ब्रोकरेज फ़ंक्शंस: अंडरराइटिंग और एजेंसी रोल्स

सादगी के लिए, विशेष रूप से खुदरा निवेशक से, दलाल के रूप में एक निवेश डीलर को संदर्भित करना अक्सर उपयुक्त होता है। जब हम एक व्यक्ति के रूप में एक प्रतिभूति फर्म के साथ सौदा करते हैं, तो हम उस फर्म को हमारी ओर से लेनदेन करने के लिए कह रहे हैं। हालाँकि, फर्म के पास बहुत से अन्य व्यवसाय हैं जिनमें खुदरा व्यापार शामिल नहीं है। फर्म की अंडरराइटिंग और प्रिंसिपल ट्रेडिंग इसके चल रहे व्यापार का सबसे बड़ा हिस्सा बन सकते हैं। यहां हम देखते हैं कि ये गतिविधियां क्या हैं और कैसे वे प्रतिभूतियों को जारी करने की प्रक्रिया में कार्य करती हैं।

प्राथमिक बाजार

शायद प्रतिभूतियों के कारोबार का सबसे आकर्षक पहलू बड़े संस्थागत और खुदरा निवेशकों को नई प्रतिभूतियों की बिक्री है। इस तरह से नए मुद्दों की बिक्री प्राथमिक बाजार का गठन करती है। मूल रूप से, केवल प्रतिभूति फर्म इस व्यावसायिक गतिविधि में शामिल थे, जिसे अंडरराइटिंग या वित्तपोषण कहा जाता है, और इसमें खुदरा दलाल शामिल नहीं थे। हालांकि, अधिकांश एकीकृत फर्मों में अब अंडरराइटिंग और ब्रोकिंग विभाग दोनों हैं।

एक अंडरराइटर के रूप में अपने कार्य में, एक फर्म अपनी इन्वेंट्री के हिस्से के रूप में नए सुरक्षा मुद्दे का मालिक है, जिससे एक निश्चित मात्रा में जोखिम होता है। इस जोखिम को लेने के लिए पुरस्कार, हालांकि, अक्सर विशाल होते हैं: हामीदारी फर्म को खरीदने और बेचने की कीमतों के बीच के अंतर से लाभ प्राप्त होता है, इसलिए स्वाभाविक रूप से, यह फर्म इस मुद्दे की कई इकाइयों को उच्चतम कीमत पर बेचने का लक्ष्य रखेगा। मुमकिन। इसके विपरीत, नया जारीकर्ता आम तौर पर एक ही जोखिम नहीं लेता है, क्योंकि भुगतान की गारंटी अंडरराइटर द्वारा दी जाती है, चाहे वह कीमत जिस पर मुद्दा अंततः बाजार में बिकता है, या यहां तक ​​कि अगर यह बिल्कुल भी बेचता है।

इसमें शामिल जोखिमों को देखते हुए, प्रतिभूति जारीकर्ता और इसके निवेश डीलर इस मुद्दे की मूल कीमत, इसकी समयावधि और अन्य विपणन क्षमता को निर्धारित करने के लिए मिलकर काम करते हैं जो निवेशकों को आकर्षित करने में मदद करेंगे। सामान्य तौर पर, हामीदारी फर्म चिंतित है कि प्रतिभूतियों की कीमत खराब हो सकती है जबकि वे इन्वेंट्री में हैं, जो मुनाफे को नष्ट कर देगा या संभावित मुनाफे को नुकसान में बदल देगा। शामिल बड़े जोखिमों से निपटने के लिए, समान विचारधारा वाले निवेश फर्मों का एक संघ व्यक्तिगत जोखिमों में से कुछ को कम करने और केवल एक फर्म के बजाय सभी फर्मों के ग्राहकों के बीच प्रतिभूतियों का तेजी से वितरण सुनिश्चित करने के लिए बनेगा।

