प्रदर्शन और जोखिम के लिए बॉन्ड फंड का मूल्यांकन

जब बॉन्ड फंड्स की बात आती है, तो यह जानना कि कौन सी जानकारी सबसे महत्वपूर्ण है, इस बात पर ध्यान दिए बिना कि आप मॉर्निंगस्टार जैसी रिसर्च सर्विस या म्यूचुअल फंड कंपनी की वेबसाइट या प्रॉस्पेक्टस को देख रहे हैं या नहीं।

एक उदाहरण के रूप में, हम इन कारकों का उपयोग उद्योग के दो सबसे बड़े बांड फंडों की तुलना करने के लिए करेंगे: PIMCO कुल रिटर्न फंड (PTTRX) और मोहरा कुल बॉन्ड मार्केट इंडेक्स फंड (VBMFX)। पहला सक्रिय प्रबंधन के चरम का प्रतिनिधित्व करता है जबकि बाद वाला निष्क्रिय प्रबंधन के चरम का प्रतिनिधित्व करता है। बार्कलेज कैपिटल एग्रीगेट बॉन्ड इंडेक्स इन दोनों फंडों के लिए बेंचमार्क है।

एक बॉन्ड फंड के जोखिम को समझना

बांड फंड के जोखिम को समझना, निश्चित रूप से, आपके विश्लेषण में एक उच्च प्राथमिकता होना चाहिए। बांड के साथ कई तरह के जोखिम जुड़े होते हैं। उदाहरण के लिए, पीटीटीआरएक्स सूचियों के लिए प्रॉस्पेक्टस के कुछ जोखिम हैं: ब्याज दर, क्रेडिट, बाजार, तरलता, विदेशी निवेश (या देश) जोखिम, विदेशी मुद्रा जोखिम, उत्तोलन और प्रबंधन जोखिम। लेकिन इससे पहले कि आप यह निष्कर्ष निकालते हैं कि बांड अब एक सुरक्षित निवेश नहीं है, याद रखें कि अधिकांश घरेलू निवेश-ग्रेड बॉन्ड फंड इस प्रकार के जोखिमों के खिलाफ पर्याप्त रूप से विविध हैं, जिसमें ब्याज दर जोखिम मुख्य अपवाद है।

ब्याज दर जोखिम

बॉन्ड फंड रिटर्न सामान्य ब्याज दरों में बदलाव पर अत्यधिक निर्भर हैं; यानी जब ब्याज दरें बढ़ती हैं, तो बॉन्ड का मूल्य घट जाता है, जो बदले में बॉन्ड फंड रिटर्न को प्रभावित करता है। ब्याज दर जोखिम को समझने के लिए, आपको अवधि को समझना चाहिए।

अवधि, सरलतम शब्दों में, ब्याज दर में बदलाव के लिए बॉन्ड फंड की संवेदनशीलता का एक उपाय है। अवधि जितनी अधिक होगी, फंड उतना ही संवेदनशील होगा। उदाहरण के लिए, 4.0 की अवधि का मतलब है कि 1% ब्याज दर बढ़ने से फंड में 4% की गिरावट आती है। इस स्पष्टीकरण की तुलना में अवधि काफी अधिक जटिल है, लेकिन जब एक फंड की ब्याज दर के जोखिम की तुलना दूसरे से करते हैं, तो अवधि एक अच्छा प्रारंभिक बिंदु प्रदान करती है।

अवधि के विकल्प के रूप में, भारित औसत परिपक्वता (WAM), जिसे "औसत प्रभावी परिपक्वता" के रूप में भी जाना जाता है, को समझना एक आसान मीट्रिक है। WAM वर्षों में व्यक्त किए गए पोर्टफोलियो में बॉन्ड की परिपक्वता के लिए भारित औसत समय है। WAM जितनी लंबी होगी, ब्याज दरों के लिए पोर्टफोलियो उतना ही संवेदनशील होगा। हालांकि, WAM अवधि के रूप में उपयोगी नहीं है, जो आपको ब्याज संवेदनशीलता का सटीक माप देता है, जबकि WAM आपको केवल एक सन्निकटन देता है।

