फ्री कैश फ्लो (FCF)
नि: शुल्क नकदी प्रवाह नकदी का प्रतिनिधित्व करता है जिसे एक कंपनी परिचालन के समर्थन और अपनी पूंजीगत संपत्ति को बनाए रखने के लिए नकदी बहिर्वाह के बाद उत्पन्न करती है। आमदनी या शुद्ध आय के विपरीत, मुफ्त नकदी प्रवाह लाभप्रदता का एक उपाय है जो आय विवरण के गैर-नकद खर्चों को बाहर करता है और इसमें उपकरण और परिसंपत्तियों पर खर्च करने के साथ-साथ कार्यशील पूंजी में परिवर्तन भी शामिल है।
ब्याज भुगतान को मुफ्त नकदी प्रवाह की आम तौर पर स्वीकृत परिभाषा से बाहर रखा गया है। निवेश बैंकरों और विश्लेषकों को अलग-अलग पूंजी संरचनाओं के साथ कंपनी के अपेक्षित प्रदर्शन का मूल्यांकन करने की आवश्यकता होती है, जो फर्म के लिए मुफ्त नकदी प्रवाह और इक्विटी के लिए मुफ्त नकदी प्रवाह जैसी विविध नकदी प्रवाह का उपयोग करेंगे, जिन्हें ब्याज भुगतान और उधार के लिए समायोजित किया जाता है।
बिक्री और कमाई के समान, नि: शुल्क नकदी प्रवाह को कमजोर पड़ने के प्रभाव का मूल्यांकन करने के लिए प्रति शेयर आधार पर मूल्यांकन किया जाता है।
1:12फ्री कैश फ्लो को समझना
क्यों फ्री कैश फ्लो का उपयोग किया जाता है
नि: शुल्क नकदी प्रवाह एक कंपनी में सभी निवेशकों के लिए उपलब्ध नकदी प्रवाह है, जिसमें सामान्य शेयरधारक, पसंदीदा शेयरधारक और ऋणदाता शामिल हैं। कुछ निवेशक लाभप्रदता के एक उपाय के रूप में प्रति शेयर कमाई और प्रति शेयर एफसीएफ या एफसीएफ को पसंद करते हैं। हालांकि, क्योंकि एफसीएफ संपत्ति, संयंत्र और उपकरणों में निवेश के लिए जिम्मेदार है और यह समय के साथ ढेलेदार और असमान हो सकता है।
कल्पना कीजिए कि किसी कंपनी की किसी वर्ष में $ 1, 000, 000 के मूल्यह्रास, परिशोधन, ब्याज और करों (EBITDA) से पहले कमाई होती है। इसके अलावा, मान लें कि इस कंपनी के पास कार्यशील पूंजी (वर्तमान संपत्ति - वर्तमान देनदारियों) में कोई बदलाव नहीं हुआ है, लेकिन उन्होंने वर्ष के अंत में $ 800, 000 मूल्य के नए उपकरण खरीदे। नए उपकरणों का खर्च आय विवरण पर समय के साथ फैल जाएगा, जिससे कमाई पर असर पड़ता है।
हालांकि, क्योंकि एफसीएफ नए उपकरणों के लिए एक साथ खाता है, कंपनी उस साल $ 1, 000, 000 एबिटा पर $ 200, 000 एफसीएफ ($ 1, 000, 000 EBITDA - $ 800, 000 उपकरण) की रिपोर्ट करेगी। अगर हम यह मान लें कि बाकी सभी चीजें समान हैं और आगे कोई उपकरण खरीद नहीं है, तो ईबीआईटीडीए और एफसीएफ अगले साल फिर से बराबर हो जाएंगे। इस स्थिति में, एक निवेशक को यह निर्धारित करना होगा कि एफसीएफ केवल एक वर्ष में इतनी जल्दी क्यों डूब गया कि पिछले स्तरों पर वापस आ जाए, और यदि उस परिवर्तन को जारी रखने की संभावना है।
कंपनी विश्लेषण में फ्री कैश फ्लो (FCF)
क्योंकि एफसीएफ के पास कार्यशील पूंजी में होने वाले परिवर्तनों के लिए जिम्मेदार है, यह एक कंपनी के मूल्य और उसके मौलिक रुझानों के स्वास्थ्य में महत्वपूर्ण अंतर्दृष्टि प्रदान कर सकता है। उदाहरण के लिए, देय खातों (आउटफ्लो) में कमी का मतलब यह हो सकता है कि विक्रेताओं को तेजी से भुगतान की आवश्यकता है। प्राप्य (इनफ़्लो) खातों में कमी का मतलब है कि कंपनी अपने ग्राहकों से अधिक तेज़ी से एकत्र कर रही है। इन्वेंट्री में वृद्धि (बहिर्वाह) अनसोल्ड उत्पादों के एक भंडार का संकेत दे सकती है। लाभप्रदता के एक उपाय में कार्यशील पूंजी को शामिल करना एक अंतर्दृष्टि प्रदान करता है जो आय विवरण से गायब है।
उदाहरण के लिए, मान लें कि पिछले दशक के लिए प्रत्येक वर्ष एक कंपनी ने शुद्ध आय में $ 50, 000, 000 प्रति वर्ष किया था। सतह पर, यह स्थिर लगता है लेकिन क्या होगा यदि एफसीएफ पिछले दो वर्षों से गिर रहा है क्योंकि आविष्कार बढ़ रहे थे (बहिर्वाह), ग्राहकों ने भुगतान में देरी (बहिर्वाह) करना शुरू कर दिया और विक्रेताओं ने फर्म से तेज भुगतान (बहिर्वाह) की मांग शुरू कर दी? इस स्थिति में, एफसीएफ एक गंभीर वित्तीय कमजोरी को प्रकट करेगा जो अकेले आय विवरण की एक परीक्षा से स्पष्ट नहीं होगा।
