क्यों कॉर्पोरेट ऋण बुलबुला आपको लगता है कि जल्द ही फट सकता है

कई प्रतिष्ठित विश्लेषकों की राय में, रिकॉर्ड उच्च कॉर्पोरेट ऋण बॉन्ड बाजार, शेयर बाजार और व्यापक अर्थव्यवस्था को धमकी देता है। उनमें से एक स्टेफनी पॉम्बॉय है, जो कि आर्थिक परामर्श फर्म मैक्रोमेवेंस की संस्थापक है। एक दशक से अधिक समय पहले, उसने सही ढंग से आसन्न सबप्राइम बंधक संकट की चेतावनी दी, जो कि 2008 में हुए सामान्य वित्तीय संकट का प्रमुख अग्रदूत था।

अब पॉम्बॉय आज के कर्ज बाजारों में परेशानियों को देखते हैं। "2007 में, झूठ यह था कि आप बकवास के एक कॉर्नुकोपिया ले सकते हैं, इसे एक साथ पैकेज कर सकते हैं, और किसी तरह इसे एएए बना सकते हैं। इस बार, झूठ यह है कि आप बांड का एक गुच्छा ले सकते हैं जो नियुक्ति से व्यापार करते हैं, उन्हें एक साथ गांठ लगाते हैं। ETF, और जादुई रूप से उन्हें तरल बनाते हैं, ”Pomboy ने Barron's में एक कॉलम के लिए एक लंबा साक्षात्कार में कहा। अकेले अमेरिका में, निम्न या सीमांत गुणवत्ता के साथ लगभग 5.5 ट्रिलियन डॉलर का कॉर्पोरेट ऋण है, जैसा कि नीचे दी गई तालिका में विस्तृत है।

कॉर्पोरेट ऋण बुलबुला बड़ा हो रहा है

• लीवरेज्ड लोन में $ 1.3 ट्रिलियन
• जंक बांड में $ 1.2 ट्रिलियन
• कबाड़ के ऊपर सिर्फ एक पायदान ऊपर 3 ट्रिलियन डॉलर का इन्वेस्टमेंट ग्रेड कॉरपोरेट कर्ज है

स्रोत: बैरोन का

निवेशकों के लिए महत्व

लीवरेज्ड लोन की परिभाषा कुछ तरल है, लेकिन मूल अवधारणा यह है कि उधारकर्ता पहले से ही महत्वपूर्ण ऋण के साथ दुखी है, और इस तरह ऋणदाता के लिए महत्वपूर्ण जोखिम का प्रतिनिधित्व करता है। जंक बॉन्ड, जिसे उच्च उपज बॉन्ड भी कहा जाता है, कॉर्पोरेट ऋण दायित्व हैं जो निवेश ग्रेड से नीचे हैं।

पॉम्बॉय ने चेतावनी दी कि 2007-09 में संपार्श्विक ऋण दायित्वों (सीडीओ) द्वारा बनाए गए उच्च उपज वाले ईटीएफ आज एक विशेष जोखिम रखते हैं। इसके बाद, बैंकों ने भारी संख्या में अस्थिर प्रतिभूतियों को प्रतिभूति कंपनियों पर गिरवी रख दिया। इन बंधक को तब ऋण साधनों में पैक किया गया था जो किसी तरह उच्च रेटिंग प्राप्त करते थे, जो बदले में, निवेश करने वाली जनता को अपनी बिक्री की सुविधा प्रदान करता था। जब overextended उधारकर्ताओं ने उन अंतर्निहित बंधक पर डिफ़ॉल्ट करना शुरू कर दिया, तो उन पर निर्मित इन ऋण साधनों का मूल्य कम हो गया।

आज, ETF जो कम-गुणवत्ता वाले, पतले-पतले-कारोबार वाले कॉरपोरेट ऋण का वादा करते हैं, निवेशकों को "प्रचुर और तत्काल तरलता" का वादा करते हैं, जो कि एक दशक से भी अधिक पहले से उन बंधक-समर्थित सीडीओ की गुणवत्ता के रूप में भ्रामक है, जैसा कि पोम्बो ने बैरोन के बताया था। "ये वाहन केवल एक दिशा में तरल हैं, " वह जोर देती है। यही है, बाजार निर्माताओं और संभावित रूप से तैयार संस्थागत निवेशकों की संख्या में उल्लेखनीय कमी आई है, जो कीमतों में वृद्धि करने और स्थिर करने की संभावना रखते हैं, इन ईटीएफ को बेचने की एक लहर होनी चाहिए। इस बीच, बैंक ऑफ अमेरिका मेरिल लिंच का मानना ​​है कि उच्च-उपज वाले बाजार में तरलता प्रीमियम, या अतिरिक्त उपज जो निवेशकों को अवैध बॉन्ड की भरपाई करता है, 2007 के बाद से, बैरन के अनुसार, यह सबसे कम है।

