चीन का प्रभाव युआन का अवमूल्यन

5 अगस्त, 2019 को पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना ने एक दशक में पहली बार युआन की दैनिक संदर्भ दर 7 डॉलर प्रति डॉलर से नीचे निर्धारित की। यह ट्रम्प प्रशासन द्वारा लगाए गए 300 बिलियन डॉलर के चीनी आयात पर 10% के नए टैरिफ के जवाब में, 1 सितंबर, 2019 से लागू होगा। इस कदम से वैश्विक बाजार में बिकवाली हुई, जिसमें अमेरिका भी शामिल था, जहां डीजेआईए 2.9 से हार गया। 2019 के अपने सबसे खराब दिन में%।

यह अमेरिकी चीन व्यापार युद्ध में सिर्फ नवीनतम साल्वो है, लेकिन निश्चित रूप से पहली बार चीन ने अपनी मुद्रा का अवमूल्यन नहीं किया है।

चाबी छीन लेना

• एक दशक के बाद अमेरिकी डॉलर के मुकाबले लगातार सराहना के कारण निवेशक युआन की स्थिरता और बढ़ती ताकत के आदी हो गए थे।
• चीन के राष्ट्रपति शी जिनपिंग ने मार्च 2013 में पहली बार पदभार संभालने के बाद से चीन की अर्थव्यवस्था को और अधिक बाजार उन्मुख दिशा में सुधारने की सरकार की प्रतिबद्धता जताई थी।
• आईएमएफ की प्रतिक्रिया के बावजूद, कई ने मुक्त बाजार मूल्यों के लिए चीन की प्रतिबद्धता पर संदेह जताया कि नई विनिमय दर नीति अभी भी "प्रबंधित फ्लोट" के समान है।

अमेरिकी ट्रेजरी विभाग ने आधिकारिक तौर पर 5 अगस्त, 2019 को चीन को एक मुद्रा हेरफेर का नाम दिया। यह पहली बार था जब अमेरिका ने 1984 के बाद से ऐसा किया था। जबकि ज्यादातर प्रतीकात्मक कदम, नामकरण ट्रम्प प्रशासन के लिए अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा के साथ परामर्श करने के लिए द्वार खोलता है। किसी भी अनुचित लाभ को खत्म करने के लिए चीन की मुद्रा चालों ने देश को दिया।

2015 का अवमूल्यन

11 अगस्त, 2015 को पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना (PBOC) ने युआन रॅन्मिन्बी या युआन (CNY) के लगातार तीन अवमूल्यन के साथ बाजारों को आश्चर्यचकित किया, इसके मूल्य से 3% अधिक दस्तक दी। 2005 के बाद से, चीन की मुद्रा ने अमेरिकी डॉलर के मुकाबले 33% की सराहना की थी, और पहले अवमूल्यन ने 20 वर्षों में सबसे महत्वपूर्ण एकल बूंद को चिह्नित किया था। हालांकि यह कदम अप्रत्याशित था और माना जाता था कि चीन द्वारा एक चौथाई सदी में अपनी सबसे धीमी दर से निर्यात को बढ़ावा देने के लिए चीन द्वारा किए जा रहे प्रयासों को बढ़ावा देने के लिए पीबीओसी ने दावा किया कि अवमूल्यन इसके सुधारों का हिस्सा था। एक अधिक बाजार उन्मुख अर्थव्यवस्था। इस कदम के दुनिया भर में पर्याप्त नतीजे थे।

आश्चर्यचकित बाजार

एक दशक के बाद अमेरिकी डॉलर के मुकाबले लगातार सराहना के कारण निवेशक युआन की स्थिरता और बढ़ती ताकत के आदी हो गए थे। इस प्रकार, जबकि विदेशी मुद्रा बाजारों के लिए कुछ हद तक महत्वहीन परिवर्तन हुआ, जो बाद के दो दिनों में घटकर 4% रह गया - निवेशकों को।

अमेरिकी शेयर बाजार और सूचकांक, डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज (डीजेआईए), एसएंडपी 500 और यूरोपीय और लैटिन अमेरिकी बाजारों सहित प्रतिक्रिया में गिर गए। अधिकांश मुद्राएँ भी रीलिज़ हुईं। हालांकि कुछ लोगों ने तर्क दिया कि इस कदम ने निर्यात को और अधिक आकर्षक बनाने के प्रयास को इंगित किया, यहां तक ​​कि चीनी अर्थव्यवस्था का विस्तार धीमा होने के बावजूद, पीबीओसी ने संकेत दिया कि अन्य कारकों ने अवमूल्यन को प्रेरित किया।

