ट्रिफिन दुविधा कैसे मुद्राओं को प्रभावित करती है

अक्टूबर 1959 में, एक येल प्रोफेसर कांग्रेस की संयुक्त आर्थिक समिति के सामने बैठे और शांति से घोषणा की कि ब्रेटन वुड्स प्रणाली को बर्बाद कर दिया गया था। डॉलर संयुक्त राज्य अमेरिका के लिए कभी बढ़ती घाटे को चलाने की आवश्यकता के बिना दुनिया की आरक्षित मुद्रा के रूप में जीवित नहीं रह सका। यह निराशाजनक वैज्ञानिक बेल्जियम में जन्मे रॉबर्ट ट्रिफिन थे, और वह सही थे। ब्रेटन वुड्स प्रणाली 1971 में ध्वस्त हो गई और आज डॉलर की आरक्षित मुद्रा के रूप में संयुक्त राज्य अमेरिका की दुनिया में सबसे बड़ा चालू खाता घाटा चल रहा है।
TUTORIAL: द फेडरल रिजर्व: परिचय
20 वीं सदी के अधिकांश के लिए, अमेरिकी डॉलर पसंद की मुद्रा थी। केंद्रीय बैंकों और निवेशकों ने विदेशी मुद्रा भंडार के रूप में और अच्छे कारण के साथ डॉलर की खरीद की। अमेरिका के पास एक स्थिर राजनीतिक माहौल था, यूरोप की तरह विश्व युद्धों के कहर का अनुभव नहीं था और लगातार बढ़ती अर्थव्यवस्था थी जो झटके को अवशोषित करने के लिए काफी बड़ी थी।
अपनी मुद्रा को आरक्षित मुद्रा के रूप में "सहमत" करने के लिए, एक देश अपनी पीठ के पीछे अपने हाथों को पिन करता है। वैश्विक अर्थव्यवस्था को साथ रखने के लिए, घर में मुद्रास्फीति को बढ़ाते हुए बड़ी मात्रा में मुद्रा को प्रचलन में लाना पड़ सकता है। जितनी अधिक लोकप्रिय मुद्रा अन्य मुद्राओं के सापेक्ष लोकप्रिय है, उतनी ही इसकी विनिमय दर और कम प्रतिस्पर्धी घरेलू निर्यात उद्योग बन जाते हैं। यह मुद्रा-जारी करने वाले देश के लिए व्यापार घाटे का कारण बनता है, लेकिन दुनिया को खुश करता है। यदि आरक्षित मुद्रा देश अधिक मुद्रा जारी न करके घरेलू मौद्रिक नीति पर ध्यान केंद्रित करने का निर्णय लेता है तो दुनिया दुखी है। (व्यापार और मुद्रा के बीच के संबंध के बारे में अधिक जानने के लिए पढ़ें: ग्लोबल ट्रेड एंड द करेंसी मार्केट ।)
रिजर्व मुद्रा विरोधाभास
आरक्षित मुद्रा बनना देशों को विरोधाभास के साथ प्रस्तुत करता है। वे विदेशी सरकारों को मुद्रा बेचने से उत्पन्न "ब्याज मुक्त" ऋण चाहते हैं, और आरक्षित मुद्रा-संप्रदायित बांडों की उच्च मांग के कारण पूंजी जल्दी जुटाने की क्षमता है। उसी समय वे यह सुनिश्चित करने के लिए पूंजी और मौद्रिक नीति का उपयोग करने में सक्षम होना चाहते हैं कि घरेलू उद्योग विश्व बाजार में प्रतिस्पर्धी हैं, और यह सुनिश्चित करने के लिए कि घरेलू अर्थव्यवस्था स्वस्थ है और बड़े व्यापार घाटे को नहीं चला रही है। दुर्भाग्य से, ये दोनों विचार - पूंजी और सकारात्मक व्यापार संतुलन के सस्ते स्रोत - वास्तव में एक ही समय में नहीं हो सकते हैं।
यह ट्रिफ़िन दुविधा है, जिसका नाम रॉबर्ट ट्रिफ़िन के नाम पर रखा गया है, जिसने अपनी 1960 की पुस्तक "गोल्ड एंड द डॉल क्राइसिस: द फ्यूचर ऑफ कनवर्जेबिलिटी" में ब्रेटन वुड्स प्रणाली के आसन्न कयामत के बारे में लिखा था। उन्होंने कहा कि युद्ध के बाद के कार्यक्रमों, जैसे मार्शल प्लान, के माध्यम से विश्व अर्थव्यवस्था में डॉलर पंप करने के वर्षों से सोने के मानक पर टिकना मुश्किल हो रहा था। मानक को बनाए रखने के लिए, देश को चालू खाते का अधिशेष होने के साथ-साथ सोने के लिए तत्काल पहुंच प्रदान करके चालू खाता घाटा होने से अंतर्राष्ट्रीय विश्वास दोनों को स्थापित करना पड़ा।
