क्रेडिट इवेंट परिभाषा

एक क्रेडिट घटना क्या है?

एक क्रेडिट घटना अपने भुगतान दायित्वों को पूरा करने के लिए एक उधारकर्ता की क्षमता में अचानक और मूर्त (नकारात्मक) परिवर्तन है, जो एक क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप (सीडीएस) अनुबंध के तहत एक निपटान को ट्रिगर करता है। एक सीडीएस एक क्रेडिट व्युत्पन्न निवेश उत्पाद है जिसमें दो पक्षों के बीच एक अनुबंध होता है। क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप में, खरीदार एक विक्रेता को समय-समय पर भुगतान करता है, जैसे कि डिफॉल्ट के रूप में क्रेडिट इवेंट्स से सुरक्षा के लिए। इस स्थिति में, डिफ़ॉल्ट वह घटना है जो CDS अनुबंध के निपटान को ट्रिगर करेगी।

आप सीडीएस को बीमा के रूप में सोच सकते हैं जिसका उद्देश्य किसी तीसरे पक्ष को क्रेडिट इवेंट के जोखिम को स्थानांतरित करके खरीदार की रक्षा करना है। क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप को विनियमित नहीं किया जाता है और ब्रोकेड व्यवस्था के माध्यम से बेचा जाता है।

2008 के क्रेडिट संकट के बाद से, सीडीएस बाजार में सुधार और विनियमन की बहुत चर्चा हुई है। यह अंततः ISDA के 2019 के प्रस्तावित संशोधन के साथ अपने 2014 क्रेडिट डेरिवेटिव्स परिभाषाओं के साथ पारित हो सकता है, जो "संकीर्ण रूप से सिलसिलेवार क्रेडिट घटनाओं" से संबंधित मुद्दों को संबोधित करते हैं।

क्रेडिट इवेंट्स के प्रकार

अंतर्राष्ट्रीय स्वैप और डेरिवेटिव्स एसोसिएशन (ISDA) द्वारा परिभाषित तीन सबसे आम क्रेडिट इवेंट, दिवालियापन के लिए 1) फाइलिंग, भुगतान पर 2) डिफ़ॉल्ट, और 3) पुनर्गठन ऋण हैं। कम सामान्य क्रेडिट ईवेंट्स दायित्व डिफ़ॉल्ट, बाध्यता त्वरण और निरसन / अधिस्थगन हैं।

1. दिवालियापन एक कानूनी प्रक्रिया है और एक व्यक्ति या संगठन की अक्षमता को संदर्भित करता है ताकि उनके बकाया ऋणों को चुकाया जा सके। आमतौर पर, देनदार (या, कम आमतौर पर, लेनदार) दिवालियापन के लिए फाइलें। दिवालिया होने वाली कंपनी भी दिवालिया होती है।
2. भुगतान डिफ़ॉल्ट एक विशिष्ट घटना है और एक व्यक्ति या संगठन की असमर्थता को संदर्भित करता है कि वे अपने ऋणों का समय पर भुगतान करें। निरंतर भुगतान चूक दिवालियापन के लिए एक अग्रदूत साबित हो सकती है। भुगतान डिफ़ॉल्ट और दिवालियापन अक्सर एक दूसरे के साथ भ्रमित होते हैं: एक दिवालियापन आपके लेनदारों को बताता है कि आप उन्हें पूरा भुगतान नहीं कर पाएंगे; एक भुगतान डिफ़ॉल्ट आपके लेनदारों को बताता है कि आप देय होने पर भुगतान नहीं कर पाएंगे।
3. ऋण पुनर्गठन ऋण की शर्तों में परिवर्तन को संदर्भित करता है, जिसके कारण ऋण ऋणदाता के लिए कम अनुकूल होता है। ऋण पुनर्गठन के सामान्य उदाहरणों में भुगतान की जाने वाली मूल राशि में कमी, कूपन दर में गिरावट, भुगतान दायित्वों का स्थगन, अधिक परिपक्वता समय या भुगतान की प्राथमिकता रैंकिंग में बदलाव शामिल हैं।

क्रेडिट इवेंट्स और क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप्स को समझना

एक क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप एक लेनदेन है जिसमें एक पक्ष, "सुरक्षा खरीदार, " दूसरे पक्ष को भुगतान करता है, "सुरक्षा विक्रेता, " समझौते की अवधि में भुगतान की एक श्रृंखला। संक्षेप में, खरीदार इस संभावना पर बीमा का एक रूप ले रहा है कि एक ऋणी एक क्रेडिट घटना का अनुभव करेगा जो अपने भुगतान दायित्वों को पूरा करने की क्षमता को खतरे में डालेगा।

