सर्वेक्षण से पता चलता है एसईसी प्रकटीकरण नए ब्रोकर मानकों को स्पष्ट नहीं करता है

प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) उम्मीद कर रहा है कि एक नया, अनिवार्य प्रकटीकरण फॉर्म, जिसे ग्राहक संबंध सारांश (सीआरएस) कहा जाता है, खुदरा निवेशकों को ब्रोकर-डीलरों (बीडी) और एक पंजीकृत निवेश सलाहकारों के बीच अंतर को बेहतर ढंग से समझने में मदद करेगा। (RIA) अपने ग्राहकों को सेवाएं प्रदान करते समय आयोजित की जाती हैं।

हालांकि, एक नए सर्वेक्षण के अनुसार - एएआरपी, कंज्यूमर फेडरेशन ऑफ अमेरिका (सीएफए) और फाइनेंशियल प्लानिंग कोएलिशन (एफपीसी) द्वारा कमीशन - एसईसी का प्रस्तावित अनिवार्य प्रकटीकरण प्रपत्र उस भेद को स्पष्ट करने में विफल रहता है।

भ्रम का संकेत देता है प्रस्तावित खुलासे

सीआरएस फॉर्म की शुरूआत, एसईसी द्वारा निवेशकों को उनके प्रस्तावित नियम के परिणामस्वरूप मानकों का संचालन करने के लिए परिवर्तनों को समझने में मदद करने के लिए एक बड़े प्रयास का हिस्सा है: विनियमन सर्वोत्तम हित। फॉर्म सीआरएस रेगुलेशन बेस्ट इंटरेस्ट का एक केंद्रीय घटक है, और इसका उद्देश्य निवेशकों को विभिन्न प्रकार के खातों और विभिन्न प्रकार के सेवा प्रदाताओं के बीच सूचित निर्णय लेने में मदद करना है।

रेगुलेशन बेस्ट इंटरेस्ट की शुरुआत से पहले, ब्रोकर-डीलर और अन्य गैर-पंजीकृत पेशेवर (जो आमतौर पर कमीशन-आधारित विक्रेता होते हैं) को लेनदेन की सिफारिश करते समय निम्न "उपयुक्तता" मानक के लिए रखा गया था।

वित्तीय नियोजक जो एसईसी द्वारा लाइसेंस प्राप्त हैं, और पंजीकृत निवेश सलाहकार (आरआईए) के रूप में नामित हैं, उन्हें हमेशा फिड्यूसरी मानक के लिए आयोजित किया गया है (और आमतौर पर शुल्क-आधारित प्रदाता हैं)। वर्तमान "उपयुक्तता" मानक और प्रस्तावित "सर्वोत्तम हित" मानक दोनों के लिए जो आवश्यक है, उससे अधिक पेशेवर आचरण के लिए सहायक मानक एक अधिक कठोर आवश्यकता है। यदि इस विनियमन को अंतिम रूप दिया जाता है, तो ब्रोकर-डीलरों के लिए उपयुक्तता मानक को संशोधित "सर्वोत्तम ब्याज" मानक से बदल दिया जाएगा।

उपयुक्तता मानक, सर्वोत्तम ब्याज मानक और वित्तीय मानक सभी वित्तीय सलाहकारों के लिए आचरण आवश्यकताओं को निर्धारित करते हैं जो अपने ग्राहकों को निवेश या सेवाओं की सिफारिश कर रहे हैं।

फिड्यूसरी मानक को "उच्चतम" मानक माना जाता है और सलाहकारों के लिए अपने ग्राहकों के हितों को अपने स्वयं के ऊपर रखने के लिए कानूनी आवश्यकता निर्धारित करता है। उपयुक्तता मानक के लिए आवश्यक है कि सलाहकार अपने ग्राहकों के हितों के लिए "उपयुक्त" सेवाओं की सलाह दें, लेकिन उन हितों के टकराव को संबोधित नहीं करते हैं जो तब उत्पन्न हो सकते हैं जब दो समान उत्पाद निवेशक के लिए उपयुक्त हो सकते हैं, लेकिन कम लागत वाले विकल्प जो उतने उच्च उपज नहीं देते हैं दलाल के लिए एक कमीशन दर।

