लेहमन ब्रदर्स का पतन: एक केस स्टडी

15 सितंबर, 2008 को, लेहमैन ब्रदर्स ने दिवालियापन के लिए दायर किया। यह नाम पहली बार समाचारों में देखे गए लाखों लोगों की छवियों को सामने ला सकता है: सैकड़ों कर्मचारी, जो ज्यादातर बिजनेस सूट पहने होते हैं, बैंक के वैश्विक कार्यालयों को एक-एक करके बैंकर बॉक्स के साथ अपने हाथों में छोड़ते हैं। यह एक याद दिलाने वाली बात थी कि वित्तीय और निवेश की दुनिया की समृद्धि में भी कुछ भी हमेशा के लिए नहीं है।

संपत्ति में $ 639 बिलियन और कर्ज में $ 619 बिलियन के साथ, लेहमैन का दिवालियापन दाखिल करना इतिहास में सबसे बड़ा था, क्योंकि इसकी संपत्ति वर्ल्डकैम और एनरॉन जैसे पिछले दिवालिया दिग्गजों से काफी आगे थी। लेहमन अपने पतन के समय चौथा सबसे बड़ा अमेरिकी निवेश बैंक था, जिसके दुनिया भर में 25, 000 कर्मचारी थे।

लेहमैन के निधन ने 2008 में वैश्विक वित्तीय बाजारों के माध्यम से बहने वाले अमेरिकी सबप्राइम बंधक-प्रेरित वित्तीय संकट का सबसे बड़ा शिकार बना दिया। लेहमैन का पतन एक अर्ध-घटना थी जिसने 2008 के संकट को बहुत तेज कर दिया और बाजार में करीब $ 10 ट्रिलियन के उन्मूलन में योगदान दिया। अक्टूबर 2008 में वैश्विक इक्विटी बाजारों से पूंजीकरण - उस समय रिकॉर्ड पर सबसे बड़ी मासिक गिरावट।

इस लेख में, हमने देखा कि बैंक के पतन के कारण क्या हुआ।

चाबी छीन लेना

• लेहमैन ब्रदर्स के पास ड्राई-गुड्स स्टोर के रूप में विनम्र शुरुआत थी, लेकिन अंत में कमोडिटीज ट्रेडिंग और ब्रोकरेज सेवाओं में शामिल हो गए।
• फर्म कई चुनौतियों से बच गई लेकिन अंतत: सबप्राइम मॉर्गेज मार्केट के टूटने से बच गई।
• लेहमैन पांच बंधक उधारदाताओं को प्राप्त करने से पहले 2000 के दशक की शुरुआत में बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों और सीडीओ में शामिल हो गए।
• फर्म ने कई, लगातार नुकसान और उसके शेयर की कीमत को गिरा दिया।
• लेहमैन ने 15 सितंबर, 2008 को दिवालिया होने के लिए संपत्ति में $ 639 बिलियन और कर्ज में $ 619 बिलियन के साथ दायर किया।

लेहमन ब्रदर्स हिस्ट्री

1844 में, 1844 में, मॉन्टगोमरी, अलबामा में जर्मन आप्रवासी हेनरी लेहमन द्वारा स्थापित एक छोटे से जनरल स्टोर में अपनी जड़ें वापस लाते हुए लेहमैन ब्रदर्स की विनम्र उत्पत्ति हुई थी। 1850 में, हेनरी लेहमन और उनके भाइयों, इमामुएल और मेयर ने लेहमैन ब्रदर्स की स्थापना की। कंपनी कपास के व्यापार को सूखा माल बेचने से बढ़ी। हेनरी के मरने के बाद, अन्य लेहमैन भाइयों ने व्यापार के दायरे को कमोडिटी ट्रेडिंग और ब्रोकरेज सेवाओं में विस्तारित किया।

जैसे ही अमेरिकी अर्थव्यवस्था एक अंतरराष्ट्रीय बिजलीघर में विकसित हुई, यह फर्म अगले दशकों में समृद्ध हुई। लेकिन लेहमैन को अभी भी कई चुनौतियों से जूझना पड़ा है। कंपनी ने उन सभी को बचा लिया- 1800 के रेलमार्ग दिवालिया, 1930 के दशक का महामंदी, दो विश्व युद्ध, एक पूंजी की कमी जब यह 1994 में अमेरिकन एक्सप्रेस (AXP) द्वारा एक प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश (IPO) में बंद कर दिया गया था, और लॉन्ग टर्म कैपिटल मैनेजमेंट पतन और 1998 के रूसी ऋण डिफ़ॉल्ट।