हालांकि सीडीएस बीमा के समान दिखाई देते हैं, वे एक प्रकार का बीमा नहीं हैं। बल्कि, वे अधिक विकल्प पसंद करते हैं क्योंकि वे शर्त लगाते हैं कि क्रेडिट घटना होगी या नहीं। इसके अलावा, सीडीएस में एक विशिष्ट बीमा उत्पाद का हामीदारी और बीमांकिक विश्लेषण नहीं होता है; बल्कि, वे अंतर्निहित परिसंपत्ति (ऋण या बांड) जारी करने वाली इकाई की वित्तीय ताकत पर आधारित होते हैं।

यदि खरीदार उधारकर्ता के अंतर्निहित ऋण के संपर्क में है तो सीडीएस खरीदना एक बचाव हो सकता है; लेकिन क्योंकि सीडीएस कॉन्ट्रैक्ट्स का कारोबार होता है, इसलिए किसी तीसरे पक्ष के साथ सट्टेबाजी हो सकती है

1. क्रेडिट ईवेंट की संभावना बढ़ जाएगी, जिस स्थिति में सीडीएस का मूल्य बढ़ जाएगा; या
2. एक क्रेडिट घटना वास्तव में घटित होगी, जिससे एक लाभदायक नकदी निपटान होगा।

यदि अनुबंध की अवधि के दौरान कोई क्रेडिट घटना नहीं होती है, तो खरीदार से प्रीमियम भुगतान प्राप्त करने वाले विक्रेता को अनुबंध का निपटान करने की आवश्यकता नहीं होगी, और इसके बजाय प्रीमियम प्राप्त करने से लाभ होगा।

चाबी छीन लेना

• एक क्रेडिट घटना एक उधारकर्ता की अपने भुगतानों को पूरा करने की क्षमता में एक नकारात्मक बदलाव है, जो क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप के निपटान को ट्रिगर करता है।
• तीन सबसे आम क्रेडिट इवेंट्स हैं 1) दिवालियापन के लिए दाखिल, 2) भुगतान पर चूक, और 3) पुनर्गठन ऋण।

क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप: संक्षिप्त पृष्ठभूमि

1980 का दशक

1980 के दशक में, लेनदारों के लिए अधिक तरल, लचीले और परिष्कृत जोखिम-प्रबंधन उत्पादों की आवश्यकता ने क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप के अंतिम रूप से उभरने की नींव रखी।

1990 के दशक के मध्य से

1994 में, निवेश बैंकिंग कंपनी JPMorgan Chase (NYSE: JPM) ने वाणिज्यिक ऋणों के लिए ऋण जोखिम को हस्तांतरित करने और वाणिज्यिक बैंकों में नियामक पूंजी को मुक्त करने के लिए क्रेडिट डिफ़ॉल्ट स्वैप बनाया। एक सीडीएस अनुबंध में प्रवेश करके, एक वाणिज्यिक बैंक ने तीसरे पक्ष के लिए डिफ़ॉल्ट के जोखिम को स्थानांतरित कर दिया; जोखिम बैंकों की विनियामक पूंजी आवश्यकताओं के विरुद्ध नहीं था।

1990 के दशक के उत्तरार्ध में, CDS को कॉरपोरेट बॉन्ड और म्युनिसिपल बॉन्ड के लिए बेचा जाने लगा था।

2000 के दशक की शुरुआत

2000 तक, सीडीएस बाजार लगभग $ 900 बिलियन का था और एक विश्वसनीय तरीके से काम कर रहा था - उदाहरण के लिए, एनरॉन और वर्ल्डकॉम बॉन्ड में से कुछ से संबंधित सीडीएस भुगतान। शुरुआती सीडीएस लेनदेन में सीमित संख्या में पक्ष थे, इसलिए ये निवेशक एक-दूसरे से अच्छी तरह से परिचित थे और सीडीएस उत्पाद की शर्तों को समझते थे। इसके अलावा, ज्यादातर मामलों में, संरक्षण के खरीदार के पास अंतर्निहित क्रेडिट परिसंपत्ति भी होती है।

2000 के दशक के मध्य में, सीडीएस मार्केट ने तीन महत्वपूर्ण तरीकों में बदलाव किया:

