मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय (एम एंड एम)
मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय (एम एंड एम) का कहना है कि किसी कंपनी के बाजार मूल्य की गणना उसकी कमाई की शक्ति और उसकी अंतर्निहित परिसंपत्तियों के जोखिम का उपयोग करके की जाती है और यह उस तरह से स्वतंत्र है जिस तरह से यह निवेश को वितरित करता है या लाभांश वितरित करता है। ऐसी तीन विधियाँ हैं जिन्हें एक फर्म वित्त के लिए चुन सकती है: उधार लेना, मुनाफा खर्च करना (बनाम लाभांश के रूप में शेयरधारकों को उन्हें सौंपना), और शेयरों को सीधे जारी करना। जटिल होते समय, अपने सरलतम रूप में प्रमेय इस विचार पर आधारित है कि कुछ मान्यताओं के साथ, ऋण या इक्विटी के साथ स्वयं को वित्तपोषण करने वाली फर्म के बीच कोई अंतर नहीं है।
1:32मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय
मोदिग्लिआनी-मिलर प्रमेय (एम एंड एम) को समझना
मेर्टन मिलर सिद्धांत के पीछे की अवधारणा को समझाने के लिए एक उदाहरण प्रदान करता है, अपनी पुस्तक में वित्तीय नवाचारों और बाजार की अस्थिरता के साथ निम्नलिखित अनुरूपता का उपयोग कर रहा है:
"फर्म को पूरे दूध के विशाल टब के रूप में सोचो। किसान पूरे दूध को वैसे ही बेच सकता है। या वह क्रीम को अलग कर सकता है और इसे पूरे दूध की तुलना में काफी अधिक कीमत पर बेच सकता है। (यह एनालॉग है) कम उपज बेचने वाली एक फर्म और इसलिए उच्च-मूल्य वाली ऋण प्रतिभूतियां।) लेकिन, निश्चित रूप से, किसान ने जो छोड़ा होगा, वह कम मक्खन वाली सामग्री के साथ दूध निकलेगा और यह पूरे दूध की तुलना में बहुत कम पर बेचा जाएगा। इक्विटी। एम एंड एम प्रस्ताव कहता है कि अगर अलगाव की कोई लागत नहीं थी (और, निश्चित रूप से, कोई सरकारी डेयरी-सहायता कार्यक्रम नहीं), क्रीम प्लस स्किम दूध पूरे दूध के समान मूल्य लाएगा। "
एमएंडएम थ्योरी का इतिहास
1950 के दशक के दौरान, फ्रेंको मोदिग्लिआनी और मर्टन मिलर ने इस प्रमेय को अवधारणा और विकसित किया और लिखा "1950 के दशक के उत्तरार्ध में अमेरिकी आर्थिक समीक्षा में प्रकाशित किया गया" पूंजी, निगम वित्त और निवेश का सिद्धांत, "। इस समय के दौरान, मोदिग्लिआनी और मिलर दोनों कार्नेगी मेलन विश्वविद्यालय में ग्रेजुएट स्कूल ऑफ़ इंडस्ट्रियल एडमिनिस्ट्रेशन (GSIA) में प्रोफेसर थे। दोनों को व्यावसायिक छात्रों को कॉर्पोरेट वित्त सिखाने के लिए तैयार किया गया था, हालाँकि, कॉर्पोरेट वित्त में कोई अनुभव नहीं था। छात्रों को प्रस्तुत की जाने वाली अवधारणाओं और सामग्री को पढ़ने के बाद, दोनों प्रोफेसरों ने जानकारी को असंगत पाया, इसलिए दोनों ने मिलकर जो कुछ महसूस किया उसे ठीक करने के लिए काम किया। इसका परिणाम समीक्षा जर्नल में प्रकाशित ग्राउंडब्रेकिंग लेख था, जो अंततः एम एंड एम प्रमेय बनने के लिए संकलित और व्यवस्थित किया गया था। 1960 के दशक में प्रकाशित "कॉर्पोरेट आय कर और पूंजी की लागत: एक सुधार" सहित इन मुद्दों पर चर्चा करते हुए, मोदिग्लिआनी और मिलर के पास कई अनुवर्ती पत्र भी प्रकाशित हुए।
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