जोखिम के बिना अल्फा जोड़ना

कई रणनीतियां हैं जिनमें रिटर्न बढ़ाने के लिए वायदा का उपयोग शामिल है। इन रणनीतियों में से अधिकांश आपके अस्थिरता के जोखिम को बढ़ाकर आपके पोर्टफोलियो में रिटर्न बढ़ाते हैं। इनमें से कई सिद्धांत कुशल बाजार सिद्धांत पर आधारित हैं और पोर्टफोलियो के निर्माण के लिए अन्य चर के साथ अस्थिरता, सहसंबंध और अतिरिक्त रिटर्न को मापने के एक जटिल तरीके का उपयोग करते हैं जो सैद्धांतिक रिटर्न का अनुकूलन करते समय एक विशेष निवेशक के जोखिम सहिष्णुता को फिट करते हैं। यह उन रणनीतियों में से एक नहीं है । अपने पोर्टफोलियो के जोखिम प्रोफ़ाइल को बदलने के बिना उच्च रिटर्न उत्पन्न करने के एक और तरीके के बारे में जानने के लिए पढ़ें।

TUTORIAL: वायदा 101

अल्फा, वह क्या है?
अल्फा वह है जिसे "अतिरिक्त प्रतिफल" माना जाएगा। एक प्रतिगमन समीकरण में, एक हिस्सा बताता है कि आपके पोर्टफोलियो की वापसी में बाजार की चाल कितनी बढ़ जाती है; वापसी का शेष अल्फा माना जाता है। बाजार को बेहतर बनाने के लिए प्रबंधक की क्षमता का अनुमान लगाने के लिए यह एक मापने योग्य तरीका है। (अधिक जानने के लिए, अस्थिरता माप को समझें ।)

नियमों को तोड़ना
वित्त में, जोखिम आमतौर पर रिटर्न के साथ सकारात्मक रूप से सहसंबद्ध माना जाता है। यह रणनीति उस नियम के अपवाद का प्रतिनिधित्व करती है। बड़े पोर्टफोलियो जो S & P 500 इंडेक्स की तरह एक इंडेक्स के शेयर रखते हैं, उस स्थिति में कम पूंजी आवंटित के साथ इक्विटी के मूल आवंटन का प्रतिनिधित्व करने के लिए हेरफेर किया जा सकता है। उस अतिरिक्त पूंजी को अमेरिकी ट्रेजरी बांड या ट्रेजरी बिल (जो भी निवेशक के समय क्षितिज पर फिट बैठता है) में निवेश किया जा सकता है और जोखिम-रहित अल्फा उत्पन्न करने के लिए उपयोग किया जा सकता है।

इसे ध्यान में रखें, इस रणनीति को लागू करने के लिए पोर्टफोलियो के पास वायदा बाजार में उपलब्ध उत्पाद के साथ कम से कम एक मुख्य स्थान होना चाहिए। इस रणनीति को सक्रिय प्रबंधन नहीं माना जाएगा, लेकिन मार्जिन कॉल के मामले में कुछ निगरानी की आवश्यकता होती है, जिसे हम बाद में और अधिक विस्तार से कवर करेंगे। (अधिक जानकारी के लिए, अल्फा और बीटा के साथ बेटरिंग योर पोर्टफ़ोलियो देखें ।)

पारंपरिक नकद पोर्टफोलियो
इस रणनीति को समझने के लिए, आपको पहले समझना चाहिए कि हम क्या अनुकरण कर रहे हैं। नीचे हम एक पारंपरिक और बल्कि रूढ़िवादी रूप से आवंटित, पोर्टफोलियो की जांच करेंगे।

मान लीजिए कि हमारे पास $ 1 मिलियन का पोर्टफोलियो है और हम 70% US ट्रेजरी बॉन्ड्स और 30% ओवरऑल इक्विटी मार्केट के मिश्रण को दर्शाने के लिए इस पोर्टफोलियो को आवंटित करना चाहते हैं। चूंकि S & P 500 समग्र इक्विटी बाजार के लिए एक सटीक रूप से सटीक गेज है और वायदा बाजार में एक बहुत ही तरल संगत उत्पाद है, इसलिए हम S & P 500 का उपयोग करेंगे।

इसका परिणाम यूएस ट्रेजरी बांड में $ 700, 000 और एसएंडपी 500 शेयरों में $ 300, 000 है। हम जानते हैं कि अमेरिकी ट्रेजरी बांड प्रति वर्ष 10% की उपज दे रहे हैं, और हम आने वाले वर्ष में एसएंडपी 500 की 15% की सराहना करने की उम्मीद करते हैं।

हम इन व्यक्तिगत रिटर्न को जोड़ सकते हैं और देख सकते हैं कि इस पोर्टफोलियो के लिए हमारा रिटर्न साल भर में पोर्टफोलियो पर $ 115, 000 या 11.5% होगा।

