अवशिष्ट आय विधि का उपयोग कर एक कंपनी की मान्यता

किसी कंपनी या उसके स्टॉक का मूल्यांकन करने के लिए कई अलग-अलग तरीके हैं। एक व्यक्ति अपने उद्योग या क्षेत्र के भीतर अन्य कंपनियों के संबंध में एक फर्म के गुणकों और मैट्रिक्स की तुलना करते हुए, एक सापेक्ष मूल्यांकन दृष्टिकोण का उपयोग करने का विकल्प चुन सकता है। एक अन्य विकल्प एक पूर्ण अनुमान के आधार पर एक फर्म का मूल्यांकन करेगा, जैसे कि रियायती नकदी प्रवाह मॉडलिंग या लाभांश छूट पद्धति को लागू करने के लिए, कहा फर्म को एक आंतरिक मूल्य रखने के प्रयास में।

एक पूर्ण मूल्यांकन विधि, जो कि अधिकांश से परिचित नहीं हो सकती है, लेकिन विश्लेषकों द्वारा व्यापक रूप से उपयोग की जाती है, अवशिष्ट आय विधि है। इस लेख में, हम आपको अवशिष्ट आय विधि के पीछे अंतर्निहित मूल बातों से परिचित कराएँगे और इसका उपयोग किसी फर्म पर निरपेक्ष मूल्य रखने के लिए कैसे किया जा सकता है। (DDM सबसे मूलभूत वित्तीय सिद्धांतों में से एक है, लेकिन यह केवल अपनी मान्यताओं की तरह ही अच्छा है । डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल में खोदकर देखें।)

अवशिष्ट आय का परिचय

जब अधिकांश अवशिष्ट आय शब्द सुनते हैं, तो वे अतिरिक्त नकदी या डिस्पोजेबल आय के बारे में सोचते हैं। यद्यपि यह परिभाषा व्यक्तिगत वित्त के दायरे में सही है, इक्विटी वैल्यूएशन के संदर्भ में अवशिष्ट आय अपनी पूंजी की सही लागत के लिए लेखांकन के बाद एक फर्म द्वारा उत्पन्न आय है। आप पूछ सकते हैं, "लेकिन क्या कंपनियां पहले से ही अपने ब्याज खर्च में पूंजी की लागत का हिसाब नहीं रखती हैं?" हां और ना। आय विवरण पर ब्याज खर्च केवल अपने ऋण की फर्म की लागत के लिए होता है, इसकी इक्विटी की लागत को अनदेखा करता है, जैसे कि लाभांश भुगतान और अन्य इक्विटी लागत। इक्विटी की लागत को दूसरे तरीके से देखते हुए, इसे शेयरधारकों की अवसर लागत या वापसी की आवश्यक दर के रूप में सोचें। अवशिष्ट आय मॉडल एक फर्म की भविष्य की कमाई के अनुमानों को समायोजित करने का प्रयास करता है जो इक्विटी लागत की भरपाई करता है और एक फर्म को अधिक सटीक मूल्य देता है। यद्यपि इक्विटी धारकों के लिए वापसी एक कानूनी आवश्यकता नहीं है, जैसे कि बॉन्डहोल्डर्स को वापसी, निवेशकों को आकर्षित करने के लिए फर्मों को निवेश जोखिम जोखिम के लिए उन्हें मुआवजा देना चाहिए।

किसी फर्म की अवशिष्ट आय की गणना में, कुंजी की गणना उसके इक्विटी चार्ज को निर्धारित करना है। इक्विटी चार्ज बस एक फर्म की कुल इक्विटी पूंजी है जो उस इक्विटी की वापसी की आवश्यक दर से गुणा किया जाता है, और पूंजी परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण मॉडल का उपयोग करके अनुमान लगाया जा सकता है। नीचे दिया गया सूत्र इक्विटी चार्ज समीकरण दिखाता है:

इक्विटी चार्ज = इक्विटी कैपिटल x इक्विटी की लागत

एक बार जब हमने इक्विटी चार्ज की गणना कर ली है, तो हमें केवल इसकी अवशिष्ट आय के साथ आने के लिए फर्म की शुद्ध आय से इसे घटाना होगा। उदाहरण के लिए, अगर कंपनी X ने पिछले साल $ 100, 000 की आय दर्ज की और 11% की वापसी की आवश्यक दर पर $ 950, 000 मूल्य की इक्विटी के साथ अपनी पूंजी संरचना को वित्तपोषित किया, तो इसकी अवशिष्ट आय होगी:

इक्विटी चार्ज - $ 950, 000 x 0.11 = $ 104, 500

इसलिए जैसा कि आप उपरोक्त उदाहरण से देख सकते हैं, अवशिष्ट आय की अवधारणा का उपयोग करते हुए, हालांकि कंपनी एक्स अपने आय विवरण पर एक लाभ की रिपोर्ट कर रही है, एक बार इक्विटी की अपनी लागत शेयरधारकों को वापस करने के संबंध में शामिल है, यह वास्तव में आर्थिक रूप से लाभहीन आधारित है जोखिम के दिए गए स्तर पर। यह खोज अवशिष्ट आय विधि के उपयोग के पीछे प्राथमिक चालक है। एक परिदृश्य जहां एक कंपनी लेखांकन आधार पर लाभदायक है, फिर भी शेयरधारक के दृष्टिकोण से एक लाभदायक उद्यम नहीं हो सकता है यदि यह अवशिष्ट आय उत्पन्न नहीं कर सकता है।

