शून्य ब्याज दर नीति (ZIRP) क्या है?

संयुक्त राज्य अमेरिका, जापान और कई यूरोपीय संघ के सदस्य राष्ट्र ग्रेट मंदी के बाद के वर्षों में आर्थिक गतिविधियों को प्रोत्साहित करने के लिए अपरंपरागत साधनों के लिए बदल गए हैं। अर्थशास्त्रियों का मानना ​​है कि आक्रामक मौद्रिक नीति वित्तीय संकट के बाद वसूली प्रक्रिया के लिए अभिन्न अंग है। दो दशकों की धीमी वृद्धि के बाद, बैंक ऑफ जापान ने अपस्फीति का मुकाबला करने और आर्थिक सुधार को बढ़ावा देने के लिए एक शून्य ब्याज दर नीति (ZIRP) नियोजित करने का निर्णय लिया। इसी तरह की नीति संयुक्त राज्य अमेरिका और यूनाइटेड किंगडम द्वारा लागू की गई है।

ZIRP ब्याज दरों को शून्य के करीब रखते हुए विकास को प्रोत्साहित करने की एक विधि है। इस नीति के तहत, गवर्निंग सेंट्रल बैंक अब पारंपरिक मौद्रिक नीति अप्रभावी प्रदान करते हुए ब्याज दरों को कम नहीं कर सकता है। परिणामस्वरूप, मौद्रिक आधार को बढ़ाने के लिए मात्रात्मक सहजता जैसे अपरंपरागत मौद्रिक नीति का उपयोग किया जाता है। हालांकि, जैसा कि यूरोज़ोन में देखा गया है, एक शून्य ब्याज दर नीति का विस्तार करने से नकारात्मक ब्याज दर भी हो सकती है। इस प्रकार, कई अर्थशास्त्रियों ने शून्य ब्याज दर की नीतियों के मूल्य को चुनौती दी है, जो कई अन्य नुकसानों के बीच चलनिधि जाल की ओर इशारा करता है।

जापान

ZIRP का उपयोग पहली बार 1990 के दशक में जापानी परिसंपत्ति मूल्य बुलबुले के पतन के बाद किया गया था। जापान ने ZIRP को अपनी मौद्रिक नीति के भाग के रूप में बाद के 10 वर्षों के दौरान लागू किया - जिसे आमतौर पर लॉस्ट डिकेड के रूप में संदर्भित किया जाता है - संपत्ति की कीमतों में गिरावट के जवाब में। 1991 के दौरान उपभोग और निवेश आशावादी बने रहे, जीडीपी विकास दर 3 प्रतिशत से अधिक थी , और ब्याज दरें 6 प्रतिशत पर स्थिर थीं। हालांकि, 1992 में शेयर की कीमतों में गिरावट के साथ, जीडीपी की वृद्धि स्थिर हो गई और अपस्फीति बढ़ गई। उपभोक्ता मूल्य सूचकांक, जिसे अक्सर मुद्रास्फीति की दरों के लिए एक प्रॉक्सी उपाय के रूप में उपयोग किया जाता है, 1992 में 2 प्रतिशत से घटकर 1995 तक 0 प्रतिशत हो गया, और उसी वर्ष 0 प्रतिशत की दर से ब्याज दरों में भारी गिरावट आई।

ZIRP के ठहराव और अपस्फीति को संबोधित करने में असमर्थता के परिणामस्वरूप, जापानी अर्थव्यवस्था एक तरलता के जाल में गिर गई। शून्य ब्याज दरों के सापेक्ष अप्रभाव के बावजूद, जापान इस नीति का उपयोग करना जारी रखता है।

संयुक्त राज्य अमेरिका

2008 के वित्तीय संकट ने अमेरिका में गहरी वित्तीय तंगी पैदा कर दी, जिससे फेडरल रिजर्व ने अर्थव्यवस्था को स्थिर करने के लिए आक्रामक कदम उठाए। आर्थिक पतन को रोकने के प्रयास में, फेडरल रिजर्व ने कई अपरंपरागत नीतियों को लागू किया, जिसमें लघु और दीर्घकालिक ब्याज दरों को कम करने के लिए शून्य ब्याज दरें शामिल हैं। निवेश में बाद की वृद्धि से बेरोजगारी और खपत पर सकारात्मक प्रभाव पड़ने की उम्मीद है।

2009 में, -2.1 प्रतिशत की मुद्रास्फीति के साथ वित्तीय संकट, 10.2 प्रतिशत की बेरोजगारी और सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि दर -2.8 प्रतिशत पर पहुंचने के बाद अमेरिका अपने सबसे निचले आर्थिक बिंदु पर पहुंच गया। इस अवधि के दौरान ब्याज दरें शून्य के करीब गिर गईं। जनवरी 2014 तक, ZIRP के लगभग पांच वर्षों के बाद और मात्रात्मक सहजता, मुद्रास्फीति, बेरोजगारी और जीडीपी वृद्धि क्रमशः 1.8 प्रतिशत, 6.6 प्रतिशत और 3.2 प्रतिशत पर पहुंच गई। हालांकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था में सुधार जारी है, जापान का अनुभव बताता है कि ZIRP का दीर्घकालिक उपयोग हानिकारक हो सकता है।

