जोखिम पर सशर्त मूल्य (सीवीआरआर)
जोखिम पर सशर्त मूल्य (सीवीआरआर), जिसे अपेक्षित कमी के रूप में भी जाना जाता है, एक जोखिम मूल्यांकन उपाय है जो एक निवेश पोर्टफोलियो के पूंछ जोखिम की मात्रा को निर्धारित करता है। CVaR संभावित रिटर्न के वितरण की पूंछ में "चरम" नुकसान का एक भारित औसत लेने के द्वारा लिया गया है, जोखिम (VaR) कटऑफ बिंदु पर मूल्य से परे। प्रभावी जोखिम प्रबंधन के लिए पोर्टफोलियो अनुकूलन में जोखिम पर सशर्त मूल्य का उपयोग किया जाता है।
जोखिम पर सशर्त मूल्य को समझना (सीवीआरआर)
सामान्यतया, यदि किसी निवेश ने समय के साथ स्थिरता दिखाई है, तो उस निवेश वाले पोर्टफोलियो में जोखिम प्रबंधन के लिए जोखिम का मूल्य पर्याप्त हो सकता है। हालांकि, निवेश जितना कम स्थिर होगा, उतना ही अधिक मौका मिलेगा कि VaR जोखिमों की पूरी तस्वीर नहीं देगा, क्योंकि यह अपनी सीमा से परे किसी भी चीज के प्रति उदासीन है।
रिस्कैशनल वैल्यू एट रिस्क (सीवीआरआर) वीएआर मॉडल की कमियों को दूर करने का प्रयास करता है, जो कि किसी निश्चित समय सीमा के भीतर किसी फर्म या निवेश पोर्टफोलियो में वित्तीय जोखिम के स्तर को मापने के लिए उपयोग की जाने वाली सांख्यिकीय तकनीक है। जबकि वीएआर एक खराब स्थिति का पता लगाता है जो एक संभावना और समय क्षितिज के साथ जुड़ा हुआ है, सीवीएआर अपेक्षित नुकसान है अगर उस सबसे खराब स्थिति को कभी भी पार किया जाए। सीवीएआर, दूसरे शब्दों में, वीआर ब्रेकपॉइंट से परे होने वाले अपेक्षित नुकसान की मात्रा निर्धारित करता है।
चाबी छीन लेना
- जोखिम पर सशर्त मूल्य एक पोर्टफोलियो या निवेश के लिए जोखिम के मूल्य से लिया गया है।
- सीवीएआरआर का उपयोग केवल वीआर के विपरीत जोखिम जोखिम के संदर्भ में अधिक रूढ़िवादी दृष्टिकोण का कारण बनता है।
- VaR और CVaR के बीच चयन हमेशा स्पष्ट नहीं होता है, लेकिन वाष्पशील और इंजीनियर निवेश CVRR से लाभ उठा सकते हैं, जो कि VaR द्वारा लगाई गई मान्यताओं की जाँच है।
जोखिम पर सशर्त मूल्य (सीवीएआर) फॉर्मूला
चूंकि सीवीआरआर मान वैर की गणना से लिए गए हैं, इसलिए यह धारणा कि वैर आधारित है, जैसे रिटर्न के वितरण के आकार, कट-ऑफ स्तर का उपयोग, डेटा की आवधिकता, और स्टोकेस्टिक अस्थिरता के बारे में धारणाएं। क्या सभी सीवीआरआर के मूल्य को प्रभावित करेंगे। एक बार VaR की गणना के बाद CVAR की गणना सरल है। यह मानों का औसत है जो VaR से आगे निकलता है:
CVaR = 11 ∫ c∫ R 1VRxx (x) dxwhere: p (x) dx = मान के साथ रिटर्न पाने की प्रायिकता घनत्व “x” c = वितरण पर कट-ऑफ़ पॉइंट जहाँ विश्लेषक वीएआर ब्रेकपॉइंट सेट करता है \ _ शुरू {align} & CVaR = \ frac {1} {1-c} \ int ^ {VaR} _ {- 1} xp (x) \, dx \\ & \ textbf {जहां:} \\ & p (x) dx = \ text {के साथ रिटर्न पाने की प्रायिकता घनत्व} \\ & \ qquad \ qquad \ \ text {मूल्य ``} x \ text {'} \\ & c = \ text {वितरण पर कट-ऑफ़ पॉइंट जहां विश्लेषक} \\ & \ quad \ \ \ \ पाठ {सेट} VaR \ पाठ {ब्रेकपॉइंट} \\ & VaR = \ पाठ {सहमत-पर} VaR \ पाठ {स्तर} \ अंत {गठबंधन} CVaR = 1 R c1 ∫ V 1VaR xp (x) dxwhere: p (x) dx = मान के साथ रिटर्न पाने की प्रायिकता घनत्व “x” c = वितरण पर कट-ऑफ पॉइंट जहाँ विश्लेषक वाइआरआर ब्रेकपॉइंट सेट करता है।
जोखिम और निवेश प्रोफाइल पर सशर्त मूल्य
लार्ज-कैप यूएस स्टॉक या निवेश-ग्रेड बॉन्ड जैसे सुरक्षित निवेश शायद ही कभी एक महत्वपूर्ण राशि से वीएआर से अधिक हो। स्मॉल-कैप यूएस स्टॉक, उभरते बाजारों के स्टॉक या डेरिवेटिव जैसे अधिक अस्थिर परिसंपत्ति वर्ग, सीएचएआरआर को वाह की तुलना में कई गुना अधिक प्रदर्शित कर सकते हैं। आदर्श रूप से, निवेशक छोटे सीवीआरआर की तलाश कर रहे हैं। हालांकि, सबसे अधिक संभावित क्षमता वाले निवेश में अक्सर बड़े सीवीआरआर होते हैं।
वित्तीय रूप से इंजीनियर निवेश अक्सर वीएआर पर बहुत अधिक दुबला हो जाता है क्योंकि यह मॉडल में बाह्य डेटा में कम नहीं होता है। हालांकि, कई बार इंजीनियर के उत्पादों या मॉडलों का बेहतर निर्माण किया गया है और अगर सीवीएआर का पक्ष लिया गया है तो अधिक सावधानी से इस्तेमाल किया जाएगा। इतिहास के कई उदाहरण हैं, जैसे कि लॉन्ग-टर्म कैपिटल मैनेजमेंट, जो अपनी जोखिम प्रोफ़ाइल को मापने के लिए VaR पर निर्भर था, फिर भी अभी तक VR मॉडल द्वारा पूर्वानुमान से बड़े नुकसान को ठीक से न लेते हुए खुद को कुचलने में कामयाब रहा। इस मामले में, सीवीएआर ने वीआर कटऑफ के बजाय वास्तविक जोखिम जोखिम पर हेज फंड को केंद्रित किया है। वित्तीय मॉडलिंग में, कुशल जोखिम प्रबंधन के लिए VaR बनाम CVaR के बारे में एक बहस लगभग हमेशा चल रही है।
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