कैसे विदेशी मुद्रा "फिक्स" को कठोर किया जा सकता है

वैश्विक विदेशी मुद्रा ("फॉरेक्स") के बाजार के आकार में किसी भी अन्य की तुलना में बाजार में गिरावट आई है, जिसका अनुमानित दैनिक कारोबार 5.35 ट्रिलियन डॉलर का है, बैंक ऑफ इंटरनेशनल सेटलमेंट्स के 2013 के त्रिवार्षिक सर्वेक्षण के अनुसार। विदेशी मुद्रा में वाणिज्यिक लेनदेन पर सट्टा हावी है। बाजार, मुद्रा की दरों के निरंतर उतार-चढ़ाव (एक ऑक्सीमोरन का उपयोग करने के लिए) के रूप में यह संस्थागत खिलाड़ियों के लिए एक आदर्श स्थान बनाता है - जैसे कि बड़े बैंक और हेज फंड - सट्टा मुद्रा व्यापार के माध्यम से लाभ उत्पन्न करने के लिए। जबकि विदेशी मुद्रा बाजार के आकार को मुद्रा दरों में किसी को हेराफेरी या कृत्रिम रूप से ठीक करने की संभावना को छोड़ना चाहिए, एक बढ़ती स्कोर अन्यथा सुझाव देता है। (यह भी देखें "विदेशी मुद्रा व्यापार: एक शुरुआत करने वाला गाइड।")

समस्या की जड़: मुद्रा "फिक्स"

समापन मुद्रा "फिक्स" विदेशी मुद्रा दरों को बेंचमार्क करने के लिए संदर्भित करता है जो लंदन में रोजाना शाम 4 बजे निर्धारित होते हैं। WM / Reuters बेंचमार्क दरों के रूप में जाना जाता है, वे 60 सेकंड की विंडो (4 सेकंड के दोनों ओर 30 सेकंड) के दौरान इंटरबैंक बाजार में विदेशी मुद्रा व्यापारियों द्वारा किए गए वास्तविक खरीद और बिक्री लेनदेन के आधार पर निर्धारित किए जाते हैं। 21 के लिए बेंचमार्क दरें। प्रमुख मुद्राएं सभी ट्रेडों के मध्य स्तर पर आधारित होती हैं जो इस एक मिनट की अवधि में गुजरती हैं।

WM / Reuters बेंचमार्क दरों का महत्व इस तथ्य में निहित है कि वे विश्व स्तर पर पेंशन फंडों और मनी मैनेजर द्वारा किए गए निवेश में खरबों डॉलर के मूल्य का उपयोग करते हैं, जिसमें $ 3.6 ट्रिलियन से अधिक इंडेक्स फंड शामिल हैं। विदेशी मुद्रा व्यापारियों के बीच इन दरों को कृत्रिम स्तर पर स्थापित करने के लिए संयोजन का अर्थ है कि वे अपने कार्यों के माध्यम से जो मुनाफा कमाते हैं, वह अंततः निवेशकों की जेब से सीधे निकलता है।

आईएम की मिलीभगत और "करीब से पीटना"

घोटाले में शामिल व्यापारियों के खिलाफ वर्तमान आरोप दो मुख्य क्षेत्रों पर केंद्रित हैं:

• शाम 4 बजे के समय से पहले लंबित ग्राहक आदेशों पर मालिकाना जानकारी साझा करके मिलीभगत। यह सूचना साझाकरण तुरंत-संदेश समूहों के माध्यम से किया गया था - "द कार्टेल, " "माफिया, " और "द बैंडिट्स क्लब" जैसे आकर्षक नामों के साथ - जो केवल बैंकों में कुछ वरिष्ठ व्यापारियों के लिए सुलभ थे, जो सबसे अधिक हैं विदेशी मुद्रा बाजार में सक्रिय।
• "बंद को पीटना", जो कि 60-सेकंड "फिक्स" विंडो में मुद्राओं की आक्रामक खरीद या बिक्री को संदर्भित करता है, 4 बजे तक चलने वाली अवधि में व्यापारियों द्वारा स्टॉक किए गए ग्राहक के आदेशों का उपयोग करके।

