उत्तलता
बॉन्ड की कीमतों और बॉन्ड यील्ड के बीच के संबंध में उत्तलता वक्रता या वक्र की डिग्री का माप है। उत्तलता दर्शाती है कि ब्याज दर में परिवर्तन के साथ बांड की अवधि कैसे बदल जाती है। पोर्टफोलियो प्रबंधक ब्याज दर जोखिम के लिए पोर्टफोलियो के जोखिम को मापने और प्रबंधित करने के लिए, जोखिम-प्रबंधन उपकरण के रूप में उत्तलता का उपयोग करेंगे।
चाबी छीन लेना
- उत्तलता एक जोखिम-प्रबंधन उपकरण है, जिसका उपयोग बाजार जोखिम के लिए पोर्टफोलियो के जोखिम को मापने और प्रबंधित करने के लिए किया जाता है।
- बॉन्ड की कीमतों और बॉन्ड यील्ड के बीच के संबंध में उत्तलता वक्रता का एक पैमाना है।
- उत्तलता दर्शाती है कि ब्याज दर में परिवर्तन के साथ बांड की अवधि कैसे बदल जाती है।
- यदि बांड की अवधि पैदावार में वृद्धि के रूप में बढ़ती है, तो बंधन को नकारात्मक उत्तलता कहा जाता है।
- यदि किसी बॉन्ड की अवधि बढ़ती है और पैदावार गिरती है, तो बॉन्ड को सकारात्मक उत्तलता कहा जाता है।
उत्तलता
उत्कर्ष समझा
उत्तलता की व्याख्या करने से पहले, यह जानना महत्वपूर्ण है कि बांड की कीमतें और बाजार की ब्याज दरें एक दूसरे से कैसे संबंधित हैं। जैसे ही ब्याज दरें घटती हैं, बांड की कीमतें बढ़ती हैं। इसके विपरीत, बाजार की बढ़ती ब्याज दरें गिरती हुई बांड की कीमतों को जन्म देती हैं। यह विपरीत प्रतिक्रिया है क्योंकि दरों में वृद्धि के रूप में, बांड आय में पीछे हो सकता है वे अन्य प्रतिभूतियों की तुलना में संभावित निवेशक की पेशकश कर सकते हैं।
ऊपर दिखाए गए उदाहरण के आंकड़े में, बॉन्ड ए में बॉन्ड बी की तुलना में अधिक उत्तलता है, जो इंगित करता है कि अन्य सभी समान हैं, बॉन्ड ए हमेशा बॉन्ड बी की तुलना में अधिक कीमत होगा क्योंकि ब्याज दरें बढ़ती हैं या गिरती हैं।
बॉन्ड यील्ड वह कमाई या रिटर्न है जो एक निवेशक उस विशेष सिक्योरिटी को होल्ड करके खरीद सकता है। बांड की कीमत बाजार की ब्याज दर सहित कई विशेषताओं पर निर्भर करती है और नियमित रूप से बदल सकती है।
मार्केट इंटरेस्ट रेट्स और बॉन्ड यील्ड्स कैसे संबंधित हैं
जैसे-जैसे बाजार की दरें बढ़ती हैं, बाजार में आने वाले नए बांडों में भी पैदावार बढ़ती है क्योंकि वे नए, उच्च दरों पर जारी किए जाते हैं। इसके अलावा, जैसे-जैसे दरें बढ़ती हैं, निवेशक उन बॉन्डों से अधिक उपज की मांग करते हैं जो वे खरीदते हैं। यदि निवेशक भविष्य में ब्याज दरों में वृद्धि की उम्मीद करते हैं, तो निवेशक मौजूदा पैदावार में एक निश्चित दर का बंधन नहीं चाहते हैं। परिणामस्वरूप, जब ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो इन ऋण वाहनों के जारीकर्ता को प्रतिस्पर्धी बने रहने के लिए अपनी पैदावार भी बढ़ानी चाहिए। हालाँकि, ब्याज दर चढ़ने से बांड की कीमत उस दर से कम हो जाएगी जो गिर जाएगी।
ब्याज दरें और बॉन्ड की कीमतें कैसे संबंधित हैं
