मर्जर आर्बिट्रेज के साथ ट्रेड टेकओवर स्टॉक्स

विलय मध्यस्थता उन कंपनियों में ट्रेडिंग स्टॉक का व्यवसाय है जो अधिग्रहण या विलय के अधीन हैं। आर्बिट्रेज इस तथ्य का फायदा उठाता है कि कंपनी के लिए सामान्य रूप से बड़ी कीमत प्रीमियम शामिल है। जब तक मूल्य अंतर है, तब तक बड़े आकार के पुरस्कार की संभावना है। लेकिन विलय पर दांव लगाना जोखिम भरा व्यवसाय हो सकता है। एक सामान्य नियम के रूप में, यह एक उपकरण है जो विशेष रूप से पेशेवरों के लिए है, और शायद कुछ ऐसा नहीं है जिसे आप घर पर आज़माना चाहते हैं। इस लेख में, हम आपको विलय मध्यस्थता के उच्च जोखिम वाले विश्व के दौरे पर ले जाएंगे।

विलय आर्बिट्राज क्या है?

आर्बिट्रेज में उच्च मूल्य पर तत्काल बिक्री के लिए एक मूल्य पर एक संपत्ति खरीदना शामिल है। इस प्रकार, एक मध्यस्थता - उस व्यक्ति के लिए एक फैंसी शब्द जो कम कीमत पर स्टॉक खरीदता है - मूल्य विसंगति से लाभ की कोशिश करता है। एक कुशल बाजार में मध्यस्थता के संभावित अवसरों को खोजने के लिए यह काफी दुर्लभ है, लेकिन एक समय में एक बार, ये अवसर पॉप अप करते हैं।

विलय मध्यस्थता (जिसे "मर्ज-एर्ब" के रूप में भी जाना जाता है) विलय और अधिग्रहण में लगी कंपनियों के शेयरों के व्यापार के लिए कहता है। जब एक संभावित विलय की शर्तें सार्वजनिक हो जाती हैं, तो एक मध्यस्थ लंबे समय तक चलेगा, या लक्ष्य कंपनी के शेयर खरीदेगा, जो ज्यादातर मामलों में अधिग्रहण मूल्य से नीचे व्यापार करता है। एक ही समय में, मध्यस्थता अधिग्रहण करने वाली कंपनी को कम उधार वाले शेयरों के साथ बाद में चुकाने की उम्मीद के साथ शेयरों को बेच देगा।

यदि सभी योजना के अनुसार चला जाता है, तो लक्षित कंपनी के शेयर की कीमत अंततः सहमत हुए प्रति शेयर अधिग्रहण मूल्य को प्रतिबिंबित करने के लिए बढ़नी चाहिए, और अधिग्रहणकर्ता की कीमत को प्रतिबिंबित करना चाहिए कि यह सौदे के लिए क्या भुगतान कर रहा है। मौजूदा ट्रेडिंग कीमतों और अधिग्रहण की शर्तों द्वारा मूल्यवान उनकी कीमतों के बीच का अंतर, या फैला हुआ, मध्यस्थता के संभावित रिटर्न जितना बेहतर होगा। (संबंधित पढ़ने के लिए, ट्रेडिंग द ऑड्स विद आर्बिट्राज देखें ।)

एक सफल विलय उदाहरण

आइए एक उदाहरण देखें कि एक सफल विलय मध्यस्थता व्यवहार में कैसे काम करती है।

मान लीजिए कि स्वादिष्ट कंपनी $ 40 प्रति शेयर पर कारोबार कर रही है जब हंगरी कंपनी साथ आती है और $ 50 प्रति शेयर बोली लगाती है - 25% प्रीमियम। डिलीशियस का स्टॉक तुरंत कूद जाएगा, लेकिन संभावना है कि जल्द ही कुछ कीमत $ 40 से अधिक हो जाएगी और $ 50 से कम होगी जब तक कि अधिग्रहण की मंजूरी नहीं दी जाती और बंद हो जाती है। हालांकि, अगर यह अधिक कीमत पर ट्रेड करता है, तो बाजार यह शर्त लगा रहा है कि एक उच्चतर बोली लगाने वाला व्यक्ति उभरेगा।

मान लीजिए कि सौदा $ 50 पर बंद होने की उम्मीद है और Delicious स्टॉक $ 47 पर कारोबार कर रहा है। मूल्य-अंतर अवसर को जब्त करते हुए, एक जोखिम मध्यस्थता $ 48 में स्वादिष्ट खरीदेगी, एक कमीशन का भुगतान करेगी, शेयरों पर पकड़ बनाएगी और अंत में विलय के बंद होने के बाद उन्हें सहमत $ 50 अधिग्रहण मूल्य के लिए बेच देगी। सौदे के उस हिस्से से, मध्यस्थता प्रति शेयर $ 2, या 4% लाभ, कम ट्रेडिंग फीस का लाभ उठाती है। जिस समय से उनकी घोषणा की जाती है, विलय और अधिग्रहण को पूरा होने में लगभग चार महीने लगते हैं। इसलिए, 4% का लाभ 12% वार्षिक रिटर्न में बदल जाएगा।

