इक्विटी रिसर्च की बदलती भूमिका

इक्विटी अनुसंधान की भूमिका बाजार को जानकारी प्रदान करना है। जानकारी की कमी से अक्षमता पैदा होती है, जिसके परिणामस्वरूप स्टॉक गलत तरीके से प्रस्तुत किया जाता है (चाहे वह ओवररेटेड या अंडरवैल्यूड हो)। विश्लेषक अपनी विशेषज्ञता का उपयोग करते हैं और कमाई, मूल्यांकन अनुमान प्रदान करने के लिए स्टॉक, उसके उद्योग और उसके सहकर्मी समूह का विश्लेषण करने में बहुत समय व्यतीत करते हैं। अनुसंधान मूल्यवान है क्योंकि यह सूचना अंतराल को भरता है ताकि प्रत्येक व्यक्तिगत निवेशक को प्रत्येक स्टॉक का विश्लेषण करने की आवश्यकता न हो। श्रम का यह विभाजन बाजार को अधिक कुशल बनाता है।

इस लेख का शीर्षक थोड़ा भ्रामक है क्योंकि मैनहट्टन द्वीप पर बटनवुड पेड़ के नीचे पहले व्यापार के बाद से अनुसंधान की भूमिका नहीं बदली है। जो बदल गया है वह पर्यावरण (बैल और भालू बाजार) है जो अनुसंधान को प्रभावित करते हैं।

बैल और भालू बाजार में अनुसंधान

प्रत्येक बैल बाजार में, कुछ अतिरिक्त केवल भालू बाजार में स्पष्ट हो जाते हैं जो निम्नानुसार हैं। चाहे वह डॉटकॉम हो या ऑर्गेनिक खाद्य पदार्थ, हर उम्र का अपना उन्माद होता है जो बाजार के सामान्य कामकाज को बिगाड़ता है। पैसा कमाने की हड़बड़ी में, तर्कसंगतता पहली दुर्घटना है। निवेशक बैंडवागन पर कूदने के लिए दौड़ते हैं और बाजार "गर्म" क्षेत्र (ओं) को पूंजी आवंटित करता है। यह झुंड मानसिकता यही कारण है कि बुल बाजारों ने पूरे इतिहास में "मुझे-भी" विचारों को वित्त पोषित किया है।

अनुसंधान बाजार का एक कार्य है और इन झूलों से प्रभावित होता है। एक बैल बाजार में, निवेश बैंकर, मीडिया और निवेशक विश्लेषकों पर गर्म क्षेत्रों पर ध्यान केंद्रित करने के लिए दबाव डालते हैं। कुछ विश्लेषकों ने प्रवर्तकों को बाजार की सवारी के रूप में जोड़ दिया। वे विश्लेषक जो तर्कसंगत चिकित्सक बने हुए हैं, उन्हें नजरअंदाज कर दिया जाता है, और उनकी शोध रिपोर्ट अपठित हो जाती है।

निवेश के नुकसान के लिए किसी को दोषी ठहराने की मांग भालू बाजारों में एक सामान्य घटना है। यह 1930 के दशक में, 1970 के दशक में, डॉट कॉम दुर्घटना और 2008 के वित्तीय संकट के दौरान भी हुआ था। कुछ आलोचनाएं योग्य हैं, लेकिन आमतौर पर, कंपनियों के बारे में जानकारी प्रदान करने की आवश्यकता नहीं बदली है।

कैसे इक्विटी रिसर्च बदल रहा है

आज के बाजार में अनुसंधान की भूमिका पर चर्चा करने के लिए, हमें वॉल स्ट्रीट अनुसंधान और अन्य अनुसंधान के बीच अंतर करने की आवश्यकता है। प्रमुख ब्रोकरेज वॉल स्ट्रीट रिसर्च प्रदान करते हैं - आम तौर पर वॉल स्ट्रीट पर और बंद दोनों तरफ से बेचने वाली फर्में। अन्य अनुसंधान स्वतंत्र अनुसंधान फर्मों और छोटे बुटीक ब्रोकरेज फर्मों द्वारा उत्पादित किए जाते हैं।

