बॉन्ड्स में एंबेडेड एंबेडेड टू एंबेडेड विकल्प

अंतरराष्ट्रीय निवेश, मुद्रा विनिमय, रचनात्मक लेखांकन, दिवालिया, या डेरिवेटिव की जटिल दुनिया जैसे अस्थिर वित्तीय दुनिया के कई वित्तीय मुद्दों पर वर्तमान में सीखने और चालू रखने के साथ निवेशकों को लगातार चुनौती दी जाती है। निवेश में एक विशेष अवधारणा जो जटिल लगती है, लेकिन एक बार टूट जाने के बाद वह जटिल नहीं है - एम्बेडेड विकल्प कई निवेशकों के स्वामित्व में हैं, चाहे उन्हें इसका एहसास हो या नहीं।

एक बार बुनियादी अवधारणाओं और कुछ सरल नियमों में महारत हासिल करने के बाद, एक निवेशक को सबसे जटिल एम्बेडेड विकल्पों को समझने में सक्षम होना चाहिए। विस्तृत शब्दों में, एम्बेडेड विकल्प एक वित्तीय सुरक्षा की संरचना में निर्मित घटक हैं जो कुछ शर्तों के तहत कुछ कार्रवाई करने के लिए पार्टियों में से एक का विकल्प प्रदान करते हैं।

एंबेडेड विकल्प क्या निवेशक प्रदान करते हैं

प्रत्येक निवेशक के पास आय की जरूरतों, जोखिम सहिष्णुताओं, कर दरों, तरलता की जरूरतों और समय क्षितिज का एक अनूठा सेट है - एम्बेडेड विकल्प सभी प्रतिभागियों को फिट करने के लिए कई तरह के समाधान प्रदान करते हैं। एंबेडेड विकल्प आमतौर पर बॉन्ड और पसंदीदा स्टॉक में पाए जाते हैं, लेकिन स्टॉक में भी पाए जा सकते हैं। एम्बेडेड विकल्पों की कई किस्में हैं क्योंकि जारीकर्ता और निवेशकों को अपने समझौतों की संरचनाओं को बदलने के लिए ज़रूरतें हैं - कॉल से लेकर संचयी भुगतान और मतदान के अधिकार तक, और सबसे आम, रूपांतरणों में से एक।

जबकि एम्बेडेड विकल्प उनके मुद्दे से अविभाज्य हैं, उनका मूल्य व्यापार या बीटीसी विकल्पों की तरह ही मुख्य प्रतिभूति मूल्य से जोड़ा या घटाया जा सकता है। ब्लैक-स्कोल्स ऑप्शन प्राइसिंग मॉडल और ब्लैक-डरमन-टॉय मॉडल जैसे पारंपरिक उपकरणों का इस्तेमाल विकल्पों को महत्व देने के लिए किया जा सकता है, लेकिन औसत निवेशक कॉल करने के लिए उपज के बीच प्रसार के रूप में एक कॉल करने योग्य बॉन्ड पर मूल्य का अनुमान लगा सकता है (वाईटीसी) और उपज परिपक्वता (YTM) के लिए।

बांड बाजार के सरासर आकार और जारीकर्ताओं और निवेशकों की अनूठी जरूरतों के कारण एंबेडेड विकल्प बॉन्ड में अधिक बार पाए जाते हैं। बांड में उपयोग किए जाने वाले कुछ सबसे सामान्य रूपों में शामिल हैं:

कॉल करने योग्य बांड

कॉल करने योग्य बांड जारीकर्ता द्वारा उपयोग किया जाने वाला एक उपकरण है, विशेष रूप से उच्च प्रचलित ब्याज दरों के समय, जहां इस तरह के समझौते से भविष्य में किसी समय पर बांड को वापस खरीदने या बांड को भुनाया जा सकता है। इस मामले में, बॉन्डहोल्डर ने अनिवार्य रूप से बॉन्ड जारी करने वाली कंपनी को कॉल ऑप्शन बेचा है, चाहे उन्हें इसका एहसास हो या नहीं।

