क्या कर्मचारियों को स्टॉक विकल्प के साथ मुआवजा दिया जाना चाहिए?

इस बात पर बहस में कि विकल्प मुआवजे का एक रूप है या नहीं, कई उपयोगी परिभाषा या ऐतिहासिक परिप्रेक्ष्य प्रदान किए बिना गूढ़ शब्दों और अवधारणाओं का उपयोग करते हैं। यह लेख निवेशकों को प्रमुख परिभाषाओं और विकल्पों की विशेषताओं पर एक ऐतिहासिक परिप्रेक्ष्य प्रदान करने का प्रयास करेगा। एक्सप्लोरेशन के बारे में बहस के बारे में पढ़ने के लिए, कंट्रोवर्सी ओवर ऑप्शन एक्सपेंशन देखें।

ट्यूटोरियल: कर्मचारी स्टॉक विकल्प

परिभाषाएं
इससे पहले कि हम अच्छे, बुरे और बदसूरत हो जाएं, हमें कुछ महत्वपूर्ण परिभाषाओं को समझने की जरूरत है:

विकल्प: एक विकल्प को स्टॉक खरीदने या बेचने के लिए सही (क्षमता) के रूप में परिभाषित किया गया है, लेकिन दायित्व नहीं। कंपनियां अपने कर्मचारियों को पुरस्कार (या "अनुदान") देती हैं। ये कर्मचारियों को एक निश्चित समय (आमतौर पर कई वर्षों) के भीतर एक निर्धारित मूल्य पर कंपनी के शेयरों को खरीदने का अधिकार देते हैं ("स्ट्राइक प्राइस" या "पुरस्कार मूल्य" के रूप में भी जानते हैं)। स्ट्राइक मूल्य आमतौर पर होता है, लेकिन हमेशा नहीं, जिस दिन विकल्प दिया जाता है, उस दिन स्टॉक के बाजार मूल्य के पास सेट करें। उदाहरण के लिए, Microsoft कर्मचारियों को तीन वर्षों की अवधि के भीतर $ 50 प्रति शेयर पर एक निर्धारित संख्या में शेयर खरीदने का विकल्प दे सकता है (यह मानकर कि $ 50 स्टॉक की बाज़ार कीमत है जो विकल्प दिया गया है)। समय की अवधि में विकल्पों को अर्जित किया जाता है ("निहित" भी कहा जाता है)।

वैल्यूएशन डिबेट: आंतरिक मूल्य या उचित मूल्य उपचार?
विकल्पों को कैसे महत्व दिया जाए यह एक नया विषय नहीं है, बल्कि एक दशक पुराना प्रश्न है। यह डॉटकॉम दुर्घटना के लिए एक शीर्षक मुद्दा बन गया। अपने सरलतम रूप में, यह बहस केंद्र के आस-पास होती है कि क्या विकल्पों का मूल्य आंतरिक रूप से या उचित मूल्य के रूप में है:

1. आंतरिक मूल्य
आंतरिक मूल्य स्टॉक के मौजूदा बाजार मूल्य और व्यायाम (या "स्ट्राइक") मूल्य के बीच का अंतर है। उदाहरण के लिए, यदि Microsoft का वर्तमान बाजार मूल्य $ 50 है और विकल्प का स्ट्राइक मूल्य $ 40 है, तो आंतरिक मूल्य $ 10 है। आंतरिक मूल्य को तब निहित अवधि के दौरान निष्कासित कर दिया जाता है।

2. उचित मूल्य
एफएएसबी 123 के अनुसार, विकल्प-मूल्य मॉडल का उपयोग करके पुरस्कार तिथि पर विकल्पों को महत्व दिया जाता है। एक विशिष्ट मॉडल निर्दिष्ट नहीं है, लेकिन सबसे व्यापक रूप से उपयोग किया जाने वाला ब्लैक-स्कोल्स मॉडल है। "उचित मूल्य", जैसा कि मॉडल द्वारा निर्धारित किया गया है, निहित अवधि के दौरान आय विवरण में खर्च किया गया है। (अधिक जानकारी के लिए ईएसओ देखें: ब्लैक-स्कोल्स मॉडल का उपयोग करना ।)