प्राथमिक प्रतिभूतियों के मुद्दे की बातचीत में, हामीदारी फर्म अपने सभी विशेषज्ञता का उपयोग द्वितीयक बाजार में करती है। फर्म को बाजार की प्रकृति की समझ हासिल होती है, जिसमें प्रतिभूतियों का नया मुद्दा जारी किया जाएगा (यानी, निवेशकों के लिए सुरक्षा का वर्तमान आकर्षण और करीबी प्रतियोगियों का बाजार मूल्यांकन)। 20 वीं सदी के आसपास बाजार के दोनों पहलुओं में निवेश फर्मों के शामिल होने का एक कारण यह है कि उनके पास द्वितीयक बाजार में विशेषज्ञता है, जो प्राथमिक बाजार की बिक्री में सहायक है।

प्रिंसिपल ट्रेडिंग

एक बार अपने जारीकर्ता और एक हामीदार के बीच एक नई सुरक्षा का लेन-देन किया जाता है, उस सुरक्षा को जारी करने और बकाया माना जाता है और, जैसे कि, यह द्वितीयक बाजार पर व्यापार करना शुरू करता है। निवेश फर्म दो तरीकों में से एक में द्वितीयक बाजार में भाग लेती हैं: प्रिंसिपल के रूप में, अपनी इन्वेंट्री में बिक्री के लिए प्रतिभूतियों को पकड़ना, या एजेंट के रूप में, खरीदार या विक्रेता की ओर से कार्य करना लेकिन लेनदेन के दौरान किसी भी बिंदु पर सुरक्षा का मालिक नहीं होना।

प्रिंसिपल ट्रेडिंग में, निवेश फर्म खुले बाजार में प्रतिभूतियों को खरीदने से लाभ प्राप्त करने की उम्मीद करती है, उन्हें एक निश्चित अवधि के लिए अपनी सूची में रखती है और बाद में उन्हें उच्च कीमत पर बेचती है। जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है, यह निवेश फर्मों के लिए प्रमुख व्यापार में संलग्न होने के लिए फायदेमंद है क्योंकि वे वर्तमान बाजार स्थितियों से अच्छी तरह से परिचित हैं और इसलिए, उन्हें प्राथमिक बाजार के मुद्दों या नए बांड मुद्दों पर पैदावार के लिए उपयुक्त बेंचमार्क तैयार करने की विशेषज्ञता है।

एक अन्य लाभ प्रमुख व्यापारिक गतिविधियों से एक निवेश फर्म लाभ है। क्योंकि यह किसी भी लेन-देन की खरीद या बिक्री पक्ष को अपनी इन्वेंट्री के साथ पूरा कर सकता है, इसलिए निवेश फर्म को लेन-देन पूरा करने के लिए बाहरी निवेशकों से ऑर्डर खरीदने और बेचने के साथ-साथ मिलान की प्रतीक्षा नहीं करनी चाहिए। प्रिंसिपल ट्रेडिंग का यह लाभ बाजार की तरलता में बहुत इजाफा करता है और यह सुनिश्चित करता है कि आमतौर पर लगभग हर सुरक्षा के लिए एक खरीदार होगा, भले ही खुदरा निवेशक आमतौर पर उस सुरक्षा के व्यापार में सक्रिय न हों।

ब्रोकर या एजेंसी लेनदेन

निवेश बैंकिंग के संदर्भ में, प्रतिभूति दलाल की भूमिका वह है जिसके साथ खुदरा निवेशक सबसे अधिक परिचित हैं। दलालों के रूप में उनके कार्य में, फर्म माध्यमिक बाजार में लेनदेन में एक एजेंट या मध्यस्थ के रूप में कार्य करते हैं, वास्तव में कभी भी प्रतिभूतियों का मालिक नहीं होता है। दलाल खरीदारों और विक्रेताओं का प्रतिनिधित्व कर सकता है, जो प्रिंसिपल हैं। व्यापार को सुविधाजनक बनाने या निष्पादित करने के बदले में, दलाल अपने ग्राहकों से कमीशन लेते हैं।

प्रिंसिपल और एजेंसी के कार्यों के बीच का अंतर

जब प्राथमिक बाजार में पूरी तरह से काम करने वाले और पूरी तरह से द्वितीयक बाजार में काम करने वाले प्रतिभूतियों की फर्मों के बीच का अंतर गायब हो गया, तो प्रिंसिपल और एजेंसी भूमिकाओं के कार्य आपस में जुड़ गए। एजेंसी की भूमिकाओं और इसके विपरीत प्रमुख गतिविधियों के कई उदाहरण हैं।

