एक निजी इक्विटी फंड की संरचना क्या है?

यद्यपि आधुनिक निजी इक्विटी निवेशों का इतिहास पिछली शताब्दी की शुरुआत में वापस चला गया, लेकिन 1970 के दशक तक वे वास्तव में प्रमुखता हासिल नहीं कर पाए। यह उस समय के आसपास है जब संयुक्त राज्य अमेरिका में प्रौद्योगिकी को उद्यम पूंजी से बहुत अधिक बढ़ावा मिला। कई पलायन और संघर्ष करने वाली कंपनियां सार्वजनिक बाजार में जाने के बजाय निजी स्रोतों से धन जुटाने में सक्षम थीं। कुछ बड़े नाम जिन्हें हम आज जानते हैं- उदाहरण के लिए Apple, निजी इक्विटी से प्राप्त धन के कारण अपने नाम को मानचित्र पर रखने में सक्षम थे।

भले ही ये फंड निवेशकों को बड़े रिटर्न का वादा करते हैं, लेकिन वे औसत निवेशक के लिए आसानी से उपलब्ध नहीं हो सकते हैं। फर्मों को आमतौर पर $ 200, 000 या अधिक के न्यूनतम निवेश की आवश्यकता होती है, जिसका अर्थ है कि निजी इक्विटी संस्थागत निवेशकों या जिनके पास बहुत सारे पैसे हैं, उनके निपटान के लिए तैयार है।

अगर ऐसा होता है तो आप हैं और आप उस शुरुआती न्यूनतम आवश्यकता को पूरा करने में सक्षम हैं, तो आपने पहली बाधा को साफ कर दिया है। लेकिन इससे पहले कि आप निजी इक्विटी फंड में निवेश करें, आपके पास इन फंडों की विशिष्ट संरचनाओं की अच्छी समझ होनी चाहिए।

चाबी छीन लेना

• निजी इक्विटी फंड क्लोज-एंड फंड हैं जो सार्वजनिक एक्सचेंजों में सूचीबद्ध नहीं हैं।
• उनकी फीस में प्रबंधन और प्रदर्शन शुल्क दोनों शामिल हैं।
• निजी इक्विटी फंड भागीदारों को सामान्य साझेदार और निवेशक या सीमित भागीदार कहा जाता है।
• सीमित भागीदारी समझौता प्रत्येक पक्ष को फंड की अवधि के साथ जोखिम की मात्रा की रूपरेखा देता है।
• सीमित साझेदार पूरी राशि का निवेश करने के लिए उत्तरदायी होते हैं, जबकि सामान्य साझेदार बाजार के लिए पूरी तरह से उत्तरदायी होते हैं।

निजी इक्विटी फंड मूल बातें

निजी इक्विटी फंड क्लोज-एंड फंड हैं जिन्हें वैकल्पिक निवेश वर्ग माना जाता है। क्योंकि वे निजी हैं, उनकी पूंजी सार्वजनिक एक्सचेंज में सूचीबद्ध नहीं है। ये फंड उच्च-निवल मूल्य वाले व्यक्तियों और विभिन्न प्रकार के संस्थानों को सीधे कंपनियों में निवेश करने और इक्विटी स्वामित्व हासिल करने की अनुमति देते हैं।

फंड निजी फर्मों या सार्वजनिक कंपनियों में दांव खरीदने पर विचार कर सकते हैं, जिसे सार्वजनिक स्टॉक एक्सचेंजों से बाद में डी-लिस्ट करने के उद्देश्य से निजी ले सकते हैं। एक निश्चित अवधि के बाद, निजी इक्विटी फंड आम तौर पर कई सार्वजनिक विकल्पों (आईपीओ) या अन्य निजी इक्विटी फर्मों को बिक्री सहित कई विकल्पों के माध्यम से अपनी होल्डिंग को विभाजित करता है।

सार्वजनिक धन के विपरीत, निजी इक्विटी फंड की पूंजी सार्वजनिक स्टॉक एक्सचेंज पर उपलब्ध नहीं है।

