कैसे Buybacks मूल्य-टू-बुक अनुपात ताना

शेयर बायबैक प्रति शेयर (ईपीएस) कॉरपोरेट आय में वृद्धि हो सकती है, लेकिन बुक वैल्यू ग्रोथ पर खींचें। कई मूल्य निवेशक अंडरवैल्यूड स्टॉक को खोजने के लिए मूल्य-से-पुस्तक अनुपात का उपयोग करते हैं। बायबैक, जिसे शेयर पुनर्खरीद भी कहा जाता है, परिणाम को ताना-बाना कर सकता है, जिससे कई शेयरों के मूल्य निर्धारण के लिए मूल्य-टू-बुक एक बेकार माप हो सकता है। जो कंपनियां नियमित रूप से पुनर्खरीद के माध्यम से अपने शेयर की संख्या को कम करती हैं, वे बुक वैल्यू के आधार पर ओवरवैल्यूड दिख सकती हैं।

ट्यूटोरियल: अनुपात विश्लेषण

यह आलेख इस बात की जाँच करेगा कि क्यों बायबैक का ईपीएस वृद्धि के लिए अनुकूल परिणाम है, लेकिन आम तौर पर इस परिसंपत्ति-आधारित उपाय के विकास को धीमा करते हुए, पुस्तक मूल्य प्रति शेयर कम है। (विभिन्न प्रकार के बायबैक पर बैकग्राउंड रीडिंग के लिए, स्टॉक ब्रेकबैक के ए ब्रेकडाउन की जाँच करें।)

क्या एक बायबैक की तरह लग रहा है?
बुक वैल्यू, जिसे शेयरधारकों की इक्विटी भी कहा जाता है, को कंपनी की कुल संपत्ति माइनस कुल देनदारियों (यानी ऋण) के रूप में परिभाषित किया गया है। प्रति शेयर बुक वैल्यू कुल बुक वैल्यू है, जो कि बकाया शेयरों की संख्या से विभाजित है। आइए इस उदाहरण को देखें जो दिखाता है कि बायबैक प्रति शेयर आय को प्रभावित करता है और एक बड़े आकार के एक बार के बायबैक करने वाले निगम के प्रति शेयर बुक मूल्य। (कंपनी के वित्तीय वक्तव्यों पर इन नंबरों को खोजने का तरीका जानने के लिए, वित्तीय विवरणों पर हमारे ट्यूटोरियल को पढ़ें।)

उदाहरण - कैसे बायबैक ईपीएस और प्रति शेयर मूल्य बुक को प्रभावित करते हैं

एक्सवाईजेड कॉर्पोरेशन: प्री-बायबैक

1. कुल संपत्ति $ 300 बिलियन - कुल देनदारियाँ $ 150 बिलियन
   पुस्तक मूल्य = $ 150 बिलियन
2. पुस्तक का मूल्य $ 150 बिलियन / शेयर बकाया 1 बिलियन
   प्रति शेयर बुक मूल्य = $ 150
3. वार्षिक आय $ 20 बिलियन / शेयर बकाया 1 बिलियन
   प्रति शेयर आय = $ 20
4. ईपीएस $ 20 / बुक मूल्य $ 150 प्रति शेयर
   इक्विटी पर लौटें = 13.3%

मान लें कि XYZ का शेयर प्रति शेयर 200 डॉलर के लिए कारोबार कर रहा है और XYZ अपने सभी शेयरों (सभी में 500 मिलियन), या कुल $ 100 बिलियन के शेयरों को वापस खरीदता है। वास्तविक दुनिया में यह विभिन्न मूल्यों पर कई वर्षों तक होता है, लेकिन चित्रण प्रयोजनों के लिए मान लें कि यह सब एक ही बार में हुआ।
एक्सवाईजेड कॉर्पोरेशन: पोस्ट-बायबैक
नोट: $ 200 बिलियन की नकद संपत्ति 500 ​​मिलियन शेयरों को 200 डॉलर प्रति शेयर पर खरीदने के लिए खर्च की गई थी।