1. कई नए पक्ष, दोनों विक्रेताओं और संरक्षण के खरीदारों के लिए एक द्वितीयक बाजार के माध्यम से ट्रेडिंग सीडीएस में शामिल हो गए। सीडीएस बाजार में खिलाड़ियों की सरासर संख्या के कारण, सुरक्षा के वास्तविक मालिकों का ध्यान रखना काफी कठिन था, चलो उनमें से कौन आर्थिक रूप से मजबूत था।
2. सीडीएस को संरचित निवेश वाहनों (SIV) के लिए जारी किया जाना चाहिए, उदाहरण के लिए, परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियां (ABS), बंधक-समर्थित प्रतिभूतियां (MBS), और संपार्श्विक ऋण दायित्व (CDO); और इन निवेशों में किसी विशेष अंतर्निहित संपत्ति की ताकत का निर्धारण करने के लिए एक ज्ञात इकाई नहीं थी।
3. बाजार में इस तरह की अटकलें तेज हो गईं कि सीडीएस के विक्रेता और खरीदार अब अंतर्निहित संपत्ति के मालिक नहीं थे, लेकिन केवल एक विशिष्ट संपत्ति की क्रेडिट घटना की संभावना पर दांव लगा रहे थे।

2007-2008 के वित्तीय संकट के दौरान क्रेडिट इवेंट्स की भूमिका

यकीनन, 2000 से 2007 के बीच-जब सीडीएस बाजार में 10, 000% की वृद्धि हुई - क्रेडिट डिफ़ॉल्ट डिफ़ॉल्ट स्वैप इतिहास में सबसे तेजी से अपनाया गया निवेश उत्पाद था।

2007 के अंत तक, सीडीएस बाजार का मूल्य $ 45 ट्रिलियन था, लेकिन कॉरपोरेट बॉन्ड, म्युनिसिपल बॉन्ड और SIV बाजार का कुल मूल्य 25 ट्रिलियन डॉलर से कम था। इसलिए, न्यूनतम 20 ट्रिलियन डॉलर की सट्टा सट्टेबाजी की संभावना को शामिल किया गया था कि सीडीएस अनुबंध पर किसी भी पार्टी के स्वामित्व में नहीं एक विशिष्ट संपत्ति पर एक क्रेडिट घटना होगी। वास्तव में, कुछ सीडीएस अनुबंधों को 10-से -12 विभिन्न दलों के माध्यम से पारित किया गया था।

सीडीएस निवेश के साथ, जोखिम समाप्त नहीं हुआ है; बल्कि इसे सीडीएस विक्रेता में स्थानांतरित कर दिया गया है। तब, जोखिम यह है कि सीडीएस विक्रेता सीडीएस उधारकर्ता के रूप में उसी समय एक डिफ़ॉल्ट क्रेडिट घटना का अनुभव करेगा। यह 2008 के क्रेडिट संकट के प्राथमिक कारणों में से एक था: सीडीएस विक्रेता जैसे लेहमैन ब्रदर्स, बियर स्टर्न्स और एआईजी सभी अपने सीडीएस दायित्वों पर चूक गए थे।

अंत में, प्रारंभिक सीडीएस भुगतान को ट्रिगर करने वाला क्रेडिट इवेंट डाउनस्ट्रीम भुगतान को ट्रिगर नहीं कर सकता है। उदाहरण के लिए, पेशेवर सेवाएं फर्म एओएन पीएलसी (एनवाईएसई: एओएन) ने सुरक्षा के विक्रेता के रूप में सीडीएस में प्रवेश किया। AON ने अपनी रूचि दूसरी कंपनी को दे दी। अंतर्निहित बांड डिफ़ॉल्ट हो गया और एओएन ने डिफ़ॉल्ट के परिणामस्वरूप $ 10 मिलियन का भुगतान किया।

AON ने डाउनस्ट्रीम खरीदार से $ 10 मिलियन वसूलने की मांग की लेकिन मुकदमेबाजी में सफल नहीं रहा। इसलिए, एओएन $ 10 मिलियन के नुकसान के साथ फंस गया था, भले ही उन्होंने दूसरे पक्ष को संरक्षण बेच दिया हो। कानूनी समस्या यह थी कि संरक्षण को फिर से शुरू करने के लिए डाउनस्ट्रीम अनुबंध मूल सीडीएस अनुबंध की शर्तों से बिल्कुल मेल नहीं खाता था।

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