निजी इक्विटी को समझना - पीई

निजी इक्विटी (पीई) की सबसे सरल परिभाषा यह है कि यह इक्विटी है - अर्थात, किसी इकाई में स्वामित्व या ब्याज के स्वामित्व का प्रतिनिधित्व करने वाले शेयर - जो सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध या कारोबार नहीं करते हैं। निवेश पूंजी का एक स्रोत, निजी इक्विटी वास्तव में उच्च निवल मूल्य के व्यक्तियों और फर्मों से प्राप्त होता है जो निजी कंपनियों के शेयरों की खरीद करते हैं या उन्हें निजी लेने की योजना के साथ सार्वजनिक कंपनियों का नियंत्रण हासिल करते हैं, अंततः उन्हें सार्वजनिक स्टॉक एक्सचेंजों से हटाते हैं। अधिकांश निजी इक्विटी उद्योग बड़े संस्थागत निवेशकों से बना है, जैसे पेंशन फंड, और मान्यता प्राप्त निवेशकों के समूह द्वारा वित्त पोषित बड़ी निजी इक्विटी फर्म।

चूंकि निजी इक्विटी निवेश का आधार एक फर्म में प्रत्यक्ष निवेश है, अक्सर फर्म के संचालन पर महत्वपूर्ण स्तर के प्रभाव को प्राप्त करने के लिए, काफी बड़े पूंजी परिव्यय की आवश्यकता होती है, यही वजह है कि गहरी जेब वाले बड़े फंड उद्योग पर हावी होते हैं। निवेशकों के लिए आवश्यक पूंजी की न्यूनतम राशि फर्म और फंड के आधार पर भिन्न हो सकती है। कुछ फंडों को $ 250, 000 न्यूनतम निवेश की आवश्यकता होती है; दूसरों को लाखों डॉलर की आवश्यकता हो सकती है।

इस तरह की प्रतिबद्धताओं के लिए अंतर्निहित प्रेरणा, निश्चित रूप से, निवेश पर सकारात्मक रिटर्न प्राप्त करने का लक्ष्य है। निजी-इक्विटी फर्मों के पार्टनर फंड जुटाते हैं और इन मौतों का प्रबंधन अपने शेयरधारक ग्राहकों के लिए अनुकूल रिटर्न देने के लिए करते हैं, आमतौर पर चार और सात साल के बीच निवेश क्षितिज के साथ।

निजी इक्विटी फंडामेंटल

निजी इक्विटी पेशा

निजी इक्विटी ने कॉर्पोरेट अमेरिका में सबसे अच्छे और प्रतिभाशाली को आकर्षित किया है, जिसमें फॉर्च्यून 500 कंपनियों के शीर्ष कलाकार और कुलीन रणनीति और प्रबंधन परामर्श फर्म शामिल हैं। लेखांकन और कानून फर्मों में शीर्ष कलाकार भी भर्ती के आधार हो सकते हैं, क्योंकि लेखांकन और कानूनी कौशल एक सौदे को पूरा करने के लिए आवश्यक लेन-देन समर्थन कार्य से संबंधित हैं और एक पोर्टफोलियो कंपनी के प्रबंधन के लिए सलाहकार कार्य में अनुवाद करते हैं।

निजी-इक्विटी फर्मों के लिए शुल्क संरचना भिन्न होती है, लेकिन इसमें आमतौर पर एक प्रबंधन शुल्क और एक प्रदर्शन शुल्क होता है (कुछ मामलों में, 2% परिसंपत्तियों का वार्षिक प्रबंधन शुल्क और कंपनी की बिक्री पर सकल लाभ का 20%)। फर्मों को कैसे प्रोत्साहित किया जाता है, यह काफी भिन्न हो सकता है।

