कॉन्टैंगो बनाम सामान्य पिछड़ेपन: क्या अंतर है?

वायदा वक्र का आकार कमोड हेजर्स और सट्टेबाजों के लिए महत्वपूर्ण है। दोनों इस बात की परवाह करते हैं कि क्या कमोडिटी फ्यूचर्स मार्केट कॉन्टैंगो मार्केट या सामान्य बैकवर्डेशन मार्केट हैं। हालांकि, ये दोनों वक्र अक्सर एक दूसरे के लिए भ्रमित होते हैं।

कंटैंगो और सामान्य पिछड़ापन समय के साथ कीमतों के पैटर्न को संदर्भित करते हैं, खासकर अगर अनुबंध की कीमत बढ़ रही है या गिर रही है।

1993 में, जर्मन कंपनी Metallgesellschaft ने प्रसिद्ध रूप से $ 1 बिलियन से अधिक का नुकसान उठाया, क्योंकि प्रबंधन ने एक हेजिंग सिस्टम तैनात किया था जो सामान्य पिछड़े बाजारों से मुनाफा कमाता था, लेकिन इनका मुकाबला करने की उम्मीद नहीं थी। इस लेख में, हम कंटेगो और पिछड़ेपन के बीच के अंतर को बताएंगे और आपको दिखाएंगे कि गंभीर नुकसान से कैसे बचा जाए।

चाबी छीन लेना

• एक कॉन्टैंगो बाजार अक्सर एक सामान्य वायदा वक्र के साथ भ्रमित होता है।
• एक सामान्य बैकवर्डेशन मार्केट एक उल्टे वायदा वक्र के साथ भ्रमित है।
• अगर वायदा की कीमतें दूर की परिपक्वता पर कम होती हैं तो वायदा बाजार सामान्य होता है और वायदा की कीमतें अधिक परिपक्वता पर होती हैं और इसका उलटा होता है।

कंटंगा

एक कॉन्टैंगो बाजार अक्सर एक सामान्य वायदा वक्र के साथ भ्रमित होता है।

सामान्य पिछड़ापन

एक सामान्य पिछड़ेपन का बाजार - जिसे कभी-कभी केवल पिछड़ापन कहा जाता है - एक उल्टे वायदा वक्र के साथ भ्रमित होता है।

विशेष ध्यान

दोनों के बीच के अंतर को बेहतर ढंग से समझने के लिए, वायदा वक्र के स्थिर चित्र से शुरू करें। कॉन्ट्रैक्ट मेच्योरिटी (यानी मैच्योरिटी की शर्तों) के मुकाबले फ्यूचर कर्व प्लॉट फ्यूचर्स प्राइस (y- एक्सिस) की स्टैटिक तस्वीर। यह ब्याज दरों की शब्द संरचना के एक भूखंड के अनुरूप है: हम कई अलग-अलग परिपक्वताओं के लिए कीमतों को देख रहे हैं क्योंकि वे क्षितिज में विस्तार करते हैं। नीचे दिए गए चार्ट में हरे रंग का एक सामान्य बाजार और लाल रंग में एक उलटा बाजार है:

ऊपर दिए गए चार्ट में, स्पॉट की कीमत $ 60 है। सामान्य (ग्रीन लाइन) बाजार में, एक साल के वायदा अनुबंध की कीमत $ 90 है। इसलिए, यदि आप एक साल के अनुबंध में एक लंबा स्थान लेते हैं, तो आप एक वर्ष में $ 90 के लिए एक अनुबंध खरीदने का वादा करते हैं। आपकी लंबी स्थिति भविष्य में एक विकल्प नहीं है, यह भविष्य में एक दायित्व है।

कॉन्टैंगो वर्सस नॉर्मल बैकवर्डेशन

दूसरी ओर चित्रा 1 में लाल रेखा, एक उल्टे बाजार को दर्शाती है। उल्टे बाजार में, फ़ेयरवे डिलीवरी के लिए वायदा मूल्य हाजिर मूल्य से कम है। वायदा वक्र क्यों उल्टा होगा ">

अगर हम वास्तव में सटीक होना चाहते हैं, तो हम कह सकते हैं कि बुनियादी बातों जैसे भंडारण लागत, वित्तपोषण लागत (वहन करने की लागत) और सुविधा उपज आपूर्ति और मांग को सूचित करते हैं। आपूर्ति मांग की पूर्ति करती है, जहां बाजार प्रतिभागी भविष्य के हाजिर मूल्य के बारे में सहमत होने के लिए तैयार हैं। उनका सर्वसम्मति का दृष्टिकोण वायदा मूल्य निर्धारित करता है। और यही कारण है कि समय के साथ एक वायदा मूल्य में परिवर्तन होता है: बाजार प्रतिभागी भविष्य की अपेक्षित स्पॉट कीमत के बारे में अपने विचार अपडेट करते हैं।

उदाहरण के लिए, पारंपरिक कच्चे तेल का वायदा वक्र, आमतौर पर गुनगुनाया जाता है: यह अल्पावधि में सामान्य होता है, लेकिन लंबे समय तक परिपक्वता के लिए एक औंधा बाजार का रास्ता देता है।