परीक्षण के परिणामों के अनुसार, सीआरएस फॉर्म निवेशकों को यह स्पष्ट करता है कि ब्याज की उलझनें तब हो सकती हैं जब किसी ब्रोकर की सिफारिशें सर्वश्रेष्ठ ब्याज मानक का पालन करती हैं, लेकिन उन्हें प्राप्त होने वाली सिफारिशों पर हितों के टकराव के संभावित प्रभाव का संचार नहीं होता है। एसईसी के अध्यक्ष जे क्लेटन और आयोग के सदस्यों को भेजे गए एक पत्र में, उन्होंने कहा, "कुछ [निवेशकों] ने वर्णित संघर्षों और इस संभावना के बीच संबंध बनाया कि वे उन सिफारिशों के परिणामस्वरूप हो सकते हैं जो उनके सर्वोत्तम हित में नहीं थे। "

सीआरएस की अनुसंधान परीक्षण उपयोगिता

जुलाई में क्लेमन कम्युनिकेशन ग्रुप द्वारा आयोजित स्वतंत्र शोध का उद्देश्य सीआरएस फॉर्म की प्रयोज्यता का परीक्षण करना था। सर्वेक्षण ने 90- मिनट का समय लिया, जुलाई के महीने के दौरान अमेरिका में तीन अलग-अलग स्थानों के 16 निवेशकों के साथ एक-एक-एक साक्षात्कार लिया। परिणाम बताते हैं कि खुदरा निवेशक - सीआरएस फॉर्म को देखने के बाद भी - ब्रोकर-डीलर और आरआईए के कानूनी मानकों के बीच अंतर को समझने में परेशानी होती है, जिस तरह का संबंध वे अपने सेवा प्रदाता से उम्मीद कर सकते हैं, या अलग-अलग शुल्क ले सकते हैं। संरचनाएं (शुल्क-आधारित या कमीशन-आधारित) वे नियोजित करती हैं।

सीआरएस के लक्ष्यों में से एक यह सुनिश्चित करना है कि उपभोक्ता नए सर्वोत्तम ब्याज की आवश्यकता और फ़्यूडूसरी मानक के बीच अंतर को समझें। क्लेमन ने जो शोध रिपोर्ट प्रकाशित की, उसके आधार पर प्रतिभागियों को यह समझ नहीं आया कि उन दो आवश्यकताओं में अंतर कैसे हुआ। इसके अलावा, अधिकांश उत्तरदाताओं को पूछे जाने पर "फिदायिक" शब्द को पर्याप्त रूप से परिभाषित नहीं किया जा सकता है। इसने कुछ लोगों की राय को आगे बढ़ाया, क्योंकि ब्रोकरेज फर्म "सर्वश्रेष्ठ हित" शब्द से जुड़े थे, उन्होंने ग्राहक के लिए उच्च स्तर की जिम्मेदारी का प्रतिनिधित्व किया।

सीआरएस लक्ष्य प्राप्त नहीं करता है

निवेशक भ्रम को कम करने और सूचित विकल्पों को सक्षम करने के अपने लक्ष्य में सीआरएस सफल रहा या नहीं, इस पर गहन अध्ययन के उद्देश्य से अध्ययन किया गया। शोधकर्ताओं ने प्रत्येक प्रतिभागी को SEC द्वारा प्रदान किए गए फॉर्म का एक नमूना संस्करण दिया, और प्रत्येक प्रतिभागी ने फोकस समूह-प्रकार की चर्चा और एक संरचित प्रश्नावली में भाग लिया।

पहले से ही, कुछ फर्मों द्वारा आलोचना की गई है कि निवेशक, भले ही एक खुलासे की पेशकश करें, उन्हें वास्तविक दुनिया की सेटिंग में अच्छी तरह से नहीं पढ़ा जाएगा। लेकिन दस्तावेज़ की जांच करने के लिए महत्वपूर्ण समय के साथ भी, अध्ययन के प्रतिभागी ब्रोकर-क्लाइंट संबंधों की बेहतर ढंग से समझ में नहीं आए।

