कॉलेबल बॉन्ड्स: लीडिंग अ डबल लाइफ

आम तौर पर, एक बांड एक बहुत ही सरल निवेश साधन है। यह समाप्ति तक ब्याज का भुगतान करता है और एक एकल, निश्चित जीवनकाल है। यह अनुमानित, सादा और सुरक्षित है। दूसरी ओर, कॉल करने योग्य बंधन को नियमित बंधन के रोमांचक, थोड़ा खतरनाक चचेरे भाई के रूप में देखा जा सकता है।

कॉल करने योग्य बॉन्ड में "डबल-लाइफ" होता है और इस तरह, वे एक सामान्य बॉन्ड की तुलना में अधिक जटिल होते हैं और एक निवेशक से अधिक ध्यान देने की आवश्यकता होती है। इस लेख में हम नियमित बॉन्ड और कॉल करने योग्य बॉन्ड के बीच के अंतरों को देखेंगे और फिर पता लगाएंगे कि आपके निवेश पोर्टफोलियो के लिए कॉल करने योग्य बॉन्ड सही हैं या नहीं।

(बॉन्ड निवेश पर आगे की पृष्ठभूमि के लिए, बॉन्ड मूल बातें देखें )

कॉलेबल बॉन्ड्स और डबल लाइफ

कॉल करने योग्य बॉन्ड में दो संभावित जीवन काल होते हैं, एक मूल परिपक्वता तिथि पर समाप्त होता है और दूसरा "कॉल करने योग्य तिथि" पर।

कॉल करने योग्य तिथि पर, जारीकर्ता अपने निवेशकों से बांड को "वापस" कर सकता है। इसका सीधा सा मतलब है कि जारीकर्ता निवेशकों के पैसे लौटाकर बॉन्ड वापस ले लेगा (या भुगतान कर देगा)। ऐसा होता है या नहीं यह ब्याज दर के माहौल का एक कारक है।

पांच वर्षों के बाद कॉल करने योग्य 7% के कूपन के साथ जारी किए गए 30-वर्षीय कॉल करने योग्य बांड के उदाहरण पर विचार करें। मान लें कि पांच साल बाद नए 30-वर्षीय बॉन्ड के लिए ब्याज दरें 5% हैं। इस उदाहरण में, जारीकर्ता बांडों को याद करेगा क्योंकि ऋण को कम ब्याज दर पर पुनर्वित्त किया जा सकता है। इसके विपरीत, अगर दरें 10% तक बढ़ जाती हैं तो जारीकर्ता कुछ नहीं करेगा, क्योंकि बाजार दरों की तुलना में बांड अपेक्षाकृत सस्ता है।

अनिवार्य रूप से, कॉल करने योग्य बांड एक सामान्य बंधन का प्रतिनिधित्व करते हैं, लेकिन एक एम्बेडेड कॉल विकल्प के साथ। इस विकल्प को निवेशक द्वारा जारीकर्ता को बेचा जाता है, और जारीकर्ता को एक निश्चित समय के बाद बॉन्ड को रिटायर करने का अधिकार देता है। सीधे शब्दों में कहें, जारीकर्ता को निवेशक से बांड को "कॉल दूर" करने का अधिकार है, इसलिए कॉल करने योग्य बांड। यह विकल्प बांड के जीवनकाल के लिए अनिश्चितता का परिचय देता है।

कॉल करने योग्य बॉन्ड मुआवजा

इस अनिश्चितता के लिए निवेशकों को क्षतिपूर्ति करने के लिए, एक जारीकर्ता थोड़ी अधिक ब्याज दर का भुगतान करेगा, जो एक समान, लेकिन गैर-कॉलिंग बॉन्ड के लिए आवश्यक होगा। इसके अतिरिक्त, जारीकर्ता उन बांडों की पेशकश कर सकते हैं जो मूल बराबर मूल्य से अधिक मूल्य पर कॉल करने योग्य हैं। उदाहरण के लिए, बांड 1, 000 डॉलर के बराबर मूल्य पर जारी किया जा सकता है, लेकिन $ 1, 050 के बराबर मूल्य पर दूर कहा जाता है। जारीकर्ता की लागत समग्र उच्च ब्याज लागत का रूप लेती है, और निवेशक का लाभ समग्र रूप से प्राप्त उच्च ब्याज होता है।

जारीकर्ताओं की उच्च लागत और निवेशकों के लिए बढ़ते जोखिम के बावजूद, ये बांड किसी भी पार्टी के लिए बहुत आकर्षक हो सकते हैं। निवेशक उन्हें पसंद करते हैं क्योंकि वे रिटर्न की उच्च-दर-सामान्य दर देते हैं, कम से कम जब तक बांड दूर नहीं हो जाते। इसके विपरीत, कॉल करने योग्य बांड जारीकर्ताओं के लिए आकर्षक होते हैं क्योंकि वे उन्हें भविष्य की तारीख में ब्याज लागत को कम करने की अनुमति देते हैं, दरों में कमी होनी चाहिए। इसके अलावा, वे कंपनियों और व्यक्तियों के लिए अपनी ब्याज दर की उम्मीदों पर काम करने के अवसर पैदा करके वित्तीय बाजारों के लिए एक महत्वपूर्ण उद्देश्य की सेवा करते हैं।