क्रेडिट जोखिम

बार्कलेज कैपिटल एग्रीगेट बॉन्ड इंडेक्स में अमेरिकी ट्रेजरी और बंधक समर्थित प्रतिभूतियों की मात्रा को देखते हुए, इस इंडेक्स के खिलाफ बेंचमार्क किए गए अधिकांश बॉन्ड फंडों में एएए की उच्चतम क्रेडिट रेटिंग होगी।

हालांकि ज्यादातर बॉन्ड फंड क्रेडिट रिस्क को काफी अच्छी तरह से विविधता देते हैं, बॉन्ड फंड की भारित औसत क्रेडिट रेटिंग इसकी अस्थिरता को प्रभावित करेगी। जबकि कम-क्रेडिट-गुणवत्ता बांड उच्च पैदावार लाते हैं, वे उच्च अस्थिरता भी लाते हैं।

बांड जो निवेश ग्रेड नहीं हैं, जिन्हें जंक बांड के रूप में भी जाना जाता है, वे लेहमैन एग्रीगेट बॉन्ड इंडेक्स या अधिकांश निवेश-ग्रेड बांड फंड का हिस्सा नहीं हैं। हालाँकि, पीटीटीआरएक्स को गैर-निवेश-ग्रेड बांड में अपने पोर्टफोलियो का 10% तक की अनुमति है, यह आपके औसत बांड फंड की तुलना में अधिक अस्थिर हो सकता है।

अतिरिक्त अस्थिरता केवल जंक बांड में नहीं पाई जाती है। निवेश-ग्रेड के रूप में रेट किए गए बांड कभी-कभी जंक बांड की तरह व्यापार कर सकते हैं। ऐसा इसलिए है क्योंकि रेटिंग एजेंसियां, जैसे कि स्टैंडर्ड एंड पूअर्स (एस एंड पी) और मूडीज, अपनी एजेंसी के टकराव के कारण जारीकर्ता को डाउनग्रेड करने के लिए धीमी हो सकती हैं (रेटिंग एजेंसी का राजस्व जारीकर्ता से रेटिंग के अनुसार आता है)।

कई अनुसंधान सेवाएं और म्यूचुअल फंड शुरू में बॉन्ड फंड की ब्याज दर और क्रेडिट जोखिम को देखने में आपकी सहायता करने के लिए स्टाइल बॉक्स का उपयोग करते हैं। पीटीटीआरएक्स और वीबीएमएफएक्स की तुलना की जा रही है- दोनों में एक ही स्टाइल बॉक्स है, जो नीचे दिखाया गया है।

चित्रा 1 - ऊर्ध्वाधर अक्ष क्रेडिट गुणवत्ता का प्रतिनिधित्व करता है।

विदेशी मुद्रा जोखिम

बॉन्ड फंड में अस्थिरता का एक अन्य कारण विदेशी मुद्रा जोखिम है। यह तब लागू होता है जब कोई बॉन्ड अपनी घरेलू मुद्रा में संप्रदायों में निवेश नहीं करता है। चूंकि बांड की तुलना में मुद्राएं अधिक अस्थिर हैं, एक विदेशी मुद्रा बांड के लिए मुद्रा रिटर्न इसकी निश्चित-आय रिटर्न को बौना बना सकता है। उदाहरण के लिए, PTTRX अपने पोर्टफोलियो में 30% तक विदेशी मुद्रा एक्सपोज़र की अनुमति देता है। इस जोखिम को कम करने के लिए, फंड उस विदेशी मुद्रा के जोखिम का कम से कम 75% बचाव करता है। गैर-निवेश-ग्रेड जोखिम के साथ के रूप में, विदेशी मुद्रा जोखिम अपवाद है, नियम नहीं, बार्कलेज कैपिटल एग्रीगेट बॉन्ड इंडेक्स के खिलाफ बेंचमार्क किए गए बॉन्ड फंड के लिए।

