पुट / कॉल अनुपात के साथ पूर्वानुमान बाजार की दिशा

जबकि अधिकांश विकल्प व्यापारी उत्तोलन और लचीलेपन विकल्प की पेशकश से परिचित हैं, हर कोई भविष्य कहनेवाला उपकरण के रूप में उनके मूल्य से अवगत नहीं है। फिर भी भविष्य के बाजार की दिशा के सबसे विश्वसनीय संकेतकों में से एक पुट / कॉल ऑप्शन वॉल्यूम अनुपात के रूप में जाना जाने वाला एक विपरीत-संवेदी उपाय है।

अमेरिकी शेयर बाजार में पुट्स और कॉल की दैनिक और साप्ताहिक मात्रा पर नज़र रखने से, हम व्यापारियों की भावनाओं को समझ सकते हैं। जबकि बहुत सारे पुट खरीदारों की मात्रा आमतौर पर संकेत करती है कि बाजार नीचे है, बहुत अधिक कॉल खरीदार आमतौर पर इंगित करते हैं कि बाजार शीर्ष बनाने में है। हालांकि, 2002 के भालू बाजार ने इस संकेतक के लिए महत्वपूर्ण सीमा मूल्यों को बदल दिया है। इस लेख में, मैं मूल पुट / कॉल अनुपात विधि की व्याख्या करूँगा और इक्विटी-केवल दैनिक पुट / कॉल अनुपात के लिए नए थ्रेशोल्ड मान शामिल करूंगा।

चाबी छीन लेना

• भविष्य के बाजार की दिशा के सबसे विश्वसनीय संकेतकों में से एक पुटरी-सेंटिमेंट उपाय है जिसे पुट / कॉल ऑप्शन वॉल्यूम अनुपात के रूप में जाना जाता है।
• संतुलन पर, विकल्प खरीदार लगभग 90% समय खो देते हैं।
• जैसा कि अक्सर होता है जब बाजार में बहुत तेजी या बहुत मंदी आती है, तो स्थिति उलट हो जाती है।

भीड़ के खिलाफ दांव लगाना

यह व्यापक रूप से ज्ञात है कि विकल्प व्यापारी, विशेष रूप से विकल्प खरीदार, सबसे सफल व्यापारी नहीं हैं। संतुलन पर, विकल्प खरीदार लगभग 90% समय खो देते हैं। हालांकि निश्चित रूप से कुछ व्यापारी हैं जो अच्छा करते हैं, तो क्या विकल्प व्यापारियों की स्थिति के खिलाफ व्यापार करने का कोई मतलब नहीं होगा क्योंकि उनमें से अधिकांश का ऐसा धूमिल रिकॉर्ड है? विरोधाभासी भावना पुट / कॉल अनुपात दर्शाता है कि यह विकल्प-ट्रेडिंग भीड़ के खिलाफ जाने के लिए भुगतान करता है। आखिरकार, विकल्प भीड़ आमतौर पर गलत है।

1999 के अंत में और नई सहस्राब्दी की शुरुआत में, विकल्प खरीदार एक उन्माद में थे, टेक स्टॉक और अन्य गति नाटकों पर कॉल विकल्पों के ट्रक लोड को खरीद रहे थे। जैसा कि पुट / कॉल अनुपात पारंपरिक मंदी के स्तर से नीचे धकेल दिया गया था, ऐसा लग रहा था कि ये उन्मादी विकल्प खरीदार भेड़ के बच्चे की तरह थे। और निश्चित रूप से पर्याप्त है, कॉल-रिलेटेड-टू-पुट वॉल्यूम को अत्यधिक ऊंचाई पर रखने के साथ, बाजार लुढ़का हुआ है और इसकी बदसूरत शुरुआत हुई।

जैसा कि अक्सर होता है जब बाजार में बहुत तेजी या बहुत मंदी आती है, तो स्थिति उलट हो जाती है। दुर्भाग्य से, भीड़ भी नोटिस करने के लिए खिला उन्माद में फंस गई है। जब अधिकांश संभावित खरीदार बाजार में होते हैं, तो हमारे पास आमतौर पर एक ऐसी स्थिति होती है जहां नए खरीदारों के लिए क्षमता एक सीमा को हिट करती है; इस बीच, हमारे पास बहुत से संभावित विक्रेता हैं जो लाभ उठाने और लाभ लेने या बाजार से बाहर निकलने के लिए तैयार हैं क्योंकि उनके विचार बदल गए हैं। पुट / कॉल रेशियो हमारे पास सबसे अच्छे उपायों में से एक है जब हम इन ओवरसोल्ड (बहुत मंदी) या ओवरबॉट (बहुत तेजी से) क्षेत्रों में होते हैं।