जोखिमों को जोड़ते हुए, पॉम्बॉय देखती है, कि इनमें से कुछ उच्च उपज वाले ईटीएफ लाभ को बढ़ाने के लिए उपयोग करते हैं, जबकि कई निवेशक समान उद्देश्य के लिए मार्जिन पर खरीदते हैं। समस्या यह है कि, लीवरेज और मार्जिन का उपयोग कीमतों में गिरावट आने पर नुकसान को और अधिक बढ़ा देता है।

यूएस कॉरपोरेट ऋण भार को एक व्यापक परिप्रेक्ष्य में रखते हुए, कुल राशि $ 9 ट्रिलियन से अधिक हो गई है और 45% से अधिक वार्षिक यूएस जीडीपी के बराबर है, प्रति सीएनबीसी। पूर्व फेडरल रिजर्व के चेयरमैन जेनेट येलेन उन लोगों में शामिल हैं, जिन्होंने चेतावनी दी है कि कर्ज का यह पहाड़ आर्थिक मंदी को "लम्बा" कर सकता है और कॉर्पोरेट दिवालिया होने की लहर पैदा कर सकता है।

ऑक्सफोर्ड इकोनॉमिक्स के प्रमुख अर्थशास्त्री एडम स्लेटर ने हाल ही में मार्केटवॉच के हवाले से लिखे एक नोट में लिखा है, "कुल मिलाकर, जब हम पिछली बार 2017 में देखे गए थे, तब क्रेडिट कमजोरियां बहुत ज्यादा दिखती हैं। कॉरपोरेट क्रेडिट चैनल वैश्विक आर्थिक मंदी को और खराब कर सकता है।" वह एक आर्थिक गिरावट से "उच्चतर चूक के साथ" नकारात्मक 'वित्तीय त्वरक प्रभाव' की संभावना देखता है।

दुनिया भर में बड़ी अर्थव्यवस्थाओं को देखते हुए, ऑक्सफोर्ड इकोनॉमिक्स को पता चलता है कि दुनिया की 60% जीडीपी "जोखिम भरा" कॉर्पोरेट ऋण के साथ अर्थव्यवस्थाओं में है, जबकि 30% जोखिम वाले घरेलू ऋण के साथ अर्थव्यवस्थाओं में है, प्रति बिजनेस इनसाइडर। एक साल से भी कम समय में बैरोन के साथ एक अन्य लंबे साक्षात्कार में, पोम्बॉय ने अमेरिकी अर्थव्यवस्था और शेयर बाजार के लिए एक प्रमुख जोखिम के रूप में बड़े पैमाने पर उपभोक्ता ऋण की पहचान की।

ऑक्सफ़ोर्ड इकोनॉमिक्स यह भी बताता है कि हाल के वर्षों में नए सौदों की भीड़ के बाद, लीवरेज्ड ऋण की गुणवत्ता अमेरिका और यूरोप दोनों में सभी समय के चढ़ाव पर है। इसके अतिरिक्त, वे पाते हैं कि वैश्विक निजी क्षेत्र का ऋण 2008 के संकट से पहले विश्व जीडीपी का उच्च प्रतिशत है।

आगे देख रहा

बॉन्ड बैलों को यह बताने की जल्दी हो सकती है कि हाल के वर्षों में भालू और डूमर्स कितने बार गलत हुए हैं। दूसरी ओर, यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने 1970 से 2016 तक दुनिया भर में 175 क्रेडिट बूम का अध्ययन किया, और पाया कि बूम के समाप्त होने के बाद तीन साल के भीतर 33% बैंकिंग या वित्तीय संकट का सामना करना पड़ा। क्या निवेशक अगले क्रेडिट बस्ट के लिए पूरी तरह से अपनी सुरक्षा कर सकते हैं यह एक खुला प्रश्न है।