1970 के दशक में गतिरोध

1970 के दशक तक, कई अर्थशास्त्रियों का मानना ​​था कि मुद्रास्फीति और बेरोजगारी के बीच एक स्थिर विपरीत संबंध था। उनका मानना ​​था कि मुद्रास्फीति सहन करने योग्य थी क्योंकि इसका मतलब था कि अर्थव्यवस्था बढ़ रही थी और बेरोजगारी कम होगी। उनकी आम धारणा थी कि वस्तुओं की मांग में वृद्धि से कीमतों में वृद्धि होगी, जो बदले में फर्मों को अतिरिक्त कर्मचारियों का विस्तार करने और नियुक्त करने के लिए प्रोत्साहित करेगा। इसके बाद पूरी अर्थव्यवस्था में अतिरिक्त मांग पैदा होगी।

इस सिद्धांत के अनुसार, यदि अर्थव्यवस्था धीमी होती, तो बेरोजगारी बढ़ती, लेकिन मुद्रास्फीति गिरती। इसलिए, आर्थिक विकास को बढ़ावा देने के लिए, एक देश का केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति की चिंता किए बिना मांग और कीमतों को बढ़ाने के लिए मुद्रा आपूर्ति बढ़ा सकता है। इस सिद्धांत के अनुसार, मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि से रोजगार बढ़ेगा और आर्थिक विकास को बढ़ावा मिलेगा। ये मान्यताएं आर्थिक विचार के कीनेसियन स्कूल पर आधारित थीं, जिसका नाम बीसवीं शताब्दी के ब्रिटिश अर्थशास्त्री जॉन मेनार्ड केन्स के नाम पर रखा गया था।

1970 के दशक में, केनेसियन अर्थशास्त्रियों को अपने विश्वासों पर पुनर्विचार करना पड़ा क्योंकि अमेरिका और अन्य औद्योगिक देशों ने गतिरोध की अवधि में प्रवेश किया। मुद्रास्फीति की उच्च दर के साथ एक साथ होने वाली धीमी आर्थिक विकास दर के रूप में परिभाषित किया गया है। इस लेख में, हम 1970 के दशक में अमेरिका में होने वाली गतिरोध की जाँच करेंगे, फेडरल रिजर्व की मौद्रिक नीति (जो समस्या को बढ़ाती है) का विश्लेषण करेंगे और मिल्टन फ्रीडमैन द्वारा निर्धारित मौद्रिक नीति में उलट-पलट की चर्चा करेंगे जो अंततः अमेरिका को गतिरोध चक्र से बाहर लाए।

मुद्रास्फीतिजनित मंदी

1970 की अर्थव्यवस्था

जब लोग 1970 के दशक में अमेरिकी अर्थव्यवस्था के बारे में सोचते हैं तो निम्नलिखित बातें ध्यान में आती हैं:

• उच्च तेल की कीमतें
• मुद्रास्फीति
• बेरोजगारी
• मंदी

दिसंबर 1979 में, वेस्ट टेक्सास इंटरमीडिएट कच्चे तेल की कीमत प्रति बैरल $ 100 (2016 डॉलर में) शीर्ष पर रही और अगले अप्रैल में $ 117.71 पर पहुंच गई। वह मूल्य स्तर 28 वर्ष से अधिक नहीं होगा।

मुद्रास्फीति अमेरिकी ऐतिहासिक मानकों से अधिक थी: कोर उपभोक्ता मूल्य सूचकांक (सीपीआई) मुद्रास्फीति - जो कि भोजन और ईंधन को छोड़कर - 1980 में 12.4% की वार्षिक औसत तक पहुंच गई। बेरोजगारी भी अधिक थी, और विकास असमान था; अर्थव्यवस्था 1970 में और फिर 1974 से 1975 तक मंदी की स्थिति में थी।

मीडिया द्वारा प्रचलित के रूप में प्रचलित धारणा यह है कि उच्च स्तर की मुद्रास्फीति तेल की आपूर्ति के आघात और गैसोलीन की कीमत में वृद्धि का परिणाम थी, जिसने हर चीज की कीमतों को और ऊंचा कर दिया। इसे लागत धक्का मुद्रास्फीति के रूप में जाना जाता है। उस समय प्रचलित कीनेसियन आर्थिक सिद्धांतों के अनुसार, मुद्रास्फीति का बेरोजगारी के साथ उलटा संबंध होना चाहिए, और आर्थिक विकास के साथ सकारात्मक संबंध होना चाहिए। तेल की बढ़ती कीमतों ने आर्थिक विकास में योगदान दिया है। वास्तव में, 1970 का दशक बढ़ती कीमतों और बढ़ती बेरोजगारी का युग था; खराब आर्थिक विकास की अवधियों को उच्च तेल की कीमतों के महंगाई के परिणाम के रूप में समझाया जा सकता है, लेकिन केनेसियन आर्थिक सिद्धांत के अनुसार यह अस्पष्ट था।