यह देखते हुए कि प्रबंधन के तहत $ 1 बिलियन की संपत्ति वाली एक निजी इक्विटी फर्म के पास दो दर्जन से अधिक निवेश पेशेवर नहीं हो सकते हैं, और यह कि सकल लाभ का 20% फर्म के लिए फीस में लाखों मिलियन डॉलर का उत्पादन कर सकता है, यह देखना आसान है कि क्यों निजी-इक्विटी उद्योग ने शीर्ष प्रतिभा को आकर्षित किया है। मध्य बाजार स्तर पर (सौदा मूल्य में $ 50 मिलियन से $ 500 मिलियन), सहयोगी वेतन और बोनस में छह आंकड़े अर्जित कर सकते हैं, उपाध्यक्ष लगभग आधा मिलियन डॉलर कमा सकते हैं और प्रिंसिपल $ 1 मिलियन से अधिक कमा सकते हैं (एहसास और असत्य) प्रति वर्ष मुआवजा।

निजी-इक्विटी फर्मों के प्रकार

निवेश की प्राथमिकताओं का एक स्पेक्ट्रम अस्तित्व में हजारों निजी-इक्विटी फर्मों में फैला हुआ है। कुछ सख्त फाइनेंसर हैं - निष्क्रिय निवेशक - जो कंपनी को विकसित करने के लिए प्रबंधन पर पूरी तरह से निर्भर हैं (और इसकी लाभप्रदता) और उचित रिटर्न के साथ अपने मालिकों की आपूर्ति करते हैं। क्योंकि विक्रेता आम तौर पर इस पद्धति को एक विमुद्रीकृत दृष्टिकोण के रूप में देखते हैं, अन्य निजी-इक्विटी फर्म खुद को सक्रिय निवेशक मानते हैं। यही है, वे एक बेहतर कंपनी बनाने और विकसित करने में मदद करने के लिए प्रबंधन को परिचालन सहायता प्रदान करते हैं।

इस प्रकार की फर्मों के पास एक व्यापक संपर्क सूची और "सी-लेवल" संबंध हो सकते हैं, जैसे किसी दिए गए उद्योग के भीतर सीईओ और सीएफओ, जो राजस्व बढ़ाने में मदद कर सकते हैं, या वे परिचालन क्षमता और सहक्रियाओं को साकार करने में विशेषज्ञ हो सकते हैं। यदि कोई निवेशक किसी विशेष सौदे में कुछ ऐसा ला सकता है जो समय के साथ कंपनी के मूल्य को बढ़ाएगा, तो ऐसे निवेशक को विक्रेताओं के अनुकूल होने की संभावना है। यह विक्रेता है जो अंततः चुनता है कि वे किसके साथ या साथी को बेचना चाहते हैं।

निवेश बैंक अच्छी कंपनियों को खरीदने और नवजातों को वित्तपोषण करने के लिए निजी-इक्विटी फर्मों (जिसे निजी इक्विटी फंड के रूप में भी जाना जाता है) के साथ प्रतिस्पर्धा करते हैं। यह कोई आश्चर्य की बात नहीं है कि गोल्डमैन सैक्स (जीएस), जेपी मॉर्गन चेस (जेपीएम) और सिटीग्रुप (सी) जैसे सबसे बड़े निवेश-बैंकिंग संस्थान अक्सर सबसे बड़े सौदों की सुविधा प्रदान करते हैं।

निजी-इक्विटी फर्मों के मामले में, उनके द्वारा प्रदान की जाने वाली धनराशि केवल मान्यता प्राप्त निवेशकों के लिए सुलभ है और उनके पास सीमित संख्या में निवेशक हो सकते हैं, जबकि फंड के संस्थापक अक्सर फर्म के साथ-साथ बड़ी हिस्सेदारी भी लेंगे। हालांकि, कुछ सबसे बड़े और सबसे प्रतिष्ठित निजी इक्विटी फंड सार्वजनिक रूप से अपने शेयरों का व्यापार करते हैं। उदाहरण के लिए, ब्लैकस्टोन ग्रुप (BX) NYSE पर ट्रेड करता है और हिल्टन होटल्स और सनगार्ड जैसी कंपनियों के खरीद-फरोख्त में शामिल रहा है।

कैसे निजी इक्विटी मूल्य बनाता है

निजी-इक्विटी फर्म दो महत्वपूर्ण कार्य करती हैं:

