प्रबंधित फ्यूचर्स का परिचय

कई व्यक्तिगत और संस्थागत निवेशक वैकल्पिक निवेश के अवसरों की तलाश करते हैं जब अमेरिकी इक्विटी बाजारों के लिए एक कमजोर दृष्टिकोण है। जैसा कि निवेशक विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों में विविधता चाहते हैं, सबसे विशेष रूप से हेज फंड, कई समाधान के रूप में प्रबंधित वायदा में बदल रहे हैं।

हालांकि, इस वैकल्पिक निवेश वाहन पर शैक्षिक सामग्री का पता लगाना अभी आसान नहीं है। इसलिए यहाँ हम इस विषय पर एक उपयोगी (नियत परिश्रम की तरह) प्राइमर प्रदान करते हैं, जिससे आप सही प्रश्न पूछ रहे हैं।

प्रबंधित फ्यूचर्स को परिभाषित करना

शब्द "प्रबंधित फ्यूचर्स" 30-वर्षीय उद्योग को संदर्भित करता है जो पेशेवर मनी मैनेजरों से बना होता है, जिन्हें कमोडिटी ट्रेडिंग सलाहकार या सीटीए के रूप में जाना जाता है। CTA को अमेरिकी सरकार के कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CTFC) के साथ पंजीकरण करने की आवश्यकता होती है, इससे पहले कि वे खुद को धन प्रबंधकों के रूप में जनता के सामने पेश कर सकें। CTA को एक FBI डीप बैकग्राउंड चेक के माध्यम से जाने और कठोर प्रकटीकरण दस्तावेज़ (और हर साल वित्तीय विवरणों के स्वतंत्र ऑडिट) प्रदान करने की आवश्यकता होती है, जो कि एक स्व-नियामक निगरानी संस्था नेशनल फ्यूचर्स एसोसिएशन (NFA) द्वारा समीक्षा की जाती है।

सीटीए आमतौर पर एक मालिकाना व्यापार प्रणाली या विवेकाधीन पद्धति का उपयोग करके अपने ग्राहकों की संपत्ति का प्रबंधन करते हैं जो कि धातु (सोना, चांदी), अनाज (सोयाबीन, मक्का, गेहूं), इक्विटीज (एस एंड पी फ्यूचर्स) जैसे क्षेत्रों में वायदा अनुबंधों में लंबे या छोटे शामिल हो सकते हैं।, डाउ फ्यूचर्स, नैस्डैक 100 फ्यूचर्स), सॉफ्ट कमोडिटीज (कॉटन, कोको, कॉफी, चीनी) के साथ-साथ विदेशी मुद्रा और अमेरिकी सरकार का बॉन्ड फ्यूचर्स। पिछले कई वर्षों में, प्रबंधित फ्यूचर्स में निवेश किया गया धन दोगुना से अधिक हो गया है और अनुमान लगाया जाता है कि आने वाले वर्षों में अगर हेज फंड रिटर्न और स्टॉक कमज़ोर हो जाए, तो यह जारी रहेगा।

लाभ क्षमता

प्रबंधित वायदा में विविधता लाने के लिए प्रमुख तर्कों में से एक पोर्टफोलियो जोखिम कम करने की उनकी क्षमता है। इस तरह के एक तर्क को प्रबंधित परिसंपत्तियों जैसे वैकल्पिक निवेशों के साथ पारंपरिक परिसंपत्ति वर्गों के संयोजन के प्रभावों के कई अकादमिक अध्ययनों द्वारा समर्थित किया गया है। हार्वर्ड विश्वविद्यालय के जॉन लिंटनर शायद इस क्षेत्र में अपने शोध के लिए सबसे अधिक उद्धृत हैं।

अपने आप में एक वैकल्पिक निवेश वर्ग के रूप में लिया गया, प्रबंधित-वायदा वर्ग ने 2005 से पहले के दशक में तुलनीय रिटर्न का उत्पादन किया है। उदाहरण के लिए, 1993 और 2002 के बीच, प्रबंधित वायदा का 6.9% का वार्षिक औसत रिटर्न था, जबकि अमेरिकी शेयरों के लिए ( एस एंड पी 500 कुल रिटर्न इंडेक्स पर आधारित) रिटर्न यूएस% ट्रेजरी बॉन्ड्स के लिए 9.3% और 9.5% था (लेहमन ब्रदर्स लॉन्ग-टर्म ट्रेजरी बॉन्ड इंडेक्स पर आधारित)। जोखिम-समायोजित रिटर्न के संदर्भ में, प्रबंधित वायदा में जनवरी 1980 और मई 2003 के बीच तीन समूहों के बीच एक छोटी अवधि की गिरावट (एक इक्विटी प्रदर्शन के इतिहास में अधिकतम पीक-टू-वैली ड्रॉप का उल्लेख करने के लिए उपयोग किया गया था)। इस दौरान अवधि प्रबंधित फ्यूचर्स में -15.7% अधिकतम गिरावट थी जबकि नैस्डैक कंपोजिट इंडेक्स में -75% और एसएंडपी 500 स्टॉक इंडेक्स में -44.7% में से एक था।

