अल्फा और बीटा के साथ अपने पोर्टफोलियो को बेहतर बनाना

जब एक निवेशक एक पोर्टफोलियो को दो पोर्टफोलियो, एक अल्फा पोर्टफोलियो और एक बीटा पोर्टफोलियो में अलग करता है, तो उसके जोखिमों के पूरे संयोजन पर उसका अधिक नियंत्रण होगा, जिससे वह उजागर होता है। व्यक्तिगत रूप से अल्फा और बीटा के लिए अपने जोखिम का चयन करके, आप अपने समग्र पोर्टफोलियो के भीतर वांछित जोखिम के स्तर को लगातार बनाए रखकर रिटर्न बढ़ा सकते हैं। यह जानने के लिए पढ़ें कि यह आपके लिए कैसे काम कर सकता है। (यह भी देखें: "जोखिम जोड़ने के बिना अल्फा जोड़ना।")

एबीसी

शुरू करने से पहले, आपको कुछ प्रमुख शब्दों और अवधारणाओं को समझना होगा, जैसे कि अल्फा, बीटा, व्यवस्थित जोखिम और अज्ञात जोखिम।

• बीटा एक पोर्टफोलियो से उत्पन्न रिटर्न है जिसे समग्र बाजार रिटर्न के लिए जिम्मेदार ठहराया जा सकता है। बीटा के लिए एक्सपोजर व्यवस्थित जोखिम के संपर्क के बराबर है।
• अल्फा एक पोर्टफोलियो की वापसी का हिस्सा है जिसे बाजार रिटर्न के लिए जिम्मेदार नहीं ठहराया जा सकता है, और इस तरह उनसे स्वतंत्र है। अल्फा के लिए एक्सपोजर अज्ञात जोखिम के जोखिम के बराबर है।
• सिस्टेमैटिक रिस्क वह जोखिम है जो बाजार के भीतर किसी भी सुरक्षा में निवेश करने से आता है। एक व्यक्तिगत सुरक्षा के पास व्यवस्थित जोखिम का स्तर इस बात पर निर्भर करता है कि यह समग्र बाजार के साथ कैसे संबद्ध है। यह मात्रात्मक रूप से बीटा एक्सपोज़र द्वारा दर्शाया गया है।
• Idiosyncratic जोखिम वह जोखिम है जो एकल सुरक्षा (या निवेश वर्ग) में निवेश करने से आता है। एक व्यक्तिगत सुरक्षा के पास अज्ञात जोखिम का स्तर अत्यधिक अपनी विशिष्ट विशेषताओं पर निर्भर करता है। यह मात्रात्मक रूप से अल्फा जोखिम द्वारा दर्शाया गया है। (नोट: किसी एकल अल्फ़ा स्थिति का अपना अज्ञात जोखिम होता है। जब एक पोर्टफोलियो में एक से अधिक अल्फ़ा स्थिति होती है, तब पोर्टफोलियो प्रत्येक अल्फा स्थिति की सामूहिक जोखिम को सामूहिक रूप से दर्शाएगा।)

अल्फा-बीटा फ्रेमवर्क

पोर्टफोलियो रिटर्न के इस माप को अल्फा-बीटा फ्रेमवर्क कहा जाता है। इसी अवधि के दौरान बाजार की वापसी की तुलना में पोर्टफोलियो के रिटर्न का उपयोग करके रेखीय प्रतिगमन विश्लेषण के साथ एक समीकरण प्राप्त होता है। प्रतिगमन विश्लेषण से गणना की गई समीकरण एक सरल रेखा समीकरण होगी जो डेटा को "सबसे उपयुक्त" बनाती है। इस समीकरण से निर्मित रेखा का ढलान पोर्टफोलियो का बीटा है, और वाई-इंटरसेप्ट (वह हिस्सा जिसे बाजार रिटर्न द्वारा समझाया नहीं जा सकता है) वह अल्फा है जो उत्पन्न हुआ था। (संबंधित पढ़ने के लिए, "बीटा: Gauging मूल्य में उतार-चढ़ाव देखें।")

बीटा एक्सपोजर घटक

एक पोर्टफोलियो जिसमें कई इक्विटी का निर्माण होता है, स्वाभाविक रूप से कुछ बीटा एक्सपोज़र होगा। किसी व्यक्तिगत सुरक्षा में बीटा एक्सपोज़र किसी निश्चित अवधि में निश्चित मूल्य नहीं है। यह व्यवस्थित जोखिम के लिए अनुवाद करता है जिसे स्थिर मूल्य पर नहीं रखा जा सकता है। बीटा घटक को अलग करके, एक निवेशक अपनी जोखिम सहिष्णुता के अनुसार बीटा एक्सपोज़र की नियंत्रित सेट राशि रख सकता है। यह अधिक सुसंगत पोर्टफोलियो रिटर्न का निर्माण करके पोर्टफोलियो रिटर्न को बढ़ाने में मदद करता है।