ये प्रैक्टिस स्टॉक मार्केट्स में फ्रंट रनिंग और हाई क्लोजिंग के अनुरूप हैं, जो अगर किसी मार्केट पार्टिसिपेंट को एक्ट में पकड़ा जाता है, तो कड़े दंड को आकर्षित करता है। मोटे तौर पर अनियमित विदेशी मुद्रा बाजार में ऐसा नहीं है, विशेष रूप से $ 2-ट्रिलियन प्रति दिन स्पॉट फॉरेक्स बाजार। तत्काल वितरण के लिए मुद्राओं को खरीदना और बेचना एक निवेश उत्पाद नहीं माना जाता है, और इसलिए उन नियमों और विनियमों के अधीन नहीं है जो अधिकांश वित्तीय उत्पादों को नियंत्रित करते हैं।

एक उदाहरण

मान लीजिए कि एक बड़े बैंक की लंदन शाखा में एक व्यापारी को यूएस मल्टीनेशनल से 3:45 बजे एक ऑर्डर मिलता है, जो 4 बिलियन फिक्स में डॉलर के बदले 1 बिलियन यूरो बेचता है। विनिमय दर 3:45 बजे EUR 1 = USD 1.4000 है।

उस आकार के एक आदेश के रूप में अच्छी तरह से बाजार को स्थानांतरित कर सकता है और यूरो पर नीचे की ओर दबाव डाल सकता है, व्यापारी इस व्यापार को "आगे चला सकता है" और सूचना का उपयोग अपने लाभ के लिए कर सकता है। इसलिए वह 250 मिलियन यूरो का एक बड़ा व्यापारिक स्थान स्थापित करता है, जिसे वह EUR 1 = USD 1.3995 की विनिमय दर पर बेचता है।

चूंकि व्यापारी के पास अब कम यूरो, लंबे डॉलर की स्थिति है, इसलिए यह सुनिश्चित करना उसके हित में है कि यूरो कम चलता है, ताकि वह सस्ती कीमत पर अपनी छोटी स्थिति को बंद कर सके और अंतर को पॉकेट में डाल सके। इसलिए वह अन्य व्यापारियों के बीच यह शब्द फैलाता है कि उसके पास यूरो बेचने का एक बड़ा ग्राहक आदेश है, इसका मतलब यह है कि वह यूरो को कम करने के लिए मजबूर करने का प्रयास करेगा।

30 सेकंड से 4 बजे तक, व्यापारी और अन्य बैंकों में उसके समकक्षों - जिन्होंने संभवतः अपने "यूरो बेचने" के ग्राहक के आदेशों का भी भंडार कर लिया है - यूरो में बिक्री की एक लहर प्राप्त करते हैं, जिसके परिणामस्वरूप EUR पर बेंचमार्क दर निर्धारित होती है। 1 = 1.3975। व्यापारी 1.3975 पर वापस यूरो खरीदकर अपने व्यापार की स्थिति को बंद कर देता है, इस प्रक्रिया में $ 500, 000 का निवेश करता है। कुछ मिनट के काम के लिए बुरा नहीं है!