निष्पक्ष होने के लिए, बॉन्ड इंडेंटर्स (जारीकर्ता और बॉन्डहोल्डर्स के बीच विशिष्ट समझौते) बॉन्ड के जीवन के पहले कुछ वर्षों के लिए लॉक-आउट अवधि प्रदान करते हैं, जहां कॉल सक्रिय नहीं होता है और बॉन्ड आमतौर पर एक समान बॉन्ड की कीमत के बिना ट्रेड करता है कॉल करने का विकल्प। स्पष्ट कारणों के लिए, जारीकर्ता जिन्हें अपनी कंपनी के संचालन को निधि देने की आवश्यकता है और वे उच्च दरों के समय बांड जारी कर रहे हैं, भविष्य में दरें कम होने पर बांड को वापस बुलाना चाहेंगे।

जबकि कोई गारंटी दर नहीं है, ब्याज दरें ऐतिहासिक रूप से आर्थिक चक्रों के साथ बढ़ती और गिरती हैं। निवेशकों को कॉल की शर्तों से सहमत होने के लिए लुभाने के लिए, वे आम तौर पर एक प्रीमियम घोषित कूपन दर और / या द्विभाजक दरों की पेशकश करते हैं, इसलिए सभी आकार के निवेशक बांड के स्वामित्व में होने पर उच्च दरों का आनंद ले सकते हैं। इसे दो तरफा दांव के रूप में भी देखा जा सकता है; बॉन्ड जारी करने वाले प्रोजेक्ट कहते हैं कि दरें गिरेंगी या स्थिर रहेंगी, जबकि निवेशकों का मानना ​​है कि वे उठेंगे, वही रहेंगे या जारी करने के लिए पर्याप्त नहीं होंगे, जिससे बॉन्ड को कॉल करने और कम दर पर धनवापसी हो सके।

यह दोनों पक्षों के लिए एक महान उपकरण है और इसके लिए अलग विकल्प अनुबंध की आवश्यकता नहीं है। एक पक्ष सही होगा और एक गलत; जो कोई भी सही दांव लगाता है, वह लंबी अवधि में अधिक आकर्षक वित्तपोषण शर्तें प्राप्त करता है।

पुटनीय बांड

कॉल करने योग्य बॉन्ड (और सामान्य के रूप में नहीं) के विपरीत, लगाने योग्य बांड बॉन्डहोल्डर के लिए परिणाम का अधिक नियंत्रण प्रदान करते हैं। पुटबल बॉन्ड के मालिकों ने अनिवार्य रूप से बॉन्ड में निर्मित पुट विकल्प खरीदा है। कॉल करने योग्य बॉन्ड की तरह, बॉन्ड इंडेंटचर विशेष रूप से उन परिस्थितियों का विवरण देता है जो बॉन्डधारक बांड के शुरुआती मोचन के लिए उपयोग कर सकते हैं या बॉन्ड जारीकर्ता को वापस कर सकते हैं। कॉल करने योग्य बॉन्ड जारी करने वाले की तरह, पोटेबल बॉन्ड खरीदार कीमत या उपज (पुट की एम्बेडेड कीमत) में कुछ रियायतें देते हैं, अगर वे दरें बढ़ाने और निवेश करने या उच्च आय वाले समझौतों में ऋण लेने के लिए उन्हें बांड समझौतों को बंद करने की अनुमति देते हैं। ।

जब संभावित निवेशक लाभार्थी को बांड जारी करने का निर्णय लेते हैं, तो संभावित घटना के लिए वित्तीय योग्य बॉन्ड जारी करने की आवश्यकता होती है। वे ऐसी किसी घटना के लिए अलग रखे गए अलग-अलग फंड बनाने, या ऑफसेट करने योग्य कॉल बॉन्ड (जैसे कि पुट / कॉल स्ट्रैटेजी) जारी करके ऐसा करते हैं, जहां संबंधित लेनदेन अनिवार्य रूप से खुद को फंड कर सकते हैं।