एफसीएफ संभावित शेयरधारकों या उधारदाताओं के लिए शुरुआती जगह के रूप में भी उपयोगी है, ताकि यह मूल्यांकन किया जा सके कि कंपनी अपने संभावित लाभांश या ब्याज का भुगतान कैसे कर पाएगी। यदि कंपनी के ऋण भुगतान एफसीएफ (फर्म के लिए फ्री कैश फ्लो) से काटे जाते हैं, तो एक ऋणदाता को अतिरिक्त उधार के लिए उपलब्ध नकदी प्रवाह की गुणवत्ता के लिए बेहतर विचार होगा। इसी तरह, भविष्य के लाभांश भुगतान की अपेक्षित स्थिरता के बारे में सोचने के लिए शेयरधारकों एफसीएफ-ब्याज भुगतान का उपयोग कर सकते हैं।
फ्री कैश फ्लो (FCF) गणना
एफसीएफ की गणना कैश फ्लो के स्टेटमेंट पर परिचालन गतिविधियों से कैश फ्लो के साथ शुरू करके की जा सकती है क्योंकि इस संख्या में पहले से ही ब्याज भुगतान, गैर-नकद खर्च और कार्यशील पूंजी में परिवर्तन के लिए आय समायोजित होगी।
एफसीएफ की गणना के लिए आय स्टेटमेंट और बैलेंस शीट का भी उपयोग किया जा सकता है।
आय विवरण, बैलेंस शीट और नकदी प्रवाह के विवरण के अन्य कारकों का उपयोग एक ही गणना में आने के लिए किया जा सकता है। उदाहरण के लिए, अगर ईबीआईटी नहीं दिया गया था, तो एक निवेशक निम्नलिखित तरीके से सही गणना कर सकता है।
जबकि FCF एक उपयोगी उपकरण है, यह वित्तीय विवरणों में अन्य पंक्ति वस्तुओं के समान वित्तीय प्रकटीकरण आवश्यकताओं के अधीन नहीं है। यह दुर्भाग्यपूर्ण है क्योंकि यदि आप इस तथ्य के लिए समायोजित करते हैं कि CAPEX मीट्रिक को थोड़ा "ढेलेदार" बना सकता है, तो FCF कंपनी की रिपोर्ट की गई लाभप्रदता पर एक अच्छा डबल-चेक है। यद्यपि प्रयास इसके लायक है, सभी निवेशकों को पृष्ठभूमि का ज्ञान नहीं है या मैन्युअल रूप से संख्या की गणना करने के लिए समय समर्पित करने के लिए तैयार हैं।
कैसे "अच्छा" मुक्त नकदी प्रवाह को परिभाषित करने के लिए - FCF
सौभाग्य से, अधिकांश वित्तीय वेबसाइटें एफसीएफ का सारांश या अधिकांश सार्वजनिक कंपनियों के लिए एफसीएफ की प्रवृत्ति का एक ग्राफ प्रदान करेंगी। हालांकि, असली चुनौती यह है: क्या अच्छा मुफ्त नकदी प्रवाह का गठन ">
FCF की प्रवृत्ति का उपयोग करने से आपको अपने विश्लेषण को सरल बनाने में मदद मिल सकती है।
एक अवधारणा जिसे हम तकनीकी विश्लेषकों या चार्टिस्टों से उधार ले सकते हैं, वह है एफसीएफ, आय या राजस्व के पूर्ण मूल्यों के बजाय मौलिक प्रदर्शन की प्रवृत्ति पर ध्यान केंद्रित करना। यदि स्टॉक की कीमतें अंतर्निहित बुनियादी बातों का एक कार्य हैं, तो एक सकारात्मक एफसीएफ प्रवृत्ति को सकारात्मक स्टॉक मूल्य के रुझान के साथ सहसंबद्ध होना चाहिए।
एक सामान्य दृष्टिकोण जोखिम के उपाय के रूप में एफसीएफ रुझानों की स्थिरता का उपयोग करना है। यदि पिछले चार से पांच वर्षों में एफसीएफ का रुझान स्थिर है, तो भविष्य में स्टॉक में तेजी का रुझान कम होने की संभावना है। हालांकि, एफसीएफ के रुझान में गिरावट, विशेष रूप से एफसीएफ के रुझान, जो कमाई और बिक्री के रुझान की तुलना में बहुत भिन्न हैं, नकारात्मक मूल्य प्रदर्शन की अधिक संभावना का संकेत देते हैं।
यह दृष्टिकोण एफसीएफ के ढलान पर ध्यान केंद्रित करने के लिए एफसीएफ के पूर्ण मूल्य और कीमत के प्रदर्शन के संबंध पर ध्यान नहीं देता है। निम्नलिखित उदाहरण पर विचार करें:
मौलिक प्रदर्शन को बदलने के साथ आप स्टॉक के संभावित मूल्य प्रवृत्ति के बारे में क्या निष्कर्ष निकालेंगे ">
इन रुझानों के आधार पर, एक निवेशक अलर्ट पर होगा कि कंपनी के साथ कुछ अच्छा नहीं हो सकता है, लेकिन यह है कि मुद्दों ने इसे तथाकथित "हेडलाइन नंबर" नहीं बनाया है - राजस्व और प्रति शेयर आय (ईपीएस)। इन मुद्दों का क्या कारण हो सकता है?
