प्रतिभूतिकरण
सिक्यूरिटाइजेशन वह प्रक्रिया है जिसमें एक जारीकर्ता विभिन्न वित्तीय परिसंपत्तियों को एक समूह में विलय या पूल करके एक विपणन योग्य वित्तीय साधन तैयार करता है। इसके बाद जारीकर्ता, पुनर्खरीद परिसंपत्तियों के इस समूह को निवेशकों को बेचता है। प्रतिभूतिकरण निवेशकों के लिए अवसर प्रदान करता है और मूल के लिए पूंजी को मुक्त करता है, दोनों बाजार में तरलता को बढ़ावा देते हैं।
सिद्धांत रूप में, किसी भी वित्तीय परिसंपत्ति को सुरक्षित किया जा सकता है - यानी, मौद्रिक मूल्य के एक व्यापार योग्य, कवक की वस्तु में बदल जाता है। संक्षेप में, यह वही है जो सभी प्रतिभूतियां हैं।
हालांकि, अधिकांश बार प्रतिभूतिकरण ऋण और अन्य परिसंपत्तियों के साथ होता है जो विभिन्न प्रकार के उपभोक्ता या वाणिज्यिक ऋण जैसे प्राप्य उत्पन्न करते हैं। इसमें संविदात्मक ऋण जैसे कि ऑटो ऋण और क्रेडिट कार्ड ऋण दायित्वों की पूलिंग शामिल हो सकती है।
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कैसे काम करता है प्रतिभूतिकरण
प्रतिभूतिकरण में, परिसंपत्तियों को रखने वाली कंपनी को प्रवर्तक के रूप में जाना जाता है - यह उन परिसंपत्तियों पर डेटा एकत्र करता है जिन्हें वह अपनी संबद्ध बैलेंस शीट से निकालना चाहता है। उदाहरण के लिए, यदि यह एक बैंक था, तो यह विभिन्न प्रकार के बंधक और व्यक्तिगत ऋणों के साथ हो सकता है जो अब सेवा नहीं करना चाहते हैं। संपत्तियों के इस एकत्रित समूह को अब एक संदर्भ पोर्टफोलियो माना जाता है। प्रवर्तक इसके बाद पोर्टफोलियो को एक जारीकर्ता को बेचता है जो पारंपरिक प्रतिभूतियों का निर्माण करेगा। निर्मित प्रतिभूतियां पोर्टफोलियो में परिसंपत्तियों में हिस्सेदारी का प्रतिनिधित्व करती हैं। निवेशक रिटर्न की निर्दिष्ट दर के लिए बनाई गई प्रतिभूतियों को खरीदेंगे।
अक्सर संदर्भ पोर्टफोलियो - नया, एकांत वित्तीय उपकरण - को अलग-अलग वर्गों में विभाजित किया जाता है, जिन्हें ट्रेंच कहा जाता है। किश्तों में विभिन्न कारकों द्वारा वर्गीकृत व्यक्तिगत संपत्ति होती है, जैसे कि ऋण का प्रकार, उनकी परिपक्वता तिथि, उनकी ब्याज दरें और शेष मूलधन की राशि। नतीजतन, प्रत्येक किश्त जोखिम के विभिन्न डिग्री वहन करती है और विभिन्न पैदावार प्रदान करती है। जोखिम के उच्च स्तर उच्च ब्याज दरों के लिए सहसंबंधी होते हैं अंतर्निहित ऋणों के कम-योग्य उधारकर्ताओं से शुल्क लिया जाता है, और जोखिम जितना अधिक होता है, वापसी की संभावित दर उतनी ही अधिक होती है।
बंधक समर्थित सुरक्षा (एमबीएस) प्रतिभूतिकरण का एक आदर्श उदाहरण है। एक बड़े पोर्टफोलियो में बंधक के संयोजन के बाद, जारीकर्ता पूल को प्रत्येक बंधक के डिफ़ॉल्ट के अंतर्निहित जोखिम के आधार पर छोटे टुकड़ों में विभाजित कर सकता है। ये छोटे हिस्से निवेशकों को बेचते हैं, प्रत्येक को एक प्रकार के बॉन्ड के रूप में पैक किया जाता है।
