विविधीकरण: यह सब (एसेट) वर्ग के बारे में है

यदि कोई निवेशकों और निवेश पेशेवरों को अपने आदर्श निवेश परिदृश्य का निर्धारण करने के लिए तैयार करता है, तो विशाल बहुमत को कोई संदेह नहीं होगा कि यह सभी आर्थिक परिवेशों में प्रत्येक और हर साल दोहरे अंकों का कुल रिटर्न है। स्वाभाविक रूप से, वे इस बात से भी सहमत होंगे कि सबसे खराब स्थिति संपत्ति मूल्य में समग्र कमी है। लेकिन इस ज्ञान के बावजूद, बहुत कम ही आदर्श प्राप्त करते हैं और कई सबसे खराब स्थिति का सामना करते हैं।

इसके कारण विविध हैं: संपत्ति का गलत मूल्यांकन, छद्म-विविधीकरण, छिपी सहसंबंध, भार असंतुलन, झूठे प्रतिफल और अंतर्निहित अवमूल्यन। हालाँकि, समाधान आपकी अपेक्षा से अधिक सरल हो सकता है। इस लेख में, हम दिखाएंगे कि स्टॉक पिकिंग और मार्केट टाइमिंग के बजाय एसेट क्लास चयन के माध्यम से सही विविधता कैसे प्राप्त की जाए।

एसेट क्लास आवंटन का महत्व

ज्यादातर निवेशक, जिनमें निवेश पेशेवर और उद्योग के नेता शामिल हैं, वे एसेट क्लास के सूचकांक को हरा नहीं करते हैं जिसमें वे निवेश करते हैं, ब्रिंसन द्वारा किए गए दो अध्ययनों के अनुसार, बीबॉवर एट अल ने "पोर्टफोलियो पोर्टफोलियो के निर्धारक" (1986) और "पोर्टफोलियो प्रदर्शनियों के निर्धारक" शीर्षक दिए। II: एन अपडेट ”(1991)। इस निष्कर्ष को इबटसन और कापलान ने "क्या एसेट आवंटन नीति की व्याख्या 40%, 90% या प्रदर्शन का 100% है?" (2000)। जो सवाल उठाता है, अगर एक अमेरिकी इक्विटी फंड फंड लगातार बराबर नहीं होता है या रसेल 3000 ग्रोथ इंडेक्स को हरा देता है, तो निवेश प्रबंधन ने उनकी फीस को सही ठहराने के लिए क्या मूल्य जोड़ा है? शायद बस इंडेक्स खरीदना ज्यादा फायदेमंद होगा।

इसके अलावा, अध्ययन निवेशकों द्वारा प्राप्त किए गए रिटर्न और अंतर्निहित परिसंपत्ति वर्ग के प्रदर्शन के बीच एक उच्च संबंध दर्शाता है। उदाहरण के लिए, एक अमेरिकी बॉन्ड फंड या पोर्टफोलियो आम तौर पर लेहमैन एग्रीगेट बॉन्ड इंडेक्स की तरह अधिक प्रदर्शन करेगा, जो कि अग्रानुक्रम में बढ़ते और घटते हैं। इससे पता चलता है कि, जैसा कि रिटर्न से उनके परिसंपत्ति वर्ग की नकल करने की उम्मीद की जा सकती है, परिसंपत्ति वर्ग का चयन बाजार समय और व्यक्तिगत परिसंपत्ति चयन दोनों की तुलना में कहीं अधिक महत्वपूर्ण है। ब्रिंसन और बीबॉवर ने निष्कर्ष निकाला कि बाजार में समय और व्यक्तिगत संपत्ति के चयन में रिटर्न में भिन्नता का केवल 6% हिस्सा होता है, जिसमें रणनीति या परिसंपत्ति वर्ग संतुलन बनाते हैं।

चित्र 1: ऐसे कारकों का टूटना जो पोर्टफोलियो रिटर्न में भिन्नता के लिए जिम्मेदार हैं