• सौदा उत्पत्ति / लेन-देन निष्पादन
• पोर्टफोलियो निरीक्षण

डील की उत्पत्ति में विलय और अधिग्रहण (एम एंड ए) मध्यस्थों, निवेश बैंकों और समान लेनदेन पेशेवरों के साथ उच्च-मात्रा और उच्च-गुणवत्ता वाले सौदा प्रवाह को सुरक्षित करने के लिए संबंध बनाना, बनाए रखना और विकसित करना शामिल है। सौदे का प्रवाह निवेश समीक्षा के लिए निजी-इक्विटी पेशेवरों को संदर्भित भावी अधिग्रहण उम्मीदवारों को संदर्भित करता है। कुछ फर्म लेनदेन लीड उत्पन्न करने के लिए कंपनी के मालिकों को नियमित रूप से पहचानने और उन तक पहुंचने के लिए आंतरिक कर्मचारी किराए पर लेते हैं। एक प्रतिस्पर्धी एम एंड ए परिदृश्य में, मालिकाना सौदों की सोर्सिंग यह सुनिश्चित करने में मदद कर सकती है कि उठाए गए फंड सफलतापूर्वक तैनात और निवेश किए गए हैं।

इसके अतिरिक्त, आंतरिक सोर्सिंग प्रयास निवेश बैंकिंग बिचौलिए की फीस में कटौती करके लेनदेन से संबंधित लागत को कम कर सकते हैं। जब वित्तीय सेवा पेशेवर विक्रेता का प्रतिनिधित्व करते हैं, तो वे आमतौर पर एक पूर्ण नीलामी प्रक्रिया चलाते हैं जो किसी विशेष कंपनी को सफलतापूर्वक प्राप्त करने के खरीदार की संभावनाओं को कम कर सकता है। इस तरह, मूल पेशेवरों (आमतौर पर सहयोगी, उपाध्यक्ष और निदेशक स्तरों पर) के साथ सौदे का आरंभिक परिचय प्राप्त करने के लिए लेनदेन पेशेवरों के साथ एक मजबूत तालमेल स्थापित करने का प्रयास करते हैं।

यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि निवेश बैंक अक्सर अपने स्वयं के फंडों को बढ़ाते हैं, और इसलिए न केवल एक सौदा रेफरल हो सकता है, बल्कि एक प्रतिस्पर्धी बोलीदाता भी हो सकता है। दूसरे शब्दों में, कुछ निवेश बैंक अच्छी कंपनियों को खरीदने में निजी इक्विटी कंपनियों के साथ प्रतिस्पर्धा करते हैं।

लेनदेन निष्पादन में प्रबंधन, उद्योग, ऐतिहासिक वित्तीय और पूर्वानुमान का आकलन करना और मूल्यांकन विश्लेषण करना शामिल है। निवेश समिति द्वारा लक्षित अधिग्रहण उम्मीदवार का पीछा करने के लिए साइन किए जाने के बाद, सौदा पेशेवर विक्रेता को एक प्रस्ताव प्रस्तुत करते हैं। यदि दोनों पक्ष आगे बढ़ने का निर्णय लेते हैं, तो सौदा पेशेवर विभिन्न लेन-देन सलाहकारों के साथ निवेश बैंकरों, एकाउंटेंट, वकीलों और सलाहकारों को नियत परिश्रम चरण को निष्पादित करने के लिए काम करते हैं। कारण परिश्रम में प्रबंधन के घोषित परिचालन और वित्तीय आंकड़े को मान्य करना शामिल है। प्रक्रिया का यह हिस्सा महत्वपूर्ण है, क्योंकि सलाहकार सौदा हत्यारों को उजागर कर सकते हैं, जैसे कि महत्वपूर्ण और पहले से अज्ञात देयताएं और जोखिम।

निजी इक्विटी निवेश रणनीतियाँ

जब यह सौदा करने की बात आती है, तो निजी इक्विटी निवेश रणनीति कई हैं; सबसे आम में से दो leveraged buyouts और उद्यम पूंजी निवेश हैं।