अच्छा
कर्मचारियों को विकल्प देना एक अच्छी बात के रूप में देखा जाता था क्योंकि यह (सैद्धांतिक रूप से) कर्मचारियों के हितों (आम तौर पर प्रमुख अधिकारियों) को आम शेयरधारकों के साथ संरेखित करता था। सिद्धांत यह था कि यदि किसी सीईओ के वेतन का एक भौतिक हिस्सा विकल्प के रूप में था, तो उसे कंपनी को अच्छी तरह से प्रबंधित करने के लिए उकसाया जाएगा, जिसके परिणामस्वरूप लंबी अवधि में स्टॉक की कीमत अधिक होगी। उच्च स्टॉक मूल्य से अधिकारियों और आम शेयरधारकों दोनों को लाभ होगा। यह एक "पारंपरिक" मुआवजा कार्यक्रम के विपरीत है, जो तिमाही प्रदर्शन लक्ष्यों को पूरा करने पर आधारित है, लेकिन ये आम शेयरधारकों के सर्वोत्तम हित में नहीं हो सकते हैं। उदाहरण के लिए, एक सीईओ जो कमाई में वृद्धि के आधार पर नकद बोनस प्राप्त कर सकता था, को विपणन या अनुसंधान और विकास परियोजनाओं पर पैसा खर्च करने में देरी के लिए उकसाया जा सकता है। ऐसा करने से कंपनी के दीर्घकालिक विकास क्षमता की कीमत पर अल्पकालिक प्रदर्शन लक्ष्यों को पूरा किया जाएगा।

संभावित विकल्प (लंबे स्टॉक की कीमतें) समय के साथ बढ़ेगी, क्योंकि विकल्प के विकल्प लंबे समय तक अधिकारियों की निगाह रखने वाले हैं। इसके अलावा, विकल्प कार्यक्रमों के लिए एक निहित अवधि (आमतौर पर कई साल) की आवश्यकता होती है, इससे पहले कि कर्मचारी वास्तव में विकल्पों का उपयोग कर सकें।

खराब
दो मुख्य कारणों से, सिद्धांत में जो अच्छा था वह व्यवहार में खराब हो गया। पहले, अधिकारियों ने लंबी अवधि के बजाय मुख्य रूप से तिमाही प्रदर्शन पर ध्यान केंद्रित करना जारी रखा, क्योंकि उन्हें विकल्प चुनने के बाद स्टॉक को बेचने की अनुमति थी। वॉल स्ट्रीट की उम्मीदों को पूरा करने के लिए अधिकारियों ने तिमाही लक्ष्यों पर ध्यान केंद्रित किया। इससे स्टॉक की कीमत बढ़ेगी और अधिकारियों को स्टॉक के बाद की बिक्री पर अधिक लाभ होगा।

कंपनियों के लिए एक विकल्प यह होगा कि वे अपने विकल्प योजनाओं में संशोधन करें ताकि कर्मचारियों को विकल्प चुनने के लिए एक या दो साल के लिए शेयरों को पकड़ना पड़े। यह लंबी अवधि के दृष्टिकोण को सुदृढ़ करेगा क्योंकि विकल्प का उपयोग करने के बाद प्रबंधन को जल्द ही स्टॉक को बेचने की अनुमति नहीं दी जाएगी।

विकल्प खराब होने का दूसरा कारण यह है कि कर कानूनों ने नकद मजदूरी के बजाय विकल्पों के उपयोग को बढ़ाकर कमाई का प्रबंधन करने की अनुमति दी। उदाहरण के लिए, यदि कोई कंपनी यह सोचती है कि वह अपने उत्पादों की मांग में गिरावट के कारण अपनी ईपीएस वृद्धि दर को बनाए नहीं रख सकती है, तो प्रबंधन कर्मचारियों के लिए एक नया विकल्प पुरस्कार कार्यक्रम लागू कर सकता है जो नकद मजदूरी में वृद्धि को कम करेगा। एसजीएस और ए व्यय में कमी के कारण ईपीएस की वृद्धि को बनाए रखा जा सकता है (और शेयर की कीमत स्थिर) राजस्व में अपेक्षित गिरावट आई है।

बदसूरत
विकल्प दुरुपयोग के तीन प्रमुख प्रतिकूल प्रभाव हैं:

1. अप्रभावी अधिकारियों को सर्विस बोर्ड द्वारा प्रदत्त पुरस्कार
बूम के समय के दौरान, विकल्प पुरस्कार अत्यधिक बढ़ गए, सी-लेवल (सीईओ, सीएफओ, सीओओ, आदि) के अधिकारियों के लिए और अधिक। बुलबुला फटने के बाद, ऑप्शन पैकेज रिचर्स के वादे से बहकाने वाले कर्मचारियों ने पाया कि वे अपनी कंपनियों को मोड़ने के लिए कुछ नहीं कर रहे थे। निदेशक मंडल के सदस्यों ने एक-दूसरे को बड़े पैमाने पर विकल्प पैकेज दिए जो फ़्लिपिंग को रोकते नहीं थे, और कई मामलों में, उन्होंने अधिकारियों को निचले स्तर के कर्मचारियों की तुलना में कम प्रतिबंधों के साथ स्टॉक को व्यायाम करने और बेचने की अनुमति दी। यदि विकल्प पुरस्कारों ने वास्तव में प्रबंधन के हितों को आम शेयरधारक के साथ संरेखित किया है, तो सीईओ को लाखों की राशि देने पर आम शेयरधारक को लाखों का नुकसान क्यों हुआ?

