प्रतियोगी निविदा
प्रतिस्पर्धी निविदा एक नीलामी प्रक्रिया है जिसके माध्यम से बड़े संस्थागत निवेशक (जिसे प्राथमिक वितरक भी कहा जाता है) नए जारी किए गए सरकारी ऋण की खरीद करते हैं। प्रतिस्पर्धी निविदा प्रक्रिया सर्वोच्च बोलीदाताओं को प्रतिभूति प्रदान करती है; सभी बोलियों को एक पूर्व निर्धारित तिथि तक प्रस्तुत किया जाना चाहिए और न्यूनतम $ 100, 000 के लिए होना चाहिए।
प्रतिस्पर्धी निविदा को प्रतिस्पर्धी बोली भी कहा जाता है।
प्रतिस्पर्धात्मक निविदा को तोड़ना
प्राथमिक बाजार में नई सरकारी प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए प्रतिस्पर्धी निविदा दो बोली प्रक्रियाओं में से एक है (यानी सीधे सरकार से)। सरकारी प्रतिभूतियों को खरीदने के लिए अन्य बोली प्रक्रिया गैर-प्रतिस्पर्धी निविदा है। यूएस ट्रेजरी मुख्य रूप से गैर-प्रतिस्पर्धी निविदा का उपयोग करता है, जबकि कनाडा का केंद्रीय बैंक, कनाडा का बैंक, मुख्य रूप से प्रतिस्पर्धी निविदा का उपयोग करता है (लेकिन गैर-प्रतिस्पर्धी बोलियों को भी स्वीकार करता है)। जो लोग प्रतिस्पर्धी निविदा प्रक्रिया में प्रतिभूतियां प्राप्त करते हैं, वे फिर उन्हें द्वितीयक बाजार पर बेचने का विकल्प चुन सकते हैं। प्राथमिक वितरक छोटे ग्राहकों की ओर से बोली लगाने का विकल्प भी चुन सकते हैं।
अमेरिकी ट्रेजरी जनता को ट्रेजरी प्रतिभूतियों - ट्रेजरी बिल, नोट्स, बॉन्ड और ट्रेजरी इन्फ्लेशन-प्रोटेक्टेड सिक्योरिटीज (टीआईपीएस) को बेचने के लिए साप्ताहिक और मासिक नीलामी आयोजित करता है। इच्छुक पार्टियां आमतौर पर ट्रेजरी से खरीदे जाने वाले ऋण प्रतिभूतियों की कीमत और राशि के लिए बोली लगाती हैं। नीलामी से 30 दिन पहले तक बोलियां स्वीकार की जाती हैं और इन्हें इलेक्ट्रॉनिक रूप से ट्रेजरी ऑटोमेटेड ऑक्शन प्रोसेसिंग सिस्टम (टीएएपीएस) या मेल द्वारा प्रस्तुत किया जा सकता है। नीलामी की तारीख तक बोली गोपनीय रहती है और सील की जाती है। किसी भी ट्रेजरी नीलामी में भाग लेने वालों में छोटे निवेशक और संस्थागत निवेशक शामिल होते हैं जो प्रतिस्पर्धी या गैर-प्रतिस्पर्धी निविदाओं के रूप में वर्गीकृत बोली प्रस्तुत करते हैं।
गैर-प्रतिस्पर्धी निविदाएं छोटे निवेशकों द्वारा प्रस्तुत की जाती हैं जिन्हें प्रतिभूति प्राप्त करने की गारंटी दी जाती है। हालांकि, प्राप्त कीमत या उपज पर कोई गारंटी नहीं है। बॉन्ड पर उपज नीलामी के प्रतिस्पर्धी पक्ष द्वारा निर्धारित की जाएगी जो एक डच नीलामी के रूप में नियंत्रित की जाती है - एक प्रकार की नीलामी जिसमें किसी वस्तु पर कीमत तब तक कम होती है जब तक कि वह बोली न हो जाए। एक प्रतिस्पर्धी निविदा संस्थागत निवेशकों जैसे बड़े निवेशकों द्वारा प्रस्तुत बोली है। प्रत्येक बोलीदाता प्रति नीलामी की पेशकश की राशि का 35% तक सीमित है। प्रस्तुत प्रत्येक बोली न्यूनतम दर, उपज, या छूट मार्जिन को निर्दिष्ट करती है जो निवेशक ऋण प्रतिभूतियों के लिए स्वीकार करने के लिए तैयार है।
आइए एक उदाहरण देखें कि डच नीलामी के माध्यम से प्रतिस्पर्धी बोली कैसे काम करती है। मान लीजिए कि ट्रेजरी 5% कूपन के साथ दो-वर्षीय नोटों में $ 9 मिलियन जुटाने का प्रयास करता है। मान लें कि प्रस्तुत की गई प्रतिस्पर्धी बोलियाँ इस प्रकार हैं:
- 4.79% पर $ 1 मिलियन
- 4.85% पर $ 2.5 मिलियन
- 4.96% पर $ 2 मिलियन
- 5% पर $ 1.5 मिलियन
- 5.07% पर $ 3 मिलियन
- 5.1% पर $ 1 मिलियन
- 5.5% पर $ 5 मिलियन
सबसे कम उपज के साथ बोली पहले स्वीकार की जाएगी क्योंकि जारीकर्ता अपने बांड निवेशकों को कम पैदावार देना पसंद करेगा। इस मामले में, चूंकि ट्रेजरी $ 9 मिलियन जुटाना चाह रही है, इसलिए यह 5.07% तक की सबसे कम उपज के साथ बोलियों को स्वीकार करेगी। इस चिह्न पर, $ 3 मिलियन की बोली में से केवल $ 2 मिलियन ही स्वीकृत किए जाएंगे। 5.07% उपज के ऊपर की सभी बोलियां स्वीकार की जाएंगी, और नीचे दी गई बोलियों को अस्वीकार कर दिया जाएगा। वास्तव में, इस नीलामी को 5.07% पर मंजूरी दे दी गई है, और सभी सफल प्रतिस्पर्धी और गैर-प्रतिस्पर्धी बोलीदाताओं को 5.07% उपज प्राप्त होगी।
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