एक आरक्षित मुद्रा जारी करने का मतलब है कि मौद्रिक नीति अब केवल घरेलू मुद्दा नहीं है - यह अंतर्राष्ट्रीय है। सरकारों को मौद्रिक निर्णय लेने की अपनी जिम्मेदारी के साथ बेरोजगारी कम और आर्थिक विकास को स्थिर रखने की इच्छा को संतुलित करना होगा जिससे अन्य देशों को लाभ होगा। इस प्रकार, आरक्षित मुद्रा की स्थिति राष्ट्रीय संप्रभुता के लिए खतरा है।
एक और रिजर्व मुद्रा
अगर चीन की युआन जैसी कोई अन्य मुद्रा, दुनिया की पसंद की आरक्षित मुद्रा बन जाए तो क्या होगा? डॉलर की संभावना अन्य मुद्राओं के सापेक्ष कम होगी, जो निर्यात को बढ़ावा दे सकता है और व्यापार घाटा कम कर सकता है। हालाँकि, बड़ा मुद्दा उधार की लागतों में वृद्धि का होगा, जो कि डॉलर के निरंतर प्रवाह की मांग है, जो अमेरिका के अपने ऋण या घरेलू कार्यक्रमों को चुकाने की क्षमता पर गंभीर प्रभाव डाल सकता है। दूसरी ओर, चीन को एक वित्तीय प्रणाली का आधुनिकीकरण करना होगा, जो लंबे समय से अपने निर्यात-नेतृत्व वाले उद्योगों की रक्षा के लिए लंबे समय से हेरफेर कर रही है। युआन परिवर्तनीयता की मांग का मतलब है कि चीन के केंद्रीय बैंक को युआन-मूल्यवर्गित बांडों से संबंधित नियमों को शिथिल करना होगा
रिजर्व मुद्रा की स्थिति को बनाए रखने की कोशिश कर रहे दबाव वाले देशों को कम करने के लिए एक और संभावना है: एक नई अंतर्राष्ट्रीय मौद्रिक प्रणाली। यह एक नया विचार नहीं है, एक संभावित समाधान के रूप में कई दशकों से मंगाई गई है। एक संभावना विशेष आहरण अधिकार, एक वैश्विक संस्था द्वारा रखी गई आरक्षित संपत्ति का प्रकार है, जैसे कि अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ)। हालांकि यह एक मुद्रा नहीं है, यह विदेशी मुद्रा परिसंपत्तियों पर अन्य देशों द्वारा दावा का प्रतिनिधित्व करता है। वैश्विक मुद्रा बनाने के लिए एक अधिक कट्टरपंथी विचार होगा, जॉन मेनार्ड कीन्स द्वारा एक अवधारणा, जिसे सोने पर आधारित मूल्य या वैश्विक केंद्रीय बैंक के मशीनीकरण पर आधारित माना जाएगा। यह संभवतः अधिक जटिल समाधान उपलब्ध है, और संप्रभुता, स्थिरता और प्रशासन से संबंधित समस्याओं को प्रस्तुत करता है। आखिर, आप एक ऐसे संगठन को कैसे जिम्मेदार ठहरा सकते हैं जो स्वैच्छिक हो? (IMF के बारे में अधिक जानकारी प्राप्त करने के लिए, देखें: अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (IMF) का एक परिचय ।)
तल - रेखा
अल्पावधि में, डॉलर की जगह एक आरक्षित मुद्रा की संभावना कोई भी पतली नहीं है। संयुक्त राज्य अमेरिका की आर्थिक और राजनीतिक समस्याओं के बावजूद इसकी "सुरक्षित पनाहगाह" की स्थिति को हरा पाना मुश्किल है, खासकर यूरो की दुर्दशा के आलोक में। यह पता लगाना मुश्किल है कि अगर डॉलर को किसी अन्य मुद्रा से आगे निकल जाना है तो क्या होगा, और यह भविष्यवाणी करना भी उतना ही मुश्किल है कि यूरोप और संयुक्त राज्य अमेरिका में आने वाले वर्षों में बजटीय और तपस्या के उपाय क्या होंगे।