पिछली आपदाओं से बचे रहने की अपनी क्षमता के बावजूद, अमेरिकी आवास बाजार के पतन ने अंततः लेहमैन को अपने घुटनों पर ला दिया, क्योंकि उपप्राइम बंधक बाजार में इसकी लंबी दौड़ एक विनाशकारी कदम साबित हुई।

द प्राइम क्यूलप्रिट

कंपनी ने कई अन्य वित्तीय फर्मों के साथ, 2003 और 2004 में बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) और अन्य संपार्श्विक ऋण दायित्वों (सीडीओ) में शाखाओं में बँधा। अमेरिकी आवास बूम के साथ-साथ पढ़े: बुलबुला - ठीक है, लेहमैन ने पांच बंधक का अधिग्रहण किया सबप्राइम लेंडर बीएनसी मॉर्गेज और ऑरोरा लोन सर्विसेज सहित लेंडर्स, जो ऑल्ट-ए लोन में विशेषज्ञता रखते हैं। ये पूर्ण प्रलेखन के बिना उधारकर्ताओं के लिए किए गए थे।

सबसे पहले, लेहमैन के अधिग्रहण को प्रस्तुत करने वाला लग रहा था। लेहमैन के रियल एस्टेट व्यवसायों से रिकॉर्ड राजस्व 2004 से 2006 तक पूंजी बाजार इकाई में राजस्व में 56% की वृद्धि करने में सक्षम है, निवेश बैंकिंग या परिसंपत्ति प्रबंधन में अन्य व्यवसायों की तुलना में विकास की तेज दर। 2006 में फर्म ने 146 बिलियन डॉलर के बंधक को सुरक्षित किया - 2005 से 10% की वृद्धि। लेहमैन ने 2005 से 2007 तक हर साल रिकॉर्ड मुनाफा दर्ज किया। 2007 में, फर्म ने 19.3 बिलियन डॉलर के राजस्व पर रिकॉर्ड $ 4.2 बिलियन की शुद्ध आय दर्ज की।

Colossal Miscalacle

फरवरी 2007 में, स्टॉक 86.18 डॉलर तक पहुंच गया, जिससे लेहमैन को 60 बिलियन डॉलर के करीब बाजार पूंजीकरण मिला। लेकिन 2007 की पहली तिमाही तक, अमेरिकी आवास बाजार में दरारें पहले से ही स्पष्ट हो रही थीं। सबप्राइम गिरवी पर चूक सात साल की ऊँचाई तक बढ़ने लगी। 14 मार्च, 2007 को स्टॉक के पांच दिन में अपनी सबसे बड़ी एक दिन की गिरावट के बाद चिंता इस बात पर थी कि बढ़ती चूक से लेहमन की लाभप्रदता प्रभावित होगी, फर्म ने अपने राजकोषीय पहली तिमाही के रिकॉर्ड राजस्व और लाभ की सूचना दी।

कंपनी के पोस्ट-अर्निंग कॉन्फ्रेंस कॉल में, लेहमैन के मुख्य वित्तीय अधिकारी ने कहा कि घर की बढ़ती देरी से उत्पन्न जोखिम अच्छी तरह से समाहित थे और इससे फर्म की कमाई पर बहुत कम प्रभाव पड़ेगा। उन्होंने यह भी कहा कि उन्होंने सबप्राइम मार्केट में हाउसिंग मार्केट के बाकी हिस्सों में फैलने या अमेरिकी अर्थव्यवस्था को नुकसान पहुंचाने में कोई दिक्कत नहीं की।

अंत की शुरुआत

अगस्त 2007 में दो भालू स्टर्न्स हेज फंड की विफलता के साथ क्रेडिट संकट के कारण लेहमैन का शेयर तेजी से गिर गया। उस महीने के दौरान, कंपनी ने 2, 500 बंधक-संबंधी नौकरियों को समाप्त कर दिया और अपनी BNC इकाई को बंद कर दिया। इसने तीन राज्यों में अल्ट-ए ऋणदाता अरोरा के कार्यालयों को भी बंद कर दिया। यहां तक ​​कि अमेरिकी आवास बाजार में सुधार होने से लेहमन बंधक बाजार में एक प्रमुख खिलाड़ी बन गया।

