रियायती नकदी प्रवाह (DCF)
रियायती नकदी प्रवाह (DCF) एक मूल्यांकन पद्धति है जिसका उपयोग अपने भविष्य के नकदी प्रवाह के आधार पर निवेश के मूल्य का अनुमान लगाने के लिए किया जाता है। भविष्य में यह कितना पैसा पैदा करेगा, इस अनुमान के आधार पर, डीसीएफ विश्लेषण आज एक कंपनी के मूल्य का पता लगाने का प्रयास करता है।
डीसीएफ विश्लेषण एक छूट दर का उपयोग करके अपेक्षित भविष्य के नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य का पता लगाता है। एक संभावित निवेश का मूल्यांकन करने के लिए वर्तमान मूल्य अनुमान का उपयोग किया जाता है। यदि डीसीएफ के माध्यम से गणना की गई कीमत निवेश की वर्तमान लागत से अधिक है, तो अवसर पर विचार किया जाना चाहिए।
DCF की गणना निम्न प्रकार से की जाती है:
- सीएफ = कैश फ्लो
- r = छूट दर (WACC)
- DCF को डिस्काउंटेड कैश फ्लो मॉडल के रूप में भी जाना जाता है
रियायती नकदी प्रवाह (DCF)
कैश फ्लो (DCF) कैसे काम करता है
डीसीएफ विश्लेषण का उद्देश्य एक निवेशक को निवेश से प्राप्त धन का अनुमान लगाना है, जो पैसे के समय मूल्य के लिए समायोजित किया गया है। पैसे का समय मूल्य मानता है कि आज एक डॉलर का मूल्य कल के डॉलर से अधिक है।
उदाहरण के लिए, 5% वार्षिक ब्याज मानकर, एक बचत खाते में $ 1.00 का मूल्य एक वर्ष में $ 1.05 होगा। इसी तरह, यदि एक वर्ष के लिए $ 1 भुगतान में देरी होती है, तो इसका वर्तमान मूल्य $ .95 है क्योंकि इसे आपके बचत खाते में नहीं डाला जा सकता है।
निवेशकों के लिए, डीसीएफ विश्लेषण एक उपयोगी उपकरण हो सकता है जो विश्लेषकों द्वारा प्रकाशित उचित मूल्य की कीमतों की पुष्टि करने के तरीके के रूप में कार्य करता है। आपको कई कारकों पर विचार करने की आवश्यकता है जो भविष्य की बिक्री में वृद्धि और लाभ मार्जिन सहित एक कंपनी को प्रभावित करते हैं। आपको छूट दर के बारे में भी सोचना होगा, जो कि जोखिम मुक्त दर से प्रभावित होती है, कंपनी की पूंजी की लागत और इसके शेयर की कीमतों के लिए संभावित जोखिम। यह सब आपको शेयर की कीमत ड्राइव करने वाले कारकों में अंतर्दृष्टि प्राप्त करने में मदद करता है, इसलिए आप कंपनी के स्टॉक पर अधिक सटीक मूल्य टैग लगाने में सक्षम होंगे।
डीसीएफ मॉडल के साथ एक चुनौती नकदी प्रवाह का चयन करना है जो कि निवेश, बड़े, जटिल होने पर छूट दी जाएगी या निवेशक भविष्य के नकदी प्रवाह तक नहीं पहुंच सकता है। एक निजी फर्म का मूल्यांकन बड़े पैमाने पर नकदी प्रवाह पर आधारित होगा जो नए मालिकों के लिए उपलब्ध होगा। सार्वजनिक रूप से कारोबार किए गए शेयरों के लिए अल्पसंख्यक शेयरधारकों (जो निवेशक को उपलब्ध हैं) को दिए गए लाभांश के आधार पर डीसीएफ विश्लेषण लगभग हमेशा संकेत देगा कि स्टॉक एक खराब मूल्य है।
हालांकि, डीसीएफ व्यक्तिगत निवेश या परियोजनाओं के मूल्यांकन के लिए बहुत सहायक हो सकता है जो निवेशक या फर्म उचित मात्रा में आत्मविश्वास के साथ नियंत्रित और पूर्वानुमान कर सकते हैं।
DCF विश्लेषण के लिए एक छूट दर की आवश्यकता होती है जो पैसे के समय मूल्य (जोखिम-मुक्त दर) से अधिक होती है और साथ ही वे जो जोखिम ले रहे हैं उस पर रिटर्न भी। निवेश के उद्देश्य के आधार पर, छूट की सही दर का पता लगाने के विभिन्न तरीके हैं।
वैकल्पिक निवेश
एक निवेशक अपनी डीसीएफ छूट दर को उसी जोखिम के वैकल्पिक निवेश से मिलने वाले रिटर्न के बराबर सेट कर सकता है। उदाहरण के लिए, आलिया एक नए घर में $ 500, 000 का निवेश कर सकती है, जो वह 10 वर्षों में 750, 000 डॉलर में बेचने में सक्षम होने की उम्मीद करती है। वैकल्पिक रूप से, वह एक रियल एस्टेट इनवेस्टमेंट ट्रस्ट (REIT) में अपने $ 500, 000 का निवेश कर सकती है जो अगले 10 वर्षों के लिए प्रति वर्ष 10% वापस आने की उम्मीद है।