1. कुल संपत्ति $ 200 बिलियन - कुल देनदारियाँ $ 150 बिलियन
   पुस्तक मूल्य = $ 50 बिलियन
2. बुक वैल्यू $ 50 बिलियन / शेयर पोस्ट-बायबैक 0.50 बिलियन
   प्रति शेयर बुक मूल्य = प्रति शेयर $ 100
3. वार्षिक आय $ 20 बिलियन / शेयर पोस्ट-बायबैक 0.5 बिलियन
   प्रति शेयर आय = $ 40 प्रति शेयर
4. ईपीएस $ 40 प्रति शेयर / बुक मूल्य $ 100 प्रति शेयर
   इक्विटी पर लौटें = 40.0%

ध्यान दें कि जब शेयर प्रति शेयर वर्तमान पुस्तक मूल्य से ऊपर पुनर्खरीद किए जाते हैं, तो यह प्रति शेयर मूल्य बुक करता है। यदि स्टॉक बुक वैल्यू से नीचे कारोबार कर रहा था, जो दुर्लभ है, तो कंपनी अपने बुक वैल्यू प्रति शेयर बायबैक के माध्यम से जुटा सकती थी।

कई मायनों में बायबैक कॉरपोरेट बैलेंस शीट पर दिखाई दे सकता है, कई कारकों पर निर्भर करता है, लेकिन इसे सरल रखने के लिए मान लें कि XYZ ने शेयरों को हाथ से कैश किया और फिर शेयरों को रिटायर कर दिया। यह ऐसा है जैसे कि उन्होंने शेयरों को जला दिया - फिर से जारी नहीं किया जाए। इससे नकदी परिसंपत्तियों में कमी होती है और इसलिए बैलेंस शीट पर शेयरधारकों की इक्विटी में कमी होती है, अन्य परिसंपत्तियों में इसके अनुरूप लाभ नहीं होता है।

अन्य जटिल तरीके हैं, जो कंपनी बायबैक की रिपोर्टिंग को संभाल सकती है, जैसे कि ऋण जारी करना और पुनर्खरीद किए गए शेयरों को ट्रेजरी स्टॉक के रूप में रखना, लेकिन इसे सरल रखने के लिए, आइए इस मूल उदाहरण के साथ बने रहें।

आपको बायबैक परिणाम की व्याख्या कैसे करनी चाहिए?
जैसा कि आप इस उदाहरण में देख सकते हैं, वर्तमान बुक वैल्यू प्रति शेयर नंबर के ऊपर किए गए एक प्रमुख शेयर पुनर्खरीद के कारण प्रति शेयर बुक वैल्यू का एक बड़ा विरूपण है। बायबैक ने ईपीएस को $ 20 से $ 40 तक सुधार दिया, लेकिन प्रति शेयर बुक मूल्य 150 डॉलर से घटाकर 100 डॉलर कर दिया। इसके अलावा, ध्यान दें कि इक्विटी (आरओई) माप पर रिटर्न सामान्य सामान्य 13.3% से 40% तक होता है। आरओई नंबर एक सामान्य व्यवसाय को असाधारण रूप से अच्छा बना सकते हैं, लेकिन जब एक बड़ा बायबैक होता है, तो इसे अकाउंटिंग असामान्यता के रूप में देखा जाना चाहिए। (यह समझने के लिए कि एक शानदार रिटर्न कैसे प्राप्त करें, पढ़े अपनी आँखें ROE पर रखें ।)

फाइनेंशियल इफेक्ट्स कैसे खरीदें बायबैक?
डॉलर ट्री (नैस्डैक: डीएलटीआर) एक कंपनी है जिसने नियमित रूप से शेयर बायबैक किए हैं। आइए देखें कि इन बायबैक ने अपने वित्तीय अनुपात के लिए क्या किया है।