2007 में, लेहमैन ने किसी अन्य फर्म की तुलना में $ 85 बिलियन का पोर्टफोलियो, या अपने शेयरधारकों की इक्विटी का चार गुना अधिक बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों को देखा। 2007 की चौथी तिमाही में, लेहमैन के शेयर ने फिर से वापसी की, क्योंकि वैश्विक इक्विटी बाजार नई ऊंचाई पर पहुंच गए और अचल आय संपत्ति के लिए कीमतों ने अस्थायी पलटाव का मंचन किया। हालांकि, फर्म ने अपने बड़े पैमाने पर बंधक पोर्टफोलियो को ट्रिम करने का अवसर नहीं लिया, जो कि रेट्रोस्पेक्ट में, इसका आखिरी मौका होगा।

तूफान की विफलता

2007 में लेहमैन के उच्च स्तर का लाभ उठाने वाले शेयरधारक इक्विटी की कुल संपत्ति का अनुपात 31 था, और बंधक प्रतिभूतियों के विशाल पोर्टफोलियो ने इसे बिगड़ती बाजार स्थितियों के लिए तेजी से कमजोर बना दिया। 17 मार्च, 2008 को, भालू स्टर्न्स के निकट-पतन के बाद - बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों का दूसरा सबसे बड़ा हामीदार - लेहमैन के शेयरों में 48% तक की गिरावट आई, यह चिंता का विषय है कि यह अगले वॉल स्ट्रीट फर्म को विफल करने के लिए होगा।

अप्रैल में इसकी कीमत में 32% प्रीमियम पर लेहमन के शेयरों में परिवर्तित किए गए पसंदीदा स्टॉक के मुद्दे के माध्यम से 4 बिलियन डॉलर जुटाने के बाद कंपनी में विश्वास अप्रैल में कुछ हद तक वापस आ गया। हालांकि, शेयर ने अपनी गिरावट को फिर से शुरू कर दिया क्योंकि हेज फंड प्रबंधकों ने लेहमैन के बंधक पोर्टफोलियो के मूल्यांकन पर सवाल उठाना शुरू कर दिया।

9 जून को, लेहमैन ने 2.8 बिलियन डॉलर की दूसरी तिमाही की हानि की घोषणा की, इसका पहला नुकसान अमेरिकी एक्सप्रेस द्वारा छींटे जाने के बाद हुआ, और यह बताया कि इसने निवेशकों से 6 बिलियन डॉलर अधिक जुटाए। फर्म ने यह भी कहा कि इसने अपने तरलता पूल को अनुमानित $ 45 बिलियन तक बढ़ाया, सकल संपत्ति में $ 147 बिलियन की कमी आई, आवासीय और वाणिज्यिक बंधक के लिए इसके जोखिम को 20% तक कम कर दिया और 32 के एक कारक से लीवरेज को घटाकर लगभग 25 कर दिया।

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बहुत छोटा बहुत लेट

इन उपायों को बहुत कम, बहुत देर से होने के रूप में माना जाता था। गर्मियों में, लेहमैन के प्रबंधन ने कई संभावित साझेदारों को असफल बना दिया। सितंबर 2008 के पहले सप्ताह में शेयर ने 77% तक की गिरावट दर्ज की, दुनिया भर में इक्विटी बाजारों में गिरावट के बीच, क्योंकि निवेशकों ने सीईओ रिचर्ड फुलड की अपनी संपत्ति प्रबंधन इकाई का हिस्सा बेचकर स्वतंत्र रखने और वाणिज्यिक अचल संपत्ति परिसंपत्तियों को कताई करने की योजना पर सवाल उठाया। उम्मीद है कि कोरिया विकास बैंक लेहमैन में हिस्सेदारी लेगा, 9 सितंबर को धराशायी हो गया, क्योंकि राज्य के स्वामित्व वाले दक्षिण कोरियाई बैंक ने वार्ता को रोक दिया।

लेहमन के लिए यह खबर मौत का कारण थी, जिससे कंपनी के कर्ज में 45% की गिरावट आई और क्रेडिट-डिफॉल्ट स्वैप (सीडीएस) में 66% की बढ़ोतरी हुई। कंपनी के हेज फंड ग्राहकों ने बाहर निकालना शुरू किया, जबकि इसके अल्पकालिक लेनदारों ने क्रेडिट लाइनों में कटौती की। 10 सितंबर को, लेहमैन ने राजकोषीय तीसरी तिमाही के परिणामों की पूर्व-घोषणा की, जिसने अपनी वित्तीय स्थिति की नाजुकता को रेखांकित किया।