यद्यपि प्रत्येक फंड के लिए न्यूनतम निवेश अलग-अलग होते हैं, निजी इक्विटी फंडों की संरचना ऐतिहासिक रूप से एक समान ढांचे का अनुसरण करती है जिसमें फंड पार्टनर, प्रबंधन शुल्क, निवेश क्षितिज और एक सीमित भागीदारी समझौते (एलपीए) में निर्धारित अन्य प्रमुख कारक शामिल होते हैं।

अधिकांश भाग के लिए, निजी इक्विटी फंडों को बाजार में अन्य परिसंपत्तियों की तुलना में बहुत कम विनियमित किया गया है। ऐसा इसलिए है क्योंकि उच्च-मूल्य वाले निवेशकों को औसत निवेशकों की तुलना में घाटे को बनाए रखने के लिए बेहतर माना जाता है। लेकिन वित्तीय संकट के बाद, सरकार ने निजी इक्विटी को पहले से कहीं अधिक जांच के साथ देखा है।

फीस

यदि आप हेज फंड की शुल्क संरचना से परिचित हैं, तो आप देखेंगे कि यह निजी इक्विटी फंड के समान है। यह एक प्रबंधन और एक प्रदर्शन शुल्क दोनों लेता है।

फंड में निवेश करने के लिए प्रबंधन शुल्क पूंजी का लगभग 2% है। तो $ 1 बिलियन के प्रबंधन (AUM) के तहत संपत्ति के साथ एक फंड $ 20 मिलियन का प्रबंधन शुल्क लेता है। इस शुल्क में फंड के परिचालन और प्रशासनिक शुल्क जैसे कि वेतन, सौदा शुल्क शामिल हैं - मूल रूप से फंड चलाने के लिए कुछ भी आवश्यक है। किसी भी फंड के साथ, प्रबंधन शुल्क चार्ज किया जाता है, भले ही यह सकारात्मक रिटर्न उत्पन्न न करे।

दूसरी ओर, प्रदर्शन शुल्क, फंड द्वारा उत्पन्न लाभ का एक प्रतिशत है जो सामान्य भागीदार (जीपी) को दिया जाता है। ये शुल्क, जो 20% तक हो सकते हैं, आम तौर पर सकारात्मक रिटर्न प्रदान करने वाले फंड पर आकस्मिक हैं। प्रदर्शन शुल्क के पीछे तर्क यह है कि वे निवेशकों और फंड मैनेजर दोनों के हितों को कतार में लाने में मदद करते हैं। यदि फंड मैनेजर ऐसा करने में सक्षम है, तो वह अपने प्रदर्शन शुल्क को सही ठहराने में सक्षम है।

साझेदार और जिम्मेदारियाँ

निजी इक्विटी फंड लीवरेज्ड बायआउट्स (एलबीओ), मेजेनाइन डेट, प्राइवेट प्लेसमेंट लोन, व्यथित कर्ज, या फंड ऑफ फंड के पोर्टफोलियो में संलग्न हो सकते हैं। जबकि निवेशकों के लिए कई अलग-अलग अवसर मौजूद हैं, इन फंडों को आमतौर पर सीमित भागीदारी के रूप में डिज़ाइन किया गया है।

जो लोग निजी इक्विटी फंड की संरचना को बेहतर ढंग से समझना चाहते हैं, उन्हें फंड भागीदारी के दो वर्गीकरणों को पहचानना चाहिए। सबसे पहले, निजी इक्विटी फंड के भागीदारों को सामान्य साझेदार के रूप में जाना जाता है। प्रत्येक फंड की संरचना के तहत, जीपी को निजी इक्विटी फंड का प्रबंधन करने और यह चुनने के लिए अधिकार दिया जाता है कि वे अपने पोर्टफोलियो में कौन से निवेश शामिल करेंगे। सीमित भागीदारों (एलपी) के रूप में ज्ञात निवेशकों से पूंजी प्रतिबद्धताओं को प्राप्त करने के लिए भी जीपी जिम्मेदार हैं। निवेशकों के इस वर्ग में आमतौर पर संस्थान-पेंशन फंड, विश्वविद्यालय बंदोबस्ती, बीमा कंपनियाँ- और उच्च-नेट-वर्थ व्यक्ति शामिल होते हैं।