उत्तोलन वाले खरीद-फरोख्त ठीक उसी तरह से होते हैं जैसे वे ध्वनि करते हैं: एक लक्ष्य फर्म को निजी इक्विटी फर्म (या फर्मों के बड़े समूह के हिस्से के रूप में) द्वारा खरीदा जाता है। खरीद को ऋण के माध्यम से वित्तपोषित (या उत्तोलन) किया जाता है, जिसे लक्ष्य फर्म के संचालन और परिसंपत्तियों द्वारा संपार्श्विक किया जाता है। अधिग्रहणकर्ता (पीई फर्म) एक तरह के संपार्श्विक के रूप में लक्ष्य के उपयोग के माध्यम से प्राप्त धन के साथ लक्ष्य खरीदने की कोशिश करता है।

संक्षेप में, एक लीवरेज्ड बायआउट में, पीई फर्मों का अधिग्रहण केवल खरीद मूल्य का एक अंश डालने के लिए कंपनियों को खरीदने में सक्षम है। निवेश का लाभ उठाते हुए, पीई फर्मों का लक्ष्य अपने संभावित रिटर्न को अधिकतम करना है, जो हमेशा उद्योग में फर्मों के लिए अत्यधिक महत्व रखते हैं।

वेंचर कैपिटल एक अधिक सामान्य शब्द है, जिसका उपयोग अक्सर कम परिपक्व उद्योग में युवा फर्म में इक्विटी निवेश लेने के लिए किया जाता है (1990 के दशक के मध्य में इंटरनेट फर्मों के बारे में सोचें)। अक्सर पीई फर्में यह देखती हैं कि उद्योग में संभावनाएं मौजूद हैं और अधिक महत्वपूर्ण रूप से लक्ष्य फर्म ही है, और अक्सर राजस्व की कमी, लक्ष्य को उपलब्ध नकदी प्रवाह और ऋण वित्तपोषण के कारण, पीई कंपनियां ऐसी कंपनियों में महत्वपूर्ण दांव लगाने में सक्षम हैं इस उम्मीद में कि लक्ष्य अपने बढ़ते उद्योग में एक बिजलीघर के रूप में विकसित होगा। इसके अतिरिक्त, रास्ते में लक्ष्य फर्म के अक्सर अनुभवहीन प्रबंधन का मार्गदर्शन करके, निजी इक्विटी फर्म कम मात्रा के साथ-साथ फर्म में मूल्य भी जोड़ते हैं।

ओवरसाइट और प्रबंधन

जो हमें निजी-इक्विटी पेशेवरों के दूसरे महत्वपूर्ण कार्य की ओर ले जाता है: फर्म की विभिन्न पोर्टफोलियो कंपनियों और उनकी प्रबंधन टीमों का निरीक्षण और समर्थन। अन्य समर्थन कार्यों के बीच, वे रणनीतिक योजना और वित्तीय प्रबंधन में सर्वोत्तम प्रथाओं के माध्यम से एक युवा कंपनी के कार्यकारी कर्मचारियों को चला सकते हैं। इसके अतिरिक्त, वे अपने निवेश के मूल्य को बढ़ाने के लिए नए लेखांकन, खरीद और आईटी प्रणालियों को संस्थागत बनाने में मदद कर सकते हैं।

जब यह अधिक स्थापित कंपनियों की बात आती है, पीई फर्मों का मानना ​​है कि उनके पास व्यवसायों को कमज़ोर करने और परिचालन क्षमता बढ़ाने के लिए उन्हें मजबूत बनाने की क्षमता और विशेषज्ञता है, जिससे कमाई बढ़ती है। यह निजी इक्विटी में मूल्य निर्माण का प्राथमिक स्रोत है, हालांकि पीई फर्म भी फर्म और इसके निवेशकों के साथ कंपनी प्रबंधन के हितों को संरेखित करने के उद्देश्य से मूल्य बनाते हैं। सार्वजनिक कंपनियों को निजी तौर पर लेने से, पीई फर्म त्रैमासिक आय और रिपोर्टिंग आवश्यकताओं की निरंतर सार्वजनिक जांच को हटा देते हैं, जो तब पीई फर्म और अधिग्रहित फर्म के प्रबंधन को कंपनी के भाग्य को बेहतर बनाने में एक दीर्घकालिक दृष्टिकोण लेने की अनुमति देता है।

