जेन्सेन का उपाय
जेन्सेन का माप, या जेन्सेन का अल्फा, एक जोखिम-समायोजित प्रदर्शन माप है जो पोर्टफोलियो या निवेश पर औसत रिटर्न का प्रतिनिधित्व करता है, जो कि ऊपर या नीचे पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल (CAPM) द्वारा भविष्यवाणी की गई है, जिसे पोर्टफोलियो या निवेश का बीटा और औसत दिया गया है। बाजार में वापसी। इस मीट्रिक को आमतौर पर केवल अल्फा के रूप में भी संदर्भित किया जाता है।
चाबी छीन लेना
- जेन्सन के माप में अंतर है कि कोई व्यक्ति कुल मिलाकर बाजार में कितना रिटर्न देता है।
- जेनसेन के माप को आमतौर पर अल्फा के रूप में संदर्भित किया जाता है। जब एक प्रबंधक जोखिम के लिए बाजार के समांतर प्रदर्शन करता है, तो उन्होंने अपने ग्राहकों को "डिलीवर किया हुआ अल्फ़ा" दिया है।
- माप समय-अवधि के लिए जोखिम-मुक्त दर के लिए खाता है।
जेन्सेन के उपाय को समझना
एक निवेश प्रबंधक के प्रदर्शन का सही विश्लेषण करने के लिए, एक निवेशक को न केवल एक पोर्टफोलियो के समग्र रिटर्न पर देखना चाहिए, बल्कि उस पोर्टफोलियो के जोखिम पर भी यह देखना होगा कि निवेश का रिटर्न उस जोखिम की भरपाई करता है या नहीं। उदाहरण के लिए, यदि दो म्यूचुअल फंडों में दोनों में 12% रिटर्न है, तो एक तर्कसंगत निवेशक को कम जोखिम वाले फंड को प्राथमिकता देना चाहिए। जेनसेन का माप यह निर्धारित करने के तरीकों में से एक है कि क्या कोई पोर्टफोलियो अपने जोखिम के स्तर के लिए उचित रिटर्न कमा रहा है।
यदि मूल्य सकारात्मक है, तो पोर्टफोलियो अधिक रिटर्न कमा रहा है। दूसरे शब्दों में, जेन्सेन के अल्फा के लिए एक सकारात्मक मूल्य का मतलब है कि एक फंड मैनेजर ने अपने स्टॉक-पिकिंग कौशल के साथ "बाजार को हरा" दिया है।
जेनसेन के उपाय का वास्तविक विश्व उदाहरण
CAPM को सही मानते हुए, जेन्सेन के अल्फा की गणना निम्नलिखित चार चर का उपयोग करके की जाती है:
इन चरों का उपयोग करते हुए, जेनसेन के अल्फा के लिए सूत्र है:
अल्फा = आर (आई) - (आर (एफ) + बी एक्स (आर (एम) - आर (एफ)))
कहाँ पे:
R (i) = पोर्टफोलियो या निवेश की वास्तविक वापसी
आर (एम) = उचित बाजार सूचकांक की एहसास वापसी
आर (एफ) = समय अवधि के लिए जोखिम-मुक्त दर
बी = चुने गए बाजार सूचकांक के संबंध में निवेश के पोर्टफोलियो का बीटा
उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि म्यूचुअल फंड को पिछले साल 15% का रिटर्न मिला। इस फंड के लिए उचित बाजार सूचकांक 12% लौटा। फंड का बीटा उसी इंडेक्स 1.2 है, और जोखिम-मुक्त दर 3% है। फंड के अल्फा की गणना इस प्रकार की जाती है:
अल्फा = 15% - (3% + 1.2 x (12% - 3%)) = 15% - 13.8% = 1.2%।
1.2 के बीटा को देखते हुए, म्यूचुअल फंड इंडेक्स की तुलना में जोखिम भरा होने की उम्मीद है, और इस प्रकार अधिक कमाते हैं। इस उदाहरण में एक सकारात्मक अल्फा से पता चलता है कि म्यूचुअल फंड मैनेजर ने उस वर्ष के दौरान जो जोखिम उठाया था, उसकी भरपाई के लिए पर्याप्त रिटर्न से अधिक कमाया। यदि म्यूचुअल फंड केवल 13% लौटा है, तो परिकलित अल्फा -0.8% होगा। एक नकारात्मक अल्फा के साथ, म्यूचुअल फंड मैनेजर ने पर्याप्त रिटर्न अर्जित नहीं किया होगा जो कि वे जोखिम ले रहे थे।
विशेष विचार: ईएमएच
जेन्सेन के माप के आलोचक आमतौर पर यूजीन फामा द्वारा आविष्कार किए गए कुशल बाजार परिकल्पना (ईएमएच) में विश्वास करते हैं, और तर्क देते हैं कि किसी भी पोर्टफोलियो प्रबंधक के अतिरिक्त रिटर्न कौशल के बजाय भाग्य या यादृच्छिक मौका से प्राप्त होते हैं। क्योंकि बाजार पहले से ही सभी उपलब्ध सूचनाओं में मूल्य चुका चुका है, इसलिए इसे "कुशल" कहा जाता है और सटीक रूप से कीमत दी जाती है, सिद्धांत कहते हैं, किसी भी सक्रिय प्रबंधक को तालिका में कुछ भी नया लाने से रोकता है। आगे सिद्धांत का समर्थन करते हुए तथ्य यह है कि कई सक्रिय प्रबंधक निष्क्रिय क्लाइंट फंडों में अपने ग्राहकों के पैसे का निवेश करने वालों की तुलना में बाजार को हराने में विफल रहते हैं।
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