समथिंग बिग समथिंग विथ समथिंग लिटिल
यह जानना कि वायदा अनुबंध के मूल सिद्धांत कैसे काम करते हैं, यह समझना आवश्यक है कि यह रणनीति कैसे काम करती है। (वायदा की एक बुनियादी व्याख्या के लिए, द बार्नीआर्ड बेसिक्स ऑफ डेरिवेटिव्स देखें ।)

जब आप $ 100, 000 की कीमत का वायदा करते हैं, तो आपको इसके संपर्क में आने के लिए $ 100, 000 लगाने की आवश्यकता नहीं होती है। आपको केवल अपने खाते में मार्जिन के रूप में नकद या निकट-नकद प्रतिभूतियों को रखना होगा। हर कारोबारी दिन, आपकी $ 100, 000 स्थिति को बाजार में चिह्नित किया जाता है और उस $ 100, 000 की स्थिति पर होने वाले लाभ या हानि को सीधे आपके खाते से लिया या जोड़ा जाता है। मार्जिन एक सुरक्षा जाल है जिसे आपके ब्रोकरेज हाउस यह सुनिश्चित करने के लिए उपयोग करते हैं कि आपके पास नुकसान के मामले में दैनिक आधार पर आवश्यक नकदी है। यह मार्जिन ऐसा करने के लिए $ 1 मिलियन की पूंजी का उपयोग किए बिना मूल $ 1 मिलियन स्थिति के लिए जोखिम प्रदान करके हमारी अल्फा-जनरेटिंग रणनीति स्थापित करने के लिए एक लाभ प्रदान करता है। (अधिक जानकारी के लिए, मार्जिन ट्रेडिंग ट्यूटोरियल देखें।)

हमारी रणनीति को लागू करना
अपनी पहली स्थिति में, हम 70% अमेरिकी ट्रेजरी बांड और 30% एसएंडपी 500 शेयरों की परिसंपत्ति आवंटन की मांग कर रहे थे। यदि हम बहुत कम मात्रा में पूंजी के साथ खुद को एक बड़ी स्थिति में उजागर करने के लिए वायदा का उपयोग करते हैं, तो हम अचानक हमारी मूल पूंजी के एक बड़े हिस्से को अनलॉक्ड कर देंगे। आइए इस परिदृश्य में कुछ मान रखने के लिए नीचे की स्थिति का उपयोग करें। (हालांकि मार्जिन अलग-अलग देशों में और विभिन्न ब्रोकरेज के बीच अलग-अलग होगा, हम चीजों को सरल बनाने के लिए 20% की मार्जिन दर का उपयोग करेंगे।)

अब आपके पास है:

• अमेरिकी ट्रेजरी बांड में $ 700, 000
• वायदा के माध्यम से एस एंड पी 500 शेयरों के $ 300, 000 के मूल्य के लिए हमें $ 60, 000 के मार्जिन में $ 60, 000 का मार्जिन ($ 60, 000 $ 300, 000 का 20% है)

अब हम अपने पोर्टफोलियो के $ 240, 000 के मूल्यवान हिस्से के साथ छोड़ दिए गए हैं। हम अमेरिकी ट्रेजरी बांड में इस बचे हुए राशि का निवेश कर सकते हैं, जो कि 10% की वर्तमान वार्षिक उपज पर स्वाभाविक रूप से जोखिम मुक्त हैं।

यह हमें $ 1 मिलियन डॉलर के पोर्टफोलियो के साथ छोड़ता है, जिसमें यूएस ट्रेजरी बांड में $ 940, 000 और S & P 500 फ्यूचर्स के लिए मार्जिन के लिए आवंटित $ 60, 000 है। इस नए पोर्टफोलियो में मूल नकदी पोर्टफोलियो के समान ही जोखिम है। अंतर यह है कि यह पोर्टफोलियो उच्च रिटर्न उत्पन्न करने में सक्षम है!

• यूएस ट्रेजरी बांड में $ 940, 000 10% = $ 94, 000 की उपज है
• एस एंड पी 500 शेयरों के $ 300, 000 (हमारे $ 60, 000 वायदा मार्जिन द्वारा नियंत्रित) $ 45, 000 की वापसी उत्पन्न करने के लिए 15% की सराहना करते हैं
• हमारे कुल पोर्टफोलियो पर हमारा कुल लाभ $ 139, 000 या 13.9% है।

हमारे मूल नकद पोर्टफोलियो पर लाभ केवल 11.5% था; इसलिए, किसी भी जोखिम को जोड़े बिना, हमने 2.4% का एक अतिरिक्त रिटर्न या अल्फा उत्पन्न किया है। यह संभव था क्योंकि हमने जोखिम मुक्त प्रतिभूतियों में हमारे पोर्टफोलियो के हिस्से को छोड़ दिया, असंबद्ध, और विशेष रूप से, यूएस ट्रेजरी बांड का निवेश किया।

