क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप: एक परिचय

क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस) क्रेडिट व्युत्पन्न और दुनिया के बाजारों में एक शक्तिशाली बल का सबसे व्यापक रूप से इस्तेमाल किया जाने वाला प्रकार है। पहला सीडीएस अनुबंध जेपी मॉर्गन द्वारा 1997 और 2012 में पेश किया गया था, 2008 के वित्तीय संकट के मद्देनजर नकारात्मक प्रतिष्ठा के बावजूद, बाजार का मूल्य बार्कलेज पीएलसी के अनुसार अनुमानित $ 24.8 ट्रिलियन था। उसी वर्ष के मार्च में, ग्रीस ने सबसे बड़े संप्रभु डिफ़ॉल्ट का सामना किया जो अंतरराष्ट्रीय बाजारों ने कभी देखा है, जिसके परिणामस्वरूप धारकों को लगभग 2.6 बिलियन डॉलर का अपेक्षित सीडीएस भुगतान मिला है। यह जानने के लिए पढ़ें कि क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप कैसे काम करता है और निवेशक उनसे कैसे लाभ ले सकते हैं।

वे कैसे काम करते हैं

एक सीडीएस अनुबंध में दो पक्षों के बीच नगरपालिका बांड, उभरते बाजार बांड, बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों या कॉर्पोरेट ऋण के क्रेडिट जोखिम का स्थानांतरण शामिल है। यह बीमा के समान है क्योंकि यह अनुबंध के खरीदार को प्रदान करता है, जो अक्सर अंतर्निहित क्रेडिट का मालिक होता है, डिफ़ॉल्ट के खिलाफ सुरक्षा के साथ, एक क्रेडिट रेटिंग डाउनग्रेड, या एक अन्य नकारात्मक "क्रेडिट घटना।" अनुबंध का विक्रेता क्रेडिट जोखिम मानता है कि खरीदार एक बीमा प्रीमियम के समान आवधिक संरक्षण शुल्क के बदले में कंधे नहीं करना चाहता है, और केवल तभी भुगतान करने के लिए बाध्य है जब कोई नकारात्मक क्रेडिट घटना होती है। यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि सीडीएस अनुबंध वास्तव में एक बंधन से बंधा नहीं है, बल्कि इसके संदर्भ में है। इस कारण से, लेनदेन में शामिल बंधन को "संदर्भ दायित्व" कहा जाता है। एक अनुबंध एक एकल क्रेडिट या कई क्रेडिट को संदर्भित कर सकता है।

जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, एक सीडीएस का खरीदार लेनदेन का उद्देश्य, जब संदर्भ इकाई (जारीकर्ता) एक नकारात्मक क्रेडिट घटना है, के आधार पर सुरक्षा प्राप्त करेगा या लाभ कमाएगा। यदि ऐसी कोई घटना होती है, तो क्रेडिट प्रोटेक्शन बेचने वाली पार्टी, और जिसने क्रेडिट रिस्क लिया है, को प्रिंसिपल और इंटरेस्ट पेमेंट्स की वैल्यू देनी होगी, जो रेफरेंस बॉन्ड ने प्रोटेक्शन खरीदार को चुकाया होगा। संदर्भ बांड के साथ अभी भी कुछ उदास अवशिष्ट मूल्य है, संरक्षण खरीदार को, बदले में संदर्भित बांड के वर्तमान नकद मूल्य या संरक्षण विक्रेता को वास्तविक बांड वितरित करना चाहिए, अनुबंध की शुरुआत में सहमत शर्तों के आधार पर । यदि कोई क्रेडिट ईवेंट नहीं है, तो सुरक्षा के विक्रेता को खरीदार से आवधिक शुल्क प्राप्त होता है, और यदि अनुबंध इकाई के जीवन के माध्यम से संदर्भ इकाई का ऋण अच्छा रहता है और कोई भुगतान नहीं होता है, तो मुनाफा होता है। हालांकि, क्रेडिट इवेंट होने पर कॉन्ट्रैक्ट विक्रेता बड़े नुकसान का जोखिम उठा रहा है।

क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (सीडीएस)