सुरक्षा में खरीदकर, निवेशक प्रभावी रूप से ऋणदाता की स्थिति लेते हैं। प्रतिभूतिकरण मूल ऋणदाता या लेनदार को अपनी बैलेंस शीट से संबद्ध संपत्तियों को हटाने की अनुमति देता है। अपनी बैलेंस शीट पर कम देयता के साथ, वे अतिरिक्त ऋण को कम कर सकते हैं। निवेशक लाभ कमाते हैं क्योंकि वे संबंधित ऋणों और देनदारों या उधारकर्ताओं द्वारा अंतर्निहित ऋणों और दायित्वों पर किए जा रहे ब्याज के आधार पर वापसी की दर कमाते हैं।
चाबी छीन लेना
- प्रतिभूतिकरण में, एक प्रवर्तक पूल या समूहों को पोर्टफोलियो में ऋण देता है जिसे वे जारीकर्ताओं को बेचते हैं।
- जारीकर्ता विभिन्न वित्तीय परिसंपत्तियों को ट्रेंच में विलय करके विपणन योग्य वित्तीय उपकरण बनाते हैं।
- निवेशक लाभ कमाने के लिए प्रतिभूत उत्पाद खरीदते हैं।
- सिक्योरिटाइज्ड इंस्ट्रूमेंट्स निवेशकों को अच्छी आय धाराओं के साथ प्रस्तुत करते हैं।
- जोखिम वाले अंतर्निहित परिसंपत्तियों वाले उत्पाद उच्च दर की वापसी का भुगतान करेंगे।
प्रतिभूतिकरण के लाभ
प्रतिभूतिकरण की प्रक्रिया खुदरा निवेशकों को ऐसे उपकरणों में शेयर खरीदने की अनुमति देकर तरलता पैदा करती है जो सामान्य रूप से उनके लिए उपलब्ध नहीं होंगे। उदाहरण के लिए, एमबीएस के साथ एक निवेशक गिरवी के हिस्से खरीद सकता है और ब्याज और मूल भुगतान के रूप में नियमित रिटर्न प्राप्त कर सकता है। बंधक के प्रतिभूतिकरण के बिना, छोटे निवेशक बंधक के एक बड़े पूल में खरीद करने में सक्षम नहीं हो सकते हैं।
कुछ अन्य निवेश वाहनों के विपरीत, कई ऋण-आधारित प्रतिभूतियाँ मूर्त वस्तुओं द्वारा समर्थित हैं। एक ऋणी को, उसकी कार या उसके घर पर ऋण चुकौती को रोकना चाहिए, इसे जब्त किया जा सकता है और कर्ज में ब्याज रखने वालों की भरपाई की जा सकती है।
इसके अलावा, जैसा कि प्रवर्तक ऋण को प्रतिभूतिकृत पोर्टफोलियो में स्थानांतरित करता है, यह उनकी बैलेंस शीट पर देय देयता की मात्रा को कम करता है। कम देयता के साथ, वे फिर अतिरिक्त ऋण को कम करने में सक्षम हैं।
पेशेवरों
अस्वाभाविक संपत्ति को तरल में बदल देता है
मूल प्रवर्तक के लिए पूंजी
निवेशकों के लिए आय प्रदान करता है
छोटे निवेशक खेलते हैं
विपक्ष
निवेशक लेनदार की भूमिका निभाता है
अंतर्निहित ऋणों पर डिफ़ॉल्ट का जोखिम
परिसंपत्तियों के संबंध में पारदर्शिता का अभाव
जल्दी चुकौती से निवेशक का रिटर्न खराब हो जाता है
विचार करने के लिए कमियां
बेशक, भले ही प्रतिभूतियों को मूर्त संपत्ति द्वारा वापस कर दिया गया हो, लेकिन इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि परिसंपत्तियां अपने मूल्य को बनाए रखेंगी कर्जदार को भुगतान रोकना चाहिए। प्रतिभूतिकरण ऋण दायित्वों के स्वामित्व के विभाजन के माध्यम से अपने संबद्ध जोखिम को कम करने के लिए एक तंत्र के साथ लेनदारों को प्रदान करता है। लेकिन यह बहुत मदद नहीं करता है अगर ऋण धारकों की डिफ़ॉल्ट और कम उनकी संपत्ति की बिक्री के माध्यम से महसूस किया जा सकता है।