सीमित भागीदारों का निवेश निर्णयों पर कोई प्रभाव नहीं है। उस समय जब पूंजी जुटाई जाती है, तो फंड में शामिल सटीक निवेश अज्ञात होते हैं। हालांकि, एलपी फंड को कोई अतिरिक्त निवेश प्रदान करने का निर्णय ले सकते हैं यदि वे फंड या पोर्टफोलियो मैनेजर से असंतुष्ट हो जाते हैं।

सीमित भागीदारी समझौता

जब कोई फंड पैसा जुटाता है, तो संस्थागत और व्यक्तिगत निवेशक सीमित भागीदारी समझौते में प्रस्तुत विशिष्ट निवेश शर्तों से सहमत होते हैं। इस समझौते में भागीदारों के प्रत्येक वर्गीकरण को अलग करता है प्रत्येक के लिए जोखिम है। एलपी फंड में निवेश किए गए धन की पूरी राशि के लिए उत्तरदायी हैं। हालांकि, जीपी बाजार के लिए पूरी तरह से उत्तरदायी हैं, जिसका अर्थ है कि अगर फंड सब कुछ खो देता है और इसका खाता नकारात्मक हो जाता है, तो जीपी किसी भी ऋण या दायित्वों के लिए जिम्मेदार होते हैं।

LPA भी एक महत्वपूर्ण जीवन चक्र मीट्रिक को "फंड की अवधि" के रूप में जाना जाता है। पीई फंडों की पारंपरिक रूप से 10 साल की सीमित अवधि होती है, जिसमें पांच अलग-अलग चरण होते हैं:

• संगठन और गठन।
• फंड जुटाने की अवधि। यह अवधि आम तौर पर दो साल तक रहती है।
• डील-सोर्सिंग और निवेश की तीन साल की अवधि।
• पोर्टफोलियो प्रबंधन की अवधि।
• आईपीओ, द्वितीयक बाजारों या व्यापार की बिक्री के माध्यम से मौजूदा निवेश से सात साल तक की छूट।

निजी इक्विटी फंड आमतौर पर प्रोत्साहन संरचना और जीपी की नई फंड जुटाने की संभावित इच्छा के कारण प्रत्येक सौदे को एक सीमित समय-सीमा के भीतर पूरा करते हैं। हालांकि, उस समय-सीमा को नकारात्मक बाजार स्थितियों से प्रभावित किया जा सकता है, जैसे कि अवधि जब विभिन्न निकास विकल्प, जैसे आईपीओ, कंपनी को बेचने के लिए वांछित पूंजी को आकर्षित नहीं कर सकते हैं।

उल्लेखनीय निजी इक्विटी निकास में ब्लैकस्टोन ग्रुप (BX) 2013 हिल्टन वर्ल्डवाइड होल्डिंग्स (HLT) का IPO शामिल है, जिसने डील के आर्किटेक्ट को 12 बिलियन डॉलर का पेपर लाभ प्रदान किया।

निवेश और भुगतान संरचना

शायद किसी भी फंड के एलपीए के सबसे महत्वपूर्ण घटक स्पष्ट हैं: निवेश पर रिटर्न और फंड के साथ व्यापार करने की लागत। निर्णय के अधिकारों के अलावा, GP को एक प्रबंधन शुल्क और एक "कैरी" प्राप्त होता है।

एलपीए पारंपरिक रूप से फंड के सामान्य भागीदारों के लिए प्रबंधन शुल्क की रूपरेखा तैयार करता है। निजी इक्विटी फंडों के लिए फर्म के वेतन, सोर्सिंग और कानूनी सेवाओं, डेटा और अनुसंधान लागत, विपणन और अतिरिक्त निश्चित और परिवर्तनीय लागतों के लिए भुगतान करने के लिए निवेश की गई पूंजी का 2% वार्षिक शुल्क की आवश्यकता होती है। उदाहरण के लिए, यदि एक निजी इक्विटी फर्म ने $ 500 मिलियन का फंड उठाया, तो वह खर्चों का भुगतान करने के लिए प्रत्येक वर्ष $ 10 मिलियन एकत्र करेगा। 10-वर्षीय फंड चक्र की अवधि में, पीई फर्म फीस में $ 100 मिलियन एकत्र करता है, जिसका अर्थ है कि उस दशक के दौरान $ 400 मिलियन वास्तव में निवेश किया जाता है।

