क्यों 2018 में 1929 स्टॉक मार्केट क्रैश हो सकता है

चूंकि अमेरिकी स्टॉक रिकॉर्ड उच्च के बाद उच्च रिकॉर्ड करने के लिए बढ़ते हैं, इसलिए अपरिहार्य गिरावट की आशंका वाले निवेशकों के पास रातों की नींद हराम करने का एक और कारण है। सीएपीई अनुपात, येल विश्वविद्यालय के नोबेल विजेता अर्थशास्त्री रॉबर्ट शिलर द्वारा तैयार किए गए स्टॉक वैल्यूएशन का एक उपाय है, जो अब 1929 के ग्रेट क्रैश, फाइनेंशियल टाइम्स की रिपोर्ट से पहले के उच्च स्तर पर है, यह कहते हुए कि केवल एकमात्र समय भी CAPE था उच्चतर 2000-02 के डॉटकॉम दुर्घटना से पहले। हालांकि, एफटी नोट, 1929 और 2018 के बीच कुछ अंतर हैं जो सीएपीई को निवेशकों के लिए समानांतर कम भयानक बनाते हैं।

अपने पिछले भालू बाजार से, 6 मार्च, 2009 को इंट्राडे ट्रेडिंग में पहुंचे, 12 जनवरी, 2018 को अपने समापन मूल्यों के माध्यम से, एसएंडपी 500 इंडेक्स (एसपीएक्स) 318% और डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज (डीजेआईए) 299% तक बढ़ गया है। । सीएपीई मूल्यांकन विश्लेषण के संबंध में, कई प्रमुख सीमाएं हैं।

CAPE की कमियां

रिसर्च एसोसिएट्स के संस्थापक, अध्यक्ष और सीईओ, निवेश प्रबंधक रॉब अर्नोट के अनुसार, सीएपीई समय के साथ ऊपर की ओर रहा है। यह उनके लिए और एफटी दोनों के लिए समझ में आता है क्योंकि अमेरिका एक सदी से अधिक के दौरान अनिवार्य रूप से दुनिया की प्रमुख अर्थव्यवस्था के लिए एक उभरते बाजार होने से आगे बढ़ रहा है। नतीजतन, दोनों का मानना ​​है कि अमेरिकी शेयरों के लिए एक से अधिक कमाई जायज होगी। जबकि CAPE का वर्तमान मूल्य इसकी दीर्घकालिक प्रवृत्ति रेखा से ऊपर है, यह अंतर 1929 की तुलना में बहुत कम है, क्योंकि अरनोट के विस्तृत शोध से पता चलता है।

इसके अलावा, प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) के निर्माण और कड़े वित्तीय रिपोर्टिंग मानकों जैसे 1930 के सुधारों के परिणामस्वरूप, रिपोर्ट की गई आय की गुणवत्ता शायद आज 1929 की तुलना में बहुत अधिक है। तदनुसार, 1929 के बाद CAPE का मूल्य यकीनन समझा जाता है, यह देखते हुए कि इसके हर, कॉर्पोरेट मुनाफे की सूचना दी, शायद आज के मानकों से अधिक है।

एफटी यह भी बताता है कि सीएपीई ब्याज दरों के स्तर के लिए जिम्मेदार नहीं है। जब दरें कम होती हैं, जैसा कि वे आज हैं, "रियायती भविष्य की कमाई अधिक है, और स्टॉक के लिए अधिक भुगतान करना उचित है, " एफटी कहते हैं। दरअसल, एफटी यह जोड़ सकता है कि सीएपीई कॉर्पोरेट आय के 10 वर्षों में पीछे दिखता है, जबकि बाजार मूल्यांकन कम से कम सिद्धांत में, भविष्य के मुनाफे की अपेक्षाओं पर आधारित है।