एक ही समय में, मध्यस्थता शायद प्रत्याशित रूप से भूख बेचने वाले स्टॉक को इस प्रत्याशा में बेच देगी कि इसकी शेयर की कीमत मूल्य में गिर जाएगी। बेशक, हंग्री का मूल्य बदल नहीं सकता है। लेकिन, अक्सर, एक परिचित का स्टॉक मूल्य में गिरावट करता है। यदि भूख शेयरों की कीमत $ 100 से $ 95 तक गिरती है, उदाहरण के लिए, छोटी बिक्री मध्यस्थता को $ 5 प्रति शेयर, या 5% (यदि पूरा होने में चार महीने लग गए तो 15% वार्षिक रूप से शुद्ध हो जाएगी)।

जानिए नुकसान से बचने के जोखिम

जबकि यह सब काफी सरल लगता है, यह निश्चित रूप से सरल नहीं है। वास्तविक जीवन में, चीजें हमेशा पूर्वानुमान के अनुसार नहीं चलती हैं। संपूर्ण विलय मध्यस्थता व्यवसाय एक जोखिम भरा है जिसमें अधिग्रहण सौदे फ़िज़ूल हो सकते हैं और कीमतें अप्रत्याशित दिशाओं में आगे बढ़ सकती हैं, जिसके परिणामस्वरूप मध्यस्थता के लिए बड़े पैमाने पर नुकसान हो सकता है।

विलय के मध्यस्थता में भाग लेने के जोखिम को बढ़ाने वाला सबसे बड़ा कारक सौदा गिरने की संभावना है। वित्तपोषण समस्याओं, उचित परिश्रम परिणामों, व्यक्तित्व झड़पों, विनियामक आपत्तियों या अन्य कारकों के कारण सभी प्रकार के कारणों से अधिग्रहण को समाप्त किया जा सकता है जो खरीदारों या विक्रेता को बाहर निकालने का कारण हो सकता है। शत्रुतापूर्ण बोलियाँ भी दोस्ताना लोगों की तुलना में विफल होने की अधिक संभावना है। किसी सौदे को बंद होने में जितना अधिक समय लगेगा, उतनी चीजें गलत हो सकती हैं।

भूखे-स्वादिष्ट सौदा के परिणामों के माध्यम से विचार करें। एक और कंपनी स्वादिष्ट के लिए बोली लगा सकती है, ऐसे में इसका शेयर मूल्य बहुत कम नहीं हो सकता है। हालांकि, यदि सौदा बिना किसी वैकल्पिक बोली के ढह जाता है, तो लक्ष्य कंपनी में मध्यस्थता की स्थिति संभवतः मूल्य में गिर जाएगी, मूल $ 40 कीमत पर वापस। उस मामले में, मध्यस्थता प्रति शेयर $ 8 (या लगभग 16%) खो देती है।

दूसरी ओर, स्कैटर टेकओवर की स्थिति में अधिग्रहणकर्ता के स्टॉक का व्यवहार कम अनुमानित है। बाजार को भूख के लिए एक बड़े नुकसान के रूप में उड़ा सौदा की व्याख्या हो सकती है, और इसके शेयरों का मूल्य $ 100 से $ 95 तक गिर सकता है। इस मामले में, मध्यस्थ को शॉर्ट सेलिंग हंग्री के स्टॉक से $ 5 प्रति शेयर मिलेगा। इधर, अधिग्रहणकर्ता के स्टॉक को कम बेचना एक हेज के रूप में कार्य करेगा, जो लक्ष्य के स्टॉक पर $ 8 प्रति शेयर नुकसान से कुछ आश्रय प्रदान करता है। (अधिक जानकारी के लिए, ए बिगनर की गाइड टू हेजिंग देखें ।)

एक असफल सौदा - विशेष रूप से एक जहां अधिग्रहणकर्ता ने अत्यधिक उच्च कीमत की बोली लगाई है - बाजार द्वारा प्रसन्न किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, हंग्री की शेयर की कीमत $ 100 हो सकती है या यह और भी अधिक हो सकती है, $ 105 तक। इस मामले में, मध्यस्थ 13 डॉलर के संयुक्त नुकसान के लिए, लंबे व्यापार पर $ 8 प्रति शेयर और लघु व्यापार पर $ 5 प्रति शेयर खो देता है।

छोटे पदों पर लंबे समय तक रहने वाले पदों के साथ, मर्ज-आर्ब सौदों को व्यापक स्टॉक मार्केट की अस्थिरता से काफी सुरक्षित माना जाता है, लेकिन व्यवहार में, यह हमेशा ऐसा नहीं होता है। एक बैल बाजार लक्ष्य कंपनी के शेयर मूल्य को धक्का दे सकता है, जिससे यह अधिग्रहणकर्ता के लिए बहुत महंगा हो जाता है, और मध्यस्थ की डील के कम बिक्री वाले छोर पर नुकसान पैदा करते हुए, अधिग्रहणकर्ता की कीमत को बढ़ा सकता है।