प्रबंधित वायदा के अतिरिक्त लाभ में परिसंपत्ति समूहों के बीच नकारात्मक सहसंबंध के माध्यम से पोर्टफोलियो विविधीकरण के माध्यम से जोखिम में कमी शामिल है। एक परिसंपत्ति वर्ग के रूप में, प्रबंधित वायदा कार्यक्रम बड़े पैमाने पर स्टॉक और बॉन्ड के साथ परस्पर संबंधित हैं। उदाहरण के लिए, मुद्रास्फीति के दबाव की अवधि के दौरान, प्रबंधित फ्यूचर्स कार्यक्रमों में निवेश करना जो धातुओं के बाजारों (जैसे सोना और चांदी) या विदेशी मुद्रा वायदा को ट्रैक करते हैं, नुकसान का एक बड़ा पड़ाव प्रदान कर सकते हैं, ऐसा वातावरण इक्विटी और बॉन्ड पर हो सकता है। दूसरे शब्दों में, अगर बढ़ती महंगाई की चिंताओं के कारण स्टॉक और बॉन्ड अंडरपरफॉर्म करते हैं, तो कुछ निश्चित फ्यूचर प्रोग्राम इन मार्केट की स्थितियों में बेहतर प्रदर्शन कर सकते हैं। इसलिए, इन अन्य परिसंपत्ति समूहों के साथ प्रबंधित फ्यूचर्स के संयोजन से निवेश पूंजी के आवंटन का अनुकूलन हो सकता है।

CTAs का मूल्यांकन

किसी भी एसेट क्लास में निवेश करने से पहले या एक अलग-अलग मनी मैनेजर के साथ आपको कुछ महत्वपूर्ण आकलन करने चाहिए, और बहुत सी जानकारी जो आपको करने की ज़रूरत है, वह सीटीए के प्रकटीकरण दस्तावेज़ में मिल सकती है। यदि आप अभी भी CTA के साथ निवेश पर विचार कर रहे हैं, तो अनुरोध पर प्रकटीकरण दस्तावेज़ आपको प्रदान किए जाने चाहिए। प्रकटीकरण दस्तावेज़ में सीटीए की ट्रेडिंग योजना और शुल्क के बारे में महत्वपूर्ण जानकारी होगी (जो कि सीटीए के बीच पर्याप्त रूप से भिन्न हो सकती है, लेकिन आम तौर पर प्रबंधन के लिए 2% और प्रदर्शन प्रोत्साहन के लिए 20% है)।

ट्रेडिंग प्रोग्राम: सबसे पहले, आप सीटीए द्वारा संचालित ट्रेडिंग प्रोग्राम के प्रकार के बारे में जानना चाहेंगे। सीटीए समुदाय के बीच मुख्य रूप से दो प्रकार के व्यापारिक कार्यक्रम हैं। एक समूह को प्रवृत्ति अनुयायियों के रूप में वर्णित किया जा सकता है, जबकि दूसरा समूह बाजार-तटस्थ व्यापारियों से बना है, जिसमें विकल्प लेखक शामिल हैं। ट्रेंड फॉलोअर्स मालिकाना तकनीकी या मौलिक ट्रेडिंग सिस्टम (या दोनों का एक संयोजन) का उपयोग करते हैं, जो कि कुछ वायदा बाजारों में लंबे या छोटे जाने के संकेत प्रदान करते हैं। बाजार-तटस्थ व्यापारी विभिन्न कमोडिटी बाजारों (या एक ही बाजार में अलग-अलग वायदा अनुबंध) के प्रसार से लाभ की ओर देखते हैं। बाजार-तटस्थ श्रेणी में भी, एक विशेष आला बाजार में, डेल्टा-तटस्थ कार्यक्रमों का उपयोग करने वाले विकल्प-प्रीमियम विक्रेता हैं। स्प्रेडर्स और प्रीमियम विक्रेता गैर-दिशात्मक ट्रेडिंग रणनीतियों से लाभ का लक्ष्य रखते हैं।