कुल मिलाकर, कॉल करने योग्य बॉन्ड भी निवेशकों के लिए एक बड़ा फायदा है। वे पूर्ण अवधि के लिए ब्याज भुगतान प्राप्त करने की गारंटी की कमी के कारण मांग में कम हैं, इसलिए जारीकर्ताओं को लोगों को उनमें निवेश करने के लिए राजी करने के लिए उच्च ब्याज दरों का भुगतान करना होगा। आम तौर पर, जब कोई निवेशक उच्च ब्याज दर पर बांड चाहता है, तो उन्हें एक बांड प्रीमियम का भुगतान करना होगा, जिसका अर्थ है कि वे बांड के लिए अंकित मूल्य से अधिक भुगतान करते हैं। एक कॉल करने योग्य बांड के साथ, हालांकि, निवेशक बिना बांड प्रीमियम के उच्च ब्याज भुगतान प्राप्त कर सकता है। कॉल करने योग्य बांड हमेशा बुलाया नहीं जाता है; उनमें से कई पूर्ण अवधि के लिए ब्याज का भुगतान करते हैं, और निवेशक पूरी अवधि के लिए उच्च ब्याज का लाभ पढ़ता है।

इससे पहले कि आप कॉल करने योग्य बांड में देखो

कॉल करने योग्य बांड में निवेश में कूदने से पहले, एक निवेशक को यह समझना चाहिए कि ये उपकरण सामान्य बांडों के ऊपर और ऊपर जोखिम कारकों और विचारों का एक नया सेट पेश करते हैं। उपज की परिपक्वता (YTM) और कॉल करने के लिए उपज (YTC) के बीच के अंतर को समझना इस संबंध में पहला कदम है।

सामान्य बॉन्ड उनके YTM के आधार पर उद्धृत किए जाते हैं, जो कि बॉन्ड के ब्याज भुगतान और पूंजी के अंतिम रिटर्न की अपेक्षित उपज है। वाईटीसी समान है, लेकिन केवल वापसी की अपेक्षित दर को ध्यान में रखता है, जिसे बांड को बुलाया जाना चाहिए। जोखिम जिसे एक बंधन कहा जा सकता है, निवेशकों के लिए एक और महत्वपूर्ण जोखिम पेश करता है: पुनर्निवेश जोखिम।

पुनर्निवेश जोखिम, हालांकि समझने में आसान है, इसके निहितार्थ में गहरा है। उदाहरण के लिए, समान रूप से क्रेडिट-योग्य फर्मों द्वारा जारी किए गए दो, 30-वर्षीय बॉन्ड पर विचार करें। फर्म मान लें कि 7% YTM के साथ एक सामान्य बांड और फर्म B 7.5% YTM और 8% YTC के साथ एक कॉल करने योग्य बांड जारी करता है। सतह पर, फर्म बी का कॉल करने योग्य बंधन उच्च YTM और YTC के कारण सबसे आकर्षक लगता है।

अब, मान लें कि ब्याज दरें पांच साल में घटती हैं, ताकि फर्म बी केवल 3% पर सामान्य 30-वर्षीय बांड जारी कर सके। फर्म क्या करेगी? यह सबसे अधिक संभावना है कि वह अपने बांडों को वापस बुलाएगा और कम ब्याज दर पर नए बांड जारी करेगा। फर्म बी के सुगम बांड में निवेश करने वाले लोग अब अपनी पूंजी को बहुत कम ब्याज दरों पर पुनर्निवेश करने के लिए मजबूर होंगे।

इस उदाहरण में, वे संभवतः फर्म ए के सामान्य बांड को खरीदने और 30 वर्षों तक इसे पकड़े रहने से बेहतर होंगे। दूसरी ओर, यदि दरें समान रहीं या बढ़ीं, तो निवेशक फर्म बी के कॉल करने योग्य बांड के साथ बेहतर होगा।

पुनर्निवेश-दर जोखिम के अलावा, निवेशकों को यह भी समझना चाहिए कि कॉल करने योग्य बांडों के लिए बाजार की कीमतें सामान्य बांडों की तुलना में अलग तरह से व्यवहार करती हैं। आमतौर पर जैसे ही दरें घटती हैं, आप देखेंगे कि बॉन्ड की कीमतें बढ़ती हैं, लेकिन यह कॉल करने योग्य बॉन्ड के मामले में नहीं है। इस घटना को मूल्य संपीड़न कहा जाता है और कॉल करने योग्य बांड कैसे व्यवहार करते हैं, इसका एक अभिन्न पहलू है।