जोखिम

अमेरिका की प्रगति के बावजूद, अर्थशास्त्री जापान और यूरोपीय संघ के देशों को ZIRP की विफलताओं के उदाहरण के रूप में उद्धृत करते हैं। कम ब्याज दरों को तरलता जाल के विकास के लिए जिम्मेदार ठहराया गया है, जो तब होता है जब बचत की दरें उच्च हो जाती हैं और मौद्रिक नीति को अप्रभावी बना देती हैं। शून्य ब्याज दरों का कार्यान्वयन ज्यादातर आर्थिक मंदी के बाद हुआ है जब अपस्फीति, बेरोजगारी और धीमी वृद्धि प्रबल है। निवेशकों का भरोसा कम होने या अपस्फीति पर बढ़ती चिंता के कारण भी लिक्विडिटी ट्रैप हो सकती है। इसके अतिरिक्त, शून्य ब्याज दरों और मौद्रिक विस्तार के बावजूद, उधार तब स्थिर हो सकता है जब निगम कंपनी में पुनर्निवेश चुनने के बजाय कमाई से ऋण का भुगतान करते हैं।

ZIRP आर्थिक स्थिरता की अवधि के दौरान बाजारों में वित्तीय उथल-पुथल का कारण बन सकता है। जब ब्याज दरें कम होती हैं, तो निवेशक उच्च उपज वाले उपकरणों की तलाश करते हैं जो आम तौर पर जोखिम वाले परिसंपत्तियों से जुड़े होते हैं। 2000 के दशक की शुरुआत में, समान परिस्थितियों का सामना कर रहे अमेरिकी निवेशकों ने सबप्राइम बंधक समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) में भारी निवेश करना चुना। फैनी मॅई और फ्रेडी मैक की एमबीएस के साथ भागीदारी के कारण, निवेशकों ने इन प्रतिभूतियों को अपेक्षाकृत उच्च रिटर्न के साथ सुरक्षित माना। हालांकि, जैसा कि इतिहास ने दिखाया है, बंधक समर्थित प्रतिभूतियां एक महान मंदी के लिए अग्रणी अभिन्न टुकड़ा थीं।

ब्याज दरें वित्तीय बाजार में एक महत्वपूर्ण भूमिका निभाती हैं, संभवतः छोटी और लंबी अवधि में निवेश की आदतों को बचाने के लिए। आमतौर पर, दीर्घकालिक निवेश सेवानिवृत्ति योजनाओं और पेंशन फंड के रूप में आते हैं। जब दीर्घकालिक ब्याज दरें शून्य के करीब आती हैं, तो सेवानिवृत्त लोगों और सेवानिवृत्ति के करीब आने वालों की आय बदतर हो जाती है।

लाभ

हालांकि ZIRP हानिकारक हो सकता है, उन्नत अर्थव्यवस्थाओं में नीति-नियंता एक मंदी के बाद के उपाय के रूप में दृष्टिकोण का उपयोग करना जारी रखते हैं। कम ब्याज दरों का प्राथमिक लाभ आर्थिक गतिविधि को प्रोत्साहित करने की उनकी क्षमता है। कम रिटर्न के बावजूद, लगभग शून्य ब्याज दरें उधार लेने की लागत को कम करती हैं, जो व्यापार पूंजी, निवेश और घरेलू व्यय पर खर्च करने में मदद कर सकती हैं। व्यवसायों के पूंजीगत व्यय में वृद्धि से रोजगार और उपभोग के अवसर पैदा हो सकते हैं।

इसी तरह, कम ब्याज दरें बैंक बैलेंस शीट और ऋण देने की क्षमता में सुधार करती हैं। ऋण देने के लिए बहुत कम पूंजी वाले बैंक विशेष रूप से वित्तीय संकट से प्रभावित थे। कम ब्याज दरें भी परिसंपत्ति की कीमतें बढ़ा सकती हैं। मात्रात्मक सहजता के साथ संयुक्त उच्च संपत्ति की कीमतें मौद्रिक आधार को बढ़ा सकती हैं, जिसके परिणामस्वरूप घरेलू विवेकाधीन आय में वृद्धि हो सकती है।

जमीनी स्तर

ZIRP पिछले दो दशकों में कई आर्थिक मंदी के मद्देनजर लागू किया गया है। पहली बार जापान द्वारा 1990 के दशक में उपयोग किया गया, ZIRP की व्यापक रूप से आलोचना की गई और आमतौर पर असफल माना गया। हालांकि, मौद्रिक नीति के साथ जापान के गर्भपात के बावजूद, अमेरिका, ब्रिटेन और यूरोपीय संघ के देशों ने आर्थिक गतिविधि को प्रोत्साहित करने के लिए ZIRP और मात्रात्मक सहजता की ओर रुख किया है। अल्पावधि में कुछ सफलता के साथ, बहुत कम ब्याज दरों के लंबे समय तक उपयोग से खूंखार तरलता पीपीपी सहित प्रतिकूल प्रभाव हो सकता है।