ऐसे बॉन्ड भी हैं जो मौत के लिए देय हैं, जो यूएस ट्रेजरी द्वारा फ्लॉवर बॉन्ड जारी करने के साथ उत्पन्न हुआ है जो बॉन्डधारक की संपत्ति और लाभार्थियों को मृत्यु पर अपने बराबर मूल्य पर बांड को भुनाने की अनुमति देता है। यह उत्तरजीवी का विकल्प छोटे सम्पदा वाले निवेशकों के लिए एक सस्ती संपत्ति नियोजन उपकरण भी है जो चाहते हैं कि उनकी संपत्ति उनके बचे लोगों के लिए तुरंत उपलब्ध हो और वसीयत और ट्रस्ट आदि की जटिलताओं से बचें।

कॉल करने योग्य और खाने योग्य बांड (समान परिपक्वता, क्रेडिट जोखिम, आदि को देखते हुए) की कीमत विपरीत दिशाओं में चलती है, ठीक उसी तरह जैसे कि एम्बेडेड पुट या कॉल का मूल्य बढ़ेगा। एक डालने योग्य बॉन्ड का मूल्य आमतौर पर एक सीधे बॉन्ड से अधिक होता है क्योंकि मालिक पुट सुविधा के लिए प्रीमियम का भुगतान करता है।

एक कॉल करने योग्य बांड तुलनीय सीधे बांड की कम कीमतों (उच्च पैदावार) पर व्यापार करता है, क्योंकि निवेशक पूर्ण कीमत का भुगतान करने के लिए तैयार नहीं हैं क्योंकि एम्बेडेड कॉल ब्याज भुगतान से भविष्य के नकदी प्रवाह की अनिश्चितता पैदा करता है। यही कारण है कि एम्बेडेड विकल्पों के साथ अधिकांश बॉन्ड अक्सर अपने सीधे बॉन्ड उद्धृत कीमतों के साथ सबसे खराब (YTW) कीमतों को उपज प्रदान करते हैं, जो कि YTM को दर्शाते हैं कि किसी भी पार्टी द्वारा बॉन्ड को दूर बुलाया जाता है।

कॉल करने योग्य बांड की कीमत = सीधे बांड की कीमत - कॉल विकल्प की कीमत
पुटबल बॉन्ड की कीमत = सीधे बॉन्ड की कीमत + पुट ऑप्शन की कीमत

बदलने के योग्य अनुबंध

एक परिवर्तनीय बॉन्ड में एक एम्बेडेड विकल्प होता है जो बॉन्ड के स्थिर नकदी प्रवाह को जोड़ता है, जिससे मालिक को भविष्य में पूर्व निर्धारित मूल्य और समय पर कंपनी स्टॉक के शेयरों में बॉन्ड के रूपांतरण की मांग होती है। इस अंतर्निहित रूपांतरण विकल्प से बॉन्डहोल्डर को लाभ होता है क्योंकि बॉन्ड की कीमत में अंतर्निहित स्टॉक के बढ़ने की संभावना होती है। प्रत्येक अपसाइड के लिए हमेशा एक नकारात्मक पहलू होता है, और यदि परिवर्तनीय स्टॉक अच्छा प्रदर्शन नहीं करता है, तो बॉन्ड की कीमत भी गिर सकती है।

इस मामले में जोखिम / इनाम विषम है क्योंकि बांड की कीमत गिर जाएगी क्योंकि स्टॉक की कीमत गिरती है, लेकिन अंत में यह अभी भी एक ब्याज-असर बांड के रूप में मूल्य है - और बांडधारक अभी भी परिपक्वता पर अपना मूल प्राप्त कर सकते हैं। बेशक ये सामान्य नियम तभी लागू होते हैं जब कंपनी सॉल्व रहती है। यही कारण है कि क्रेडिट गुणवत्ता जोखिम का विश्लेषण करने में कुछ अनुभव उन लोगों के लिए महत्वपूर्ण है जो इन संकर प्रतिभूतियों में निवेश करना चुनते हैं।

