कंपनियों की तुलना करने के लिए एंटरप्राइज़ मान का उपयोग कैसे करें

एंटरप्राइज वैल्यू (EV) इस बात का सूचक है कि बाजार एक फर्म को समग्र रूप से कैसे महत्व देता है। एंटरप्राइज वैल्यू एक ऐसा शब्द है जो विश्लेषकों द्वारा किसी कंपनी के कुल मूल्य के बारे में चर्चा करने के बजाय उसके मौजूदा बाजार पूंजीकरण पर ध्यान केंद्रित करने के लिए गढ़ा जाता है।

मार्केट कैप का आंकड़ा मापता है कि आपको पूरी सार्वजनिक कंपनी खरीदने के लिए कितना कांटा चाहिए। किसी कंपनी को आकार देते समय, मार्केट कैप की तुलना में निवेशकों को एंटरप्राइज वैल्यू के साथ वास्तविक मूल्य की बेहतर तस्वीर मिलती है।

मार्केट कैप किसी फर्म के मूल्य का ठीक से प्रतिनिधित्व क्यों नहीं करता है? सबसे पहले, यह कई महत्वपूर्ण कारकों को छोड़ देता है, जैसे कि कंपनी का ऋण और इसके नकदी भंडार। एंटरप्राइज वैल्यू मूल रूप से मार्केट कैप का एक संशोधन है, क्योंकि इसमें कंपनी के मूल्यांकन का निर्धारण करने के लिए ऋण और नकदी शामिल है।

एंटरप्राइज वैल्यू गणना

सीधे शब्दों में कहें तो ईवी किसी कंपनी के मार्केट कैप और उसके शुद्ध कर्ज का योग है। ईवी की गणना करने के लिए, कुल ऋण- दोनों अल्पकालिक और दीर्घकालिक- को कंपनी के मार्केट कैप में जोड़ा जाता है, फिर नकद और नकद समकक्ष घटाया जाता है।

बाजार पूंजीकरण बकाया शेयरों की संख्या से गुणा की गई शेयर की कीमत है। इसलिए, यदि किसी कंपनी के पास 10 मिलियन शेयर हैं, तो वर्तमान में प्रत्येक $ 25 के लिए बेच रहा है, बाजार पूंजीकरण $ 250 मिलियन है। यह संख्या आपको बताती है कि कंपनी के प्रत्येक शेयर को खरीदने के लिए आपको क्या भुगतान करना होगा। इसलिए, आपको कंपनी का मूल्य बताने के बजाय, मार्केट कैप केवल कंपनी के मूल्य टैग का प्रतिनिधित्व करता है।

एंटरप्राइज वैल्यू और इक्विटी वैल्यू के बीच अंतर

ऋण और नकदी की भूमिका

फर्म का मूल्यांकन करते समय ऋण और नकद क्यों माना जाता है? यदि फर्म एक नए मालिक को बेची जाती है, तो खरीदार को इक्विटी मूल्य (अधिग्रहण में, मूल्य आमतौर पर बाजार मूल्य से अधिक निर्धारित होता है) का भुगतान करना पड़ता है और फर्म के ऋण को चुकाना भी होता है। बेशक, खरीदार को फर्म के पास नकदी उपलब्ध रखने के लिए मिलता है, यही कारण है कि नकदी में कटौती करने की आवश्यकता है।

दो कंपनियों के बारे में सोचें जिनके पास मार्केट कैप बराबर है। इसकी बैलेंस शीट पर किसी का कोई कर्ज नहीं है, जबकि दूसरे पर भारी कर्ज है। कर्ज से लदी कंपनी वर्षों से कर्ज पर ब्याज भुगतान कर रही है। इसलिए, भले ही दोनों कंपनियों के मार्केट कैप समान हों, लेकिन कंपनी को अधिक कर्ज के साथ खरीदने में अधिक लागत आएगी।

एक ही टोकन द्वारा, दो कंपनियों की कल्पना करें जिनकी मार्केट कैप $ 250 मिलियन है और कोई ऋण नहीं है। एक के पास नगद नगद और नकद समतुल्य है और दूसरे के पास नगदी में $ 250 मिलियन हैं। पहली कंपनी का उद्यम मूल्य $ 250 मिलियन होगा, जबकि दूसरी कंपनी का EV $ 500 मिलियन होगा।