अगर कोई निवेशक 2% का भुगतान करने वाला निश्चित दर वाला बॉन्ड रखता है और ब्याज दरें 2% से ऊपर उठने लगती हैं, तो वे इस कम भुगतान वाली सुरक्षा को बेचना चाहते हैं। बिकवाली का कारण यह है कि उनकी मौजूदा दर मौजूदा बाजार की तुलना में कम आकर्षक है। निवेशक एक बॉन्ड नहीं रखना चाहते हैं जो 2% का भुगतान करता है यदि वे उसी सिद्धांत को एक में निवेश कर सकते हैं जो भविष्य में उच्च दर का भुगतान करता है। एक बढ़ती दर के बाजार में, बॉन्डधारक अपने मौजूदा बॉन्ड को बेचने और नए जारी किए गए बॉन्ड के लिए उच्च पैदावार का विकल्प चुनते हैं।
क्योंकि बाजार में कम दर पर बांड की एक चमक है, इन ऋण होल्डिंग्स के लिए कीमतें गिर जाएंगी। इसके अलावा, जैसा कि बॉन्ड्स की बिक्री बंद हो जाती है और कीमत गिर जाती है, निवेशक हाई-यील्डिंग सिक्योरिटी खरीदकर बॉन्ड मार्केट में वापस आने से पहले दरों को बढ़ने से रोक सकता है। नतीजतन, बांड की कीमतें और उपज विपरीत या उलटी दिशा में चलती हैं।
बॉन्ड की अवधि
बॉन्ड की अवधि बॉन्ड की कीमत में बदलाव को मापती है जब ब्याज दरों में उतार-चढ़ाव होता है। यदि किसी बॉन्ड की अवधि अधिक है, तो इसका मतलब है कि बॉन्ड की कीमत ब्याज दरों के विपरीत दिशा में एक बड़ी डिग्री तक जाएगी। इसके विपरीत, जब यह आंकड़ा कम होता है तो ऋण साधन कम गति दिखाएगा।
आमतौर पर, अगर बाजार दर में 1% की वृद्धि होती है, तो एक साल की परिपक्वता बांड की कीमत में 1% की गिरावट होनी चाहिए। हालांकि, लंबी अवधि की परिपक्वता वाले बांड के लिए, प्रतिक्रिया बढ़ जाती है। दूसरे शब्दों में, यदि दरों में 1% की वृद्धि होती है, तो बांड की कीमतें परिपक्वता के प्रत्येक वर्ष के लिए 1% तक गिर जाती हैं। उदाहरण के लिए, यदि दरों में 1% की वृद्धि होती है, तो दो-वर्षीय बॉन्ड की कीमत में 2%, तीन-वर्षीय बॉन्ड की कीमत में 3% और 10-वर्ष की कीमत में 10% की गिरावट आएगी।
उत्तलता और जोखिम
उत्कर्ष एक बांड की अवधि की संवेदनशीलता को मापकर अवधि की अवधारणा पर बनाता है क्योंकि पैदावार बदल जाती है। बांड अवधि के संबंध में, ब्याज दर जोखिम का एक बेहतर उपाय है उत्तलता। जहां अवधि मानती है कि ब्याज दरों और बांड की कीमतों में एक रैखिक संबंध है, उत्तलता अन्य कारकों के लिए अनुमति देता है और एक ढलान का उत्पादन करता है।
ब्याज दरों में छोटे और अचानक उतार-चढ़ाव के कारण बांड की कीमतें कैसे प्रभावित हो सकती हैं, इसका एक अच्छा उपाय हो सकता है। हालांकि, बांड की कीमतों और पैदावार के बीच का संबंध आमतौर पर अधिक ढलान या उत्तल होता है। इसलिए, ब्याज दरों में बड़े उतार-चढ़ाव होने पर बॉन्ड की कीमतों पर प्रभाव का आकलन करने के लिए उत्तलता एक बेहतर उपाय है।
जैसे-जैसे उत्तलता बढ़ती है, प्रणालीगत जोखिम जिसके कारण पोर्टफोलियो का विस्तार होता है। 2008 के वित्तीय संकट के दौरान प्रणालीगत जोखिम आम हो गया क्योंकि एक वित्तीय संस्थान की विफलता ने दूसरों को खतरे में डाल दिया। हालांकि, यह जोखिम समग्र रूप से सभी व्यवसायों, उद्योगों और अर्थव्यवस्था पर लागू हो सकता है।
एक निश्चित-आय वाले पोर्टफोलियो के लिए जोखिम का मतलब है कि ब्याज दरों में वृद्धि के रूप में, मौजूदा फिक्स्ड-रेट साधन उतना आकर्षक नहीं हैं। जैसे-जैसे उत्तलता घटती जाती है, बाजार की ब्याज दरों में गिरावट कम होती जाती है और बॉन्ड पोर्टफोलियो को हेज माना जा सकता है। आमतौर पर, कूपन दर या उपज जितनी अधिक होती है, एक बांड की उत्तलता या बाजार जोखिम कम होता है। यह जोखिम कम है क्योंकि बाजार दरों को बांड पर कूपन को पार करने के लिए बहुत अधिक बढ़ाना होगा, जिसका अर्थ है कि निवेशक को कम जोखिम है।