अलग-अलग प्रतिभूतियाँ — और इन प्रतिभूतियों के अंश - जोखिम के विभिन्न स्तरों को ले सकते हैं और निवेशक को विभिन्न पैदावार प्रदान करते हैं। निवेशकों को उस उत्पाद को खरीदने वाले ऋण को समझने में ध्यान रखना चाहिए जो वे खरीद रहे हैं।
फिर भी, अंतर्निहित परिसंपत्तियों के बारे में पारदर्शिता की कमी हो सकती है। MBS ने 2007 से 2009 के वित्तीय संकट में एक जहरीली और जटिल भूमिका निभाई। संकट की ओर ले जाने वाले उत्पादों की गुणवत्ता के कारण ऋण की गुणवत्ता को गलत तरीके से प्रस्तुत किया गया। इसके अलावा, भ्रामक पैकेजिंग-कई मामलों में ऋण की प्रतिपूर्ति करने वाले उत्पादों को और अधिक सुरक्षित उत्पादों में बदल दिया गया। इन प्रतिभूतियों के संबंध में सख्त विनियमों को लागू किया गया है। फिर भी- कैवेट एम्प्टर- या बीवेयर खरीदार।
निवेशक के लिए एक और जोखिम यह है कि उधारकर्ता ऋण को जल्दी चुका सकता है। गृह बंधक के मामले में, यदि ब्याज दरें गिरती हैं, तो वे ऋण को पुनर्वित्त कर सकते हैं। प्रारंभिक चुकौती निवेशक को अंतर्निहित नोटों पर ब्याज से मिलने वाले रिटर्न को कम कर देगा।
प्रतिभूतिकरण का वास्तविक विश्व उदाहरण
चार्ल्स श्वाब निवेशकों को तीन प्रकार के बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां प्रदान करता है जिन्हें विशेषता उत्पाद कहा जाता है। इन उत्पादों को अंतर्निहित सभी बंधक सरकार द्वारा प्रायोजित उद्यमों (जीएसई) द्वारा समर्थित हैं। यह सुरक्षित समर्थन इन उत्पादों को अपनी तरह के बेहतर-गुणवत्ता वाले उपकरणों के बीच बनाता है। MBS में उन लोगों को शामिल किया जाता है जो इसके द्वारा पेशकश करते हैं:
- गवर्नमेंट नेशनल मॉर्गेज एसोसिएशन (GNMA): अमेरिकी सरकार ने गिन्नी मॅई द्वारा गारंटीकृत बॉन्ड वापस किए। जीएनएमए बंधक की खरीद, पैकेज या बिक्री नहीं करता है, लेकिन उनके मूल और ब्याज भुगतान की गारंटी देता है।
- फेडरल नेशनल मॉर्टगेज एसोसिएशन (FNMA): फैनी मेए उधारदाताओं से बंधक खरीदता है, फिर उन्हें बॉन्ड में पैकेज करता है और निवेशकों को फिर से बेचता है। ये बांड केवल फैनी मॅई द्वारा गारंटीकृत हैं और अमेरिकी सरकार के प्रत्यक्ष दायित्व नहीं हैं। FNMA उत्पाद ऋण जोखिम उठाते हैं।
- संघीय गृह ऋण बंधक निगम (FHLMC): फ्रेडी मैक उधारदाताओं से बंधक खरीदता है, फिर उन्हें बांड में पैकेज करता है और निवेशकों को फिर से बेचता है। ये बांड पूरी तरह से फ्रेडी मैक द्वारा गारंटीकृत हैं और अमेरिकी सरकार के प्रत्यक्ष दायित्व नहीं हैं। एफएचएलएमसी उत्पाद ऋण जोखिम उठाते हैं।