चूंकि सामान्य बॉन्ड में एक निश्चित जीवनकाल होता है, निवेशक यह मान सकते हैं कि ब्याज भुगतान तब तक जारी रहेगा जब तक परिपक्वता और उचित रूप से उन भुगतानों को मूल्य नहीं देते। इसलिए, जैसे ही दरें गिरती हैं, समय के साथ ब्याज भुगतान अधिक मूल्यवान हो जाता है और बांड की कीमत बढ़ जाती है।

हालांकि, चूंकि एक कॉल करने योग्य बांड को दूर कहा जा सकता है, भविष्य के ब्याज भुगतान अनिश्चित हैं। इसलिए, जितनी अधिक ब्याज दरें घटती हैं, भविष्य के ब्याज भुगतान की संभावना उतनी ही कम हो जाती है, क्योंकि जारीकर्ता बांड को बढ़ाता है। इसलिए, उल्टा मूल्य प्रशंसा आमतौर पर कॉल करने योग्य बांडों के लिए सीमित होती है, जो जारीकर्ता से एक उच्च-से-सामान्य ब्याज दर प्राप्त करने के लिए एक और व्यापार-बंद है।

क्या कॉल-योग्य बांड पोर्टफोलियो के लिए एक अच्छा जोड़ हैं?

जैसा कि किसी भी निवेश साधन के साथ होता है, कॉल करने योग्य बॉन्ड में एक विविध पोर्टफोलियो के भीतर एक जगह होती है। हालांकि, निवेशकों को अपने अद्वितीय गुणों को ध्यान में रखना चाहिए और उचित अपेक्षाओं का निर्माण करना चाहिए।

कोई मुफ्त लंच नहीं है, और कॉल करने योग्य बॉन्ड के लिए प्राप्त उच्च ब्याज भुगतान पुनर्निवेश-दर जोखिम और कम कीमत-प्रशंसा क्षमता की कीमत के साथ आते हैं। हालांकि, ये जोखिम ब्याज दरों में कमी और वित्तीय बाजारों के लिए अपने सामरिक विचारों को व्यक्त करने के लिए निवेशकों के लिए कई उपकरणों में से एक को कॉल करने योग्य बांड बनाने से संबंधित हैं। (निवेश विविधीकरण प्रथाओं पर आगे पढ़ने के लिए, इष्टतम परिसंपत्ति आवंटन की जांच करें)।

ब्याज दरों पर सट्टेबाजी जब कॉल करने योग्य बांड के लिए चुनते हैं

कॉल करने योग्य बांडों का प्रभावी सामरिक उपयोग भविष्य की ब्याज दरों के बारे में किसी के दृष्टिकोण पर निर्भर करता है। ध्यान रखें कि एक कॉल करने योग्य बांड दो प्राथमिक घटकों, एक सामान्य बांड और ब्याज दरों पर एक एम्बेडेड कॉल विकल्प से बना होता है।

एक बांड के खरीदार के रूप में, आप अनिवार्य रूप से शर्त लगा रहे हैं कि ब्याज दरें समान रहेंगी या बढ़ेंगी। यदि ऐसा होता है, तो आपको बांड के पूरे जीवन में उच्च-से-सामान्य ब्याज दर का लाभ प्राप्त होगा, क्योंकि जारीकर्ता को कभी भी बांड को वापस बुलाने और कम दर पर ऋण जारी करने का अवसर नहीं मिलेगा।

इसके विपरीत, यदि दरें गिरती हैं, तो आपका बांड एक सामान्य बांड की तुलना में कम मूल्य की सराहना करेगा और यहां तक ​​कि दूर भी कहा जा सकता है। ऐसा होने पर, आपको कम ब्याज दर से अल्पावधि में लाभ हुआ होगा, लेकिन तब आपको कम प्रचलित दरों पर अपनी संपत्ति को फिर से स्थापित करने के लिए मजबूर होना पड़ेगा।

तल - रेखा

निवेश में अंगूठे के एक सामान्य नियम के रूप में जितना संभव हो उतना अपनी संपत्ति में विविधता लाने के लिए सबसे अच्छा है। कॉल करने योग्य बॉन्ड आपके समग्र फिक्स्ड-इनकम पोर्टफोलियो पर वापसी की दर को बढ़ाने के लिए एक उपकरण प्रदान करते हैं, लेकिन वे अतिरिक्त जोखिम के साथ ऐसा करते हैं और कम ब्याज दरों के खिलाफ एक शर्त का प्रतिनिधित्व करते हैं। अल्पकालिक पैदावार की अपील करने वाले, आपको लंबे समय में खर्च कर सकते हैं।