नकारात्मक और सकारात्मक संयोग
यदि बांड की अवधि पैदावार में वृद्धि के रूप में बढ़ती है, तो बंधन को नकारात्मक उत्तलता कहा जाता है। दूसरे शब्दों में, बांड की कीमत पैदावार में वृद्धि की तुलना में अधिक दर से घट जाएगी यदि पैदावार गिर गई थी। इसलिए, यदि किसी बांड में नकारात्मक उत्तलता होती है, तो इसकी अवधि बढ़ जाती है - कीमत गिर जाएगी। जैसे-जैसे ब्याज दरें बढ़ती हैं, और इसके विपरीत सच होता है।
यदि किसी बॉन्ड की अवधि बढ़ती है और पैदावार गिरती है, तो बॉन्ड को सकारात्मक उत्तलता कहा जाता है। दूसरे शब्दों में, जैसे-जैसे पैदावार में गिरावट आती है, बांड की कीमतों में अधिक वृद्धि होती है - या अवधि - यदि पैदावार में वृद्धि होती है। बॉन्ड की कीमतों में सकारात्मक उत्तलता से अधिक वृद्धि होती है। यदि किसी बॉन्ड में सकारात्मक उत्तलता है, तो यह आम तौर पर पैदावार में गिरावट के रूप में बड़ी कीमत में वृद्धि का अनुभव करेगा, जब पैदावार में वृद्धि होती है तो कीमत घट जाती है।
सामान्य बाजार स्थितियों के तहत, कूपन दर या पैदावार जितनी अधिक होगी, बांड की उत्तलता का स्तर उतना ही कम होगा। दूसरे शब्दों में, निवेशक के लिए कम जोखिम होता है जब बॉन्ड की उच्च कूपन या उपज होती है क्योंकि बॉन्ड की उपज को पार करने के लिए बाजार की दरों में काफी वृद्धि होगी। इसलिए, उच्च पैदावार वाले बॉन्ड के पोर्टफोलियो में कम उत्तलता होगी और बाद में, ब्याज दरों में वृद्धि के रूप में उनकी मौजूदा पैदावार का कम जोखिम कम आकर्षक होता जाएगा।
नतीजतन, शून्य-कूपन बांड में उत्तलता का उच्चतम स्तर होता है क्योंकि वे किसी भी कूपन भुगतान की पेशकश नहीं करते हैं। बॉन्ड पोर्टफोलियो की उत्तलता को मापने के इच्छुक निवेशकों के लिए, जटिल प्रकृति और गणना में शामिल चर की संख्या के कारण वित्तीय सलाहकार से बात करना सबसे अच्छा है।
उत्तलता का वास्तविक विश्व उदाहरण
अधिकांश बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) में नकारात्मक उत्तलता होगी क्योंकि उनकी उपज आम तौर पर पारंपरिक बांड से अधिक होती है। परिणामस्वरूप, एमबीएस के एक मौजूदा धारक को कम उपज, या कम आकर्षक, मौजूदा बाजार की तुलना में अधिक पैदावार देने में महत्वपूर्ण वृद्धि होगी।
उदाहरण के लिए, SPDR Barclays Capital बंधक समर्थित बॉन्ड ETF (MBG) 26 मार्च, 2019 तक 3.33% की उपज प्रदान करता है। यदि हम ETF की उपज की वर्तमान 10-वर्षीय ट्रेजरी उपज से तुलना करते हैं, जो लगभग 2.45%, ब्याज पर ट्रेड करता है एमबीजी ईटीएफ के लिए दरों में 3.33% से काफी अधिक वृद्धि होगी और उच्च पैदावार पर नुकसान होने का खतरा होगा। दूसरे शब्दों में, ईटीएफ की नकारात्मक स्थिति है क्योंकि पैदावार में किसी भी वृद्धि का मौजूदा निवेशकों पर कम प्रभाव पड़ेगा।
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