उदाहरण को सरल बनाने के लिए, हम मानेंगे कि आलिया दोनों निवेशों के बीच किराए या कर प्रभावों की प्रतिस्थापन लागतों का हिसाब नहीं दे रही है। उसके डीसीएफ विश्लेषण के लिए सभी की जरूरत है उसके घर की भविष्य की बिक्री से छूट दर (10%) और भविष्य में नकदी प्रवाह ($ 750, 000) है। इस डीसीएफ विश्लेषण में केवल एक नकदी प्रवाह है ताकि गणना आसान हो जाएगी।
इस उदाहरण में, आलिया को घर में निवेश नहीं करना चाहिए क्योंकि उसके डीसीएफ विश्लेषण से पता चलता है कि इसके भविष्य के नकदी प्रवाह केवल $ 289, 157.47 हैं। एक बार कर प्रभाव, किराए और अन्य कारकों को शामिल करने के बाद, आलिया को लग सकता है कि डीसीएफ घर के मौजूदा मूल्य से थोड़ा अधिक है। हालाँकि इस उदाहरण की देखरेख की जाती है, लेकिन इससे DCF के कुछ मुद्दों को समझने में मदद मिलनी चाहिए, जिसमें उचित छूट दर और विश्वसनीय भविष्य की भविष्यवाणी करना शामिल है।
पूंजी की भारित औसत लागत (WACC)
यदि कोई फर्म संभावित परियोजना का मूल्यांकन कर रही है, तो वे अनुमानित भविष्य के नकदी प्रवाह के लिए छूट दर के रूप में पूंजी (WACC) की भारित औसत लागत का उपयोग कर सकते हैं। WACC वह औसत लागत है जो कंपनी उधार लेने या बेचने से पूंजी के लिए भुगतान करती है।
एक ऐसी कंपनी की कल्पना करें जो एक परियोजना के लिए उपकरण में $ 50 मिलियन का निवेश कर सकती है जो कि 4 वर्षों के लिए प्रति वर्ष $ 15 मिलियन डॉलर उत्पन्न करने की उम्मीद है। परियोजना के अंत में, जिन उपकरणों का उपयोग किया गया था, उन्हें $ 12 मिलियन में बेचा जा सकता है। यदि कंपनी का WACC 12% है, तो DCF विश्लेषण पूरा किया जा सकता है।
इस मामले में, कंपनी को परियोजना में निवेश करना चाहिए क्योंकि डीसीएफ विश्लेषण के परिणाम में मूल्य 50 मिलियन डॉलर के प्रारंभिक निवेश से अधिक है।
रियायती नकदी प्रवाह मॉडल की सीमाएं
डीसीएफ मॉडल शक्तिशाली है, लेकिन बहुत अधिक या बुरी धारणाओं के साथ लागू होने पर सीमाएं हैं। उदाहरण के लिए, जोखिम-मुक्त दर समय के साथ बदलती है और किसी परियोजना के दौरान बदल सकती है। एक परियोजना के अंत में पूंजी या अपेक्षित बचाव मूल्यों की लागत को बदलना भी एक परियोजना या निवेश शुरू होने से पहले विश्लेषण को अमान्य कर सकता है।
डीसीएफ मॉडल को उन जटिल परियोजनाओं या निवेशों पर लागू करना, जिन्हें निवेशक नियंत्रित नहीं कर सकता है वह भी मुश्किल या लगभग असंभव है। उदाहरण के लिए, एक निवेशक की कल्पना करें जो 2018 के अंत में ऐप्पल इंक (एएपीएल) में शेयर खरीदना चाहता है और यह तय करने के लिए डीसीएफ का उपयोग करने का निर्णय करता है कि वर्तमान शेयर की कीमत उचित मूल्य है या नहीं।
इस निवेशक को इस विश्लेषण को पूरा करने के लिए कई धारणाएँ बनानी चाहिए। यदि वह मॉडल के लिए नि: शुल्क नकदी प्रवाह (FCF) का उपयोग करती है, तो क्या उसे अपेक्षित विकास दर जोड़ना चाहिए? सही छूट दर क्या है? क्या कोई विकल्प उपलब्ध है या उसे सिर्फ अनुमानित बाजार जोखिम प्रीमियम पर भरोसा करना चाहिए? वह कब तक AAPL का स्टॉक रखेगा और उस अवधि के अंत में उसका मूल्य क्या होगा? दुर्भाग्य से, इन सवालों के लगातार जवाबों की कमी है, और चूंकि वह AAPL के नकदी प्रवाह को अल्पसंख्यक शेयरधारक के रूप में उपयोग नहीं कर सकते हैं, इसलिए मॉडल मददगार नहीं है।
रियायती नकदी प्रवाह मॉडल (DCF) सारांश
निवेशक यह निर्धारित करने के लिए पैसे के वर्तमान मूल्य की अवधारणा का उपयोग कर सकते हैं कि भविष्य के निवेश या परियोजना के नकद प्रवाह प्रारंभिक निवेश के मूल्य के बराबर हैं या नहीं। डीसीएफ विश्लेषण करने के लिए, एक निवेशक को भविष्य के नकदी प्रवाह और निवेश, उपकरण या अन्य परिसंपत्तियों के अंतिम मूल्य के बारे में अनुमान लगाना चाहिए।
निवेशक को DCF मॉडल के लिए उचित छूट दर भी निर्धारित करनी चाहिए, जो कि परियोजना या विचार के तहत निवेश के आधार पर अलग-अलग होगी। यदि निवेशक भविष्य के नकदी प्रवाह का उपयोग नहीं कर सकता है, या परियोजना बहुत जटिल है, तो डीसीएफ में बहुत अधिक मूल्य नहीं होगा और वैकल्पिक मॉडल को नियोजित किया जाना चाहिए।
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