यह भेदभाव महत्वपूर्ण है। सबसे पहले, वॉल स्ट्रीट अनुसंधान बड़े-कैप, बहुत तरल शेयरों पर केंद्रित हो गया है, और सार्वजनिक रूप से कारोबार वाले शेयरों के बहुमत की उपेक्षा करता है। लाभदायक बने रहने के लिए, वॉल स्ट्रीट फर्मों ने अत्यधिक आकर्षक निवेश बैंकिंग सौदों और व्यापार लाभ उत्पन्न करने के लिए बड़े-कैप शेयरों पर ध्यान केंद्रित किया है, लेकिन लागत में कटौती के चुनौतीपूर्ण कार्य का भी सामना करना पड़ता है।

उन कंपनियों को जो बड़े पैमाने पर निवेश बैंकिंग सौदों के साथ अनुसंधान फर्मों को प्रदान करने की संभावना रखते हैं, वे स्टॉक हैं जो बाजार द्वारा अनुसरण किए जाने योग्य हैं। स्टॉक की दीर्घकालिक निवेश क्षमता अक्सर माध्यमिक होती है।

अन्य शोध वॉल स्ट्रीट द्वारा बनाई गई जानकारी की खाई को भर रहे हैं। स्वतंत्र अनुसंधान फर्म और बुटीक ब्रोकरेज फर्म वॉल स्ट्रीट द्वारा अनाथ किए गए शेयरों पर शोध प्रदान कर रहे हैं। इसका मतलब यह है कि स्वतंत्र अनुसंधान फर्म अधिकांश शेयरों पर जानकारी का एक प्राथमिक स्रोत बन रहे हैं, लेकिन निवेशक अनुसंधान के लिए भुगतान करने के लिए अनिच्छुक हैं क्योंकि वे नहीं जानते कि वे खरीद के बाद तक क्या भुगतान कर रहे हैं। दुर्भाग्य से, सभी शोध खरीदने के लायक नहीं हैं, क्योंकि जानकारी गलत और भ्रामक हो सकती है।

इन दिनों वहाँ अनुसंधान का एक बड़ा सौदा है कि ग्राहकों को मुफ्त में ईमेल के माध्यम से प्रदान किया जाता है। निवेशक के लिए अनिवार्य रूप से शून्य लागत पर भी, अनुसंधान का एक बड़ा हिस्सा अपठित हो जाता है।

शोध के लिए कौन देता है? बड़े निवेशक करते हैं!

विडंबना यह है कि जबकि अनुसंधान मूल्यवान साबित हुआ है, व्यक्तिगत निवेशक इसके लिए भुगतान नहीं करना चाहते हैं। ऐसा इसलिए हो सकता है क्योंकि पारंपरिक प्रणाली के तहत, ब्रोकरेज हाउस ने ग्राहकों को हासिल करने और रखने के लिए अनुसंधान प्रदान किया। निवेशकों को केवल अपने दलालों से एक रिपोर्ट के लिए पूछना था और बिना किसी शुल्क के इसे प्राप्त किया। क्या लगता है कि किसी का ध्यान नहीं गया है कि निवेशक आयोगों ने उस शोध के लिए भुगतान किया है।

अनुसंधान के मूल्य का एक अच्छा संकेतक वह राशि है जो संस्थागत निवेशक इसके लिए भुगतान करने को तैयार हैं। संस्थागत निवेशक आमतौर पर अन्य विश्लेषकों पर प्रतिस्पर्धात्मक बढ़त हासिल करने के लिए अपने विश्लेषकों को नियुक्त करते हैं। यद्यपि हाल के वर्षों में इक्विटी अनुसंधान विश्लेषकों पर खर्च में काफी गिरावट आई है, फिर भी संस्थान अपने द्वारा प्राप्त बिक्री पक्ष के अनुसंधान के लिए भुगतान कर सकते हैं (या तो डॉलर के साथ या आपूर्ति ब्रोकरेज फर्म ट्रेडों को निष्पादित करने के लिए दे सकते हैं)।

2018 में लागू होने वाले यूरोपीय नियमों, जिसे MiFID II के रूप में जाना जाता है, को अपने स्वयं के लाभ और हानि खाते (पी एंड एल) से या बाहरी भुगतानों के माध्यम से बाहरी अनुसंधान के लिए परिसंपत्ति प्रबंधकों की आवश्यकता होती है, जिन्हें स्पष्ट ऑडिट ट्रेल्स के साथ ट्रैक किया जाता है। इससे रिसर्च और ट्रेडिंग के लिए बिलिंग ग्राहकों को अलग-अलग किया जाएगा।