अर्थशास्त्र का अब एक अच्छी तरह से स्थापित सिद्धांत है कि मुद्रा आपूर्ति में अतिरिक्त तरलता मूल्य मुद्रास्फीति का कारण बन सकती है; मौद्रिक नीति 1970 के दशक के दौरान प्रशस्त थी, जो उस समय प्रचंड मुद्रास्फीति को समझा सकती थी।

मुद्रास्फीति: मौद्रिक घटना

मिल्टन फ्रीडमैन एक अमेरिकी अर्थशास्त्री थे जिन्होंने 1976 में उपभोग, मौद्रिक इतिहास और सिद्धांत पर अपने काम के लिए और स्थिरीकरण नीति की जटिलता के प्रदर्शन के लिए नोबेल पुरस्कार जीता था। 2003 के एक भाषण में, फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष बेन बर्नानके ने कहा, "फ्रीडमैन का मौद्रिक ढांचा इतना प्रभावशाली रहा है कि कम से कम इसकी व्यापक रूपरेखा में, यह आधुनिक मौद्रिक सिद्धांत के समान हो गया है ... उनकी सोच ने आधुनिक मैक्रोइकॉनॉमिक्स की अनुमति दी है आज उसे पढ़ने में सबसे खराब स्थिति यह है कि उस समय के प्रमुख विचारों के संबंध में उनके विचारों की मौलिकता और यहां तक ​​कि क्रांतिकारी चरित्र की सराहना करने में विफल रहने के लिए उन्होंने उन्हें तैयार किया। "

मिल्टन फ्राइडमैन को लागत धक्का मुद्रास्फीति में विश्वास नहीं था। उनका मानना ​​था कि "मुद्रास्फीति हमेशा और हर जगह मौद्रिक घटना है।" दूसरे शब्दों में, उनका मानना ​​था कि मुद्रा आपूर्ति में वृद्धि के बिना कीमतें नहीं बढ़ सकती हैं। 1970 के दशक में मुद्रास्फीति के आर्थिक रूप से विनाशकारी प्रभावों को नियंत्रण में लाने के लिए, फेडरल रिजर्व को एक संवैधानिक मौद्रिक नीति का पालन करना चाहिए था। यह आखिरकार 1979 में हुआ जब फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष पॉल वोल्कर ने मुद्रीकार सिद्धांत को व्यवहार में लाया। इसने ब्याज दरों को दो अंकों के स्तर पर ले जाया, मुद्रास्फीति को कम किया और अर्थव्यवस्था को मंदी में भेज दिया।

2003 के एक भाषण में, बेन बर्नानके ने 1970 के दशक के बारे में कहा, "एक मुद्रास्फीति सेनानी के रूप में फेड की विश्वसनीयता खो गई थी और मुद्रास्फीति की उम्मीदें बढ़ने लगी थीं।" फेड की विश्वसनीयता की हानि ने विघटन को प्राप्त करने की लागत को काफी बढ़ा दिया। 1981-82 की मंदी की गंभीरता, पश्चात की अवधि की सबसे खराब, स्पष्ट रूप से मुद्रास्फीति को नियंत्रण से बाहर जाने के खतरे को दर्शाती है।

पिछले 15 वर्षों की मौद्रिक नीतियों के कारण यह मंदी असाधारण रूप से गहरी ठीक थी, जिसने मुद्रास्फीति की उम्मीदों को कम कर दिया था और फेड की विश्वसनीयता को कम कर दिया था। क्योंकि फेड के कड़े होने पर मुद्रास्फीति और मुद्रास्फीति की उम्मीदें बहुत अधिक बनी हुई थीं, ब्याज दरों में वृद्धि का असर मुख्य रूप से कीमतों पर होने के बजाय उत्पादन और रोजगार पर पड़ा था, जो लगातार बढ़ रहा था। फेड द्वारा पीड़ित विश्वसनीयता के नुकसान का एक संकेत लंबी अवधि के नाममात्र ब्याज दरों का व्यवहार था। उदाहरण के लिए, 10 साल के ट्रेजरी पर उपज सितंबर 1981 में 15.3% पर पहुंच गई - अक्टूबर 1979 में वोल्कर के फेड ने अपने विघटनकारी कार्यक्रम की घोषणा करने के लगभग दो साल बाद यह संकेत दिया कि दीर्घकालिक मुद्रास्फीति की उम्मीदें अभी भी दोहरे अंकों में हैं। मिल्टन फ्रीडमैन ने फेडरल रिजर्व को वापस विश्वसनीयता प्रदान की।

तल - रेखा

केंद्रीय बैंकर का काम चुनौतीपूर्ण है, कम से कम कहने के लिए। मिल्टन फ्रीडमैन जैसे अर्थशास्त्रियों की बदौलत आर्थिक सिद्धांत और व्यवहार में बहुत सुधार हुआ है, लेकिन चुनौतियां लगातार सामने आ रही हैं। जैसा कि अर्थव्यवस्था विकसित होती है, मौद्रिक नीति, और इसे कैसे लागू किया जाता है, अर्थव्यवस्था को संतुलन में रखने के लिए अनुकूलन जारी रखना चाहिए।