फर्म ने $ 3.9 बिलियन का नुकसान दर्ज किया, जिसमें $ 5.6 बिलियन का राइट-डाउन भी शामिल था, और अपने व्यवसायों के व्यापक रणनीतिक पुनर्गठन की भी घोषणा की। उसी दिन, मूडीज इन्वेस्टर सर्विस ने घोषणा की कि वह लेहमैन की क्रेडिट रेटिंग्स की समीक्षा कर रही है, और यह भी कहा कि रेटिंग में गिरावट से बचने के लिए लेहमैन को रणनीतिक साझेदार को बहुमत बेचना होगा। इन घटनाक्रमों के कारण 11 सितंबर को स्टॉक में 42% की गिरावट आई।

उस सप्ताह के अंत तक केवल $ 1 बिलियन नकद के साथ, लेहमैन तेजी से समय से बाहर चल रहा था। लेहमैन, बार्कलेज पीएलसी, और बैंक ऑफ अमेरिका (बीएसी) के बीच सितंबर 13 के सप्ताहांत में अंतिम-खाई के प्रयास - लेहमैन के अधिग्रहण की सुविधा के लिए असफल थे। सोमवार को, सेप्ट 15, लेहमैन ने दिवालियापन की घोषणा की, जिसके परिणामस्वरूप स्टॉक 12 सितंबर को अपने पिछले करीबी से 93% डूब गया।

लेहमैन स्टॉक ने 12 सितंबर, 2008 को कारोबार बंद करने के बीच 93% की गिरावट दर्ज की, और जिस दिन इसे दिवालिया घोषित किया गया।

वे अब कहाँ हैं?

आप शायद सोच रहे हैं कि लेहमन के कुछ प्रमुख आंकड़े अब कहां हैं। पूर्व अध्यक्ष और सीईओ रिचर्ड फुलड अब मैट्रिक्स प्राइवेट कैपिटल ग्रुप चलाते हैं, जिसे उन्होंने 2016 में लेहमैन के पतन के बाद स्थापित किया था। फर्म एक परिसंपत्ति प्रबंधन फर्म है जो उच्च-नेट वर्थ व्यक्तियों को सेवा प्रदान करती है। फुलड ने न्यूयॉर्क शहर में एक अपार्टमेंट बेचा, साथ ही साथ उनके पास कला का एक संग्रह भी था। वह अब भी लेहमन ब्रदर्स को बाहर नहीं करने के लिए अमेरिकी सरकार की काफी आलोचना कर रहे हैं, जैसा कि अन्य बैंकों के साथ किया था। उस समय, अधिकारियों ने कहा कि बैंक अपने साथियों की तुलना में बहुत कमजोर था और सरकार को लेहमैन के लिए कोई खरीदार नहीं मिल रहा था।

एरिन कैलन मॉन्टेला अपने शुरुआती 40 के दशक में थे जब उन्होंने लेहमैन के मुख्य वित्तीय अधिकारी (सीएफओ) की भूमिका निभाई थी। इसके दूसरी तिमाही में नुकसान की सूचना के तुरंत बाद उसने जून 2008 में बैंक से इस्तीफा दे दिया। उन्होंने हेज फंड्स के साथ काम करते हुए क्रेडिट सुइस में एक छोटा कार्यकाल किया। उन्होंने 2009 में पूरी तरह से वित्तीय दुनिया छोड़ने का फैसला किया। मंटेला ने व्यवसाय से सेवानिवृत्त होने से पहले अपने अनुभवों के बारे में "फुल सर्कल: ए मेमोरिंग ऑफ टू फार एंड द जर्नी बैक" पुस्तक लिखी।

तल - रेखा

लेहमैन के पतन ने हफ्तों तक वैश्विक वित्तीय बाजारों को हिलाया, कंपनी के आकार और अमेरिका और अंतरराष्ट्रीय स्तर पर एक प्रमुख खिलाड़ी के रूप में अपनी स्थिति दी। मार्च 2008 में जेपी मॉर्गन चेस (JPM) द्वारा अधिगृहीत किए गए Bear Stearns के अपने मौन समर्थन की तुलना में, कई लोगों ने लेहमन को विफल करने के लिए अमेरिकी सरकार के फैसले पर सवाल उठाया। लेहमैन के दिवालिया होने के कारण इसके बाजार मूल्य का 46 बिलियन डॉलर से अधिक का सफाया हो गया। इसका पतन बैंक ऑफ अमेरिका द्वारा मेरिल लिंच की खरीद के लिए उत्प्रेरक के रूप में भी किया गया था, जिसे एक आपातकालीन सौदे में 15 सितंबर को घोषित किया गया था।