बेंजामिन ग्राहम के समयहीन निवेश सिद्धांत

वारेन बफेट को व्यापक रूप से सभी समय के सबसे महान निवेशकों में से एक माना जाता है, लेकिन अगर आप उनसे पूछें कि वह किसके बारे में सोचते हैं कि वे सबसे बड़े निवेशक हैं, तो वे शायद एक आदमी का उल्लेख करेंगे: उनके शिक्षक, बेंजामिन ग्राहम। ग्राहम एक निवेशक और निवेश संरक्षक थे जिन्हें आमतौर पर सुरक्षा विश्लेषण और मूल्य निवेश का जनक माना जाता है।

उनके विचारों और निवेश के तरीकों को उनकी पुस्तकों "सुरक्षा विश्लेषण" (1934) और "द इंटेलिजेंट इन्वेस्टर" (1949) में अच्छी तरह से प्रलेखित किया गया है, जो कि अब तक लिखे गए सबसे प्रसिद्ध निवेश ग्रंथों में से दो हैं। इन ग्रंथों को अक्सर किसी भी निवेशक के लिए आवश्यक पठन सामग्री माना जाता है, लेकिन वे आसान नहीं होते हैं।

इस लेख में, हम ग्राहम के मुख्य निवेश सिद्धांतों की कद्र करेंगे और आपको उनके विजयी दर्शन को समझने की शुरुआत करेंगे।

सिद्धांत # 1: हमेशा सुरक्षा के मार्जिन के साथ निवेश करें

सुरक्षा का मार्जिन अपने आंतरिक मूल्य के लिए एक महत्वपूर्ण छूट पर एक सुरक्षा खरीदने का सिद्धांत है, जो न केवल उच्च-वापसी के अवसर प्रदान करने के लिए बल्कि निवेश के नकारात्मक जोखिम को कम करने के लिए भी माना जाता है। सरल शब्दों में, ग्राहम का लक्ष्य 50 सेंट के लिए $ 1 की संपत्ति खरीदना था। उन्होंने यह बहुत अच्छा किया।

ग्राहम के लिए, ये व्यावसायिक संपत्ति उनकी स्थिर कमाई की शक्ति के कारण या केवल उनके तरल नकदी मूल्य के कारण मूल्यवान हो सकती है। उदाहरण के लिए, ग्राहम के लिए ऐसे शेयरों में निवेश करना असामान्य नहीं था, जहां बैलेंस शीट (सभी ऋणों का शुद्ध) पर तरल संपत्ति कंपनी के कुल बाजार कैप से अधिक मूल्य की थी (जिसे ग्राहम अनुयायियों को "नेट नेट" के रूप में भी जाना जाता है) )। इसका मतलब यह है कि ग्राहम प्रभावी रूप से बिना कुछ लिए कारोबार खरीद रहे थे। जबकि उनके पास कई अन्य रणनीतियाँ थीं, यह ग्राहम के लिए विशिष्ट निवेश रणनीति थी।

निवेशकों के लिए यह अवधारणा बहुत महत्वपूर्ण है, क्योंकि बाजार में अनिवार्य रूप से स्टॉक का पुनर्मूल्यांकन करने और उचित मूल्य पर उसकी कीमत बढ़ाने के बाद मूल्य निवेश काफी लाभ प्रदान कर सकता है। अगर चीजें योजनाबद्ध तरीके से काम नहीं करती हैं और व्यवसाय लड़खड़ाता है तो यह नकारात्मक पक्ष को भी सुरक्षा प्रदान करता है। ग्राहम की सफलता का केंद्रीय विषय था, इससे कम कीमत के लिए एक अंतर्निहित व्यवसाय खरीदने का सुरक्षा जाल। जब ध्यान से चुना गया, तो ग्राहम ने पाया कि इन अघोषित स्टॉक में और गिरावट आई है।

जबकि ग्राहम के कई छात्र अपनी रणनीतियों का उपयोग करने में सफल रहे, उन सभी ने "सुरक्षा के मार्जिन" के मुख्य विचार को साझा किया।