यदि 250 मिलियन डॉलर की मार्केट कैप वाली कंपनी लंबी अवधि के कर्ज के रूप में $ 150 मिलियन लेती है, तो एक अधिग्रहणकर्ता अंततः कंपनी को संपूर्णता में खरीदने के लिए $ 250 मिलियन से अधिक का भुगतान करेगा। ऋण में $ 150 मिलियन के साथ, कुल अधिग्रहण मूल्य $ 400 मिलियन होगा। हालांकि ऋण खरीद मूल्य को बढ़ाता है, लेकिन नकदी की कीमत घट जाती है।

एंटरप्राइज वैल्यू अनुपात

सच कहूं, तो किसी कंपनी के ईवी को अकेले जानना सभी के लिए उपयोगी नहीं है। आप किसी कंपनी के बारे में ईवी की तुलना ब्याज और करों (ईबीआईटी) से पहले कंपनी के नकदी प्रवाह या आय के माप से कर सकते हैं। तुलनात्मक अनुपात अच्छी तरह से प्रदर्शित करता है कि ईवी मार्केट कैप की तुलना में अलग-अलग ऋण या नकद स्तर के साथ या दूसरे शब्दों में, पूंजी संरचनाओं को अलग करने के लिए बेहतर काम करता है।

ईबीआईटी (ब्याज और कर से पहले की कमाई) का तुलनात्मक अनुपात में उपयोग करना महत्वपूर्ण है क्योंकि ईवी यह मानता है कि किसी कंपनी के अधिग्रहण पर, उसके अधिग्रहणकर्ता तुरंत ऋण का भुगतान करता है और नकद का उपभोग करता है, ब्याज लागत या ब्याज आय का हिसाब नहीं। इससे भी बेहतर निशुल्क नकदी प्रवाह है, जो अन्य लेखांकन विकृतियों से बचने में मदद करता है।

उदाहरण के लिए, आइए दो तुलनात्मक शेयरों की कीमत देखें: एयर मैकलॉन और क्रैमर एयरलाइंस। $ 45 प्रति शेयर पर, मैकलोन के पास 13.5 बिलियन डॉलर का मार्केट कैप था और 10. के पी / ई (मार्केट कैप / कमाई) का अनुपात था, लेकिन इसकी बैलेंस शीट शुद्ध ऋण में लगभग 30 बिलियन डॉलर की थी। इसलिए मैकेलॉन का EV $ 43.5 बिलियन था, या EBIT में इसके $ 3.4 बिलियन का लगभग 13 गुना।

इसके विपरीत, एयर क्रैमर ने $ 23 प्रति शेयर की कीमत और $ 6.1 बिलियन के मार्केट कैप और 20 के पी / ई अनुपात का आनंद लिया, जो एयर मैकलोन का दोगुना था। लेकिन क्योंकि Cramer पर बहुत कम बकाया था - इसका शुद्ध ऋण $ 3.5 बिलियन था, इसका EV $ 9.6 बिलियन था और इसका EV / EBIT अनुपात केवल 10 था।

अकेले मार्केट कैप (पी / ई) तक, एयर मैकलोन ऐसा लग रहा था कि यह क्रैमर एयरलाइंस की कीमत का आधा था। लेकिन ईवी के आधार पर, जो कर्ज और नकदी के स्तर जैसी महत्वपूर्ण चीजों को ध्यान में रखता है, क्रैमर एयरलाइंस की प्रति शेयर कीमत बहुत कम थी। जैसा कि बाजार ने धीरे-धीरे पता लगाया, क्रैमर ने एक बेहतर खरीद का प्रतिनिधित्व किया, इसकी कीमत के लिए अधिक मूल्य की पेशकश की।

तल - रेखा

ईवी का मूल्य विभिन्न पूंजी संरचनाओं वाली कंपनियों की तुलना करने की क्षमता में निहित है। किसी कंपनी के मूल्य को देखने के लिए बाजार पूंजीकरण के बजाय उद्यम मूल्य का उपयोग करके, निवेशकों को एक अधिक सटीक समझ मिलती है कि क्या कंपनी वास्तव में इसका सही मूल्यांकन नहीं है या नहीं।