कुछ परिस्थितियों में, हामीदारी फर्म किसी नए मुद्दे का स्वामित्व नहीं लेना चाहेंगे और इसके बजाय इसे सर्वोत्तम प्रयासों के आधार पर जारी करेंगे। डीलर अपने ग्राहकों को इस मुद्दे के रूप में बेच देगा क्योंकि यह सर्वोत्तम संभव कीमत पर हो सकता है लेकिन जारीकर्ता कंपनी को किसी भी अनसुने हिस्से को वापस कर सकता है। स्पष्ट रूप से, एक अच्छा प्रयास प्लेसमेंट उपयुक्त है जब बाजार की खराब स्थिति या जारीकर्ता कंपनी की सट्टा प्रकृति के कारण पूर्ण प्लेसमेंट संभव नहीं हो सकता है।

मूल और एजेंसी भूमिकाओं पर एक और भिन्नता तब होती है जब एक कंपनी द्वितीयक बाजार में नई प्रतिभूतियों को जारी करती है, मूल मुद्दे के पूरा होने पर द्वितीयक बाजार पर जारी किए गए और जारी किए गए बकाया शेयरों के पूरक। कुछ उदाहरणों में, इस तरह के एक माध्यमिक मुद्दे को एक निजी प्लेसमेंट के रूप में संदर्भित किया जा सकता है, और जारीकर्ता के पास पर्याप्त ठोस प्रतिष्ठा है, इसलिए डीलर कुछ बड़े संस्थानों को गुणवत्ता के मुद्दे को वितरित करने में बहुत कम जोखिम लेता है।

गैर-इक्विटी प्रतिभूतियों के मामले में, सामान्य रूप से प्रतिभूतियों की फर्म के साथ द्वितीयक व्यापार का संचालन किया जाता है। हालांकि, एजेंसी ट्रेड कभी-कभार ही होती है। उदाहरण के लिए, एक नए मुद्रा बाजार के मुद्दे में, डीलर प्रतिभूतियों को एक एजेंट के रूप में बेच सकता है या उन्हें बाद के पुनर्विक्रय के लिए प्रमुख के रूप में सूची में ले सकता है।

अंत में, जब एक निवेश फर्म अपने स्वयं के इन्वेंट्री के शेयरों को ट्रेड करता है, तो प्रिंसिपल के रूप में कार्य करता है, स्टॉक एक्सचेंज फर्म को पंजीकृत व्यापारी या बाजार निर्माता के रूप में नियुक्त करता है। यह फर्म को अपने बाजार की तरलता को बढ़ाने के लिए किसी विशेष सूचीबद्ध स्टॉक में पदों को बनाए रखने की जिम्मेदारी देता है। ऐसी स्थितियों में, फर्म की प्रमुख गतिविधियों के लिए कोई केंद्रीय बाज़ार नहीं है; लेन-देन का संचालन ओवर-द-काउंटर बाजार में किया जाता है जिसमें डीलर और बड़े संस्थानों को जोड़ने वाले कंप्यूटर सिस्टम शामिल होते हैं।

तल - रेखा

निवेश फर्म हमेशा बड़ी, बहुप्रचलित व्यावसायिक संस्थाएं नहीं थीं जिन्हें आज हम जानते हैं। पिछले कुछ समय में, व्यक्तिगत प्रतिभूति फर्मों ने केवल एक क्षेत्र में कारोबार किया, लेकिन 20 वीं शताब्दी के आरंभ में निवेश डीलरों ने नए प्रतिभूतियों के मुद्दों पर प्रिंसिपल के रूप में और द्वितीयक बाजार पर प्रतिभूतियों के व्यापार के लिए एजेंट के रूप में कार्य करना शुरू किया। अब प्रिंसिपल और एजेंट की भूमिकाएँ परस्पर जुड़ी हुई हैं, क्योंकि निवेश फर्म प्राथमिक और द्वितीयक दोनों बाजारों में शामिल हैं।