CBOE पुट / कॉल अनुपात डेटा

बाजार के अंदर खोज हमें इसकी भविष्य की दिशा के बारे में सुराग दे सकती है। पुट / कॉल अनुपात हमें एक उत्कृष्ट विंडो प्रदान करते हैं कि निवेशक क्या कर रहे हैं। जब कॉल में अटकलें बहुत अधिक हो जाती हैं, तो पुट / कॉल अनुपात कम होगा। जब निवेशक मंदी और सट्टेबाजी के इनपुट अत्यधिक हो जाते हैं, तो पुट / कॉल अनुपात अधिक होगा। चित्र 1 शिकागो बोर्ड विकल्प एक्सचेंज (CBOE) से 17 मई 2002 के लिए दैनिक विकल्प की मात्रा प्रस्तुत करता है। चार्ट इक्विटी, इंडेक्स और कुल विकल्पों के लिए पुट और कॉल वॉल्यूम के लिए डेटा दिखाता है।

इस विशेष दिन पर इक्विटी पुट / कॉल अनुपात 0.64 था, सूचकांक विकल्प / कॉल अनुपात 1.19 था और कुल विकल्प / कॉल अनुपात 0.72 था। जैसा कि आप नीचे देखेंगे, हमें अपनी भावना चरम सीमा को निर्धारित करने के लिए इन अनुपातों के पिछले मूल्यों को जानना होगा। हम आसान व्याख्या के लिए डेटा को मूविंग एवरेज में भी स्मूथ करेंगे।

शिकागो बोर्ड विकल्प विनिमय (CBOE) विकल्प वॉल्यूम

चित्र 1: 17 मई 2002 के लिए दैनिक विकल्प की मात्रा
स्रोत: CBOE बाजार सांख्यिकी 5/17/02

कुल साप्ताहिक पुट / कॉल अनुपात ऐतिहासिक श्रृंखला

पुट / कॉल अनुपात के निर्माण के विभिन्न तरीके हैं, लेकिन पारंपरिक सीबीओई कुल साप्ताहिक पुट / कॉल अनुपात एक अच्छा प्रारंभिक बिंदु है। कुल मिलाकर, हमारा तात्पर्य इक्विटी और इंडेक्स विकल्पों के पुलों और कॉल के साप्ताहिक कुल से है। हम केवल पिछले सप्ताह के लिए कारोबार किए गए सभी पुट लेते हैं और साप्ताहिक कुल कारोबार कॉल द्वारा विभाजित करते हैं। यह साप्ताहिक कुल पुट / कॉल अनुपात है। जब पुट-टू-कॉल वॉल्यूम का अनुपात बहुत अधिक हो जाता है (जिसका अर्थ है कि कॉल के सापेक्ष अधिक कारोबार होता है) तो बाजार उल्टा होने के लिए तैयार है और आमतौर पर मंदी की स्थिति में है।

जब अनुपात बहुत कम हो जाता है (मतलब पुलों के सापेक्ष अधिक कॉल का कारोबार होता है), तो बाजार उलटफेर के लिए तैयार है (जैसा कि 2000 की शुरुआत में हुआ था)। चित्रा 2, जहां हम पिछले पांच वर्षों में चरम को देख सकते हैं, साप्ताहिक आधार पर इस उपाय को दिखाता है, जिसमें इसकी चार सप्ताह की घातीय चलती औसत शामिल है।

चित्र 2: मेटास्टॉक प्रोफेशनल का उपयोग करके बनाया गया। डेटा स्रोत: शिखर IDX

चित्रा 2 से पता चलता है कि अनुपात के चार-सप्ताह के घातीय मूविंग एवरेज (टॉप प्लॉट) ने उत्कृष्ट चेतावनी के संकेत दिए थे जब बाजार में उलटफेर पास थे। हालांकि कभी भी सटीक और अक्सर थोड़ा जल्दी नहीं होता है, लेकिन स्तरों को बाजार के मध्यवर्ती अवधि के रुझान में बदलाव का संकेत होना चाहिए। बाजार नीचे या शीर्ष को पंजीकृत करने से पहले मूल्य की पुष्टि प्राप्त करना हमेशा अच्छा होता है।