इसके अलावा, प्रबंधन क्षतिपूर्ति अक्सर फर्म के प्रदर्शन के अधिक निकट होती है, इस प्रकार प्रबंधन के प्रयासों के प्रति जवाबदेही और प्रोत्साहन जुड़ जाता है। यह निजी इक्विटी उद्योग में लोकप्रिय अन्य तंत्रों के साथ (उम्मीद है) अंततः अधिग्रहण की गई फर्म के मूल्यांकन की ओर ले जाता है, जिस समय इसे खरीदा गया था, पीई फर्म के लिए एक लाभदायक निकास रणनीति बना रही है - चाहे वह पुनर्विक्रय हो, आईपीओ या कोई अन्य विकल्प।

अपसाइड में निवेश करना

निजी इक्विटी के लिए एक लोकप्रिय निकास रणनीति में मध्यम बाजार की कंपनी को बढ़ाना और सुधार करना और इसे एक बड़े निगम (संबंधित उद्योग के भीतर) को भारी लाभ के लिए बेचना शामिल है। ऊपर उल्लिखित बड़े निवेश बैंकिंग पेशेवर आमतौर पर अरबों डॉलर के उद्यम मूल्यों के साथ अपने प्रयासों पर ध्यान केंद्रित करते हैं। हालाँकि, अधिकांश लेन-देन मध्य बाज़ार ($ 50 मिलियन से $ 500 मिलियन के सौदे) और निचले-मध्य बाज़ार ($ 10 मिलियन से $ 50 मिलियन के सौदे) में रहते हैं। क्योंकि बड़े सौदों की ओर सबसे अच्छा रुझान है, मध्य बाजार एक महत्वपूर्ण रूप से रेखांकित बाजार है: अर्थात, वहाँ बहुत अधिक विक्रेताओं की तुलना में अत्यधिक अनुभवी हैं और व्यापक खरीदार नेटवर्क और संसाधनों के साथ वित्त पेशेवरों को तैनात करते हैं जो एक सौदे का प्रबंधन करते हैं (मध्य के लिए) बाजार कंपनी के मालिक)।

बड़े बहुराष्ट्रीय निगमों के रडार के नीचे उड़ान, इन छोटी कंपनियों में से कई अक्सर उच्च-गुणवत्ता वाली ग्राहक सेवा प्रदान करती हैं, और / या आला उत्पाद और सेवाएं जो बड़े बड़े समूह द्वारा प्रदान नहीं की जा रही हैं। इस तरह के उतार-चढ़ाव निजी-इक्विटी फर्मों के हित को आकर्षित करते हैं, क्योंकि वे इस तरह के अवसरों का फायदा उठाने और कंपनी को अगले स्तर तक ले जाने के लिए अंतर्दृष्टि और प्रेमी हैं।

उदाहरण के लिए, एक विशेष क्षेत्र के भीतर उत्पादों की बिक्री करने वाली एक छोटी कंपनी अंतरराष्ट्रीय बिक्री चैनलों की खेती करके काफी बढ़ सकती है। या एक उच्च खंडित उद्योग कम, बड़े खिलाड़ियों को बनाने के लिए समेकन (निजी इक्विटी फर्म खरीदने और इन संस्थाओं को मिलाकर) के साथ गुजर सकता है। बड़ी कंपनियां आमतौर पर छोटी कंपनियों की तुलना में अधिक वैल्यूएशन का आदेश देती हैं।

इन निवेशकों के लिए एक महत्वपूर्ण कंपनी मीट्रिक ब्याज, करों, मूल्यह्रास और परिशोधन (EBITDA) से पहले आय है। जब एक निजी-इक्विटी फर्म एक कंपनी का अधिग्रहण करती है, तो वे अपने निवेश क्षितिज (आमतौर पर चार और सात वर्षों के बीच) में EBITDA को बढ़ाने के लिए प्रबंधन के साथ मिलकर काम करते हैं। एक अच्छी पोर्टफोलियो कंपनी आमतौर पर अपने EBITDA को ऑर्गेनिकली (इंटरनल ग्रोथ) और अधिग्रहण के जरिए बढ़ा सकती है।