अल्फा और बीटा क्रमशः जोखिम और व्यवस्थित जोखिम के लिए पोर्टफोलियो को उजागर करते हैं; हालाँकि, यह जरूरी नहीं कि नकारात्मक चीज हो। किसी निवेशक के जोखिम की डिग्री संभावित प्रतिफल की डिग्री से संबंधित होती है जिसकी उम्मीद की जा सकती है।

इससे पहले कि आप बीटा जोखिम का स्तर चुन सकें, आपको पहले एक सूचकांक चुनना होगा जो आपको लगता है कि समग्र बाजार का प्रतिनिधित्व करता है। समग्र इक्विटी बाजार आमतौर पर एसएंडपी 500 इंडेक्स द्वारा दर्शाया जाता है। बाजार आंदोलन को नापने के लिए यह सबसे व्यापक रूप से इस्तेमाल किया जाने वाला सूचकांक है, क्योंकि इसमें निवेश के विभिन्न विकल्प हैं।

अगर आपको लगता है कि एसएंडपी 500 पूरी तरह से बाजार का सही प्रतिनिधित्व नहीं करता है, तो बहुत सारे अन्य सूचकांक हैं जो आपको मिलेंगे जो आपके लिए बेहतर हो सकते हैं। एक सीमा है, हालांकि, अन्य अनुक्रमणिकाओं में व्यापक निवेश विकल्प नहीं हैं जो एसएंडपी 500 करता है। यह आम तौर पर बीटा एक्सपोजर प्राप्त करने के लिए एसएंडपी 500 इंडेक्स का उपयोग करने के लिए व्यक्तियों को सीमित करता है।

एक इंडेक्स का चयन करने के बाद, आपको अपने पोर्टफोलियो के लिए वांछित स्तर का बीटा एक्सपोज़र चुनना चाहिए। यदि आप अपनी पूंजी का 50% S & P 500 इंडेक्स फंड में निवेश करते हैं और बाकी नकदी में रखते हैं, तो आपके पोर्टफोलियो में 0.5 का बीटा है। यदि आप अपनी पूंजी का 70% S & P 500 इंडेक्स फंड में निवेश करते हैं और बाकी नकदी में रखते हैं, तो आपका पोर्टफोलियो बीटा 0.7 है। ऐसा इसलिए है क्योंकि एसएंडपी 500 समग्र बाजार का प्रतिनिधित्व करता है, जिसका अर्थ है कि इसमें 1 का बीटा होगा।

बीटा एक्सपोज़र चुनना बहुत ही व्यक्तिगत है, और कई कारकों पर आधारित होगा। यदि किसी प्रबंधक को किसी प्रकार के बाज़ार सूचकांक में बेंचमार्क किया गया था, तो वह प्रबंधक संभवतः उच्च स्तर के बीटा एक्सपोज़र का विकल्प चुन लेगा। यदि प्रबंधक एक पूर्ण वापसी के लिए लक्ष्य कर रहा था, तो वह संभवतः कम बीटा जोखिम का विकल्प चुन लेगा।

बीटा एक्सपोजर प्राप्त करने के तरीके

बीटा एक्सपोज़र प्राप्त करने के तीन मूल तरीके हैं: एक इंडेक्स फंड खरीदें, एक वायदा अनुबंध खरीदें, या एक इंडेक्स फंड और वायदा अनुबंध दोनों के कुछ संयोजन खरीदें।

प्रत्येक विकल्प के फायदे और नुकसान हैं। बीटा एक्सपोजर प्राप्त करने के लिए इंडेक्स फंड का उपयोग करते समय, प्रबंधक को स्थिति स्थापित करने के लिए बड़ी मात्रा में नकदी का उपयोग करना चाहिए। हालाँकि, लाभ यह है कि इंडेक्स फंड खरीदने पर सीमित समय क्षितिज नहीं है। बीटा एक्सपोज़र प्राप्त करने के लिए इंडेक्स फ्यूचर्स खरीदते समय, एक निवेशक को केवल इंडेक्स खरीदने के लिए उसी आकार की स्थिति को नियंत्रित करने के लिए नकदी के एक हिस्से की आवश्यकता होती है। नुकसान यह है कि एक वायदा अनुबंध के लिए एक निपटान तिथि का चयन करना चाहिए, और यह कारोबार उच्च लेनदेन लागत पैदा कर सकता है। (इंडेक्स इनवेस्टिंग "इंडेक्स इन्वेस्टिंग" के बारे में अधिक पढ़ें)