ड्राडाउन: किसी भी प्रकार का सीटीए, शायद सीटीए के प्रकटीकरण दस्तावेज़ में देखने के लिए सबसे महत्वपूर्ण जानकारी अधिकतम शिखर-टू-घाटी ड्राडाउन है। यह इक्विटी या ट्रेडिंग खाते में धन प्रबंधक की सबसे बड़ी संचयी गिरावट का प्रतिनिधित्व करता है। हालांकि, यह सबसे खराब ऐतिहासिक नुकसान है, इसका मतलब यह नहीं है कि भविष्य में भी गिरावट इसी तरह बनी रहेगी। लेकिन यह एक विशिष्ट अवधि के दौरान पिछले प्रदर्शन के आधार पर जोखिम का आकलन करने के लिए एक रूपरेखा प्रदान करता है, और यह दर्शाता है कि सीटीए को उन नुकसानों को वापस लेने में कितना समय लगा। जाहिर है, कम समय एक ड्रॉडाउन से उबरने के लिए बेहतर प्रदर्शन प्रोफ़ाइल के लिए आवश्यक है। चाहे कितने भी लंबे समय तक, सीटीए को केवल नए शुद्ध लाभ पर प्रोत्साहन शुल्क का आकलन करने की अनुमति है (अर्थात, उन्हें स्पष्ट करना चाहिए कि अतिरिक्त प्रोत्साहन शुल्क लेने से पहले उद्योग में "पिछले इक्विटी उच्च वॉटरमार्क" के रूप में क्या जाना जाता है)।

प्रतिफल की वार्षिक दर: एक और पहलू जिस पर आप गौर करना चाहते हैं, वह प्रतिफल की वार्षिक दर है, जिसे हमेशा फीस और ट्रेडिंग लागत के शुद्ध के रूप में प्रस्तुत किया जाना आवश्यक है। ये प्रदर्शन नंबर प्रकटीकरण दस्तावेज़ में दिए गए हैं, लेकिन ट्रेडिंग के सबसे हाल के महीने का प्रतिनिधित्व नहीं कर सकते हैं। CTA को हर नौ महीने बाद अपने प्रकटीकरण दस्तावेज़ को अपडेट करना होगा, लेकिन यदि प्रदर्शन दस्तावेज़ में अद्यतित नहीं है, तो आप सबसे हाल के प्रदर्शन के बारे में जानकारी का अनुरोध कर सकते हैं, जिसे CTA को उपलब्ध कराना चाहिए। आप विशेष रूप से जानना चाहते हैं, उदाहरण के लिए, अगर कोई पर्याप्त कमी है जो प्रकटीकरण दस्तावेज़ के सबसे हाल के संस्करण में नहीं दिखाई दे रही है।

रिस्क-एडजस्टेड रिटर्न: यदि ट्रेडिंग प्रोग्राम के प्रकार (ट्रेंड-फॉलोइंग या मार्केट-न्यूट्रल) का निर्धारण करने के बाद, सीटीए ट्रेड करता है और पिछले प्रदर्शन को दिए गए संभावित इनाम (वार्षिक रिटर्न और अधिकतम पीक-टू-वैली ड्रॉडाउन के माध्यम से) इक्विटी), आप जोखिम का आकलन करने के बारे में अधिक औपचारिक प्राप्त करना चाहते हैं, आप सीटीए के बीच बेहतर तुलना करने के लिए कुछ सरल सूत्रों का उपयोग कर सकते हैं। सौभाग्य से, एनएफए को अपने प्रकटीकरण दस्तावेजों में मानकीकृत प्रदर्शन कैप्सूल का उपयोग करने के लिए सीटीए की आवश्यकता होती है, जो कि अधिकांश ट्रैकिंग सेवाओं द्वारा उपयोग किया जाने वाला डेटा है, इसलिए तुलना करना आसान है।

सबसे महत्वपूर्ण उपाय जो आपको तुलना करना चाहिए, वह जोखिम-समायोजित आधार पर है। उदाहरण के लिए, 30% की वापसी की वार्षिक दर के साथ एक सीटीए 10% के साथ एक से बेहतर दिख सकता है, लेकिन इस तरह की तुलना धोखा दे सकती है यदि उनके पास मौलिक रूप से नुकसान का अलग-अलग फैलाव है। 30% वार्षिक रिटर्न के साथ सीटीए कार्यक्रम में प्रति वर्ष -30% की औसत गिरावट हो सकती है, जबकि 10% वार्षिक रिटर्न वाले सीटीए कार्यक्रम में केवल -2% की औसत गिरावट हो सकती है। इसका मतलब है कि संबंधित रिटर्न प्राप्त करने के लिए आवश्यक जोखिम काफी अलग है: 10% रिटर्न के साथ 10% -वर्ट कार्यक्रम का रिटर्न-टू-ड्रॉडाउन अनुपात 5 है, जबकि दूसरे का अनुपात एक है। इसलिए पहले समग्र जोखिम-प्रतिफल प्रोफ़ाइल है।