कई परिसंपत्ति वर्गों में व्यापक विविधता

कई निवेशक वास्तव में प्रभावी विविधीकरण को नहीं समझते हैं, अक्सर यह मानते हैं कि वे बड़े कैप, मिड या स्माल कैप, ऊर्जा, वित्तीय, स्वास्थ्य देखभाल या प्रौद्योगिकी शेयरों में अपने निवेश को फैलाने के बाद पूरी तरह से विविध हैं, या यहां तक ​​कि उभरते बाजारों में निवेश करते हैं। वास्तविकता में, हालांकि, उन्होंने केवल इक्विटी परिसंपत्ति वर्ग के कई क्षेत्रों में निवेश किया है और उस बाजार के साथ बढ़ने और गिरने का खतरा है।

अगर हम मॉर्निंगस्टार स्टाइल इंडेक्स या उनके सेक्टर इंडेक्स को देखें, तो हम देखेंगे कि थोड़े अलग रिटर्न के बावजूद, वे आम तौर पर एक साथ ट्रैक करते हैं। हालाँकि, जब कोई इंडेक्स को समूह के रूप में या व्यक्तिगत रूप से कमोडिटी इंडेक्स से तुलना करता है, तो हम इस एक साथ दिशात्मक आंदोलन को देखने के लिए प्रवृत्त नहीं होते हैं। इसलिए, जब पदों को कई असंबंधित परिसंपत्ति वर्गों में रखा जाता है, तो एक पोर्टफोलियो वास्तव में विविध होता है और बाजार की अस्थिरता को संभालने में बेहतर होता है क्योंकि उच्च प्रदर्शन करने वाली परिसंपत्ति वर्ग अंडरपरफॉर्मिंग कक्षाओं को संतुलित कर सकते हैं।

छिपा हुआ सहसंबंध

एक प्रभावी रूप से विविधतापूर्ण निवेशक सतर्क और सतर्क रहता है, क्योंकि समय के साथ कक्षाओं के बीच सहसंबंध बदल सकता है। अंतर्राष्ट्रीय बाजार लंबे समय से विविधीकरण के लिए प्रमुख रहे हैं; हालांकि, वैश्विक इक्विटी बाजारों के बीच सहसंबंध में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है। यह यूरोपीय संघ के गठन के बाद यूरोपीय बाजारों में सबसे आसानी से देखा जाता है। इसके अलावा, उभरते बाजार अमेरिका और ब्रिटेन के बाजारों के साथ अधिक निकटता से जुड़े हुए हैं। शायद इससे भी अधिक परेशान करने वाली बात यह है कि निश्चित आय और इक्विटी बाजारों के बीच मूल रूप से अनदेखी सहसंबंध में वृद्धि हुई है, जो परंपरागत रूप से परिसंपत्ति वर्ग के विविधीकरण का मुख्य आधार है।

यह संभव है कि निवेश बैंकिंग और संरचित वित्तपोषण के बीच बढ़ता संबंध इसका कारण हो सकता है, लेकिन व्यापक स्तर पर, हेज फंड उद्योग की वृद्धि भी निश्चित आय और इक्विटी के बीच बढ़ते सहसंबंध का सीधा कारण हो सकती है। अन्य छोटी परिसंपत्ति वर्गों के रूप में। उदाहरण के लिए, जब एक बड़ी, वैश्विक मल्टी-स्ट्रेटजी हेज फंड एक परिसंपत्ति वर्ग में नुकसान उठाती है, तो मार्जिन कॉल इसे बोर्ड भर में संपत्ति बेचने के लिए मजबूर कर सकती है, सार्वभौमिक रूप से उन सभी अन्य वर्गों को प्रभावित कर सकती है जिसमें उसने निवेश किया था।

कक्षा की प्राप्ति

आदर्श संपत्ति आवंटन स्थिर नहीं है। जैसे-जैसे विभिन्न बाजार विकसित होते हैं, उनका अलग-अलग प्रदर्शन एक परिसंपत्ति वर्ग के असंतुलन की ओर जाता है, इसलिए निगरानी और पुनर्मिलन अनिवार्य है। निवेशकों को अंडरपरफॉर्मिंग परिसंपत्तियों को विभाजित करना आसान हो सकता है, निवेश को बेहतर रिटर्न पैदा करने वाले परिसंपत्ति वर्गों में स्थानांतरित किया जा सकता है, लेकिन उन्हें किसी भी एक परिसंपत्ति वर्ग में अधिक वजन के जोखिमों पर नजर रखनी चाहिए, जो अक्सर शैली के प्रभाव से प्रभावित हो सकते हैं।