अल्फा घटक

शुद्ध अल्फा माने जाने वाले निवेश के लिए, इसके रिटर्न को बीटा के लिए जिम्मेदार रिटर्न से पूरी तरह स्वतंत्र होना चाहिए। कुछ रणनीतियाँ जो शुद्ध अल्फा की परिभाषा को दर्शाती हैं, वे हैं सांख्यिकीय मध्यस्थता, इक्विटी न्यूट्रल हेजिंग रणनीतियाँ और फिक्स्ड-इनकम मार्केट में तरलता प्रीमियम बेचना।

कुछ पोर्टफोलियो प्रबंधक व्यक्तिगत इक्विटी खरीदने के लिए अपने अल्फा पोर्टफोलियो का उपयोग करते हैं। यह विधि शुद्ध अल्फा नहीं है, बल्कि इक्विटी चयन में प्रबंधक का कौशल है। यह एक सकारात्मक अल्फा रिटर्न बनाता है, लेकिन इसे "दागी अल्फा" के रूप में जाना जाता है। व्यक्तिगत इक्विटी की खरीद के साथ-साथ परिणामी बीटा जोखिम के कारण यह दागी है, जो इस रिटर्न को शुद्ध अल्फा होने से बचाता है।

इस रणनीति को दोहराने की कोशिश करने वाले व्यक्तिगत निवेशकों को दागी अल्फा के उत्पादन के बाद के परिदृश्य को निष्पादन की पसंदीदा विधि मिल जाएगी। यह पेशेवर रूप से चलने वाले, निजी स्वामित्व वाले फंड (लापरवाही से हेज फंड) में निवेश करने में असमर्थता के कारण है जो शुद्ध अल्फा रणनीतियों में विशेषज्ञ हैं। (हेज फंड के बारे में अधिक जानने के लिए, "हेज फंड का संक्षिप्त इतिहास देखें"।)

इस अल्फा पोर्टफोलियो को कैसे आवंटित किया जाना चाहिए, इस पर कुछ बहस चल रही है। एक कार्यप्रणाली में कहा गया है कि एक पोर्टफोलियो मैनेजर को अल्फा पोर्टफोलियो के लिए अलग से निर्धारित अल्फा पोर्टफोलियो के साथ एक बड़ा अल्फा "बेट" बनाना चाहिए। यह एक एकल व्यक्तिगत निवेश की खरीद में परिणाम होगा, और यह अल्फा पोर्टफोलियो के भीतर पूंजी सेट की पूरी राशि का उपयोग करेगा।

हालांकि निवेशकों के बीच कुछ असंतोष है, क्योंकि कुछ लोग कहते हैं कि एक एकल अल्फा निवेश बहुत जोखिम भरा है, और एक प्रबंधक को जोखिम विविधीकरण उद्देश्यों के लिए कई अल्फा पदों को धारण करना चाहिए। ("अस्थिरता माप को समझना" में अल्फा के बारे में पढ़ते रहें।)

तल - रेखा

कुछ लोग सवाल कर सकते हैं कि आप एक पोर्टफोलियो में बीटा एक्सपोजर क्यों चाहते हैं। आखिरकार, यदि आप पूरी तरह से शुद्ध अल्फा स्रोतों में निवेश कर सकते हैं और अपने आप को पूरी तरह से शुद्ध अज्ञात जोखिम के जोखिम के माध्यम से असंबद्ध रिटर्न में उजागर कर सकते हैं, तो क्या आप ऐसा नहीं करेंगे? कारण यह है कि ऐतिहासिक रूप से बीटा एक्सपोज़र के साथ लंबे समय तक लाभ प्राप्त करने के लिए निष्क्रिय रूप से कब्जा करने के लाभों में निहित है।

कुल जोखिम पर अधिक नियंत्रण रखने के लिए जिसमें एक निवेशक को एक समग्र पोर्टफोलियो में उजागर किया जाता है, उसे इस पोर्टफोलियो को दो विभागों में अलग करना चाहिए: एक अल्फा पोर्टफोलियो और एक बीटा पोर्टफोलियो। यहां से निवेशक को यह तय करना होगा कि बीटा एक्सपोज़र किस स्तर पर सबसे अधिक फायदेमंद होगा। इस निर्णय से अतिरिक्त पूंजी को तब सबसे अच्छा अल्फा-बीटा फ्रेमवर्क बनाने के लिए एक अलग अल्फा पोर्टफोलियो में उपयोग करने के लिए रखा गया है।