निजी-इक्विटी निवेशकों के लिए विश्वसनीय, सक्षम और भरोसेमंद प्रबंधन करना महत्वपूर्ण है। पोर्टफोलियो कंपनियों के अधिकांश प्रबंधकों को इक्विटी और बोनस मुआवजा संरचनाएं दी जाती हैं जो उन्हें अपने वित्तीय लक्ष्यों को मारने के लिए पुरस्कृत करती हैं। किसी सौदे के पूरा होने से पहले लक्ष्यों (और उचित क्षतिपूर्ति संरचना) के इस तरह के संरेखण की आवश्यकता होती है।

निजी इक्विटी में निवेश

उन निवेशकों के लिए जो लाखों डॉलर लगाने की स्थिति में नहीं हैं, निजी इक्विटी को अक्सर एक पोर्टफोलियो से बाहर रखा जाता है - लेकिन ऐसा नहीं होना चाहिए। हालांकि अधिकांश निजी इक्विटी निवेश अवसरों के लिए प्रारंभिक निवेश की आवश्यकता होती है, फिर भी छोटे तले खेलने के लिए कुछ तरीके हैं।

कई निजी इक्विटी निवेश फर्म हैं, उर्फ ​​जिसे बिजनेस डेवलपमेंट कंपनियां कहा जाता है, जो सार्वजनिक रूप से कारोबार किए गए स्टॉक की पेशकश करते हैं, औसत निवेशकों को निजी इक्विटी पाई के एक स्लाइस के मालिक होने का अवसर देते हैं। ब्लैकस्टोन समूह (ऊपर वर्णित) के साथ, इन शेयरों के उदाहरण अपोलो ग्लोबल मैनेजमेंट एलएलसी (एपीओ), कार्लाइल ग्रुप (सीजी) और कोहलबर्ग क्रविस रॉबर्ट्स / केकेआर एंड कंपनी (केकेआर) हैं, जिन्हें आरजेआर के बड़े पैमाने पर लीवरेज्ड बायआउट के लिए जाना जाता है। 1989 में नबिस्को।

( आरजेआर नबिस्को में कॉर्पोरेट क्लेपटोक्रेसी में इस कुख्यात सौदे के बारे में और जानें।)

म्यूचुअल फंडों में एसईसी के नियमों के कारण निजी प्रतिभूतियों को खरीदने के संदर्भ में प्रतिबंध हैं, जो कि प्रतिभूतियों की प्रतिभूतियों की होल्डिंग के संबंध में हैं, लेकिन वे सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध निजी इक्विटी कंपनियों को भी खरीदकर अप्रत्यक्ष रूप से निवेश कर सकते हैं; इन म्यूचुअल फंड्स को आमतौर पर फंड्स ऑफ फंड्स कहा जाता है। इसके अतिरिक्त, औसत निवेशक एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) के शेयर खरीद सकते हैं जो निजी इक्विटी कंपनियों के शेयर रखते हैं, जैसे कि प्रोशर्स ग्लोबल लिस्टेड प्राइवेट इक्विटी ईटीएफ (पीईएक्स)।

तल - रेखा

पहले से ही खरबों में प्रबंधन के तहत धन के साथ, निजी इक्विटी फर्म अमीर व्यक्तियों और संस्थानों के लिए आकर्षक निवेश वाहन बन गए हैं। यह समझना कि निजी इक्विटी वास्तव में कैसे प्रवेश करती है और इस तरह के निवेश में इसका मूल्य कैसे बनता है, एक परिसंपत्ति वर्ग में प्रवेश करने का पहला चरण है जो धीरे-धीरे व्यक्तिगत निवेशकों के लिए अधिक सुलभ हो रहा है।

जैसा कि उद्योग कॉर्पोरेट अमेरिका में सबसे अच्छा और उज्ज्वल आकर्षित करता है, निजी-इक्विटी फर्मों में पेशेवर आमतौर पर निवेश पूंजी को तैनात करने और अपनी पोर्टफोलियो कंपनियों के मूल्यों को बढ़ाने में सफल होते हैं। हालांकि, अच्छी कंपनियों को खरीदने के लिए एमएंडए मार्केटप्लेस में भी भयंकर प्रतिस्पर्धा है। जैसे, यह जरूरी है कि ये फर्म मजबूत सौदा प्रवाह को सुरक्षित करने के लिए लेनदेन और सेवा पेशेवरों के साथ मजबूत संबंध विकसित करें।