एक विस्तारित बैल बाजार एक परिसंपत्ति वर्ग में अधिक वजन का कारण बन सकता है जो सुधार के कारण हो सकता है। निवेशकों को प्रदर्शन के पैमाने के दोनों सिरों पर अपनी संपत्ति आवंटन का पुन: निर्धारण करना चाहिए।

सापेक्ष मूल्य

एक अनुभवी निवेशक को भी एसेट रिटर्न भ्रामक लग सकता है। उन्हें परिसंपत्ति वर्ग के प्रदर्शन, उस वर्ग से जुड़े जोखिम और अंतर्निहित मुद्रा के सापेक्ष सबसे अच्छी व्याख्या की जाती है। तकनीकी शेयरों और सरकारी बॉन्डों से एक जैसे रिटर्न की उम्मीद नहीं की जा सकती है, लेकिन किसी को यह पहचानना चाहिए कि प्रत्येक कुल निवेश होल्डिंग में कैसे फिट बैठता है। प्रभावी विविधीकरण में विभिन्न मुद्राओं में आयोजित विभिन्न जोखिम प्रोफाइल की परिसंपत्तियां शामिल होंगी। एक मुद्रा के साथ बाजार में एक छोटा सा लाभ जो आपके पोर्टफोलियो मुद्रा के सापेक्ष बढ़ता है, पीछे हटने वाली मुद्रा में एक बड़े लाभ को बेहतर बना सकता है। इसी तरह, जब एक मजबूत मुद्रा में परिवर्तित किया जाता है तो बड़े लाभ नुकसान हो सकते हैं। मूल्यांकन उद्देश्यों के लिए, निवेशक को अपने "होम करेंसी" और एक तटस्थ संकेतक के संबंध में विभिन्न परिसंपत्ति वर्गों का विश्लेषण करना चाहिए।

स्विस फ़्रैंक, जो 1940 के दशक के बाद से अपेक्षाकृत कम मुद्रास्फीति के साथ अधिक स्थिर मुद्राओं में से एक रहा है, एक बेंचमार्क हो सकता है जिसके खिलाफ अन्य मुद्राओं को मापें। उदाहरण के लिए, एक वर्ष में जिसमें एसएंडपी 500 लगभग 3.53% ऊपर था, उसी वर्ष अन्य मुद्राओं के मुकाबले अमेरिकी डॉलर के अवमूल्यन में निवेश करने पर, निवेशकों को प्रभावी रूप से शुद्ध हानि का अनुभव होगा। दूसरे शब्दों में, एक निवेशक जिसने उस वर्ष के अंत में अपने संपूर्ण पोर्टफोलियो को बेचने का विकल्प चुना, उसे एक साल पहले की तुलना में अधिक अमेरिकी डॉलर मिलेंगे, लेकिन निवेशक अन्य विदेशी मुद्राओं के सापेक्ष उस वर्ष के मुकाबले उन डॉलर के साथ कम खरीद सकता है। जब घरेलू मुद्रा का अवमूल्यन होता है, तो निवेशक अक्सर अपने निवेश की क्रय शक्ति की लगातार कमी को अनदेखा करते हैं, जो कि एक ऐसे निवेश को धारण करने के समान है जो मुद्रास्फीति से कम पैदावार देता है।

सभी अक्सर, निजी निवेशक स्टॉक पिकिंग और ट्रेडिंग-गतिविधियों से ग्रस्त हो जाते हैं, जो न केवल समय लेने वाली होती हैं, बल्कि भारी हो सकती हैं। यह अधिक लाभदायक हो सकता है - और व्यापक रूप से देखने और परिसंपत्ति वर्गों पर ध्यान केंद्रित करने के लिए काफी कम संसाधन-गहन। इस मैक्रो व्यू के साथ, निवेशक के व्यक्तिगत निवेश निर्णय सरल हो जाते हैं, और वे अधिक लाभदायक भी हो सकते हैं।