आईएमएफ पर प्रभाव

चीन के राष्ट्रपति शी जिनपिंग ने पहली बार मार्च 2013 में पदभार ग्रहण करने के बाद चीन की अर्थव्यवस्था को और अधिक बाजार उन्मुख दिशा में सुधारने की सरकार की प्रतिबद्धता जताई थी। इसने POBC का दावा किया कि अवमूल्यन का उद्देश्य बाजार को और अधिक महत्वपूर्ण बनाने की अनुमति देना था। युआन के मूल्य को और अधिक विश्वसनीय निर्धारित करना।

अवमूल्यन की घोषणा पीबीओसी के आधिकारिक बयानों के साथ आई है कि इस "एकतरफा मूल्यह्रास, " के परिणामस्वरूप "युआन की केंद्रीय समता दर पिछले दिन के समापन स्पॉट दरों के साथ अधिक निकटता से संरेखित होगी, जिसका उद्देश्य" बाजार देना "था। गहरी मुद्रा सुधार को सक्षम करने के लक्ष्य के साथ रॅन्मिन्बी विनिमय दर निर्धारित करने में अधिक से अधिक भूमिका। ”

उस समय, कॉर्नेल विश्वविद्यालय के एक प्रोफेसर ने संकेत दिया कि यह कदम चीन के "धीमी लेकिन स्थिर" बाजार-उन्मुख सुधारों के अनुरूप भी था। मुद्रा अवमूल्यन 2015 में नियोजित PBOC कई मौद्रिक नीति साधनों में से एक था, जिसमें ब्याज दर में कटौती और वित्तीय बाजार विनियमन शामिल थे।

चीन के युआन को अवमूल्यन करने के चीन के फैसले का एक और मकसद भी था - अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) के विशेष आहरण अधिकार (एसडीआर) आरक्षित मुद्राओं की टोकरी में शामिल किए जाने का चीन का संकल्प। एसडीआर एक अंतरराष्ट्रीय आरक्षित संपत्ति है जिसे आईएमएफ सदस्य विदेशी मुद्रा बाजारों में घरेलू मुद्रा खरीदने के लिए विनिमय दरों को बनाए रखने के लिए उपयोग कर सकते हैं। आईएमएफ हर पांच साल में अपने एसडीआर बास्केट की मुद्रा संरचना का पुनर्मूल्यांकन करता है। 2010 में, युआन को इस आधार पर खारिज कर दिया गया था कि यह "स्वतंत्र रूप से उपयोग करने योग्य नहीं था।" लेकिन अवमूल्यन, इस दावे के द्वारा समर्थित है कि यह बाजार उन्मुख सुधारों के नाम पर किया गया था, आईएमएफ द्वारा स्वागत किया गया था, और युआन ने किया था। 2016 में एसडीआर का हिस्सा बनें।

टोकरी के भीतर, चीनी रॅन्मिन्बी का वजन 10.92% था, जो क्रमशः जापानी येन (जेपीवाई) और यूके पाउंड स्टर्लिंग (जीबीपी) के वजन से अधिक है, क्रमशः 8.33% और 8.09%। आईएमएफ से धन उधार लेने की दर एसडीआर की ब्याज दर पर निर्भर करती है। चूंकि मुद्रा की दरें और ब्याज दरें आपस में जुड़ी हुई हैं, अपने 188 सदस्य देशों के लिए IMF से उधार लेने की लागत अब चीन की ब्याज और मुद्रा दरों पर लागू होगी।

संशयपूर्ण दृश्य

आईएमएफ की प्रतिक्रिया के बावजूद, कई लोगों ने मुक्त बाजार मूल्यों के लिए चीन की प्रतिबद्धता पर संदेह जताया कि नई विनिमय दर नीति अभी भी "प्रबंधित फ्लोट" के समान है, कुछ ने आरोप लगाया कि अवमूल्यन सिर्फ एक और हस्तक्षेप था, और युआन का मूल्य बारीकी से जारी रहेगा। पीबीओसी द्वारा निगरानी और प्रबंधन। इसके अलावा, डेटा के कुछ ही दिनों बाद अवमूल्यन हुआ, चीन के निर्यात में तेज गिरावट - जुलाई 2015 में पिछले वर्ष की तुलना में 8.3% नीचे - सबूत है कि सरकार की ब्याज दरों में कमी और राजकोषीय प्रोत्साहन नहीं हुआ था आशा के अनुसार प्रभावी। इस प्रकार, संशयवादियों ने चीन के सुस्त अर्थव्यवस्था को प्रोत्साहित करने और निर्यात को और गिरने से रोकने के लिए एक हताश प्रयास के रूप में अवमूल्यन की व्याख्या करने के बजाय बाजार-उन्मुख-सुधार के औचित्य को खारिज कर दिया।