अमेरिका के बहुराष्ट्रीय कंपनी ने शुरुआती आदेश में जो किया था वह उसके यूरो के लिए कम कीमत पाकर खो देता है अगर कोई मिलीभगत न होती। आइए तर्क के लिए कहें कि "ठीक करें" - यदि उचित रूप से और कृत्रिम रूप से सेट नहीं किया गया है - तो EUR 1 = USD1.3990 के स्तर पर होगा। जैसा कि एक "पाइप" की प्रत्येक चाल इस आकार के एक आदेश के लिए $ 100, 000 में बदल जाती है, यूरो में 15-पाइप प्रतिकूल चाल (यानी 1.3975, बल्कि 1.3990) ने अमेरिकी कंपनी को 1.5 मिलियन डॉलर खर्च किया।

जोखिमों के लायक

अजीब हालांकि यह लग सकता है, इस उदाहरण में प्रदर्शित "फ्रंट रनिंग" विदेशी मुद्रा बाजारों में अवैध नहीं है। इस अनुमति के लिए तर्क विदेशी मुद्रा बाजारों के आकार पर आधारित है, बुद्धि के लिए, कि यह इतना बड़ा है कि एक व्यापारी या व्यापारियों के समूह के लिए एक वांछित दिशा में मुद्रा दरों को स्थानांतरित करना लगभग असंभव है। लेकिन अधिकारियों ने जो मिलाया है वह मिलीभगत और स्पष्ट मूल्य हेरफेर है।

यदि व्यापारी मिलीभगत का सहारा नहीं लेता है, तो वह अपनी 250 मिलियन की छोटी यूरो स्थिति की शुरुआत करते समय कुछ जोखिम उठाता है, विशेष रूप से इस बात की संभावना है कि यूरो 4 मिनट के फिक्स होने से पहले 15 मिनट में छोड़ सकता है, या बहुत अधिक मात्रा में तय किया जा सकता है। स्तर। पूर्व हो सकता है अगर कोई भौतिक विकास होता है जो यूरो को अधिक धकेलता है (उदाहरण के लिए, एक रिपोर्ट जो ग्रीक अर्थव्यवस्था में नाटकीय सुधार दिखाती है, या यूरोप में बेहतर-से-अपेक्षित विकास); उत्तरार्द्ध तब होगा जब व्यापारियों के पास यूरो खरीदने के लिए ग्राहक के आदेश हैं जो कि यूरो को बेचने के लिए व्यापारी के 1 बिलियन क्लाइंट ऑर्डर की तुलना में सामूहिक रूप से बहुत बड़े हैं।

इन जोखिमों को व्यापारियों द्वारा तय सीमा से पहले सूचनाओं को साझा करने, और विनिमय दरों को एक दिशा या विशिष्ट स्तर पर चलाने के लिए पूर्व निर्धारित तरीके से कार्य करने की बजाय, आपूर्ति और मांग के सामान्य बलों को निर्धारित करने के लिए निर्धारित किया जाता है। दरें।

स्विच पर सो जाओ

फॉरेक्स स्कैंडल, जैसा कि लिबर-फिक्सिंग के बड़े पैमाने पर अपमान के ठीक एक-दो साल बाद हो रहा है, ने इस चिंता को बढ़ा दिया है कि नियामक अधिकारियों को अभी तक फिर से सोते हुए पकड़ा गया है।

2008 के वित्तीय संकट के दौरान बैंकों द्वारा आपूर्ति की गई दरों में असामान्य समानता का पता चलने के बाद लिबोर-फिक्सिंग घोटाले का खुलासा किया गया था। विदेशी मुद्रा बेंचमार्क दर का मुद्दा पहली बार जून 2013 में सुर्खियों में आया था, जब ब्लूमबर्ग न्यूज ने शाम 4 बजे के आसपास संदिग्ध मूल्य वृद्धि की सूचना दी थी। ब्लूमबर्ग के पत्रकारों ने दो साल की अवधि में डेटा का विश्लेषण किया और पाया कि महीने के आखिरी कारोबारी दिन, शाम 4 बजे से पहले अचानक उछाल (कम से कम 0.2%) हुआ, जैसा कि 31% समय के बाद होता है, इसके बाद त्वरित उलटफेर होता है। । जबकि यह घटना 14 मुद्रा जोड़े के लिए देखी गई थी, विसंगति यूरो-डॉलर जैसी सबसे आम मुद्रा जोड़े के लिए लगभग आधे समय की थी। ध्यान दें कि महीने के अंत में विनिमय दरों में महत्व बढ़ गया है क्योंकि वे फंड और अन्य वित्तीय परिसंपत्तियों के लिए महीने के अंत की संपत्ति का निर्धारण करने के लिए आधार बनाते हैं।

