बफेट का Moat: क्या एप्पल का प्रतिस्पर्धात्मक लाभ स्थायी है? (AAPL)

Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) दुनिया की सबसे बड़ी कंपनियों में से एक है, जिसकी जून 2016 की मार्केट कैप 540 बिलियन डॉलर है। कंपनी ने अपेक्षाकृत कम संख्या में उत्पाद पेश करने के बावजूद इस पैमाने को हासिल किया है। Apple ने iPod, iPhone और iTunes जैसे परिवर्तनकारी उत्पादों के साथ, नवाचार और बेहतर सौंदर्यशास्त्र के माध्यम से दुनिया के सबसे मजबूत ब्रांडों में से एक का निर्माण किया है। कई विघटनकारी तकनीकों पर इस मजबूत ब्रांड और पहले-प्रेमी की स्थिति ने उच्च लाभ मार्जिन का समर्थन करते हुए Apple को अपने उत्पादों के लिए प्रीमियम चार्ज करने की अनुमति दी है। कंपनी ने 2016 की शुरुआत में एक व्यापक आर्थिक खाई को बनाए रखा, लेकिन निवेशित पूंजी पर मार्जिन और रिटर्न में गिरावट आने वाले वर्षों में प्रतिस्पर्धात्मक लाभ के कुछ संकुचन का संकेत दे सकती है। एपल को अपने साथियों को नवाचार में आगे बढ़ना चाहिए ताकि इसकी खाई आगे बढ़ सके।

आर्थिक मो

एक आर्थिक खाई को प्रतिस्पर्धात्मक लाभ द्वारा स्थापित किया जाता है जो अपने उद्योग में एक कंपनी की जगह की रक्षा करता है। ये कारक नए प्रवेशकों के लिए अवरोध पैदा करते हैं और अन्य प्रतियोगियों की बाजार हिस्सेदारी को जमा करने की क्षमता को सीमित करते हैं। पैमाने, नेटवर्क प्रभाव, विनियमन, बौद्धिक संपदा और ब्रांड की ताकत की अर्थव्यवस्थाएं, खाई की चौड़ाई और स्थिरता के पांच सबसे महत्वपूर्ण निर्धारक हैं। जो कंपनियां इनमें से कम से कम एक तत्व द्वारा संरक्षित नहीं हैं, वे तीव्र प्रतिस्पर्धा के अधीन होंगी, खासकर परिपक्व उद्योगों में।

Apple का गुणात्मक Moat विश्लेषण

ऐप्पल ने कई वर्षों तक चतुर नवाचार, डिजाइन और विपणन के माध्यम से बहुत मजबूत ब्रांड निष्ठा स्थापित की। इस ब्रांड को 2015 में फोर्ब्स द्वारा दुनिया के सबसे मूल्यवान के रूप में स्थान दिया गया था, और इसकी अनुमानित कीमत $ 145 बिलियन थी, जो कि अगले उच्चतम रैंकिंग वाले ब्रांड से दोगुनी थी। ऐप्पल के उत्पादों ने डिस्पोजेबल आय वाले प्रेमी उपभोक्ताओं के लिए उच्च-गुणवत्ता वाले व्यक्तिगत इलेक्ट्रॉनिक्स के रूप में ख्याति प्राप्त की। इसने उन्हें विशिष्ट उपभोग के लिए आकांक्षी वस्तुएं बना दिया, भले ही उनकी बाजार में पहुंच असाधारण रूप से अधिक थी। जब कम कीमत वाले प्रतियोगियों ने पोर्टेबल डिजिटल संगीत और स्मार्टफोन बाजारों में Apple का अनुसरण किया, तो कथित गुणवत्ता और ब्रांड पहचान ने Apple की बिक्री की मात्रा और मार्जिन की रक्षा की।

