प्रतिभूतिकरण में खराब ऋणों का जोखिम कौन उठाता है?

बुरा ऋण तब उत्पन्न होता है जब उधारकर्ता अपने ऋण पर डिफ़ॉल्ट होते हैं। यह प्रतिभूतियों से संबंधित प्राथमिक जोखिमों में से एक है, जैसे बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (एमबीएस), क्योंकि खराब ऋण इन उपकरणों के नकदी प्रवाह को रोक सकते हैं। हालांकि, खराब कर्ज का जोखिम निवेशकों के बीच आ सकता है। प्रतिभूतियों को किस प्रकार संरचित किया जाता है, इसके आधार पर जोखिम को पूरी तरह से निवेशकों के एक समूह पर रखा जा सकता है या पूरे निवेश पूल में फैलाया जा सकता है।

सिक्यूरिटाइजेशन एक गैर-तरल संपत्ति या समान गैर-तरल संपत्ति के समूह को वित्तीय रूप से संरचित करने की प्रक्रिया है जो तब निवेशकों को बेचा जा सकता है। MBS को पहली बार 1980 के दशक की शुरुआत में ट्रेडर लुई रानियरी द्वारा बनाया गया था। यह 1990 के दशक में और 2000 के दशक की शुरुआत में एक बेहद लोकप्रिय निवेश बन गया। यह विचार था कि नई सुरक्षा को द्वितीयक बंधक बाजार में बेचा जा सकता है, जो निवेशकों को एक ऐसी संपत्ति पर महत्वपूर्ण तरलता की पेशकश करता है जो अन्यथा बहुत ही अचूक होगा।

प्रतिभूतिकरण, विशेष रूप से, प्रतिभूतियों में बंधक जैसी परिसंपत्तियों के बंटवारे को 2007 के सबप्राइम बंधक संकट में योगदान दिया गया है। हालांकि, यह प्रथा आज भी जारी है।

पूल और ट्रेन्च

सेक्यूरिटाइजेशन की दो शैलियाँ हैं। यहां बताया गया है कि वे निवेशकों के सामने आने वाले जोखिम के स्तर को कैसे प्रभावित करते हैं।

एक साधारण प्रतिभूतिकरण में पूलिंग एसेट्स (जैसे ऋण या बंधक), वित्तीय उपकरण बनाना और उन्हें निवेशकों को विपणन करना शामिल है। ऋण से आने वाली नकदी प्रवाह को नए उपकरणों के धारकों पर पारित किया जाता है। भुगतान प्राप्त करते समय प्रत्येक उपकरण समान प्राथमिकता का होता है। चूंकि सभी उपकरण समान हैं, वे सभी परिसंपत्तियों से जुड़े जोखिम में साझा करते हैं। इस मामले में, सभी निवेशक खराब ऋण जोखिम के बराबर राशि का वहन करते हैं।

एक अधिक जटिल प्रतिभूतिकरण प्रक्रिया में, ट्रेंच बनाए जाते हैं। ट्रैन्च विभिन्न भुगतान संरचनाओं और आने वाले नकदी प्रवाह के लिए प्राथमिकता के विभिन्न स्तरों का प्रतिनिधित्व करते हैं। एक दो-किश्त प्रणाली में, किश्त ए की किश्त बी पर प्राथमिकता होगी। दोनों किश्तें भुगतान के एक शेड्यूल का पालन करने का प्रयास करेंगी जो अंतर्निहित ऋण या बंधक के नकदी प्रवाह को दर्शाता है। यदि बुरा ऋण उत्पन्न होता है, तो किश्त बी अपने नकदी प्रवाह को कम करते हुए, नुकसान को अवशोषित करेगा, जबकि किश्त ए अप्रभावित रहता है। चूंकि किश्त बी बुरे ऋणों से प्रभावित है, इसलिए यह सबसे अधिक जोखिम रखता है। निवेशक संबंधित जोखिम के स्तर को प्रतिबिंबित करने के लिए एक डिस्काउंट कीमत पर किश्त बी उपकरणों की खरीद करेंगे। यदि दो से अधिक ट्रैशेज हैं, तो सबसे कम प्राथमिकता वाले ट्रेंच खराब ऋणों से होने वाले नुकसान को अवशोषित करेंगे।

एक पोर्टफोलियो के लिए, निवेशक प्राइम और सबप्राइम बंधक, होम इक्विटी ऋण, क्रेडिट कार्ड प्राप्य, या ऑटो ऋण जैसे प्रतिभूतिकरण निवेशों में से चुन सकते हैं। निवेशक यूएस इंडेक्स इंडेक्स जैसे इंडेक्स भी चुन सकते हैं।

प्रतिभूतियां क्यों चुनें?

कई निवेशक प्रतिभूतियों के लिए आकर्षित होते हैं क्योंकि वे "एएए" क्रेडिट रेटिंग ले जाते हैं, जिसका अर्थ है कि क्रेडिट एजेंसियां, जैसे मूडीज़, उन्हें सुरक्षित निवेश मानती हैं। बॉन्ड इंश्योरेंस, लेटर ऑफ क्रेडिट और वरिष्ठ-अधीनस्थ क्रेडिट संरचनाएं इन उच्च रेटिंगों को वापस करती हैं।

लेकिन कुछ प्रतिभूतियां पूर्वभुगतान जोखिम उठाती हैं - जब कम ब्याज दर कम होती है तो नकदी प्रवाह निवेशकों को पैसा लौटाने की अपेक्षा से अधिक हो सकता है। इसके अलावा, कुछ सौदे बस विफल हो जाते हैं, जैसे कि 2007 में एमबीएस।

प्रतिभूतियां एक लोकप्रिय परिसंपत्ति वर्ग हैं, लेकिन निवेशकों को अपने जोखिम सहिष्णुता का मूल्यांकन करना चाहिए या पेशेवर वित्तीय सलाहकार की सलाह लेनी चाहिए।