वैल्यूइंग स्टार्टअप वेंचर्स

किसी भी कंपनी के लिए व्यवसाय का मूल्यांकन कभी भी सीधा नहीं होता है। कम या कोई राजस्व या मुनाफे और कम-से-कुछ निश्चित वायदा के साथ स्टार्टअप के लिए, एक मूल्यांकन असाइन करने का काम विशेष रूप से मुश्किल है। स्थिर राजस्व और कमाई के साथ सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध व्यवसायों के लिए, आम तौर पर ब्याज, करों, मूल्यह्रास, और परिशोधन (EBITDA) या अन्य उद्योग विशिष्ट गुणकों के आधार पर उनकी कमाई के कई के रूप में उनका मूल्यांकन करने की बात है। लेकिन एक नए उद्यम को महत्व देना बहुत मुश्किल है जो सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध नहीं है और बिक्री से दूर हो सकता है।

यदि आप अपनी स्टार्ट-अप कंपनी के लिए पूंजी जुटाने की कोशिश कर रहे हैं, या आप एक में पैसा लगाने की सोच रहे हैं, तो कंपनी की कीमत निर्धारित करना महत्वपूर्ण है।

लागत-टू-डुप्लिकेट

जैसा कि नाम से ही स्पष्ट है, इस दृष्टिकोण में यह गणना करना शामिल है कि स्क्रैच से ठीक उसी तरह दूसरी कंपनी बनाने में कितना खर्च आएगा। यह विचार है कि एक स्मार्ट निवेशक डुप्लिकेट की लागत से अधिक का भुगतान नहीं करेगा। यह दृष्टिकोण अक्सर उनके उचित बाजार मूल्य को निर्धारित करने के लिए भौतिक परिसंपत्तियों को देखेगा।

उदाहरण के लिए, सॉफ़्टवेयर व्यवसाय की लागत-डुप्लिकेट, प्रोग्रामिंग समय की कुल लागत के रूप में समझी जा सकती है, जो इसके सॉफ़्टवेयर को डिज़ाइन करने में चली गई है। एक उच्च प्रौद्योगिकी स्टार्ट-अप के लिए, यह अनुसंधान और विकास की तारीख, पेटेंट संरक्षण, प्रोटोटाइप विकास की लागत हो सकती है। मूल्य-से-डुप्लिकेट दृष्टिकोण को अक्सर स्टार्टअप के मूल्यांकन के लिए एक प्रारंभिक बिंदु के रूप में देखा जाता है, क्योंकि यह काफी उद्देश्यपूर्ण है। आखिरकार, यह सत्यापन योग्य, ऐतिहासिक व्यय रिकॉर्ड पर आधारित है।

इस दृष्टिकोण के साथ बड़ी समस्या - और कंपनी के संस्थापक निश्चित रूप से यहां सहमत होंगे - यह है कि यह बिक्री, लाभ और निवेश पर वापसी के लिए कंपनी की भविष्य की क्षमता को प्रतिबिंबित नहीं करता है। क्या अधिक है, लागत-से-डुप्लिकेट दृष्टिकोण ब्रांड मूल्य की तरह अमूर्त संपत्ति पर कब्जा नहीं करता है, जो कि उद्यम विकास के शुरुआती चरण में भी हो सकता है। क्योंकि यह आम तौर पर उद्यम के मूल्य को कम करके आंका जाता है, इसलिए इसे अक्सर कंपनी के मूल्य के "लोअरबॉल" अनुमान के रूप में उपयोग किया जाता है। कंपनी की भौतिक अवसंरचना और उपकरण केवल वास्तविक निवल मूल्य का एक छोटा घटक हो सकते हैं जब रिश्ते और बौद्धिक पूंजी फर्म का आधार बनते हैं।

कैसे स्टार्टअप वेंचर्स को मान्यता दी जाती है

मार्केट मल्टीपल

वेंचर कैपिटल निवेशकों को यह दृष्टिकोण पसंद है, क्योंकि यह उन्हें एक अच्छा संकेत देता है कि बाजार किसी कंपनी के लिए भुगतान करने के लिए क्या तैयार है। मूल रूप से, बाजार के कई दृष्टिकोण बाजार में समान कंपनियों के हाल के अधिग्रहण के खिलाफ कंपनी को महत्व देते हैं।

मान लीजिए कि मोबाइल एप्लिकेशन सॉफ़्टवेयर फर्म पांच बार बिक्री के लिए बेच रही हैं। यह जानकर कि असली निवेशक मोबाइल सॉफ्टवेयर के लिए क्या भुगतान करना चाहते हैं, आप विभिन्न विशेषताओं के लिए कई अप या डाउन को समायोजित करते हुए अपने मोबाइल एप्लिकेशन उद्यम के मूल्यांकन के लिए आधार के रूप में पांच गुना एकाधिक का उपयोग कर सकते हैं। यदि आपकी मोबाइल सॉफ़्टवेयर कंपनी, कहती है, अन्य तुलनीय व्यवसायों की तुलना में विकास के पहले चरण में थी, तो यह संभवत: पांच से भी कम होगा, यह देखते हुए कि निवेशक अधिक जोखिम उठा रहे हैं।

प्रारंभिक अवस्था में एक फर्म को महत्व देने के लिए, व्यापक पूर्वानुमानों को यह निर्धारित करने के लिए निर्धारित किया जाना चाहिए कि संचालन की परिपक्व अवस्था में एक बार व्यापार की बिक्री या कमाई क्या होगी। पूंजी के प्रदाता अक्सर व्यवसायों को धन प्रदान करते हैं जब वे फर्म के उत्पाद और व्यवसाय मॉडल में विश्वास करते हैं, भले ही वह कमाई कर रहा हो। जबकि कई स्थापित निगमों को कमाई के आधार पर मूल्यवान माना जाता है, स्टार्टअप के मूल्य को अक्सर राजस्व गुणकों के आधार पर निर्धारित किया जाता है।

