मास्टर-फीडर संरचना
एक मास्टर-फीडर संरचना एक उपकरण है जिसका उपयोग आमतौर पर संयुक्त राज्य अमेरिका में निवेशकों से उठाए गए कर योग्य और कर-मुक्त पूंजी के लिए हेज फंड द्वारा किया जाता है और विदेशों में एक मास्टर फंड के रूप में किया जाता है। अलग-अलग निवेश वाहन, जिन्हें फीडर के रूप में जाना जाता है, निवेशकों के प्रत्येक समूह के लिए स्थापित किए जाते हैं।
निवेशकों ने पूंजी को अपने संबंधित फीडर फंड में डाल दिया, जो अंततः मास्टर फंड के रूप में जाना जाने वाले केंद्रीकृत वाहन में संपत्ति का निवेश करता है। मास्टर फंड सभी पोर्टफोलियो निवेश करने और सभी ट्रेडिंग गतिविधि आयोजित करने के लिए जिम्मेदार है। फीडर-फंड स्तर पर प्रबंधन और प्रदर्शन शुल्क का भुगतान किया जाता है।
चाबी छीन लेना
- एक मास्टर-फीडर संरचना में, निवेशक पूंजी से निवेश निधि बनाई जाती है; ये फीडर फंड, बदले में, एक केंद्रीकृत मास्टर फंड में निवेश करते हैं।
- हेज फंड आमतौर पर अमेरिका और गैर-अमेरिकी निवेशकों दोनों को समायोजित करने के लिए मास्टर-फीडर संरचनाओं का उपयोग करते हैं।
- मास्टर-फीडर संरचना फंडों को पैमाने और अनुकूल "पास-थ्रू" कर उपचार की अर्थव्यवस्थाओं से लाभान्वित करने की अनुमति देती है।
मास्टर-फीडर संरचना कैसे काम करती है
मास्टर-फीडर संरचना निवेशकों के साथ शुरू होती है, जो फीडर फंड में पूंजी जमा करते हैं। फीडर फंड, जिसमें सभी सीमित भागीदारी / शेयरधारक पूंजी होती है, फिर मास्टर फंड के "शेयर" खरीदता है, बहुत कुछ यह किसी भी कंपनी के स्टॉक के शेयरों को खरीदता है। बेशक, प्राथमिक अंतर यह है कि एक फीडर फंड - मास्टर फंड में खरीदने से - ब्याज, लाभ, कर समायोजन और लाभांश सहित मास्टर फंड की सभी आय विशेषताओं को प्राप्त करता है।
यद्यपि यह दो-स्तरीय संरचना "निधियों के निधियों" जैसे विभिन्न रूपों में मौजूद हो सकती है, म्युचुअल-फीडर संरचना विशेष रूप से अमेरिकी और अपतटीय या विदेशी निवेशकों दोनों के लिए हेज फंड के बीच आम है। मास्टर-फीडर फंड संरचना का उपयोग परिसंपत्ति प्रबंधकों को एक बड़े पूंजी पूल से लाभान्वित करने की अनुमति देता है, जबकि वे फैशन इनवेस्टमेंट फंडों में भी सक्षम होते हैं जो आला बाजारों को पूरा करते हैं।
मास्टर-फीडरों की संरचना
औसत मास्टर-फीडर संरचना में एक अपतटीय फीडर और एक अपतटीय फीडर के साथ एक अपतटीय मास्टर फंड शामिल है। एक ही मास्टर फंड में निवेश करने वाले फीडर फंड में विकल्प और भिन्नता का विकल्प होता है। दूसरे शब्दों में, फीडर निवेशक प्रकार, शुल्क संरचना, निवेश न्यूनतम, शुद्ध संपत्ति मूल्य और विभिन्न अन्य परिचालन विशेषताओं में भिन्न हो सकते हैं। इस तरह, फीडर फंडों को एक विशिष्ट मास्टर फंड का पालन नहीं करना पड़ता है, लेकिन विभिन्न मास्टर फंडों में निवेश करने की क्षमता के साथ कानूनी रूप से स्वतंत्र संस्थाओं के रूप में कार्य कर सकते हैं।
उदाहरण के लिए, यदि फीडर फंड ए के $ 100 योगदान और फीडर फंड बी के $ 200 के योगदान ने मास्टर फंड को कुल निवेश प्रदान किया है, तो फंड ए को मास्टर फंड लाभ का एक तिहाई प्राप्त होगा, जबकि फंड बी को दो तिहाई रिटर्न प्राप्त होगा।
मास्टर-फीडर संरचना के लाभ