जबकि साक्षात्कार के विषयों ने लेन-देन-आधारित शुल्क और परिसंपत्ति-आधारित शुल्क के बीच अंतर को समझा, उदाहरण के लिए, कई को यह पता लगाने में परेशानी हुई कि कौन सा मॉडल उन्हें अधिक खर्च करेगा। और कई प्रतिभागियों का मानना ​​था कि सभी वित्तीय पेशेवर खाते की निगरानी के समान स्तर प्रदान करेंगे, इसके बावजूद कि घटक ब्रोकर-डीलर की सेवाओं का आवश्यक हिस्सा नहीं हैं।

संशोधन के लिए कॉल करें

इन्वेस्टोपेडिया टिप्पणियों के लिए एसईसी, एएआरपी और कंज्यूमर फेडरेशन ऑफ अमेरिका तक पहुंच गया। एसईसी ने सम्मानपूर्वक टिप्पणी करने से इनकार कर दिया। निवेशक सुरक्षा के सीएफए के निदेशक बारबरा रोपर ने कहा, "एसईसी ने ब्रोकर-डीलरों और निवेश सलाहकारों के लिए आचरण के अलग-अलग मानकों को बनाए रखने का प्रस्ताव रखा है, जो कम से कम भाग में, इस धारणा पर है कि प्रस्तावित ग्राहक संबंध सारांश निवेशकों को सक्षम करेगा। दो प्रकार के खातों के बीच एक सूचित विकल्प बनाएं। हमारे शोध ने पुष्टि की कि एसईसी द्वारा प्रस्तावित खुलासे, निवेशक भ्रम की समस्या को हल नहीं करेंगे और प्रदाताओं की सूचित पसंद के लिए आवश्यक मुद्दों पर निवेशकों को गुमराह भी कर सकते हैं। कम से कम, आयोग को अपने प्रस्ताव के साथ आगे बढ़ने से पहले प्रकटीकरण में सुधार करने के लिए परीक्षण और संशोधन की एक कठोर प्रक्रिया का संचालन करने के लिए प्रतिबद्ध होना चाहिए। "

एएआरपी में वित्तीय सुरक्षा और उपभोक्ता मामलों की उपाध्यक्ष क्रिस्टीना मार्टिन फ़रविडा ने भी इन्वेस्टोपेडिया पर टिप्पणी की। "एसईसी और अध्यक्ष जे। क्लेटन ने कहा है कि खुदरा निवेशकों के अनुभव में सुधार करना उनकी प्राथमिकता है। हमने जो कहा है उसे देखा और सुना है और हम इसे बहुत गंभीरता से लेते हैं। हमारा मानना ​​है कि एसईसी अच्छा बनाना चाहता है। खुदरा निवेशक के अनुभव को बेहतर बनाने के लिए उनकी प्रतिबद्धता। प्रकटीकरण का अंतिम संस्करण जो भी हो, हम मानते हैं कि यह प्रस्तावित संस्करण की तुलना में अलग दिखाई देगा, और यह कि नए संस्करण में सुधार किया जा सकता है। "

जबकि नियम के लिए औपचारिक टिप्पणी की अवधि 7 अगस्त को समाप्त हो गई, तीन प्रायोजक संगठनों ने एसईसी को सूचित किया कि वे एक प्रयोज्य अध्ययन आयोजित करेंगे और इसके पूरा होने पर परिणामों के साथ नियामक प्रदान करेंगे। एक संयुक्त बयान में, समूहों ने कहा कि वे उम्मीद करते हैं कि रिपोर्ट सार्वजनिक रिकॉर्ड में शामिल होगी।

तल - रेखा

यह स्पष्ट है कि ब्रोकर-डीलर और पंजीकृत सलाहकार कैसे काम करते हैं, इस बारे में अधिक समझ की आवश्यकता है। लेकिन क्या सीआरएस का मौजूदा प्रारूप खुदरा निवेशकों को यह समझने में मदद करता है कि मतभेद एक बड़ा सवालिया निशान है। स्वतंत्र सर्वेक्षण औसत निवेशक को एक जटिल मुद्दे को संप्रेषित करने के लिए प्रकटीकरण फॉर्म की सीमित क्षमता को इस तरह प्रदर्शित करता है कि वे आसानी से समझ सकें।