भौतिक संपत्ति के मामले में, संपत्ति उपज के मालिक होने के लिए कुछ लाभ हो सकता है जिसे सुविधा उपज कहा जाता है। वित्तीय परिसंपत्ति के मामले में, स्वामित्व मालिक को लाभांश प्रदान कर सकता है। कई बार यह परिसंपत्ति में व्युत्पन्न उत्पादों को रखने के बजाय मूर्त वस्तु को धारण करने के लिए लाभदायक हो सकता है।

मुख्य अंतर

अगर वायदा की कीमतें दूर की परिपक्वता पर कम होती हैं तो वायदा बाजार सामान्य होता है और वायदा की कीमतें अधिक परिपक्वता पर होती हैं और इसका उलटा होता है।

यह वह जगह है जहां अवधारणा थोड़ी मुश्किल हो जाती है, इसलिए हम दो प्रमुख विचारों के साथ शुरू करेंगे:

• जैसा कि हम अनुबंध की परिपक्वता के करीब पहुंचते हैं - हम लंबे या छोटे वायदा अनुबंध के हो सकते हैं - वायदा मूल्य को हाजिर मूल्य की ओर बढ़ना या जुटाना चाहिए। दोनों के बीच का अंतर आधार है। ऐसा इसलिए है, क्योंकि परिपक्वता तिथि पर, वायदा मूल्य हाजिर मूल्य के बराबर होना चाहिए। यदि वे परिपक्वता पर नहीं जुटते हैं, तो कोई भी आसान मध्यस्थ के साथ मुफ्त पैसा कमा सकता है।
• सबसे तर्कसंगत वायदा मूल्य भविष्य की संभावित हाजिर कीमत है । उदाहरण के लिए, अपने क्रिस्टल बॉल का उपयोग करते हुए, यदि आप और आपके प्रतिपक्ष दोनों कच्चे तेल में हाजिर मूल्य को एक वर्ष में $ 80 के बराबर कर सकते हैं, तो आप तर्कसंगत रूप से $ 80 के वायदा मूल्य पर समझौता करेंगे। ऊपर या नीचे कुछ भी एक ट्रेडिंग अनुबंध जोड़ी के लिए नुकसान का प्रतिनिधित्व करेगा।

अब हम कंटेगो और सामान्य पिछड़ेपन को परिभाषित कर सकते हैं। अंतर सामान्य है / उलटा वक्र के आकार को संदर्भित करता है क्योंकि हम समय में एक स्नैपशॉट लेते हैं।

मान लीजिए कि हमने दिसंबर 2012 के वायदा अनुबंध में $ 100 के लिए आज प्रवेश किया। अब एक महीने आगे बढ़ें। वही दिसंबर 2012 वायदा अनुबंध अभी भी $ 100 हो सकता है, लेकिन यह भी बढ़कर $ 110 हो सकता है (इसका अर्थ है सामान्य पिछड़ापन) या यह घटकर $ 90 तक पहुंच सकता है (इसका मतलब है कि कंटेगो)। परिभाषाएँ इस प्रकार हैं:

• कॉन्टैंगो तब होता है जब वायदा मूल्य भविष्य की हाजिर कीमत से ऊपर होता है। क्योंकि फ्यूचर की कीमत को भविष्य के संभावित स्पॉट मूल्य पर परिवर्तित करना होगा, तात्पर्य है कि समय के साथ वायदा कीमतों में गिरावट आ रही है क्योंकि नई जानकारी उन्हें भविष्य के संभावित स्पॉट प्राइस के अनुरूप बनाती है।
• सामान्य पिछड़ापन तब होता है जब वायदा मूल्य भविष्य की हाजिर कीमत से कम होता है। यह उन सट्टेबाजों के लिए वांछनीय है जो अपने पदों पर लंबे समय से नेट हैं: वे चाहते हैं कि वायदा मूल्य में वृद्धि हो। तो, सामान्य पिछड़ापन तब है जब वायदा कीमतों में वृद्धि हो रही है।

एक वायदा अनुबंध पर विचार करें जो हम आज खरीद रहे हैं, ठीक एक साल में। मान लें कि भविष्य की हाजिर कीमत $ 60 है (नीचे चित्रा 2 में नीली सपाट रेखा)। यदि एक साल के वायदा अनुबंध की आज की लागत $ 90 (लाल रेखा) है, तो वायदा मूल्य भविष्य के संभावित हाजिर मूल्य से ऊपर है। यह एक प्रतियोगिता परिदृश्य है। जब तक अपेक्षित भविष्य के स्पॉट मूल्य में बदलाव नहीं होता है, अनुबंध की कीमत में गिरावट होनी चाहिए। यदि हम एक महीने के समय में आगे बढ़ते हैं, तो हम 11 महीने के अनुबंध का उल्लेख करेंगे; छह महीने में, यह छह महीने का अनुबंध होगा।

तल - रेखा

कंटेगो और बैकवर्ड के बीच अंतर जानने से आपको वायदा बाजार में नुकसान से बचने में मदद मिलेगी।