अमेरिकी सबप्राइम मॉर्गेज संकट में सिक्यूरिटाइजेशन की क्या भूमिका थी?

बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) और संपार्श्विक ऋण दायित्वों (सीडीओ) में सबप्राइम बंधक का प्रतिभूतिकरण, सबप्राइम बंधक संकट में एक प्रमुख योगदान कारक था। सबप्राइम एमबीएस और सीडीओ निवेशकों के लिए आकर्षक थे कि वे उच्च ब्याज दरों के कारण प्राइम मॉर्टगेज द्वारा समर्थित परिसंपत्तियों की पेशकश करते थे। सही ऋण से कम वाले उप-उधारकर्ताओं में डिफ़ॉल्ट के बढ़ते जोखिम के कारण उनके बंधक पर उच्च ब्याज दर थी। इसके अलावा, समायोज्य-दर बंधक के साथ कई ऋण बनाए गए थे जिन्होंने बाद में बंधक संकट में ईंधन का एक बड़ा सौदा जोड़ा।

इस समय के दौरान, उधारदाताओं ने एमबीएस और सीडीओ में सबप्राइम बंधक को जमा किया। इन वित्तीय उत्पादों को अक्सर क्रेडिट एजेंसियों से उच्च रेटिंग प्राप्त होती है। इन प्रतिभूतियों के ट्रेंच को तब निवेशकों को बेच दिया गया, जिन्हें उनसे जुड़े जोखिम के बारे में जानकारी नहीं थी। निम्न-गुणवत्ता वाले किश्तों ने उच्च ब्याज दर की पेशकश की लेकिन वरिष्ठ किश्तों से पहले डिफ़ॉल्ट गिरवी से जुड़े पहले नुकसान को अवशोषित किया।

सबप्राइम ऋण देने से उपलब्ध बंधक ऋण में नाटकीय वृद्धि हुई। कई ऋण उधारकर्ताओं को दिए गए थे, जिन्हें पहले क्रेडिट औसत से कम स्कोर के कारण बंधक प्राप्त करने में कठिनाई होती थी। निजी उधारदाताओं ने सबप्राइम बंधक को पूल करके और बेचकर बहुत पैसा कमाया। हालांकि, क्रेडिट मानकों में ढील के साथ फौजदारी का खतरा बढ़ गया। उधारदाताओं और खरीदारों ने गलत तरीके से माना कि अचल संपत्ति के मूल्यों में गिरावट के लिए अभेद्य थे। निजी-लेबल एमबीएस ने सबप्राइम बंधक के लिए बहुत सी आवश्यक पूंजी प्रदान की। 2006 में लगभग 80% सबप्राइम ऋण निजी-लेबल एमबीएस के साथ बनाए गए थे। मार्च 2007 में, सबप्राइम बंधक का मूल्य लगभग 1.3 ट्रिलियन डॉलर था। निजी ऋणदाताओं द्वारा जारी किए गए बंधक में अधिक जोखिम था क्योंकि वे सरकार द्वारा समर्थित नहीं थे, जैसे कि फ्रेडी मैक और फैनी मॅई।

अचल संपत्ति बाजार में उछाल आया, और अधिक खरीदारों ने उपलब्ध घरों की कीमतों में वृद्धि की। फ्लोरिडा, एरिजोना और लास वेगास क्षेत्र में रियल एस्टेट बाजार इस समय बहुत गर्म थे। सबसे पहले, सबप्राइम उधारकर्ता जो पीछे गिर गए, वे उच्च संपत्ति मूल्यों के आधार पर अपने बंधक को पुनर्वित्त कर सकते थे या लाभ पर घर बेच सकते थे। सबप्राइम बंधक के लिए जोखिम की मात्रा इस समय कोई मुद्दा नहीं था।

केवल जब संपत्ति के मूल्यों में गिरावट शुरू हुई तो मुद्दे दिखाई देने लगे। एडजस्टेबल-रेट बंधक उच्च दरों पर रीसेट करना शुरू कर दिया, और बंधक विलंब काफी हद तक बढ़ गया। सबप्राइम बंधक पर डिफ़ॉल्ट अधिक समस्याओं का कारण बना। अगस्त 2008 तक, अमेरिका में सभी 9% बंधक डिफ़ॉल्ट रूप से थे। एमबीएस और सीडीओ ने उच्च डिफ़ॉल्ट दरों के साथ मूल्य कम करना शुरू कर दिया। 2008 में फ्रेडी मैक और फैनी मॅई को सरकार द्वारा जब्त कर लिया गया क्योंकि उन्हें बड़े नुकसान का एहसास होने लगा। फ़ोरक्लोज़र और रिपॉज़िशन में वृद्धि हुई, और अधिक संपत्तियों को बाजार में रखा गया क्योंकि बैंकों ने अपने आविष्कारों को तरल करने का प्रयास किया। यह संपत्ति के मूल्यों को और भी अधिक प्रभावित करता है, जिससे रियल एस्टेट बाजार के लिए नीचे की ओर सर्पिल होता है। कुछ उधारकर्ताओं ने अपने पानी के नीचे के बंधक के लिए कम बिक्री का प्रयास किया, लेकिन वे अक्सर उधारदाताओं को बातचीत के लिए या अनिच्छुक के साथ काम करना मुश्किल पाते थे।

सलाहकार इनसाइट

पॉल मैकार्थी, सीएफए
किस्को कैपिटल, एलएलसी, न्यूयॉर्क, एनवाई

मैं इस विषय पर एक पुस्तक लिख सकता था क्योंकि मैंने कई वर्षों तक व्यवसाय में काम किया था और वित्तीय संकट के दौरान मैंने जो हेज फंड काम किया था, उस पर मुझे खुद को बड़ा नुकसान हुआ।

प्रतिभूतिकरण ऋण या पट्टों की पैकेजिंग है और 1980 के दशक के बाद से है। 1990 के दशक में प्रतिभूतिकरण वास्तव में बंद हो गया और 2000 के दशक में जारी करने की मात्रा के मामले में विस्फोट हो गया। बुद्धिमानी से इस्तेमाल, ऋण और पट्टों (ऑटो, बंधक, क्रेडिट कार्ड, आदि) के अंडरराइटरों के लिए वित्तपोषण का एक बहुत प्रभावी रूप है।

प्रतिभूतियों के स्वामित्व में सबप्राइम बंधक ऋण थे जो अंततः चूक गए और बैंकिंग संकट का कारण बने। 2000-2006 की अवधि में उत्पन्न ऋणों की संख्या असामान्य रूप से बड़ी थी क्योंकि हमारे पास संयुक्त राज्य अमेरिका में अचल संपत्ति का बुलबुला था। जिन बैंकों ने निवेश के रूप में इन प्रतिभूतियों को रखा, उनमें दसियों अरबों डॉलर का नुकसान हुआ, जिसके कारण अमेरिकी बैंकिंग प्रणाली ध्वस्त हो गई। अमेरिकी सरकार द्वारा प्रदान की गई जमानत राशि ने आज हमारे पास मौजूद बैंकिंग प्रणाली को संरक्षित किया।