फैलाव या एक औसत या औसत स्तर से मासिक और वार्षिक प्रदर्शन की दूरी, सीटीए रिटर्न के मूल्यांकन के लिए एक विशिष्ट आधार है। कई CTA ट्रैकिंग-डेटा सेवाएं आसान तुलना के लिए ये नंबर प्रदान करती हैं। वे अन्य जोखिम-समायोजित रिटर्न डेटा भी प्रदान करते हैं, जैसे शार्प और कैलमर अनुपात। पहला रिटर्न के वार्षिक मानक विचलन के संदर्भ में रिटर्न की वार्षिक दरों (ब्याज की जोखिम-मुक्त दर) को देखता है। और दूसरा अधिकतम पीक-टू-वैली इक्विटी ड्राडाउन के संदर्भ में रिटर्न की वार्षिक दरों को देखता है। अल्फा गुणांक, इसके अलावा, S & P 500 जैसे कुछ मानक बेंचमार्क के संबंध में प्रदर्शन की तुलना करने के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है।

CTA में निवेश करने के लिए आवश्यक खातों के प्रकार

हेज फंड में निवेशकों के विपरीत, सीटीए में निवेशकों को अपने स्वयं के खाते खोलने और दैनिक आधार पर होने वाले सभी ट्रेडिंग को देखने की क्षमता होने का फायदा है। आमतौर पर, CTA एक ​​विशेष वायदा समाशोधन व्यापारी के साथ काम करेगा और कमीशन प्राप्त नहीं करेगा। वास्तव में, यह सुनिश्चित करना महत्वपूर्ण है कि जिस सीटीए पर आप विचार कर रहे हैं, वह उसके या उसके व्यापारिक कार्यक्रम से कमीशन साझा नहीं करता है - इससे कुछ संभावित सीटीए हितों का टकराव हो सकता है। न्यूनतम खाता आकार के लिए, वे सीटीए भर में नाटकीय रूप से रेंज कर सकते हैं, $ 25, 000 से कम के रूप में कुछ बहुत ही सफल सीटीए के लिए $ 5 मिलियन तक। आम तौर पर, हालांकि, आपको सबसे अधिक CTAs के लिए न्यूनतम $ 50, 000 और $ 250, 000 की आवश्यकता होती है।

तल - रेखा

अधिक जानकारी के साथ सशस्त्र होना कभी भी नुकसान नहीं पहुंचाता है, और यह सीटीए कार्यक्रमों में निवेश से बचने में आपकी मदद कर सकता है जो आपके निवेश उद्देश्यों या आपके जोखिम सहिष्णुता, किसी भी धन प्रबंधक के साथ निवेश करने से पहले एक महत्वपूर्ण विचार फिट नहीं है। हालांकि, निवेश जोखिम के बारे में उचित देय परिश्रम को देखते हुए, प्रबंधित वायदा छोटे निवेशकों के लिए एक व्यवहार्य वैकल्पिक निवेश वाहन प्रदान कर सकता है, जो अपने पोर्टफोलियो में विविधता लाने की कोशिश कर रहे हैं और इस प्रकार वे अपना जोखिम फैला रहे हैं। इसलिए यदि आप जोखिम-समायोजित रिटर्न बढ़ाने के संभावित तरीकों की तलाश कर रहे हैं, तो प्रबंधित वायदा एक गंभीर रूप लेने के लिए आपका अगला सबसे अच्छा स्थान हो सकता है।

यदि आप अधिक जानकारी प्राप्त करना चाहते हैं, तो सीटीए और उनके पंजीकरण इतिहास के बारे में जानकारी के दो सबसे महत्वपूर्ण उद्देश्य एनएफए की वेबसाइट और यूएस सीएफटीसी की वेबसाइट हैं। NFA प्रत्येक CTA के लिए पंजीकरण और अनुपालन इतिहास प्रदान करता है, और CFTC गैर-आज्ञाकारी CTA के खिलाफ कानूनी कार्रवाइयों से संबंधित अतिरिक्त जानकारी प्रदान करता है।