2. सामान्य शेयरधारक की कीमत पर रिपेयरिंग विकल्प अंडरपरफॉर्मर्स को पुरस्कृत करता है
कर्मचारियों (ज्यादातर CEOs) को छोड़ने के क्रम में फिर से मूल्य-निर्धारण विकल्पों की बढ़ती प्रथा है जो पैसे से बाहर ("पानी के नीचे" के रूप में भी जाना जाता है) है। लेकिन क्या पुरस्कारों की फिर से कीमत होनी चाहिए? कम स्टॉक मूल्य इंगित करता है कि प्रबंधन विफल हो गया है। रिप्रजेंटिंग "बाईगोन" कहने का एक और तरीका है, जो आम शेयरधारक के लिए अनुचित है, जिन्होंने अपना निवेश खरीदा और धारण किया। शेयरधारकों के शेयरों को फिर से कौन देगा?

3. कमजोर जोखिम में वृद्धि के रूप में अधिक से अधिक विकल्प जारी किए जाते हैं
विकल्पों के अत्यधिक उपयोग से गैर-कर्मचारी शेयरधारकों के लिए कमजोर पड़ने का जोखिम बढ़ गया है। विकल्प कमजोर पड़ने का जोखिम कई रूप लेता है:

• बकाया शेयरों में वृद्धि से ईपीएस कमजोर पड़ने - जैसा कि विकल्पों का उपयोग किया जाता है, बकाया शेयरों की संख्या बढ़ जाती है, जिससे ईपीएस कम हो जाता है। कुछ कंपनियां स्टॉक बायबैक प्रोग्राम के साथ कमजोर पड़ने को रोकने का प्रयास करती हैं जो सार्वजनिक रूप से कारोबार किए गए शेयरों की अपेक्षाकृत स्थिर संख्या को बनाए रखता है।
• बढ़े हुए ब्याज खर्च से कम हुई कमाई - अगर किसी कंपनी को शेयर बायबैक फंड करने के लिए पैसे उधार लेने पड़ते हैं, तो ब्याज खर्च में बढ़ोतरी होगी, जिससे शुद्ध आय और ईपीएस में कमी आएगी।
• प्रबंधन कमजोर पड़ने - प्रबंधन व्यवसाय चलाने की तुलना में अपने विकल्प पेआउट और वित्तपोषण स्टॉक पुनर्खरीद कार्यक्रमों को अधिकतम करने के लिए अधिक समय बिताने की कोशिश करता है। (अधिक जानने के लिए, ईएसओ और परिक्षण देखें ।)

तल - रेखा
विकल्प आम (गैर-कर्मचारी) शेयरधारक के साथ कर्मचारियों के हितों को संरेखित करने का एक तरीका है, लेकिन यह केवल तभी होता है जब योजनाओं को संरचित किया जाता है ताकि फ़्लिपिंग समाप्त हो जाए और विकल्प-संबंधित स्टॉक को बेचने और बेचने के बारे में समान नियम लागू हों हर कर्मचारी के लिए, चाहे सी-लेवल हो या चौकीदार।

विकल्पों के लिए सबसे अच्छा तरीका क्या है के रूप में बहस संभवतः एक लंबी और उबाऊ होगी। लेकिन यहां एक सरल विकल्प है: यदि कंपनियां कर उद्देश्यों के लिए विकल्पों में कटौती कर सकती हैं, तो आय विवरण पर एक ही राशि काटा जाना चाहिए। चुनौती यह निर्धारित करना है कि किस मूल्य का उपयोग करना है। KISS में विश्वास करके (रखना यह सरल, बेवकूफ) सिद्धांत, मूल्य हड़ताल मूल्य पर विकल्प। ब्लैक-स्कोल्स विकल्प-मूल्य निर्धारण मॉडल एक अच्छा अकादमिक अभ्यास है जो स्टॉक विकल्पों की तुलना में व्यापार विकल्पों के लिए बेहतर काम करता है। स्ट्राइक प्राइस एक ज्ञात दायित्व है। उस निर्धारित मूल्य से ऊपर / नीचे अज्ञात मूल्य कंपनी के नियंत्रण से बाहर है और इसलिए एक आकस्मिक (ऑफ-बैलेंस-शीट) देयता है।

वैकल्पिक रूप से, यह दायित्व बैलेंस शीट पर "पूंजीकृत" हो सकता है। बैलेंस शीट की अवधारणा अभी कुछ ध्यान आकर्षित कर रही है और सबसे अच्छा विकल्प साबित हो सकती है क्योंकि यह ईपीएस प्रभाव से बचने के दौरान दायित्व (एक दायित्व) की प्रकृति को दर्शाता है। इस प्रकार के प्रकटीकरण से निवेशकों (यदि वे चाहें तो) ईपीएस पर प्रभाव देखने के लिए एक प्रो फॉर्म गणना करने की अनुमति देंगे।

(अधिक जानने के लिए, विकल्प के खतरे के खतरों को देखें, स्टॉक विकल्पों की "सही" लागत और इक्विटी मुआवजा के लिए एक नया दृष्टिकोण ।)