1929 क्रैश

1929 का द ग्रेट क्रैश ज्यादातर दो लगातार ट्रेडिंग दिनों, "ब्लैक मंडे" और "ब्लैक मंगलवार, " 28 अक्टूबर और 29 अक्टूबर, 1929 को स्टॉक की कीमतों में गिरावट के साथ जुड़ा हुआ है, जिसमें डॉव क्रमशः 13% और 12% गिर गया। लेकिन यह केवल लंबी अवधि के भालू बाजार में सबसे नाटकीय एपिसोड था।

3 सितंबर, 1929 को 381.17 के मूल्य पर शिखर पर पहुंचने के बाद, डॉव अंततः 8 जुलाई 1932 को 41.22 पर, 89% की संचयी हानि के लिए नीचे से टकराता था। यह २३ नवंबर, १ ९ ५४ तक - २५ साल बाद - डॉव के लिए अपने पूर्व-दुर्घटना के उच्च को प्राप्त करने के लिए ले जाएगा। द ग्रेट क्रैश को आमतौर पर 1930 के दशक के महामंदी की शुरुआत में योगदान करने वाले कारकों में से एक माना जाता है।

'अनपेक्षित और अवांछनीय परिणाम'

शेयर बाजार में अटकलों के बारे में चिंतित फेडरल रिजर्व ने 1928 से शुरू होने वाली तंग धन नीतियों के साथ "आक्रामक तरीके से जवाब दिया", जिसने सैन फ्रांसिस्को के फेडरल रिजर्व बैंक (एफआरबीएसएफ) के अनुसार, ग्रेट क्रैश को चिंगारी देने में मदद की। इसके अलावा, 1929 में फेड ने फेडरल रिजर्व हिस्ट्री के अनुसार, सट्टेबाजों को स्टॉक को ऋण देने वाले बैंकों को ऋण देने से इनकार करने की नीति अपनाई।

FRBSF इकोनॉमिक लेटर में तेजी आने से फेड ने शेयर की कीमतों में तेजी से बढ़ोतरी को रोकने में कामयाबी हासिल की, लेकिन ग्रेट डिप्रेशन के लिए इसने मुख्य योगदान दिया है। फेड हिस्ट्री पीस का एक निष्कर्ष है, "वित्तीय बुलबुले का पता लगाना और उनका बचाव करना मुश्किल है, " यह कहते हुए कि "मौद्रिक नीति का उपयोग निवेशकों के पलायन को रोकने के लिए व्यापक, अनपेक्षित और अवांछनीय परिणाम हो सकता है।"

क्रैश डैमेज को सीमित करने के लिए 'प्लेबुक'

दोनों स्रोतों से यह भी संकेत मिलता है कि, दुर्घटना के सबसे बुरे दिनों के बाद, अक्टूबर 1929 में, न्यूयॉर्क के फेडरल रिजर्व बैंक ने न्यूयॉर्क के प्रमुख बैंकों में तरलता इंजेक्शन लगाने की आक्रामक नीति अपनाई। इसमें सरकारी प्रतिभूतियों की खुली बाजार खरीद शामिल है और बैंकों को कम छूट दर पर ऋण दिया गया है।

यह कार्रवाई उस समय विवादास्पद थी। फेडरल रिजर्व बोर्ड ऑफ गवर्नर्स और कई अन्य क्षेत्रीय फेडरल रिजर्व बैंकों के अध्यक्षों ने दावा किया कि न्यूयॉर्क फेड के अध्यक्ष जॉर्ज एल। हैरिसन ने अपने अधिकार को पार कर लिया है। बहरहाल, यह अब फेड इतिहास के अनुसार, शेयर बाजार के क्रैश से होने वाले नुकसान को सीमित करने के लिए स्वीकृत "प्लेबुक" है।

