अंतिम जोख़िम
टेल रिस्क पोर्टफोलियो जोखिम का एक रूप है जो तब उत्पन्न होता है जब संभावना यह होती है कि एक निवेश सामान्य से तीन मानक विचलन से अधिक होगा जो सामान्य वितरण द्वारा दिखाया गया है। पूंछ के जोखिमों में ऐसी घटनाएं शामिल होती हैं जिनमें होने की एक छोटी संभावना होती है, और एक सामान्य वितरण वक्र के दोनों सिरों पर होती है।
टेल रिस्क को समझना
पारंपरिक पोर्टफोलियो रणनीतियां आमतौर पर इस विचार का पालन करती हैं कि बाजार रिटर्न सामान्य वितरण का पालन करता है। हालांकि, पूंछ जोखिम की अवधारणा बताती है कि रिटर्न का वितरण सामान्य नहीं है, लेकिन तिरछा है, और इसमें मोटी पूंछ हैं। वसा पूंछ से संकेत मिलता है कि एक संभावना है, जो छोटा हो सकता है, कि एक निवेश तीन मानक विचलन से आगे बढ़ जाएगा। उदाहरण के लिए, हेज फंड रिटर्न को देखते हुए, वसा पूंछों की विशेषता वाले वितरण अक्सर देखे जाते हैं।
चाबी छीन लेना
- पूंछ जोखिम एक दुर्लभ घटना के कारण होने वाले नुकसान की संभावना है, जैसा कि संभावना वितरण द्वारा भविष्यवाणी की गई है।
- बोलचाल की भाषा में, तीन मानक विचलन से अधिक की एक अल्पकालिक चाल को पूंछ के जोखिम को तत्काल माना जाता है।
- जबकि पूंछ जोखिम तकनीकी रूप से बाएं और दाएं पूंछ दोनों को संदर्भित करता है, लोग नुकसान (बाएं पूंछ) से सबसे अधिक चिंतित हैं।
- टेल इवेंट में विशेषज्ञों ने निवेश योग्य संपत्ति के लिए रिटर्न की सही संभावना वितरण पर सवाल उठाए हैं।
सामान्य वितरण और एसेट रिटर्न
जब निवेश का पोर्टफोलियो एक साथ रखा जाता है, तो यह माना जाता है कि रिटर्न का वितरण सामान्य वितरण का पालन करेगा। इस धारणा के तहत, औसत और तीन मानक विचलन, सकारात्मक या नकारात्मक दोनों के बीच रिटर्न की संभावना लगभग 99.7% है। इसका मतलब यह है कि औसत से परे तीन से अधिक मानक विचलन रिटर्न की संभावना 0.3% है। यह धारणा कि बाजार रिटर्न एक सामान्य वितरण का अनुसरण करता है, कई वित्तीय मॉडलों के लिए महत्वपूर्ण है, जैसे कि हैरी मार्कोविट्ज़ के आधुनिक पोर्टफोलियो सिद्धांत (एमपीटी) और ब्लैक-स्कोल्स मर्टन विकल्प मूल्य निर्धारण मॉडल। हालांकि, यह धारणा ठीक से बाजार रिटर्न को प्रतिबिंबित नहीं करती है, और पूंछ की घटनाओं का बाजार रिटर्न पर बड़ा प्रभाव पड़ता है।
नसीम तालेब की बेस्टसेलिंग वित्तीय पुस्तक द ब्लैक स्वान में टेल रिस्क को उजागर किया गया है।
अन्य वितरण और उनकी पूंछ
शेयर बाजार में रिटर्न एक सामान्य वितरण का पालन करता है जिसमें अधिक कर्टोसिस होता है। कर्टोसिस एक सांख्यिकीय उपाय है जो इंगित करता है कि क्या मनाया गया डेटा सामान्य वितरण के संबंध में भारी या हल्के पूंछ वाले वितरण का पालन करता है। सामान्य वितरण वक्र में तीन के बराबर एक कुर्तोसिस होता है और इसलिए, यदि कोई सुरक्षा तीन से अधिक कुर्तोसिस के साथ वितरण का अनुसरण करती है, तो उसे वसा पूंछ कहा जाता है। एक लेप्टोकर्टिक वितरण, या भारी पूंछ वितरण, उन स्थितियों को दर्शाते हैं जिनमें चरम परिणाम उम्मीद से अधिक हुए हैं। इसलिए, इस वितरण का पालन करने वाले प्रतिभूतियों ने रिटर्न का अनुभव किया है, जो तीन से अधिक मानक विचलन को पार कर गया है, जो कि देखे गए परिणामों के 0.3% से अधिक है।
टेल रिस्क के खिलाफ हेजिंग
हालाँकि, टेल इवेंट जो कि नकारात्मक प्रभाव वाले पोर्टफोलियो दुर्लभ हैं, उनमें बड़े नकारात्मक रिटर्न हो सकते हैं। इसलिए, निवेशकों को इन घटनाओं के खिलाफ बचाव करना चाहिए। टेल रिस्क के खिलाफ हेजिंग का उद्देश्य लंबी अवधि में रिटर्न को बढ़ाना है, लेकिन निवेशकों को अल्पकालिक लागतों का अनुमान लगाना चाहिए। पूंछ जोखिम के खिलाफ बचाव के लिए निवेशक अपने पोर्टफोलियो में विविधता लाने के लिए देख सकते हैं। उदाहरण के लिए, यदि कोई निवेशक लॉन्ग एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETF) है, जो स्टैंडर्ड एंड पूअर्स 500 इंडेक्स (S & P 500) को ट्रैक करता है, तो निवेशक शिकागो बोर्ड ऑप्शंस एक्सचेंज (CBOE) वोलैटिलिटी इंडेक्स पर डेरिवेटिव खरीद कर टेल रिस्क के खिलाफ बचाव कर सकता है। जो कि S & P 500 के विपरीत है।
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