निजी इक्विटी कंपनियों को भी कैरी प्राप्त होता है, जो कि एक प्रदर्शन शुल्क है जो परंपरागत रूप से फंड के लिए अतिरिक्त सकल लाभ का 20% है। निवेशक आमतौर पर कॉरपोरेट गवर्नेंस और प्रबंधन के मुद्दों को प्रबंधित करने और कम करने में मदद करने के लिए फंड की क्षमता के कारण इन फीसों का भुगतान करने के लिए तैयार होते हैं जो सार्वजनिक कंपनी को नकारात्मक रूप से प्रभावित कर सकते हैं।

अन्य बातें

एलपीए में जीपी पर लगाए गए प्रतिबंध भी शामिल हैं, जिस प्रकार के निवेश पर वे विचार कर सकते हैं। इन प्रतिबंधों में उद्योग प्रकार, कंपनी का आकार, विविधीकरण आवश्यकताएं और संभावित अधिग्रहण लक्ष्यों का स्थान शामिल हो सकता है। इसके अलावा, GPs को केवल प्रत्येक सौदे में वित्त से प्राप्त धन की एक विशिष्ट राशि आवंटित करने की अनुमति है। इन शर्तों के तहत, निधि को अपनी पूंजी के बाकी बैंकों से उधार लेना चाहिए जो नकदी प्रवाह के विभिन्न गुणकों पर उधार दे सकते हैं, जो संभावित सौदों की लाभप्रदता का परीक्षण कर सकते हैं।

एक विशिष्ट सौदे के लिए संभावित फंडिंग को सीमित करने की क्षमता सीमित भागीदारों के लिए महत्वपूर्ण है क्योंकि एक साथ कई निवेश जीपी के लिए प्रोत्साहन संरचना में सुधार करते हैं। कई कंपनियों में निवेश करने से जीपी को जोखिम मिलता है और संभावित कैरी को कम कर सकता है, भूतकाल या भविष्य के सौदे को कम करना चाहिए या नकारात्मक को मोड़ना चाहिए।

इस बीच, एलपी को व्यक्तिगत निवेश पर वीटो अधिकारों के साथ प्रदान नहीं किया जाता है। यह महत्वपूर्ण है क्योंकि एलपी, जो फंड में जीपी से आगे निकल जाते हैं, आमतौर पर शासन की चिंताओं के कारण कुछ निवेशों पर आपत्ति करेंगे, विशेष रूप से कंपनियों की पहचान और वित्त पोषण के शुरुआती चरणों में। कंपनियों के कई वीटो फंड फंडिंग की शुरुआत से सकारात्मक प्रोत्साहन को बढ़ावा दे सकते हैं।

तल - रेखा

निजी-इक्विटी फर्म उच्च-निवल-मूल्य और संस्थागत निवेशकों के लिए अद्वितीय निवेश अवसर प्रदान करते हैं। लेकिन जो कोई भी पीई फंड में निवेश करना चाहता है, उसे पहले उनके ढांचे को समझना चाहिए, ताकि उन्हें उस समय की जानकारी हो जब उन्हें निवेश करने की आवश्यकता होगी, सभी संबद्ध प्रबंधन और प्रदर्शन शुल्क और संबद्ध देयताएं।

आमतौर पर, पीई फंडों की 10 साल की अवधि होती है, उन्हें 2% वार्षिक प्रबंधन शुल्क और 20% प्रदर्शन शुल्क की आवश्यकता होती है, और एलपी को अपने व्यक्तिगत निवेश के लिए दायित्व संभालने की आवश्यकता होती है, जबकि जीपी पूरी देयता बनाए रखते हैं।