सिद्धांत # 2: इससे अस्थिरता और लाभ की अपेक्षा करें

शेयरों में निवेश का मतलब है अस्थिरता से निपटना। बाजार के तनाव के समय बाहर निकलने के लिए दौड़ने के बजाय, स्मार्ट निवेशक शानदार निवेश की संभावना के रूप में मंदी का सामना करता है। ग्राहम ने प्रत्येक और हर निवेशक के काल्पनिक व्यापार भागीदार "मिस्टर मार्केट" की सादृश्यता के साथ इसका वर्णन किया। श्री मार्केट निवेशकों को एक दैनिक मूल्य उद्धरण प्रदान करता है जिस पर वह या तो एक निवेशक को खरीदेगा या व्यवसाय के अपने हिस्से को बेच देगा। कभी-कभी, वह व्यवसाय के लिए संभावनाओं के बारे में उत्साहित होगा और एक उच्च कीमत उद्धृत करेगा। दूसरी बार, वह व्यवसाय की संभावनाओं के बारे में उदास है और कम कीमत का उद्धरण देता है।

क्योंकि शेयर बाजार में भी यही भावनाएँ होती हैं, यहाँ सबक यह है कि आपको श्री बाज़ार के विचारों को अपनी भावनाओं को निर्धारित नहीं करने देना चाहिए, या इससे भी बदतर, आपको अपने निवेश निर्णयों में नेतृत्व करना चाहिए। इसके बजाय, आपको तथ्यों की ध्वनि और तर्कसंगत परीक्षा के आधार पर व्यवसाय के मूल्य का अपना अनुमान लगाना चाहिए।

इसके अलावा, आपको केवल तब खरीदना चाहिए जब मूल्य की पेशकश समझ में आती है और जब कीमत बहुत अधिक हो जाती है तो बेचते हैं। एक और तरीका रखो, बाजार में उतार-चढ़ाव होगा, कभी-कभी बेतहाशा, लेकिन अस्थिरता से डरने के बजाय, बाजार में सौदेबाजी करने के लिए अपने लाभ का उपयोग करें या जब आपकी होल्डिंग्स ओवरवैल्यूएट हो जाए तो बाहर बेच दें।

ग्राहम ने बाज़ार की अस्थिरता के नकारात्मक प्रभावों को कम करने में मदद करने के लिए दो रणनीतियाँ दीं:

1) डॉलर-लागत एवरेजिंग

नियमित अंतराल पर डॉलर के औसत निवेश के बराबर डॉलर की कीमत हासिल की जाती है। यह मूल्य में गिरावट का लाभ उठाता है और इसका मतलब है कि एक निवेशक को बाजार के शीर्ष पर अपनी पूरी स्थिति खरीदने के बारे में चिंतित होने की आवश्यकता नहीं है। डॉलर-लागत औसत निष्क्रिय निवेशकों के लिए आदर्श है और उन्हें चुनने की ज़िम्मेदारी को कम कर देता है कि उन्हें कब और किस कीमत पर अपने पदों को खरीदना है।

2) स्टॉक और बॉन्ड में निवेश करना

ग्राहम ने बॉन्ड आय के माध्यम से पूंजी के विकास को प्राप्त करते हुए बाजार में पूंजी के संरक्षण के लिए स्टॉक और बॉन्ड के बीच समान रूप से एक के पोर्टफोलियो को वितरित करने की सिफारिश की। याद रखें, ग्राहम का दर्शन पहले और सबसे महत्वपूर्ण था, पूंजी को संरक्षित करने के लिए, और फिर इसे विकसित करने का प्रयास करने के लिए। उन्होंने बांड में आपके निवेश का 25% से 75% होने और बाजार की स्थितियों के आधार पर इसे अलग-अलग करने का सुझाव दिया। इस रणनीति में निवेशकों को बोरियत से दूर रखने का अतिरिक्त फायदा था, जिसके कारण यह लाभहीन व्यापार (यानी सट्टा) में भाग लेने का मोह पैदा करता है।

सिद्धांत # 3: पता है कि आप किस तरह के निवेशक हैं

ग्राहम ने सलाह दी कि निवेशक अपने निवेश को जान लें। इसे स्पष्ट करने के लिए, उन्होंने शेयर बाजार में सक्रिय विभिन्न समूहों के बीच स्पष्ट अंतर किया।