अवशिष्ट आय विधि का उपयोग कर कंपनी मान्य करना

अवशिष्ट आय के साथ आंतरिक मूल्य

अब जब हमने पाया है कि अवशिष्ट आय की गणना कैसे की जाती है, तो हमें अब इस जानकारी का उपयोग एक फर्म के लिए सही मूल्य अनुमान बनाने के लिए करना चाहिए। अन्य पूर्ण मूल्यांकन दृष्टिकोणों की तरह, भविष्य की कमाई में छूट की अवधारणा को अवशिष्ट आय मॉडलिंग में भी उपयोग करने के लिए रखा गया है। अवशिष्ट आय दृष्टिकोण का उपयोग करके किसी कंपनी के स्टॉक का आंतरिक या उचित मूल्य, इसके बुक वैल्यू और भविष्य के अवशिष्ट आय के वर्तमान मूल्यों के रूप में नीचे सूत्र में चित्रित किया जा सकता है।

V0 = BV0 + {RI1 (1 + r) n + RI2 (1 + r) n + 1 + =} जहाँ: BV = वर्तमान पुस्तक का मूल्य = भविष्य के अवशिष्ट का अंतर = रिटर्न की दर = अवधियों की संख्या {संरेखित} और \ text {V} _0 = BV_0 + \ left \ {frac {RI_1} {(1 + r) ^ n} + \ frac {RI_2} {(1 + r) ^ {n + 1}} + cdots \ _ right \} \\ & \ textbf {जहाँ:} \\ & \ textit {BV} = \ text {वर्तमान पुस्तक मान} \\ & \ textit {RI} = \ text {भविष्य की अवशिष्ट आय} \\ & \ textit { r} = \ text {वापसी की दर} \\ & \ textit {n} = \ text {अवधियों की संख्या} \\ \ end {गठबंधन} V0 = BV0 + {(1 + r) nRI1 + (1 + r) n + 1RI2 +:} जहां: बीवी = वर्तमान पुस्तक मूल्य = भविष्य के अवशेष अपूर्ण = रिटर्न की दर = अवधि की संख्या

जैसा कि आपने देखा होगा, अवशिष्ट आय मूल्यांकन फॉर्मूला एक मल्टीस्टेज डिविडेंड डिस्काउंट मॉडल के समान है, जो भविष्य के अवशिष्ट आय के लिए भविष्य के लाभांश भुगतान को प्रतिस्थापित करता है। भविष्य के अवशिष्ट आय की गणना के लिए लाभांश छूट मॉडल के रूप में समान मूल सिद्धांतों का उपयोग करके, हम एक फर्म के स्टॉक के लिए आंतरिक मूल्य प्राप्त कर सकते हैं। डीसीएफ दृष्टिकोण के विपरीत जो छूट की दर के लिए पूंजी की भारित औसत लागत का उपयोग करता है, अवशिष्ट आय रणनीति के लिए उचित दर इक्विटी की लागत है। (समग्र बाजार के मूल्य को उजागर करने की कोशिश करते समय निष्क्रिय और सक्रिय प्रबंधन की ताकत और कमजोरियों को जानें । बाजार के सच्चे मूल्य का निर्धारण करने के लिए रणनीतियाँ देखें।)

तल - रेखा

अवशिष्ट आय दृष्टिकोण पॉज़िटिव और नकारात्मक दोनों प्रदान करता है जब अधिक बार इस्तेमाल किए जाने वाले लाभांश छूट और डीसीएफ तरीकों की तुलना में। प्लस साइड पर, अवशिष्ट आय मॉडल एक फर्म के वित्तीय वक्तव्यों से आसानी से उपलब्ध डेटा का उपयोग करते हैं और उन फर्मों के साथ अच्छी तरह से उपयोग किया जा सकता है जो लाभांश का भुगतान नहीं करते हैं या सकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह उत्पन्न नहीं करते हैं। सबसे महत्वपूर्ण बात, जैसा कि हमने पहले चर्चा की, अवशिष्ट आय मॉडल केवल अपने लेखांकन लाभप्रदता के बजाय एक फर्म की आर्थिक लाभप्रदता को देखते हैं। अवशिष्ट आय विधि का सबसे बड़ा दोष यह है कि यह एक फर्म के वित्तीय वक्तव्यों के फॉरवर्ड-दिखने वाले अनुमानों पर बहुत निर्भर करता है, जो कि मनोवैज्ञानिक पूर्वाग्रहों या फर्मों के वित्तीय विवरणों के ऐतिहासिक गलत बयानी के पूर्वानुमान को छोड़ देता है।

अवशिष्ट आय मूल्यांकन दृष्टिकोण मूल्यांकन का एक व्यवहार्य और तेजी से लोकप्रिय तरीका है और यहां तक ​​कि नौसिखिए निवेशकों द्वारा आसानी से लागू किया जा सकता है। जब अन्य लोकप्रिय वैल्यूएशन दृष्टिकोणों के साथ उपयोग किया जाता है, तो अवशिष्ट आय मूल्यांकन आपको एक स्पष्ट अनुमान दे सकता है कि किसी फर्म का वास्तविक आंतरिक मूल्य क्या हो सकता है। (वहाँ कई मूल्यांकन तकनीकों से अभिभूत मत हो - एक कंपनी के बारे में कुछ विशेषताओं को जानने से आपको सबसे अच्छा एक चुनने में मदद मिलेगी। देखें कि सर्वश्रेष्ठ स्टॉक वैल्यूएशन विधि कैसे चुनें ।)