ये सीमा स्तर पिछले 20 वर्षों में अपेक्षाकृत सीमित हैं, जैसा कि चित्र 2 में देखा जा सकता है, लेकिन श्रृंखला के लिए कुछ ध्यान देने योग्य बहती (प्रवृत्ति) है, 1990 के दशक के मध्य में बैल बाजार के दौरान पहले नीचे की ओर, फिर ऊपर की ओर शुरुआत के साथ 2000 भालू बाजार।

चित्र 3: मेटास्टॉक प्रोफेशनल का उपयोग करके बनाया गया। दिनांक स्रोत: शिखर IDX

प्रवृत्ति के बावजूद, सुचारू पुट / कॉल अनुपात अभी भी उपयोगी है; हालाँकि, हमेशा पिछले 52-सप्ताह के ऊंचे और श्रृंखला के चढ़ाव को महत्वपूर्ण थ्रेसहोल्ड के रूप में उपयोग करना सबसे अच्छा होता है। पुट / कॉल अनुपात का उपयोग अन्य भावना संकेतकों और शायद मूल्य-आधारित (यानी गति) संकेतक के संयोजन में किया जाता है। डेटा की अधिक विस्तृत गणितीय मालिश (श्रृंखला को अलग करके डी-ट्रेंडिंग) भी मदद कर सकती है।

इक्विटी-ओनली पुट / कॉल रेश्यो

चूंकि इसमें सूचकांक विकल्प शामिल हैं, जो पेशेवर मनी मैनेजर द्वारा स्टॉक के पोर्टफोलियो को हेज करने के लिए उपयोग किए जाते हैं, कुल पुट / कॉल अनुपात हमारी विशुद्ध रूप से सट्टा भीड़ के तापमान की माप को विकृत कर सकते हैं। संभवतः, एक बेहतर गेज सीबीओई का इक्विटी-पुट / कॉल अनुपात है। चित्रा 4 में सीबीओई कच्चा दैनिक पुट / कॉल अनुपात और इसका 10-दिवसीय घातीय मूविंग एवरेज है - दोनों को एसएंडपी 500 स्टॉक इंडेक्स के ऊपर प्लॉट किया गया है। जैसा कि भालू बाजार ने औसत अनुपात को उच्च श्रेणी में स्थानांतरित कर दिया है, क्षैतिज लाल रेखाएं नई भावना चरम सीमा हैं। पिछली श्रृंखला, जिसे क्षैतिज नीली रेखाओं द्वारा दर्शाया गया था, में 0.39 से 0.49 तक की सीमा थी। नए दहलीज मान 0.55 और 0.70 हैं। वर्तमान में, स्तर केवल अत्यधिक मंदी से पीछे हट गए हैं और इस प्रकार मध्यम रूप से तेजी से बढ़ रहे हैं।

चित्र 4: मेटास्टॉक प्रोफेशनल का उपयोग करके बनाया गया। स्रोत: CBOE बाजार सांख्यिकी

तल - रेखा

सूचकांक विकल्प ऐतिहासिक रूप से अधिक पुट खरीद की ओर तिरछा है। इसका कारण यह है कि पोर्टफोलियो प्रबंधकों द्वारा किए गए इंडेक्स पुट ऑप्शन हेजिंग। यही कारण है कि कुल पुट / कॉल अनुपात आदर्श अनुपात नहीं है (यह हेजिंग वॉल्यूम द्वारा प्रदूषित है)। याद रखें, विरोधाभासी भावना विश्लेषण का विचार सट्टा विकल्प भीड़ की नब्ज को मापने के लिए है, जो सही होने से अधिक गलत हैं। इसलिए, हमें सट्टा व्यापारी के शुद्ध उपाय के लिए इक्विटी-केवल अनुपात को देखना चाहिए। इसके अलावा, महत्वपूर्ण थ्रेशोल्ड का स्तर गतिशील होना चाहिए, पिछले 52-सप्ताह के उच्च और श्रृंखला के चढ़ाव से चुना गया है, जो डेटा में रुझानों के लिए समायोजन कर रहा है।

किसी भी संकेतक के साथ, वे सबसे अच्छा काम करते हैं जब आप उन्हें जानते हैं और उन्हें खुद ट्रैक करते हैं। जबकि मैं उन्हें मैकेनिकल ट्रेडिंग सिग्नलों के लिए उपयोग करना पसंद नहीं करता, पुट / कॉल अनुपात ओवरसोल्ड के ज़ोन को रेखांकित करते हैं और बाजार की स्थितियों को काफी मज़बूती से दबाते हैं। इस प्रकार उन्हें किसी भी बाजार तकनीशियन के विश्लेषणात्मक टूलबॉक्स में शामिल किया जाना चाहिए।