ग्रोथ में निवेश
एक कंपनी का रुझान इनकी तरह हो सकता है क्योंकि प्रबंधन व्यवसाय को विकसित करने के लिए संपत्ति, संयंत्र और उपकरणों में निवेश कर रहा है। पिछले उदाहरण में, एक निवेशक यह पता लगा सकता है कि यह देखना है कि कैपेक्स 2016-2018 में बड़ा हो रहा था या नहीं। यदि FCF + CAPEX अभी भी ऊपर की ओर चल रहा है, तो यह परिदृश्य स्टॉक के मूल्य के लिए एक अच्छी बात हो सकती है।
स्टॉकप्लिंग इन्वेंटरी
2015 और 2016 के बीच, अपने यूजीजी जूते के लिए प्रसिद्ध डेकर आउटडोर कॉर्प (डीईसीके) की बिक्री में 3% से थोड़ा अधिक की वृद्धि हुई। हालांकि, इन्वेंट्री में 26% से अधिक की वृद्धि हुई, जिसके कारण एफसीएफ उस वर्ष गिर गया, भले ही राजस्व बढ़ रहा था। इस जानकारी का उपयोग करते हुए, एक निवेशक यह जांचना चाह सकता है कि क्या डीईसीके अपनी इन्वेंट्री के मुद्दों को हल करने में सक्षम होगा या अगर यूजीजी बूट अतिरिक्त जोखिम के लिए संभावित के साथ निवेश करने से पहले, केवल फैशन से बाहर हो रहा था।
क्रेडिट समस्याएं
कार्यशील पूंजी में बदलाव इन्वेंट्री या देय खातों में बदलाव और प्राप्य के कारण हो सकता है। यदि किसी कंपनी की बिक्री संघर्ष कर रही है, तो वे अपने ग्राहकों को अधिक उदार भुगतान शर्तों का विस्तार करते हैं, तो प्राप्य खातों में वृद्धि होगी, जो एफसीएफ के लिए एक नकारात्मक समायोजन है। वैकल्पिक रूप से, शायद एक कंपनी के आपूर्तिकर्ता उदारता के रूप में क्रेडिट का विस्तार करने और तेज भुगतान की आवश्यकता के लिए तैयार नहीं हैं। यह देय खातों को कम करेगा, जो एफसीएफ के लिए एक नकारात्मक समायोजन भी है।
2009 से 2015 तक कई सौर कंपनियां इस तरह की क्रेडिट समस्या से निपट रही थीं। ग्राहकों को अधिक उदार शर्तें पेश करके बिक्री और आय बढ़ाई जा सकती है। हालांकि, क्योंकि यह मुद्दा व्यापक रूप से उद्योग में जाना जाता था, आपूर्तिकर्ता शर्तों को बढ़ाने के लिए कम इच्छुक थे और सौर कंपनियों द्वारा तेजी से भुगतान करना चाहते थे। इस स्थिति में, एफसीएफ में मौलिक रुझानों के बीच विचलन स्पष्ट था लेकिन अकेले आय विवरण की जांच करके तुरंत स्पष्ट नहीं था।
सारांश
नि: शुल्क नकदी प्रवाह गैर-नकद खर्च, कार्यशील पूंजी में परिवर्तन और पूंजी व्यय (CAPEX) के लिए समायोजन करके शुद्ध आय को समेट लेता है। लाभप्रदता के एक उपाय के रूप में, यह शुद्ध आय की तुलना में अधिक असमान है, लेकिन इससे पहले कि वे आय विवरण पर उत्पन्न हो, बुनियादी बातों में समस्याओं को प्रकट कर सकते हैं।
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