एक भालू बाजार हमेशा समस्याएं पैदा कर सकता है। 2000-2001 के बाजार दुर्घटना के दौरान, मध्यस्थों को भारी नुकसान हुआ। यदि उस दौरान स्वादिष्ट और भूख लगी होती है, तो दोनों के शेयर की कीमतें गिर जाती हैं। यह संभावना है कि स्वादिष्ट भूख से अधिक गिर गया होगा, क्योंकि बाजार की आशावाद के सूखने पर हंग्री ने अपना प्रस्ताव वापस ले लिया होगा। अगर मध्यस्थता करने वाले लोगों ने भूख स्टॉक को कम करके नहीं बेचा है, तो उनका नुकसान और भी अधिक होगा।

कुछ जोखिमों की भरपाई करने के लिए, मध्यस्थों ने पारंपरिक चालों को मिलाया, कभी-कभी अधिग्रहण लक्ष्यों को छोटा किया और लंबे समय तक अधिग्रहण करने वाले रहे, फिर लक्ष्य के शेयरों पर कॉल बेचना। यदि विलय अलग हो जाता है और मूल्य गिर जाता है, तो विक्रेता को कॉल के लिए भुगतान की गई कीमत से लाभ होता है; यदि विलय सफलतापूर्वक बंद हो जाता है, तो कॉल वर्तमान मूल्य और समापन मूल्य के बीच अंतर को दर्शाता है।

विशेषज्ञ व्यवसाय

छोटे निवेशकों को लगता है कि वे शायद मर्ज-आर्ब का एक सा प्रयास कर सकते हैं। वयोवृद्ध मध्यस्थ जोएल ग्रीनब्लाट ने अपनी पुस्तक "यू कैन बी स्टॉक मार्केट जीनियस" (1985) में, व्यक्तिगत निवेशकों को अत्यधिक जोखिम भरे विलय-मध्यस्थता क्षेत्र के बारे में स्पष्ट करने की सलाह दी है।

मर्ज-एर्ब व्यवसाय मोटे तौर पर विशेषज्ञ मध्यस्थता फर्मों और हेज फंडों का डोमेन है। इन फर्मों के लिए असली काम यह अनुमान लगाने में निहित है कि कौन से प्रस्तावित अधिग्रहण सफल होंगे और उन लोगों से बचना होगा जो असफल हो जाएंगे। इसका मतलब यह है कि उनके पास सौदों और प्रतिभूतियों के विश्लेषकों का मूल्यांकन करने के लिए अपने निपटान में अनुभवी वकील होने चाहिए, जिसमें शामिल कंपनियों की वास्तविक समझ है।

घोषित सौदों पर दांव का एक विविध संग्रह इन फर्मों के लिए स्थिर रिटर्न बना सकता है। कहा कि, "सुनिश्चित-अग्नि" सौदे के टूटने पर लाभ की एक धारा को कभी-कभार कभी-कभी नुकसान होता है। यहां तक ​​कि उच्च-मूल्य वाले पेशेवरों के साथ उन्हें जानकारी के साथ वापस करने के लिए, ये विशेषज्ञ फर्म कभी-कभी सौदों को गलत भी कर सकते हैं।

इससे भी बदतर, बाजार के इस हिस्से में जाने वाले विशेषज्ञ फंडों की बढ़ती संख्या ने विरोधाभासी, बाजार की अधिक दक्षता और बाद में लाभ की संभावना कम कर दी है। उदाहरण के लिए, केवल इतने सारे निवेशक मर्ज-आर्ब ट्रेड में शामिल हो सकते हैं इससे पहले कि लक्ष्य कंपनी के शेयरों की कीमत सहमत प्रति शेयर अधिग्रहण के लिए कूद जाएगी, जो मूल्य प्रसार के अवसर को पूरी तरह से समाप्त कर देता है।

यह बदलती स्थिति मध्यस्थों को अधिक रचनात्मक होने के लिए मजबूर करती है। मिसाल के तौर पर, कुछ व्यापारियों ने उधार दिए गए फंडों का उपयोग करके अपने दांव का लाभ उठाया, लेकिन अपने जोखिम को भी बढ़ा दिया। किसी भी सौदे की घोषणा से पहले कुछ विलय निवेशक संभावित अधिग्रहण लक्ष्य पर दांव लगाते हैं। अन्य लोग सक्रियतावादी के रूप में कदम उठाते हैं, उच्च मूल्यों के पक्ष में बोलियों को अस्वीकार करने के लिए लक्ष्य के निदेशक मंडल पर दबाव डालते हैं।

तल - रेखा

यदि सभी योजना के अनुसार जाते हैं, तो विलय मध्यस्थता अच्छे रिटर्न दे सकती है। समस्या यह है कि विलय और अधिग्रहण की दुनिया अनिश्चितता के साथ व्याप्त है। टेकओवर के आसपास मूल्य आंदोलनों पर सट्टेबाजी एक बहुत ही जोखिम भरा व्यवसाय है, जहां मुनाफा मुश्किल से मिलता है।

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