चीन की अर्थव्यवस्था अपने निर्यात किए गए सामानों पर काफी निर्भर करती है। अपनी मुद्रा का अवमूल्यन करके, एशियाई दिग्गज ने अपने निर्यात की कीमत कम की और अंतरराष्ट्रीय बाजारों में प्रतिस्पर्धात्मक लाभ प्राप्त किया। एक कमजोर मुद्रा ने चीन के आयात को भी महंगा कर दिया, इस प्रकार घरेलू उद्योग की सहायता के लिए घर पर स्थानापन्न उत्पादों का उत्पादन बढ़ गया।

वाशिंगटन विशेष रूप से उकसाया गया था क्योंकि कई अमेरिकी राजनेता सालों से दावा कर रहे थे कि चीन ने अमेरिकी निर्यातकों की कीमत पर अपनी मुद्रा कृत्रिम रूप से कम रखी है। कुछ का मानना ​​था कि चीन का युआन का अवमूल्यन सिर्फ एक मुद्रा युद्ध की शुरुआत थी जिससे व्यापार तनाव बढ़ सकता है।

मार्केट फंडामेंटल के अनुरूप

हालाँकि एक कम मूल्यवान युआन चीन को कुछ हद तक प्रतिस्पर्धात्मक लाभ देता है, व्यापार के लिहाज से, यह कदम पूरी तरह से काउंटर मार्केट फंडामेंटल नहीं था। पिछले 20 वर्षों में, युआन अमेरिकी डॉलर सहित लगभग हर अन्य प्रमुख मुद्रा के सापेक्ष सराहना कर रहा था। अनिवार्य रूप से, चीन की नीति ने बाजार को युआन की आवाजाही की दिशा निर्धारित करने की अनुमति दी, जबकि जिस दर पर इसकी सराहना की जाती है, उसे प्रतिबंधित किया। लेकिन, चूंकि अवमूल्यन से पहले के वर्षों में चीन की अर्थव्यवस्था काफी धीमी हो गई थी, जबकि अमेरिकी अर्थव्यवस्था में सुधार हुआ था। युआन के मूल्य में निरंतर वृद्धि अब बाजार के मूल सिद्धांतों के साथ संरेखित नहीं हुई है।

बाजार की बुनियादी बातों को समझना स्पष्ट करता है कि PBOC द्वारा छोटा अवमूल्यन विनिमय दर के भिखारी-ते-पड़ोसी हेरफेर के बजाय एक आवश्यक समायोजन था। जबकि कई अमेरिकी राजनेताओं ने गिड़गिड़ाते हुए कहा, चीन वास्तव में वही कर रहा है, जो अमेरिका ने वर्षों तक करने के लिए उसे बढ़ावा दिया है - बाजार को युआन के मूल्य को निर्धारित करने की अनुमति दें। जबकि युआन के मूल्य में गिरावट दो दशकों में सबसे बड़ी थी, यह मुद्रा व्यापार-भारित शब्दों में पिछले वर्ष की तुलना में मजबूत थी।

वैश्विक व्यापार बाजार पर प्रभाव

मुद्रा अवमूल्यन कोई नई बात नहीं है। यूरोपीय संघ से लेकर विकासशील देशों तक, कई देशों ने अपनी अर्थव्यवस्थाओं को कम करने में मदद करने के लिए समय-समय पर अपनी मुद्रा का अवमूल्यन किया है। हालांकि, वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए चीन का अवमूल्यन समस्याग्रस्त हो सकता है। यह देखते हुए कि चीन दुनिया का सबसे बड़ा निर्यातक है और इसकी दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था है, कोई भी परिवर्तन जो कि इतनी बड़ी इकाई व्यापक आर्थिक परिदृश्य को बनाता है, में महत्वपूर्ण नतीजे हैं।

चीनी माल सस्ता होने के साथ, कई छोटे-से-मध्यम आकार की निर्यात-चालित अर्थव्यवस्थाएँ व्यापार राजस्व में कमी देख सकती हैं। अगर ये देश कर्ज में डूबे हैं और निर्यात पर भारी निर्भरता है, तो उनकी अर्थव्यवस्था को नुकसान हो सकता है। उदाहरण के लिए, वियतनाम, बांग्लादेश और इंडोनेशिया अपने जूते और कपड़ा निर्यात पर बहुत भरोसा करते हैं। अगर चीन के अवमूल्यन से वैश्विक बाजार में सामान सस्ता हो जाता है तो ये देश पीड़ित हो सकते हैं।

