बाज़ार की कार्यक्षमता
बाजार दक्षता से तात्पर्य उस सीमा से है जिस तक बाजार मूल्य सभी उपलब्ध, प्रासंगिक जानकारी को दर्शाता है। यदि बाजार कुशल हैं, तो सभी जानकारी पहले से ही कीमतों में शामिल है, और इसलिए बाजार को "हरा" करने का कोई तरीका नहीं है क्योंकि कोई भी अविकसित या ओवरवैल्यूड प्रतिभूतियां उपलब्ध नहीं हैं। बाजार की दक्षता 1970 में अर्थशास्त्री यूजीन फामा द्वारा विकसित की गई थी, जिसकी कुशल बाजार परिकल्पना (ईएमएच) में कहा गया है कि एक निवेशक बाजार को बेहतर नहीं बना सकता है, और उस बाजार की विसंगतियों का अस्तित्व नहीं होना चाहिए क्योंकि वे तुरंत मध्यस्थ हो जाएंगे। बाद में फामा को उनके प्रयासों के लिए नोबेल पुरस्कार मिला। जो निवेशक इस सिद्धांत से सहमत हैं, वे इंडेक्स फंड खरीदने के लिए हैं जो समग्र बाजार प्रदर्शन को ट्रैक करते हैं और निष्क्रिय पोर्टफोलियो प्रबंधन के प्रस्तावक हैं।
चाबी छीन लेना
- बाजार की दक्षता से तात्पर्य है कि मौजूदा परिसंपत्तियाँ सभी उपलब्ध, प्रासंगिक संपत्तियों के वास्तविक मूल्य के बारे में कितनी अच्छी तरह प्रतिबिंबित करती हैं।
- वास्तव में कुशल बाजार, बाजार की धड़कन की संभावना को समाप्त कर देता है, क्योंकि किसी भी व्यापारी को उपलब्ध कोई भी जानकारी पहले से ही बाजार मूल्य में शामिल हो जाती है।
- जैसे-जैसे गुणवत्ता और जानकारी की मात्रा बढ़ती है, बाजार मध्यस्थता और बाजार के ऊपर रिटर्न के अवसरों को कम करने के लिए अधिक कुशल हो जाता है।
इसके मूल में, बाजार की दक्षता बाजारों की जानकारी को शामिल करने की क्षमता है जो खरीदारों और प्रतिभूतियों के विक्रेताओं को लेनदेन की लागत में वृद्धि के बिना लेनदेन को प्रभावित करने के लिए अवसरों की अधिकतम राशि प्रदान करती है। अमेरिकी शेयर बाजार जैसे बाजार कुशल हैं या नहीं और किस हद तक शिक्षाविदों और चिकित्सकों के बीच बहस का एक गर्म विषय है।
1:24बाजार दक्षता सिद्धांत
बाजार दक्षता की व्याख्या
बाजार दक्षता की तीन डिग्री हैं। बाजार की दक्षता का कमजोर रूप यह है कि अतीत के मूल्य आंदोलन भविष्य की कीमतों की भविष्यवाणी करने के लिए उपयोगी नहीं हैं। यदि सभी उपलब्ध, प्रासंगिक जानकारी को वर्तमान कीमतों में शामिल किया जाता है, तो किसी भी जानकारी से संबंधित जानकारी जो पिछली कीमतों से चमकाई जा सकती है, पहले से ही मौजूदा कीमतों में शामिल है। इसलिए भविष्य के मूल्य परिवर्तन केवल नई जानकारी उपलब्ध होने का परिणाम हो सकते हैं। इस तर्क को देखते हुए, गति नियम या तकनीकी विश्लेषण तकनीकें जो कुछ व्यापारी स्टॉक खरीदने या बेचने के लिए उपयोग करते हैं, औसतन सामान्य रिटर्न रिटर्न से ऊपर प्राप्त करने में सक्षम नहीं होंगे। कमजोर फॉर्म बाजार की दक्षता के तहत मौलिक विश्लेषण का उपयोग करके अतिरिक्त रिटर्न अभी भी संभव हो सकता है।
बाजार दक्षता का अर्ध-मजबूत रूप यह मानता है कि नई सार्वजनिक जानकारी को अवशोषित करने के लिए स्टॉक जल्दी से समायोजित हो जाते हैं ताकि एक निवेशक उस नई जानकारी पर व्यापार करके बाजार के ऊपर और ऊपर लाभान्वित न हो सके। इसका तात्पर्य यह है कि न तो तकनीकी विश्लेषण और न ही मौलिक विश्लेषण बेहतर रिटर्न प्राप्त करने के लिए विश्वसनीय रणनीति होगी, क्योंकि मौलिक विश्लेषण के माध्यम से प्राप्त कोई भी जानकारी पहले से ही उपलब्ध होगी और इस प्रकार पहले से ही वर्तमान कीमतों में शामिल है। केवल बड़े पैमाने पर बाजार में अनुपलब्ध निजी जानकारी ट्रेडिंग में लाभ प्राप्त करने के लिए उपयोगी होगी, और केवल उन लोगों के लिए जो बाकी बाजार से पहले जानकारी के अधिकारी हैं।