संभावित समस्याएं
इस रणनीति के साथ एक बड़ी समस्या है: भले ही निवेशक एक वर्ष में एस एंड पी 500 कहां होगा, इस बारे में सही है, उस वर्ष के भीतर, सूचकांक की कीमत काफी अस्थिर साबित हो सकती है। इससे मार्जिन कॉल हो सकती है। (संबंधित पढ़ने के लिए, देखें कि जब मेरे खाते के शेयरों को तरल कर दिया गया है तो इसका क्या मतलब है? )

उदाहरण के लिए, ऊपर दिए गए हमारे परिदृश्य का उपयोग करते हुए, मान लीजिए कि पहली तिमाही के भीतर, एसएंडपी 500 एक स्तर पर गिरावट आती है, जिस पर निवेशक को अपने मार्जिन के हिस्से का भुगतान करना होगा। अब, क्योंकि हमारे पास 20% की मार्जिन दर है, इस राशि को दूर रखने के लिए पूंजी की कुछ राशि को पुनः प्राप्त करना होगा। क्योंकि पूंजी का एकमात्र अन्य स्रोत अमेरिकी ट्रेजरी बांड में निवेश किया गया है, हमें भविष्य के कुल मूल्य का 20% पर अपना मार्जिन रखने के लिए आवश्यक पूंजी को पुनः प्राप्त करने के लिए यूएस ट्रेजरी बांड के एक हिस्से को परिसमाप्त करना चाहिए। इस ड्राडाउन की भयावहता के आधार पर, यह समग्र रिटर्न पर एक भौतिक प्रभाव हो सकता है जो इस स्थिति में अपेक्षित हो सकता है। जब S & P बढ़ना शुरू हो जाता है और आवंटित किया गया मार्जिन 20% से अधिक हो जाता है, तो हम छोटी अवधि के ट्रेजरी बिल में आय को फिर से बढ़ा सकते हैं, लेकिन एक सामान्य उपज वक्र और एक छोटे निवेश क्षितिज को मानते हुए, हम अभी भी अमेरिका पर कम कर रहे हैं, ट्रेजरी का हिस्सा यदि हम योजना के अनुसार रणनीति बना चुके हैं और एसएंडपी कम अस्थिर रहा है तो हम उससे अधिक पोर्टफोलियो करेंगे।

अन्य अनुप्रयोगों
इस रणनीति का उपयोग करने के कई तरीके हो सकते हैं। प्रबंधक जो इंडेक्स फंड्स को हेड करते हैं वे इस रणनीति का उपयोग करके अपने फंड के रिटर्न में अल्फा जोड़ सकते हैं। कम मात्रा में पूंजी के साथ बड़ी मात्रा में परिसंपत्तियों को नियंत्रित करने के लिए वायदा का उपयोग करके, एक मँगर या तो जोखिम-मुक्त प्रतिभूतियों में निवेश कर सकता है या व्यक्तिगत स्टॉक चुन सकता है जो उसे लगता है कि अल्फा को जोड़ने के लिए सकारात्मक रिटर्न उत्पन्न करेगा। हालाँकि बाद वाला हमें नए अज्ञात जोखिम में डाल देता है, फिर भी यह अल्फा (प्रबंधक कौशल) का एक स्रोत है।

जमीनी स्तर
यह रणनीति विशेष रूप से उन लोगों के लिए उपयोगी हो सकती है जो किसी दिए गए सूचकांक के रिटर्न का अनुकरण करना चाहते हैं, लेकिन अल्फा से सुरक्षा के स्तर को जोड़ना चाहते हैं (निवेश करके जोखिम-मुक्त प्रतिभूतियां हैं) या जो लोग अतिरिक्त जोखिम उठाना चाहते हैं उनके लिए अलग-अलग शेयरों को चुनने के लिए उन्हें अज्ञात जोखिम (और संभावित इनाम) के लिए उजागर करने वाले पदों पर उन्हें लगता है कि सकारात्मक रिटर्न उत्पन्न होगा। अधिकांश सूचकांक वायदा का न्यूनतम मूल्य $ 100, 000 है, इसलिए (अतीत में) इस रणनीति का उपयोग केवल बड़े पोर्टफोलियो वाले ही कर सकते हैं। एस एंड पी 500 मिनी® जैसे छोटे अनुबंधों के नवाचार के साथ, कुछ कम-संपन्न निवेशक अब केवल एक बार संस्थागत निवेशकों के लिए उपलब्ध रणनीतियों को लागू करने में सक्षम हैं।