इस घटना में कि कंपनी दिवालिया हो जाती है, कन्वर्टिबल सुरक्षित बॉन्डहोल्डर्स के पीछे कंपनी की संपत्ति के दावों में श्रृंखला से दूर हैं। ऊपर की तरफ, जारी करने वाली कंपनी का भी ऊपरी हाथ है और कॉल करने योग्य सुविधाओं को बांड में रखता है ताकि निवेशकों को आम स्टॉक की सराहना के लिए असीमित पहुंच न हो। जबकि जारीकर्ता के पास एम्बेडेड ब्रैकेट्स हैं जो बॉन्डहोल्डर्स को सीमित करने और दिवालियापन पर संग्रह करने के लिए हैं, मध्य सीमा में एक मीठा स्थान है।

उदाहरण के लिए:

1. निवेशक समय के साथ एक बांड खरीदता है और समय की अवधि में बाजार प्रतिस्पर्धी कूपन दर प्राप्त करता है।

2. उस समय के दौरान, अंतर्निहित सामान्य स्टॉक पहले से निर्धारित रूपांतरण अनुपात के ऊपर की सराहना करता है।

3. निवेशक बॉन्ड को रूपांतरण प्रीमियम से ऊपर स्टॉक ट्रेडिंग में परिवर्तित करता है, और उन्हें दोनों दुनिया का सर्वश्रेष्ठ मिलता है।

पसंदीदा स्टॉक

पसंदीदा स्टॉक कुछ हद तक एक विसंगति है क्योंकि इसमें स्टॉक और बॉन्ड दोनों गुण हैं और कई किस्मों में आता है। एक बंधन के रूप में, यह एक निर्दिष्ट कूपन का भुगतान करता है और बांड के समान ब्याज दरों और क्रेडिट जोखिमों के अधीन है। इसमें स्टॉक जैसी विशेषताएं भी हैं, क्योंकि इसका मूल्य सामान्य स्टॉक के साथ-साथ उतार-चढ़ाव कर सकता है, लेकिन आम स्टॉक मूल्य से जुड़ा हुआ नहीं है, या यह अस्थिर है।

कई किस्में आती हैं, जैसे ब्याज दर की अटकलें, क्योंकि उनके पास दरों के प्रति कुछ संवेदनशीलता है। लेकिन औसत निवेशक उपरोक्त औसत पैदावार में अधिक रुचि रखता है। पसंदीदा में एंबेडेड विकल्प कई किस्मों में आते हैं; सबसे आम कॉल, वोटिंग अधिकार, संचयी विकल्प हैं जहां भुगतान नहीं किए जाने, रूपांतरण और विनिमय विकल्पों पर अवैतनिक लाभांश जमा होते हैं।

तल - रेखा

इसे बांड में उपयोग किए गए एम्बेडेड विकल्पों के प्रकारों के एक संक्षिप्त अवलोकन के रूप में सोचें, क्योंकि विवरण और बारीकियों को कवर करने वाली पाठ्यपुस्तकों और ऑनलाइन संसाधनों की पूरी श्रृंखला है। जैसा कि उल्लेख किया गया है, अधिकांश निवेशक कुछ प्रकार के एम्बेडेड विकल्प के मालिक हैं और उन्हें पता भी नहीं चल सकता है। इनमें से सैकड़ों विकल्पों के संपर्क में आने के लिए दीर्घकालिक दीर्घकालिक बंधन या स्वयं के म्यूचुअल फंड के मालिक हो सकते हैं।

एम्बेडेड विकल्पों को समझने की कुंजी यह है कि वे विशिष्ट उपयोग के लिए बनाए गए हैं और उनकी मेजबान सुरक्षा से अविभाज्य हैं, डेरिवेटिव के विपरीत जो एक अंतर्निहित सुरक्षा को ट्रैक करते हैं। बांड और पुट आमतौर पर बॉन्ड में सबसे अधिक उपयोग किए जाते हैं और जारीकर्ता और निवेशक को ब्याज दरों की दिशा में सट्टेबाजी का विरोध करने की अनुमति देते हैं। एक सादे वेनिला बॉन्ड और एम्बेडेड विकल्प के बीच का अंतर उन पदों में से एक में प्रवेश की कीमत है। एक बार जब आप इस मूल उपकरण में महारत हासिल कर लेते हैं, तो किसी भी एम्बेडेड विकल्प को समझा जा सकता है।