मास्टर-फीडर संरचना का एक महत्वपूर्ण लाभ एक इकाई में विभिन्न विभागों का समेकन है। समेकन संचालन और व्यापारिक लागतों में कटौती के लिए अनुमति देता है। बड़े पोर्टफोलियो में पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं का लाभ होता है। इसके अलावा, अपने आकार के कारण, पोर्टफोलियो में बेहतर विकल्प हैं जब यह सेवा की बात आती है और प्रधान दलालों और अन्य संस्थानों द्वारा प्रस्तावित अधिक अनुकूल शर्तें हैं।
पेशेवरों
पैमाने की अर्थव्यवस्थाएं
कर-सुविधा भागीदारी की स्थिति
घरेलू और अंतरराष्ट्रीय दोनों निवेशकों के लिए सुविधाजनक
विपक्ष
विखंडन कर के अधीन लाभांश (यदि अपतटीय)
सार्वभौमिक निवेश रणनीति स्थापित करने में कठिनाई
मास्टर-फीडर संरचना के नुकसान
मास्टर-फीडर संरचना के लिए प्राथमिक दोष यह है कि अपतटीय रखे गए धन को आम तौर पर अन्य लाभांश पर 30% रोक कर के अधीन किया जाता है। संरचना में निहित एक और नुकसान है, क्योंकि यह निवेशकों के संयोजन के साथ तालमेल करता है जिसमें अक्सर विशेषताओं की एक विस्तृत स्पेक्ट्रम के साथ-साथ निवेश प्राथमिकताएं भी होती हैं।
अक्सर, एक मध्यम जमीन खोजने की लड़ाई कठिन होती है, अगर पूरी तरह से असंभव नहीं है, क्योंकि निवेश और रणनीति जो एक विशिष्ट प्रकार के निवेशक के लिए उपयुक्त हैं, तो अलग-अलग प्रकार के निवेशक की आवश्यकताओं के विपरीत, यदि विरोधी नहीं हैं, तो इसे अस्वीकार कर दिया जाएगा।
मास्टर-फीडर संरचना का वास्तविक विश्व उदाहरण
एक मास्टर फंड और उसके फीडर फंड के बीच संबंध जटिल हो सकते हैं, जैसा कि 2018 के कोर्ट केस में दिखाया गया है। इस मुद्दे पर कि मास्टर फंड से एक फीडर फंड द्वारा मोचन कैसे परिसमापन परिदृश्य में व्यवहार किया जाता है।
Ardon Maroon Asia Dragon Feeder Fund, Ardon Maroon Asia Master Fund का एक फीडर फंड था। वही लोग दो निधियों के निदेशक के रूप में कार्य करते थे। इसके अलावा, दोनों फंडों ने एक ही निवेश प्रबंधक, प्रशासक और ट्रांसफर एजेंट की नियुक्ति की।
2014 में, फीडर फंड के निवेशकों में से एक ने मोचन नोटिस जमा किया। फीडर फंड, जिसमें स्वयं की कोई संपत्ति नहीं थी, मान लिया गया कि मास्टर फंड अपने आप रिडेम्पशन रिक्वेस्ट को पूरा कर देगा - कुछ इसे "बैक-टू-बैक रिडेम्पशन" कहते हैं। हालांकि, कुछ महीनों बाद दोनों फंड लिक्विडेशन में चले गए। जब मूल निवेशक ने ऋण का प्रमाण प्रस्तुत किया, तो अपने धन को इकट्ठा करने की मांग करते हुए, इसे आर्डन मरून एशिया मास्टर फंड के परिसमापक द्वारा खारिज कर दिया गया, इस आधार पर कि एशिया ड्रैगन ने कभी भी आधिकारिक रूप से इसके लिए एक अलग मोचन अनुरोध नोटिस प्रस्तुत नहीं किया था।
एक मुकदमा दर्ज किया गया, केमैन द्वीप में दायर किया गया, जहां धन आधारित थे। 2018 के मध्य में, केमैन आइलैंड्स के ग्रैंड कोर्ट ने मास्टर फंड के पक्ष में फैसला किया। हालाँकि, बैक-टू-बैक रिडेम्पशन आम उद्योग की प्रथाएं हैं, कोर्ट ने कहा कि अर्दोन मरून एशिया के संवैधानिक दस्तावेजों को अपने फीडर फंड से रिडेम्पशन की लिखित सूचना की आवश्यकता थी।
इसलिए, एशिया ड्रैगन को अलग से अपने मास्टर फंड को अधिसूचित नहीं करने के लिए रिमिस किया गया था, भले ही वही लोग दो फंड के निदेशक के रूप में कार्य करते थे, और दोनों ने एक ही निवेश प्रबंधक, प्रशासक और ट्रांसफर एजेंट नियुक्त किया था।
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