विदेशी मुद्रा घोटाले की विडंबना यह है कि बैंक ऑफ इंग्लैंड के अधिकारियों को 2006 की शुरुआत में विनिमय दर में हेरफेर के बारे में चिंताओं के बारे में पता था। इसके बाद 2012 में, बैंक ऑफ इंग्लैंड के अधिकारियों ने कथित तौर पर मुद्रा व्यापारियों को बताया कि लंबित ग्राहक आदेशों के बारे में जानकारी साझा करना अनुचित नहीं था क्योंकि यह बाजार की अस्थिरता को कम करने में मदद करेगा।

बढ़ते हुए नतीजे

कम से कम एक दर्जन नियामक - जिनमें यूके के वित्तीय आचरण प्राधिकरण, यूरोपीय संघ, अमेरिकी न्याय विभाग और स्विस प्रतिस्पर्धा आयोग शामिल हैं - विदेशी मुद्रा व्यापारियों की मिलीभगत और दर में हेरफेर के इन आरोपों की जांच कर रहे हैं। 20 से अधिक व्यापारियों, जिनमें से कुछ ड्यूश बैंक (एनवाईएसई: डीबी), सिटीग्रुप (एनवाईएसई: सी) और बार्कलेज जैसे फॉरेक्स में शामिल सबसे बड़े बैंकों द्वारा नियोजित किए गए थे, आंतरिक पूछताछ के परिणामस्वरूप निलंबित या निकाल दिए गए हैं।

बैंक ऑफ इंग्लैंड को दूसरे दर-जोड़-तोड़ घोटाले में घसीटने के साथ, इस मुद्दे को बैंक ऑफ इंग्लैंड के गवर्नर मार्क कार्नी के नेतृत्व की कड़ी परीक्षा के रूप में देखा जाता है। 2008 से मध्य 2013 तक कनाडा के बैंक ऑफ गवर्नर के रूप में कनाडाई अर्थव्यवस्था के एड्रोइट स्टीयरिंग के लिए दुनिया भर में प्रशंसा पाने के बाद, कार्नी ने जुलाई 2013 में बीओई में पतवार ली।

तल - रेखा

दर हेरफेर कांड इस तथ्य को उजागर करता है कि इसके आकार और महत्व के बावजूद, विदेशी मुद्रा बाजार सभी वित्तीय बाजारों में सबसे कम विनियमित और सबसे अधिक अपारदर्शी है। लिबोर कांड की तरह, यह उन दरों की अनुमति देने के ज्ञान पर भी सवाल उठाता है जो अरबों डॉलर की संपत्ति और निवेश के मूल्य को प्रभावित करते हैं। जर्मनी के प्रस्ताव जैसे संभावित समाधान कि विदेशी मुद्रा व्यापार को विनियमित एक्सचेंजों में स्थानांतरित कर दिया जाए, वे चुनौतियों के अपने सेट के साथ आते हैं। हालाँकि आज तक किसी भी व्यापारी या उनके नियोक्ता पर फॉरेक्स घोटाले में गलत काम करने का आरोप नहीं लगाया गया है, लेकिन सबसे खराब अपराधियों के लिए कड़ी सजा दी जा सकती है। जबकि इंटरबैंक बाजार में सबसे बड़े विदेशी मुद्रा खिलाड़ियों की बैलेंस शीट आसानी से इन जुर्मानाों को अवशोषित करने में सक्षम हो जाएगी, निष्पक्ष और पारदर्शी बाजारों में निवेशकों के विश्वास पर इन घोटालों से हुई क्षति लंबे समय तक बनी रह सकती है।