2003 में, डॉलर ट्री स्टोर्स ने $ 177.6 मिलियन कमाए। 2007 में, यह संख्या $ 201.3 मिलियन तक बढ़ गई, 13.3% की वृद्धि हुई। इसी अवधि के दौरान, डॉलर ट्री का ईपीएस $ 1.54 से $ 2.09 हो गया, 35% की वृद्धि हुई। क्या अंतर है! डॉलर ट्री कैसे बना? यह शेयर बायबैक के वित्तीय जादू के माध्यम से किया। अब इन अजीब परिणामों के कारण पर नजर डालते हैं।

डॉलर ट्री के शेयर की गिनती 114 मिलियन से लगभग 90 मिलियन शेयरों में शेयर बायबैक के माध्यम से 21% की कमी के साथ हुई। हालांकि ईपीएस इन बायबैक से शानदार रूप से बढ़ा, लेकिन बुक वैल्यू इतनी अच्छी नहीं थी। यह केवल $ 2.35, या 26%, प्रति शेयर $ 8.90 से बढ़कर $ 11.25 प्रति शेयर हो गया, जबकि डॉलर ट्री द्वारा अर्जित कुल ईपीएस 7.06 डॉलर था। (ईपीएस और पुस्तक मूल्यों की गणना कैसे करें, इसके बारे में अधिक जानने के लिए, मौलिक विश्लेषण पर हमारे ट्यूटोरियल की जांच करें।)

यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि प्रत्येक डॉलर की कमाई हमेशा बुक वैल्यू में नहीं जुड़ती है, हालांकि इसमें से अधिकांश - सिद्धांत में होनी चाहिए। यह मानता है नहीं
लाभांश का भुगतान किया जा रहा है, जो डॉलर ट्री के मामले में है। डॉलर ट्री की कमाई का उपयोग आम तौर पर सामान्य व्यापार विस्तार लागतों के साथ प्रत्येक वर्ष शेयरों को पुनर्खरीद करने के लिए किया जाता था।

नियमित रूप से शेयर पुनर्खरीद करने वाली कुछ कंपनियों में आईबीएम, वालमार्ट, एक्सॉनमोबिल, कोका-कोला और मैकडॉनल्ड्स शामिल हैं। सीईओ को ध्यान दें: उल्लिखित कंपनियों के समूह का दीर्घकालिक प्रदर्शन स्टॉक बायबैक के लाभों के अन्य कॉर्पोरेट अधिकारियों के लिए एक उदाहरण होना चाहिए। ऐसा लगता है कि व्यापार जितना बेहतर होगा, बेहतर विचार यह है कि उचित मूल्य पर शेयरों को लगातार पुनर्खरीद किया जाए। यदि आप एक खराब व्यवसाय चलाते हैं, तो शायद आप बेहतर व्यवसायों में खरीदारी करने से बेहतर हैं।

जमीनी स्तर
यदि आप मूल्य-से-पुस्तक अनुपात का उपयोग मूल्य के माप के रूप में करते हैं, तो आपको सावधान रहना होगा यदि कोई कंपनी बैक स्टॉक खरीद रही है। अगर यह हो गया तो आप कैसे बता सकते हैं? कंपनी के कुल अंशों को क्रमिक वर्षों में देखें।

अधिकांश सॉफ़्टवेयर-आधारित स्टॉक स्क्रीनर्स स्टॉक बायबैक से प्रति-शेयर प्रभाव को वापस नहीं कर सकते हैं, और इसलिए इसका उपयोग केवल निवेश करने वाले उम्मीदवारों को खोजने के लिए एक शुरुआती स्थान के रूप में किया जा सकता है। निवेशक के लिए सबसे अच्छा समाधान ईपीएस और आरओई में वृद्धि के साथ-साथ मूल्य-बही मूल्य, बायबैक से किसी भी कृत्रिम प्रभाव के प्रकाश में विकास को देखना है। इसका मतलब यह है कि किसी भी बायबैक के प्रभाव को मैन्युअल रूप से वापस करना चाहिए, जो एक समय में एक कंपनी को करना चाहिए, जिसके परिणामस्वरूप अतिरिक्त समय में आप, निवेशक को संभावित निवेश उम्मीदवारों का सर्वेक्षण करना होगा।