बाजार के कई दृष्टिकोण, यकीनन, ऐसे मूल्य अनुमान प्रस्तुत करते हैं जो निवेशकों को भुगतान करने के लिए तैयार हैं। दुर्भाग्य से, वहाँ एक अड़चन है: तुलनीय बाजार लेनदेन को खोजने के लिए बहुत मुश्किल हो सकता है। ऐसी कंपनियों को ढूंढना हमेशा आसान नहीं होता है जो तुलनात्मक हों, खासकर स्टार्ट-अप मार्केट में। डील की शर्तों को अक्सर प्रारंभिक चरण, असूचीबद्ध कंपनियों द्वारा लपेटे के तहत रखा जाता है - वे जो संभवतः निकटतम तुलनाओं का प्रतिनिधित्व करते हैं।

रियायती नकदी प्रवाह (DCF)

अधिकांश स्टार्टअप्स के लिए - विशेष रूप से उन लोगों के लिए जो अभी तक कमाई शुरू नहीं कर पाए हैं - मूल्य का बड़ा हिस्सा भविष्य की संभावनाओं पर टिकी हुई है। रियायती नकदी प्रवाह विश्लेषण एक महत्वपूर्ण मूल्यांकन दृष्टिकोण का प्रतिनिधित्व करता है। डीसीएफ में यह अनुमान लगाना शामिल है कि कंपनी भविष्य में कितना नकदी प्रवाह का उत्पादन करेगी और फिर, निवेश वापसी की एक अपेक्षित दर का उपयोग करके, यह गणना करते हुए कि नकदी प्रवाह कितना है। एक उच्च छूट दर आमतौर पर स्टार्टअप्स पर लागू होती है, क्योंकि एक उच्च जोखिम है कि कंपनी अनिवार्य रूप से स्थायी नकदी प्रवाह उत्पन्न करने में विफल रहेगी।

DCF के साथ परेशानी DCF की गुणवत्ता है, भविष्य की बाजार स्थितियों का पूर्वानुमान लगाने और दीर्घकालिक विकास दर के बारे में अच्छी धारणा बनाने की विश्लेषक की क्षमता पर निर्भर करता है। कई मामलों में, बिक्री और कमाई को कुछ वर्षों से आगे बढ़ाने का अनुमान लगाना खेल बन जाता है। इसके अलावा, मूल्य जो डीसीएफ मॉडल उत्पन्न करता है वह नकदी प्रवाह में छूट के लिए उपयोग की जाने वाली वापसी की अपेक्षित दर के प्रति अत्यधिक संवेदनशील है। इसलिए, DCF को बहुत सावधानी से उपयोग करने की आवश्यकता है।

स्टेज द्वारा मूल्यांकन

अंत में, विकास मंच मूल्यांकन दृष्टिकोण है, जिसका उपयोग अक्सर फरिश्ता निवेशकों और उद्यम पूंजी फर्मों द्वारा किया जाता है ताकि कंपनी के मूल्य की लगभग एक तैयार रेंज के साथ जल्दी से आ सकें। ऐसे "अंगूठे का नियम" मान आमतौर पर निवेशकों द्वारा निर्धारित किया जाता है, जो उद्यम के व्यावसायिक विकास के चरण पर निर्भर करता है। आगे कंपनी ने विकास मार्ग के साथ प्रगति की है, कंपनी का जोखिम कम है और इसकी कीमत अधिक है। एक मूल्यांकन-दर-चरण मॉडल कुछ इस तरह दिख सकता है:

फिर से, विशेष मूल्य सीमाएं कंपनी के आधार पर और, निश्चित रूप से, निवेशक के आधार पर अलग-अलग होंगी। लेकिन सभी संभावना में, स्टार्ट-अप्स के पास एक व्यवसाय योजना से ज्यादा कुछ नहीं है, सभी निवेशकों से सबसे कम मूल्यांकन प्राप्त होगा। जैसे-जैसे कंपनी विकास के मील के पत्थर को पूरा करने में सफल होती है, निवेशक उच्च मूल्य प्रदान करने के लिए तैयार होंगे।

कई निजी इक्विटी फर्म एक दृष्टिकोण का उपयोग करेंगे जिससे वे अतिरिक्त फंडिंग प्रदान करते हैं जब फर्म किसी दिए गए मील के पत्थर तक पहुंच जाता है। उदाहरण के लिए, वित्तपोषण के शुरुआती दौर में किसी उत्पाद को विकसित करने के लिए कर्मचारियों को मजदूरी प्रदान करने की ओर लक्षित किया जा सकता है। एक बार उत्पाद सफल साबित होने के बाद, सामूहिक उत्पादन और आविष्कार के विपणन के लिए धन का एक बाद का दौर प्रदान किया जाता है।

निष्कर्ष

किसी कंपनी के सही मूल्य का निर्धारण करना बेहद कठिन है, जबकि यह प्रारंभिक अवस्था में है क्योंकि इसकी सफलता या विफलता अनिश्चित बनी हुई है। एक कहावत है कि स्टार्टअप वैल्यूएशन एक विज्ञान से ज्यादा एक कला है। इसके लिए बहुत सारी सच्चाई है। हालांकि, हमने जो दृष्टिकोण देखा है वह कला को थोड़ा और वैज्ञानिक बनाने में मदद करता है।