हेजिंग और अटकलें

सीडीएस में निम्नलिखित दो उपयोग हैं।

• एक सीडीएस अनुबंध को एक बांड या ऋण के डिफ़ॉल्ट के खिलाफ बचाव या बीमा पॉलिसी के रूप में इस्तेमाल किया जा सकता है। एक व्यक्ति या कंपनी जो बहुत सारे क्रेडिट जोखिम के संपर्क में है, सीडीएस अनुबंध में सुरक्षा खरीदकर उस जोखिम को कुछ हद तक स्थानांतरित कर सकते हैं। यह एकमुश्त सिक्योरिटी बेचने के लिए बेहतर हो सकता है अगर निवेशक एक्सपोज़र को कम करना चाहता है और इसे खत्म नहीं करना चाहता है, तो एक टैक्स हिट लेने से बचें, या बस एक निश्चित अवधि के लिए एक्सपोज़र को खत्म करें।
• दूसरा उपयोग किसी विशेष संदर्भ इकाई की क्रेडिट गुणवत्ता के बारे में सट्टेबाजों को "अपने दांव लगाने" के लिए होता है। सीडीएस बाजार के मूल्य के साथ बांड और ऋणों से बड़ा है जो अनुबंध का संदर्भ देता है, यह स्पष्ट है कि सीडीएस अनुबंध के लिए अटकलें सबसे आम कार्य हो गई हैं। सीडीएस एक संदर्भ इकाई के क्रेडिट पर एक दृश्य लेने के लिए एक बहुत ही कुशल तरीका प्रदान करता है। एक कंपनी की क्रेडिट गुणवत्ता पर सकारात्मक दृष्टिकोण रखने वाला निवेशक सुरक्षा को बेच सकता है और कंपनी के बॉन्ड पर लोड करने के लिए बहुत सारे पैसे खर्च करने के बजाय इसके साथ जाने वाले भुगतानों को एकत्र कर सकता है। कंपनी के क्रेडिट के नकारात्मक दृष्टिकोण के साथ एक निवेशक अपेक्षाकृत कम आवधिक शुल्क के लिए सुरक्षा खरीद सकता है और एक बड़ा भुगतान प्राप्त कर सकता है यदि कंपनी अपने बॉन्ड पर चूक करती है या कोई अन्य क्रेडिट इवेंट है। एक सीडीएस परिपक्वता एक्सपोज़र तक पहुंचने के लिए एक तरीका के रूप में भी काम कर सकता है जो अन्यथा अनुपलब्ध होगा, बॉन्ड की आपूर्ति सीमित होने पर, क्रेडिट जोखिम का उपयोग करें या मुद्रा जोखिम के बिना विदेशी क्रेडिट में निवेश करें।

एक निवेशक वास्तव में सीडीएस का उपयोग करके बॉन्ड या बॉन्ड के पोर्टफोलियो के संपर्क को दोहरा सकता है। यह उस स्थिति में बहुत सहायक हो सकता है जहां एक या कई बांड खुले बाजार में प्राप्त करना मुश्किल होता है। सीडीएस अनुबंधों के एक पोर्टफोलियो का उपयोग करके, एक निवेशक बांड का एक सिंथेटिक पोर्टफोलियो बना सकता है जिसमें समान क्रेडिट जोखिम और भुगतान होता है।

व्यापार

जबकि अधिकांश चर्चा को समाप्त करने के लिए सीडीएस अनुबंध रखने पर ध्यान केंद्रित किया गया है, इन अनुबंधों को नियमित रूप से कारोबार किया जाता है। एक अनुबंध के मूल्य में वृद्धि या घटती संभावना के आधार पर उतार-चढ़ाव होता है कि एक संदर्भ इकाई का क्रेडिट इवेंट होगा। इस तरह की घटना की संभावना बढ़ जाती है कि सुरक्षा के खरीदार के लिए अनुबंध अधिक होगा, और विक्रेता के लिए कम मूल्य होगा। विपरीत होता है अगर एक क्रेडिट घटना की संभावना कम हो जाती है। बाजार में एक व्यापारी यह अनुमान लगा सकता है कि एक संदर्भ इकाई की क्रेडिट गुणवत्ता भविष्य में कुछ समय के लिए खराब हो जाएगी और लेनदेन से मुनाफा कमाने की उम्मीद में बहुत ही कम समय के लिए सुरक्षा खरीदेगी। एक निवेशक किसी अन्य पार्टी को अपनी रुचि बेचकर एक अनुबंध से बाहर निकल सकता है, दूसरे पक्ष के साथ दूसरे अनुबंध में प्रवेश करके या मूल प्रतिपक्ष के साथ शर्तों की भरपाई कर सकता है। क्योंकि सीडीएस को काउंटर (ओटीसी) पर कारोबार किया जाता है, जिसमें बाजार और अंतर्निहित परिसंपत्तियों का गहन ज्ञान शामिल होता है और उद्योग के कंप्यूटर कार्यक्रमों का उपयोग किया जाता है, वे खुदरा निवेशकों के बजाय संस्थागत के लिए बेहतर अनुकूल हैं।

बाजार जोखिम

सीडीएस के लिए बाजार ओटीसी और अनियमित है, और अनुबंध अक्सर इतना अधिक व्यापार करते हैं कि यह जानना मुश्किल है कि लेनदेन के प्रत्येक छोर पर कौन खड़ा है। संभावना है कि जोखिम खरीदार के पास अनुबंध के प्रावधानों का पालन करने के लिए वित्तीय ताकत नहीं हो सकती है, जिससे अनुबंधों को महत्व देना मुश्किल हो जाता है। कई सीडीएस लेनदेन में शामिल उत्तोलन, और संभावना है कि बाजार में व्यापक गिरावट बड़े पैमाने पर चूक पैदा कर सकती है और जोखिम खरीदारों की क्षमता को चुनौती देने के लिए अपने दायित्वों का भुगतान कर सकती है, अनिश्चितता में इजाफा करती है।

तल - रेखा

इन चिंताओं के बावजूद, क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप एक उपयोगी पोर्टफोलियो प्रबंधन और सट्टा उपकरण साबित हुए हैं, और वित्तीय बाजारों का एक महत्वपूर्ण और महत्वपूर्ण हिस्सा बने रहने की संभावना है।