग कॉन्ट्रैक्ट जटिल है, क्योंकि दो ब्याज दरों में कई महत्वपूर्ण अंतर हैं। उदाहरण के लिए, LIBOR असुरक्षित ऋण का प्रतिनिधित्व करता है, जबकि SOFR, ट्रेजरी बांड द्वारा समर्थित ऋण का प्रतिनिधित्व करता है, वस्तुतः जोखिम मुक्त दर है।

इसके अलावा, LIBOR में वास्तव में 35 अलग-अलग दरें हैं, जिसमें पांच मुद्राएं और सात विभिन्न परिपक्वताएं शामिल हैं। अब तक, SOFR केवल ओवरनाइट ऋणों पर आधारित एक दर प्रकाशित करता है।

अन्य देशों ने LIBOR के लिए अपने स्वयं के विकल्प मांगे हैं। यूनाइटेड किंगडम ने रातोंरात उधार देने की दर पर SONIA को चुना, स्टर्लिंग-आधारित अनुबंधों के लिए इसके बेंचमार्क को आगे बढ़ाया। यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने ईओएनआईए का उपयोग करने का विकल्प चुना, जो असुरक्षित रातोंरात ऋण पर आधारित है, जबकि जापान अपनी दर का उपयोग करेगा, जिसे टोनार कहा जाता है।

बैंकिंग प्रणाली में SOFR की भूमिका को समझना

डेरिवेटिव्स की ट्रेडिंग में बेंचमार्क दरें आवश्यक हैं - विशेष रूप से ब्याज-दर स्वैप, जो निगमों और अन्य दलों ने ब्याज दर जोखिम का प्रबंधन करने और उधार लेने की लागत में बदलाव पर अटकल लगाने के लिए उपयोग किया है।

ब्याज-दर स्वैप वे समझौते होते हैं जिनमें पार्टियां फ़्लोट-रेट ब्याज भुगतान के लिए निश्चित दर ब्याज भुगतान का आदान-प्रदान करती हैं। "वेनिला" स्वैप में, एक पार्टी एक निश्चित ब्याज दर का भुगतान करने के लिए सहमत होती है, और बदले में प्राप्त करने वाली पार्टी SOFR पर आधारित फ्लोटिंग ब्याज दर का भुगतान करने के लिए सहमत होती है (पार्टी की क्रेडिट रेटिंग के आधार पर दर SOFR से अधिक या कम हो सकती है। और ब्याज दर की स्थिति)।

इस मामले में, ब्याज दरों में बढ़ोतरी होने पर भुगतानकर्ता को लाभ होता है, क्योंकि आने वाले SOFR- आधारित भुगतानों का मूल्य अब अधिक है, भले ही काउंटर-पार्टी के लिए निर्धारित दर भुगतानों की लागत समान हो। उलटा तब होता है जब दरें नीचे जाती हैं।

एसओएफआर में परिवर्तन से डेरिवेटिव बाजार पर सबसे अधिक प्रभाव पड़ेगा, वहीं यह दर उपभोक्ता ऋण उत्पादों में भी महत्वपूर्ण भूमिका निभाएगी - जिसमें कुछ समायोज्य दर बंधक और निजी छात्र ऋण के साथ-साथ वाणिज्यिक कागज जैसे ऋण साधन भी शामिल हैं। एसओएफआर पर आधारित एक समायोज्य दर बंधक के मामले में, बेंचमार्क दर की गति यह निर्धारित करती है कि एक बार उनके ऋण के निश्चित-ब्याज की अवधि समाप्त होने पर उधारकर्ता कितना भुगतान करेंगे। यदि SOFR तब अधिक होता है जब ऋण "रीसेट" होता है, तो घर के मालिक उच्च दर का भुगतान भी करेंगे।

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