सक्रिय बनाम निष्क्रिय निवेशक

ग्राहम ने सक्रिय और निष्क्रिय निवेशकों को "उद्यमी निवेशकों" और "रक्षात्मक निवेशकों" के रूप में संदर्भित किया।

आपके पास केवल दो वास्तविक विकल्प हैं: पहली पसंद एक अच्छा निवेशक बनने के लिए समय और ऊर्जा में एक गंभीर प्रतिबद्धता बनाना है जो अपेक्षित रिटर्न के साथ हाथों की शोध की गुणवत्ता और मात्रा को बराबर करता है। यदि यह आपकी चाय का कप नहीं है, तो निष्क्रिय (संभवतः कम) रिटर्न प्राप्त करने के लिए संतुष्ट रहें, लेकिन बहुत कम समय और काम के साथ। ग्राहम ने अपने सिर पर "जोखिम = वापसी" की अकादमिक धारणा को बदल दिया। उसके लिए, "काम = वापस।" जितना अधिक काम आप अपने निवेश में करेंगे, आपका रिटर्न उतना ही अधिक होगा।

यदि आपके पास अपने निवेश पर गुणवत्ता अनुसंधान करने के लिए न तो समय है और न ही झुकाव है, तो एक सूचकांक में निवेश करना एक अच्छा विकल्प है। ग्राहम ने कहा कि रक्षात्मक निवेशक को डो जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज के 30 शेयरों को समान मात्रा में खरीदने से औसत रिटर्न मिल सकता है। ग्राहम और बफेट दोनों ने कहा कि S & P 500 की वापसी के रूप में भी एक औसत रिटर्न प्राप्त करना, जितना संभव हो उतना अधिक उपलब्धि है।

ग्राहम के अनुसार, कई लोग जो गिरफ्तारी करते हैं, वह यह है कि अगर बहुत कम या बिना काम (इंडेक्सिंग के माध्यम से) के साथ एक औसत रिटर्न प्राप्त करना इतना आसान है, तो बस थोड़ा और काम थोड़ा अधिक रिटर्न प्राप्त करना चाहिए। वास्तविकता यह है कि ज्यादातर लोग जो इस प्रयास को करते हैं, वे औसत से बहुत बुरा करते हैं।

आधुनिक शब्दों में, रक्षात्मक निवेशक स्टॉक और बॉन्ड दोनों के इंडेक्स फंड में एक निवेशक होगा। संक्षेप में, वे पूरे बाजार के मालिक हैं, उन क्षेत्रों से लाभान्वित होते हैं जो समय से पहले उन क्षेत्रों की भविष्यवाणी करने की कोशिश किए बिना सबसे अच्छा प्रदर्शन करते हैं। ऐसा करने पर, एक निवेशक को वास्तव में बाजार की वापसी की गारंटी दी जाती है और शेयर बाजार के समग्र परिणामों को दीर्घकालिक रिटर्न को निर्धारित करने की अनुमति देकर औसत से भी बदतर करने से बचा जाता है। ग्राहम के अनुसार, बाजार को पीटना बहुत आसान काम है, और कई निवेशकों को अभी भी लगता है कि वे बाजार को हरा नहीं पाते हैं।

सट्टेबाज बनाम निवेशक

शेयर बाजार में सभी लोग निवेशक नहीं होते हैं। ग्राहम का मानना ​​था कि लोगों के लिए यह निर्धारित करना महत्वपूर्ण है कि वे निवेशक या सट्टेबाज थे। अंतर सरल है: एक निवेशक किसी व्यवसाय के हिस्से के रूप में एक स्टॉक को देखता है और स्टॉकहोल्डर को व्यवसाय के मालिक के रूप में देखता है, जबकि सट्टेबाज खुद को कागज के महंगे टुकड़ों के साथ खेलता है, जिसमें कोई आंतरिक मूल्य नहीं है। सट्टेबाज के लिए, मूल्य केवल इस बात से निर्धारित होता है कि कोई परिसंपत्ति के लिए क्या भुगतान करेगा।

ग्राहम को पराश्रित करने के लिए, बुद्धिमान सट्टेबाजी के साथ-साथ बुद्धिमान निवेश भी है; कुंजी यह सुनिश्चित करने के लिए है कि आप समझ सकें कि आप किसमें अच्छे हैं।