1987 के स्टॉक मार्केट क्रैश के बाद, अध्यक्ष एलन ग्रीनस्पैन के तहत फेड ने आक्रामक रूप से तरलता बढ़ाने के लिए, विशेष रूप से प्रतिभूतियों फर्मों को आकर्षित करने के लिए स्थानांतरित किया, जो कि प्रतिभूतियों के बड़े आविष्कारों को वित्त करने की जरूरत थी, जो उन्होंने अपने ग्राहकों को बेचने के आदेशों का हिमस्खलन भरकर हासिल किया था, नोट्रे डेम विश्वविद्यालय से एक शोध पत्र के अनुसार।

2008 के वित्तीय संकट के जवाब में, फेड बेन बर्नानके के तहत फेड ने एक आक्रामक रूप से विस्तारवादी मौद्रिक नीति शुरू की जिसे वित्तीय प्रणाली, प्रतिभूति बाजारों और व्यापक अर्थव्यवस्था को तैयार करने के लिए डिज़ाइन किया गया। ब्याज दरों को शून्य के पास पहुंचाने के लिए सरकारी बॉन्ड की भारी खरीद पर टिका, इस नीति को अक्सर मात्रात्मक सहजता के रूप में जाना जाता है।

इस बीच, ग्रीनस्पैन, उन लोगों में से है, जो अब चेतावनी देते हैं कि, 2008 के संकट के बाद इस आसान पैसे की नीति को जारी रखने के बाद, फेड ने नए वित्तीय परिसंपत्ति बुलबुले बनाए हैं। (अधिक जानकारी के लिए, यह भी देखें: स्टॉक्स का बड़ा खतरा एक बॉन्ड संक्षिप्त है: ग्रीनस्पैन ।)

इसके अलावा 1987 के दुर्घटना के जवाब में, न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज (NYSE) और शिकागो मर्केंटाइल एक्सचेंज (CME) ने तथाकथित "सर्किट ब्रेकर्स" की स्थापना की, जो कीमतों में बड़ी गिरावट के बाद व्यापार को रोक देगा। ये सुरक्षा उपाय आतंकित बिक्री की एक लहर को धीमा करने और बाजारों को स्थिर करने में मदद करने के लिए डिज़ाइन किए गए हैं।

न्यू एरा, न्यू रिस्क

दूसरी ओर, कंप्यूटर-संचालित प्रोग्राम ट्रेडिंग, जिसने 1987 में उन्मादी बिक्री की तीव्र लहरों का कारण बना, साथ ही बाद में हिंसक बाजार डॉवन्ड्राफ्ट जैसे "फ्लैश क्रैश" की गति और व्यापकता में वृद्धि हुई। अद्यतन यह है कि कम्प्यूटरीकृत ट्रेडिंग एल्गोरिदम आज बाजारों के लिए सबसे बड़े खतरों में से एक हो सकता है। (अधिक जानकारी के लिए, यह भी देखें: 1987 के मुकाबले एल्गो ट्रेडिंग कॉज़ बड़ा कारण हो सकता है ">

1929 के अनुभव के बाद, फेड को परिसंपत्ति के बुलबुले को कम करने के प्रयास में मौद्रिक नीति को कसने के लिए बाध्य किया गया है। हालांकि, आर्थिक विकास की रिपोर्ट में सुधार के रूप में, फेड आज मुद्रास्फीति को नियंत्रण में रखने के बारे में चिंतित है। कोई भी मिसकैरेज जो ब्याज दरों को बहुत अधिक बढ़ाता है, बहुत तेजी से मंदी की चपेट में आ सकता है और स्टॉक और बॉन्ड की कीमतों को नीचे की ओर उछालता है। (और अधिक के लिए, यह भी देखें: 2018 स्टॉक रैली कैसे फेड मई मार सकता है ।)

इसके अतिरिक्त, एक तेजी से अंतर्संबंधित विश्व अर्थव्यवस्था का अर्थ है कि अमेरिका में शेयर बाजार में आई तेजी को दुनिया भर में कहीं भी जलाया जा सकता है। (और अधिक के लिए, यह भी देखें: 2018 में 5 वैश्विक जोखिम जो हैमर स्टॉक्स कर सकते हैं ।)