भारत पर प्रभाव

विशेष रूप से भारत के लिए, एक कमजोर चीनी मुद्रा के कई निहितार्थ थे। चीन द्वारा युआन को डॉलर के मुकाबले गिरने देने के फैसले के परिणामस्वरूप, भारत सहित दुनिया भर में डॉलर की मांग बढ़ी, जहां निवेशकों ने रुपये की कीमत पर ग्रीनबैक की सुरक्षा में खरीदारी की। भारतीय मुद्रा तुरंत डॉलर के मुकाबले दो साल के निचले स्तर तक गिर गई और 2015 के उत्तरार्ध में कम रही। युआन के अवमूल्यन के परिणामस्वरूप बड़े उभरते बाजार के जोखिम के कारण भारतीय बॉन्ड बाजारों में अस्थिरता बढ़ गई, जो आगे चल रही है। रुपये के लिए कमजोरी।

आमतौर पर, एक रुपये की गिरावट घरेलू भारतीय निर्माताओं को अपने उत्पादों को अंतरराष्ट्रीय खरीदारों के लिए अधिक किफायती बनाने में मदद करेगी। हालांकि, चीन में कमजोर युआन और धीमी मांग के संदर्भ में, अधिक प्रतिस्पर्धी रुपया आगे बढ़ने की कमजोर मांग की संभावना नहीं है। इसके अतिरिक्त, चीन और भारत कई उद्योगों में प्रतिस्पर्धा करते हैं, जिनमें वस्त्र, अप्पेरल्स, रसायन और धातु शामिल हैं। एक कमजोर युआन का मतलब भारतीय निर्यातकों के लिए अधिक प्रतिस्पर्धा और कम मार्जिन था; इसका यह भी मतलब था कि चीनी उत्पादकों को भारतीय बाजार में सामान डंप करना चाहिए जिससे घरेलू निर्माताओं को कम करना पड़ सकता है। भारत ने 2008 से 2009 और 2014 से 2015 के बीच चीन के साथ अपने व्यापार घाटे को लगभग दोगुना पहले ही देख लिया था।

दुनिया के सबसे बड़े ऊर्जा उपभोक्ता के रूप में, कच्चे तेल की कीमत कैसे होती है, इसमें चीन महत्वपूर्ण भूमिका निभाता है। पीबीओसी के युआन के अवमूल्यन के फैसले ने निवेशकों को संकेत दिया कि कमोडिटी के लिए चीनी की मांग, जो पहले से ही धीमी थी, में गिरावट जारी रहेगी। अगस्त के मध्य में चीन द्वारा अपनी मुद्रा के अवमूल्यन के बाद वैश्विक बेंचमार्क ब्रेंट क्रूड 20% से अधिक गिर गया। भारत के लिए, तेल की कीमतों में हर $ 1 की गिरावट से देश के तेल आयात बिल में $ 1 बिलियन की गिरावट आई, जो वित्त वर्ष 2015 में $ 139 बिलियन थी।

दूसरी तरफ, कमोडिटी की कीमतें गिरने से भारतीय उत्पादकों के लिए प्रतिस्पर्धी बने रहना बहुत मुश्किल हो गया, विशेष रूप से इस्पात, खनन और रासायनिक उद्योगों में काम करने वाली अत्यधिक लीवरेज्ड कंपनियां। इसके अलावा, यह उम्मीद करना उचित था कि युआन मूल्यह्रास अन्य वस्तुओं की कीमत में और कमजोरी का कारण बनेगा, जो भारत ने चीन से आयात किया था, जिससे भारत के लिए घरेलू और अंतरराष्ट्रीय स्तर पर प्रतिस्पर्धी बने रहना मुश्किल हो गया।

तल - रेखा

2015 में युआन के अवमूल्यन के लिए चीन का औचित्य अमेरिकी डॉलर का उदय था, और घरेलू खपत और सेवा-आधारित अर्थव्यवस्था में बदलाव की देश की इच्छा थी। एक और वर्ष के लिए अंतरराष्ट्रीय निवेश के परिदृश्य पर आगे के अवमूल्यन की आशंका के दौरान, वे 2017 में चीन की अर्थव्यवस्था और विदेशी मुद्रा भंडार के रूप में मजबूत हुए। हालांकि, 2019 में चीन के हालिया कदम वैश्विक वित्तीय प्रणालियों में लहरों को भेजना जारी रखेंगे, और प्रतिद्वंद्वियों को ब्रेस करना चाहिए बाद के प्रभावों के लिए खुद को।