शुल्क आधारित अनुसंधान की भूमिका

शुल्क-आधारित अनुसंधान से बाजार की कार्यक्षमता बढ़ती है और उन निवेशकों के बीच अंतर बढ़ता है जो अनुसंधान (भुगतान के बिना) चाहते हैं और कंपनियों को पता चलता है कि वॉल स्ट्रीट को अपने स्टॉक पर शोध प्रदान करने की संभावना नहीं है। यह शोध पाठक को बिना किसी शुल्क के व्यापक संभावित दर्शकों को जानकारी प्रदान करता है क्योंकि विषय कंपनी ने अनुसंधान को वित्त पोषित किया है।

वस्तुनिष्ठ फीस-आधारित शोध और अनुसंधान के बीच अंतर करना महत्वपूर्ण है जो प्रचारक है। उद्देश्य शुल्क आधारित अनुसंधान आपके डॉक्टर की भूमिका के समान है। आप एक डॉक्टर को यह बताने के लिए भुगतान करते हैं कि आपको यह नहीं बताया गया है कि आप अच्छा महसूस करते हैं, लेकिन आपको उसकी स्थिति के बारे में उसकी पेशेवर और सच्ची राय देने के लिए।

वैध शुल्क-आधारित अनुसंधान एक पेशेवर और उद्देश्य विश्लेषण और कंपनी की निवेश क्षमता की राय है। प्रचार अनुसंधान विश्लेषण पर और संक्षिप्त प्रचार से भरा है। इसका एक उदाहरण पेनी स्टॉक के बारे में ईमेल रिपोर्ट और भ्रामक सोशल मीडिया पोस्ट हैं जो थोड़े समय में तीन गुना हो जाएंगे।

वैध शुल्क-आधारित अनुसंधान फर्मों की निम्नलिखित विशेषताएं हैं:

• वे विश्लेषणात्मक प्रदान करते हैं, न कि प्रचार सेवाएं।
• उन्हें नकद में एक निर्धारित वार्षिक शुल्क का भुगतान किया जाता है; वे इक्विटी के किसी भी रूप को स्वीकार नहीं करते हैं, जिससे हितों का टकराव हो सकता है।
• वे कंपनी और शोध फर्म के बीच संबंधों के पूर्ण और स्पष्ट प्रकटीकरण प्रदान करते हैं ताकि निवेशक निष्पक्षता का मूल्यांकन कर सकें।

कंपनियां जो अपने स्टॉक का विश्लेषण करने के लिए एक वैध शुल्क-आधारित अनुसंधान फर्म को शामिल करती हैं, वे निवेशकों को जानकारी प्राप्त करने और बाजार दक्षता में सुधार करने की कोशिश कर रही हैं।

ऐसी कंपनी निम्नलिखित महत्वपूर्ण बयान दे रही है:

• यह मानता है कि इसके शेयरों का मूल्यांकन नहीं किया गया है क्योंकि निवेशकों को कंपनी के बारे में पता नहीं है।
• यह ज्ञात है कि वॉल स्ट्रीट अब एक विकल्प नहीं है।
• यह मानता है कि इसकी निवेश क्षमता उद्देश्य विश्लेषण का सामना कर सकती है।

राष्ट्रीय निवेशक संबंध संस्थान (NIRI) फीस-आधारित अनुसंधान की आवश्यकता को पहचानने वाला संभवतः पहला समूह था। जनवरी 2002 में, एनआईआरआई ने एक पत्र जारी किया जिसमें निवेशकों को उनकी जानकारी प्राप्त करने के लिए वॉल स्ट्रीट अनुसंधान के विकल्प खोजने के लिए छोटी-टोपी कंपनियों की आवश्यकता पर जोर दिया गया।

तल - रेखा

एक कंपनी और शोध फर्म की प्रतिष्ठा और विश्वसनीयता निवेशकों को सूचित करने के लिए किए गए प्रयासों पर निर्भर करती है। एक कंपनी अविश्वसनीय या भ्रामक शोध से जुड़ी होने के कारण धूमिल नहीं होना चाहती है। इसी तरह, एक रिसर्च फर्म केवल उन कंपनियों का विश्लेषण करना चाहेगी, जिनके पास मजबूत फंडामेंटल और लंबी अवधि की निवेश क्षमता है। शुल्क-आधारित अनुसंधान कंपनी की निवेश क्षमता का एक पेशेवर और उद्देश्यपूर्ण विश्लेषण प्रदान करना जारी रखता है, हालांकि इसकी सेवाओं के लिए बाजार मौजूदा कारोबारी माहौल में चुनौती बनी हुई है।