बाजार दक्षता का मजबूत रूप यह कहता है कि बाजार की कीमतें सार्वजनिक और निजी दोनों सूचनाओं को दर्शाती हैं, जो कमजोर रूप और अर्ध-मजबूत रूप को शामिल करती हैं। इस धारणा को देखते हुए कि स्टॉक की कीमतें सभी जानकारी (सार्वजनिक और साथ ही निजी) को दर्शाती हैं, कोई भी निवेशक, कॉर्पोरेट इनसाइडर सहित, औसत निवेशक के ऊपर लाभ नहीं ले पाएगा, भले ही वह नए अंदरूनी जानकारी के लिए निजी हो।
एक कुशल बाजार के विभिन्न विश्वासों
निवेशकों और शिक्षाविदों के पास बाजार की वास्तविक दक्षता पर व्यापक दृष्टिकोण हैं, जैसा कि ईएमएच के मजबूत, अर्ध-मजबूत और कमजोर संस्करणों में परिलक्षित होता है। मजबूत रूप दक्षता में विश्वास करने वाले फामा से सहमत हैं और अक्सर निष्क्रिय सूचकांक निवेशकों से मिलकर बने होते हैं। ईएमएच के कमजोर संस्करण के चिकित्सकों का मानना है कि सक्रिय ट्रेडिंग मध्यस्थता के माध्यम से असामान्य लाभ उत्पन्न कर सकती है, जबकि अर्ध-मजबूत विश्वासी बीच में कहीं गिर जाते हैं।
उदाहरण के लिए, फामा और उनके अनुयायियों से स्पेक्ट्रम के दूसरे छोर पर मूल्य निवेशक हैं, जो मानते हैं कि स्टॉक अंडरवैल्यूड हो सकते हैं, या वे जो मूल्य हैं, उससे नीचे की कीमत। सफल मूल्य निवेशक स्टॉक खरीदने के द्वारा अपने पैसे बनाते हैं जब वे निर्विवाद होते हैं और उन्हें बेचते हैं जब उनकी कीमत मिलने या उनके आंतरिक मूल्य से अधिक हो जाती है।
जो लोग एक कुशल बाजार में विश्वास नहीं करते हैं वे इस तथ्य की ओर इशारा करते हैं कि सक्रिय व्यापारी मौजूद हैं। यदि बाजार को हरा देने वाले मुनाफे कमाने के अवसर नहीं हैं, तो सक्रिय व्यापारी बनने के लिए कोई प्रोत्साहन नहीं होना चाहिए। इसके अलावा, सक्रिय प्रबंधकों द्वारा ली जाने वाली फीस को प्रमाण के रूप में देखा जाता है क्योंकि ईएमएच सही नहीं है क्योंकि यह निर्धारित करता है कि एक कुशल बाजार में लेनदेन की लागत कम है।
एक कुशल बाजार का एक उदाहरण
जबकि ऐसे निवेशक हैं जो ईएमएच के दोनों किनारों पर विश्वास करते हैं, वास्तविक दुनिया का प्रमाण है कि वित्तीय जानकारी का व्यापक प्रसार प्रतिभूतियों की कीमतों को प्रभावित करता है और एक बाजार को अधिक कुशल बनाता है।
उदाहरण के लिए, 2002 के सर्बनेस-ऑक्सले अधिनियम के पारित होने से, जिसे सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली कंपनियों के लिए अधिक वित्तीय पारदर्शिता की आवश्यकता थी, कंपनी द्वारा तिमाही रिपोर्ट जारी करने के बाद इक्विटी बाजार की अस्थिरता में गिरावट देखी गई। यह पाया गया कि वित्तीय विवरणों को अधिक विश्वसनीय माना जाता है, इस प्रकार यह जानकारी को अधिक विश्वसनीय बनाता है और सुरक्षा की घोषित कीमत में अधिक विश्वास पैदा करता है। कम आश्चर्य हैं, इसलिए कमाई की रिपोर्ट की प्रतिक्रियाएं छोटी हैं। अस्थिरता पैटर्न में यह परिवर्तन दर्शाता है कि सर्बनेस-ऑक्सले अधिनियम के पारित होने और इसकी सूचना आवश्यकताओं ने बाजार को और अधिक कुशल बना दिया। इसे EMH की पुष्टि माना जा सकता है कि वित्तीय विवरणों की गुणवत्ता और विश्वसनीयता बढ़ाना लेनदेन लागत को कम करने का एक तरीका है।
जब बाजार की विसंगतियां व्यापक रूप से ज्ञात हो जाती हैं और फिर बाद में गायब हो जाती हैं, तो दक्षता के अन्य उदाहरण सामने आते हैं। उदाहरण के लिए, यह एक बार ऐसा था कि जब किसी शेयर को पहली बार S & P 500 जैसे किसी इंडेक्स में जोड़ा गया था, तो उस शेयर की कीमत में बड़ी तेजी आएगी, क्योंकि यह इंडेक्स का हिस्सा बन गया था और किसी वजह से नहीं कंपनी के मूल सिद्धांतों में नया बदलाव। यह सूचकांक प्रभाव विसंगति व्यापक रूप से बताया और जाना जाता है, और तब से काफी हद तक गायब हो गया है। इसका मतलब यह है कि जैसे-जैसे सूचना बढ़ती है, बाजार अधिक कुशल हो जाते हैं और विसंगतियां कम हो जाती हैं।
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