ऐप स्टोर और आईट्यून्स ने भी नेटवर्क प्रभाव पैदा करने में मदद की, जिससे बाज़ार का आदान-प्रदान अधिक आकर्षक माध्यम बन गया। सामग्री निर्माताओं को एक ही मंच पर बड़ी संख्या में उपयोगकर्ताओं तक पहुंच प्राप्त करने से लाभ हुआ, जबकि उपयोगकर्ताओं को संगीत और अनुप्रयोगों का उपभोग और दर करने के लिए एक केंद्रीय स्थान से लाभ हुआ। Apple ने अपने स्वयं के ऑपरेटिंग सिस्टम, ग्राहक सहायता और मार्केटप्लेस के साथ एक तथाकथित दीवार वाले बगीचे को भी बनाए रखा, जिनमें से सभी एक अधिक कैप्टिव उपयोगकर्ता आधार बनाए रखने के लिए पर्याप्त प्रतिबंधात्मक थे और मूल्य वर्धित सेवाओं की बिक्री की सुविधा प्रदान करते थे।

Apple एक बड़ी कंपनी है जो बड़े पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं से लाभान्वित होती है, लेकिन इसके सबसे बड़े प्रतियोगियों के संबंध में इसका कोई विशेष लाभ नहीं है। मौजूदा प्रतियोगिता में बड़े पैमाने पर फर्में शामिल हैं जो एप्पल की विनिर्माण, प्रशासनिक या विपणन दक्षता से मेल कर सकती हैं या पार कर सकती हैं। जबकि Apple के पास बौद्धिक संपदा और पेटेंट संरक्षण है, कई प्रमुख श्रेणियों में तुलनीय उत्पादों की सरणी इंगित करती है कि इस संबंध में खाई कितनी संकीर्ण है। Apple एक अत्यधिक प्रतिस्पर्धी माहौल में मौजूद है जिसमें सौंदर्यशास्त्र को अंततः कॉपी किया जा सकता है, और अन्य फर्म लगातार नवाचार करेंगे। तेजी से विकसित हो रहे वातावरण में इस बढ़त को बनाए रखने के लिए, Apple को समय-समय पर एक मौलिक रूप से विघटनकारी नए उत्पाद का निर्माण करना होता है। यह पूरा करने के लिए एक आसान काम नहीं है, और नए बाजारों में क्रांति लाने में असमर्थता अंततः मार्जिन कम्प्रेशन और खंद कटाव को जन्म देगी।

Moat: मेरा पसंदीदा वित्तीय शब्द

मात्रात्मक Moat विश्लेषण

लाभकारी मार्जिन की मात्रा और स्थिरता के हिसाब से आर्थिक खानों की मात्रात्मक रूप से पहचान की जा सकती है। यदि निवेशित पूंजी (आरओआईसी) पर रिटर्न किसी व्यवसाय के लिए पूंजी (डब्ल्यूएसीसी) की भारित औसत लागत से अधिक है, तो इसकी संभावना सबसे अधिक है। मार्च 2016 को समाप्त हुए बारह महीनों में Apple का ROIC 25.5% था, जो इसके हाल के 42% के उच्च स्तर से नीचे था। 2.54% के भारित प्रभावी ब्याज, 6.16% के इक्विटी जोखिम प्रीमियम, 1.5 के बीटा और 0.38 के डेट-टू-कैपिटल अनुपात के आधार पर कंपनी का WACC 7.85% था। ROIC WACC से अधिक अच्छी तरह से एक विस्तृत खाई से संकेत मिलता है।

मार्च 2016 में समाप्त होने वाले बारह महीनों में एप्पल का सकल मार्जिन 39.8% था, जो पांच साल के निचले स्तर 37.6% से अधिक था और पांच साल के उच्च स्तर 43.9% से नीचे था। 29.4% का ऑपरेटिंग मार्जिन हाल के वितरण के बीच में गिर गया। ऐप्पल के आर्थिक खाई के लिए मात्रात्मक खतरे स्पष्ट हैं, लेकिन मार्च 2016 तक इसके व्यवस्थित क्षरण को इंगित करने के लिए बहुत कम था।