वापसी

स्टॉक फंडों के विपरीत, बॉन्ड फंडों के लिए पिछले पूर्ण प्रदर्शन संभवतः उनके भविष्य के रिटर्न का बहुत कम या कोई संकेत नहीं देंगे क्योंकि ब्याज दर का माहौल हमेशा के लिए बदल रहा है। ऐतिहासिक रिटर्न को देखने के बजाय, आप बांड फंड की परिपक्वता (YTM) की उपज का विश्लेषण करने से बेहतर हैं, जो आपको WAM पर बॉन्ड फंड के अनुमानित वार्षिक रिटर्न का अनुमान देगा।

बॉन्ड फंड की वापसी का विश्लेषण करते समय, आपको फंड के अलग-अलग निश्चित निवेशों पर भी ध्यान देना चाहिए। मॉर्निंगस्टार बांड फंड्स को 12 श्रेणियों में विभाजित करता है, जिनमें से प्रत्येक अपने स्वयं के जोखिम-वापसी मापदंड के साथ होता है। इन श्रेणियों के बीच के अंतरों को समझने की कोशिश करने के बजाय, एक बॉन्ड फंड की तलाश करें जो इन पांच निश्चित आय वर्ग के भौतिक अंशों को रखता है:

1. सरकार
2. कॉर्पोरेट
3. मुद्रास्फीति से सुरक्षित प्रतिभूतियां
4. गिरवी द्वारा संरक्षित प्रतिभूतियां
5. संपत्ति समर्थित प्रतिभूतियां

क्योंकि इन बॉन्ड प्रकारों में अलग-अलग ब्याज दर और क्रेडिट जोखिम होते हैं, वे एक-दूसरे के पूरक होते हैं, इसलिए उनमें से एक मिश्रण बॉन्ड फंड के जोखिम-समायोजित रिटर्न में मदद करता है।

उदाहरण के लिए, बार्कलेज कैपिटल एग्रीगेट बॉन्ड इंडेक्स मुद्रास्फीति-संरक्षित प्रतिभूतियों और परिसंपत्ति-समर्थित प्रतिभूतियों में सामग्री भार नहीं रखता है। इसलिए, एक विस्तारित जोखिम-रिटर्न प्रोफ़ाइल को बॉन्ड फंड में जोड़कर पाया जा सकता है। दुर्भाग्य से, अधिकांश बॉन्ड इंडेक्स एक इष्टतम जोखिम-रिटर्न प्रोफ़ाइल पर ध्यान केंद्रित करने के बजाय अपने बाजार के पूंजीकरण की नकल करते हैं।

आपके फिक्स्ड-इनकम बेंचमार्क के मेकअप को समझने से बॉन्ड फंड का मूल्यांकन आसान हो सकता है, क्योंकि बेंचमार्क और फंड में समान रिस्क-रिटर्न की विशेषताएं होंगी। खुदरा निवेशक के लिए, सूचकांक विशेषताओं को खोजना मुश्किल हो सकता है; हालाँकि, यदि कोई संबंधित बॉन्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ईटीएफ) है, तो आपको ईटीएफ की वेबसाइट के माध्यम से लागू सूचकांक जानकारी खोजने में सक्षम होना चाहिए। चूंकि ETF का लक्ष्य अपने बेंचमार्क के खिलाफ ट्रैकिंग त्रुटि को कम करना है, इसलिए इसका मेकअप इसके बेंचमार्क का प्रतिनिधि होना चाहिए।

लागत

जबकि उपरोक्त विश्लेषण आपको बॉन्ड फंड की पूर्ण वापसी के लिए एक एहसास देता है, लागतों का इसके सापेक्ष प्रदर्शन पर बड़ा प्रभाव पड़ेगा, विशेष रूप से कम ब्याज दर वाले वातावरण में। व्यय अनुपात प्रतिशत के ऊपर मूल्य जोड़ना एक सक्रिय बांड प्रबंधक के लिए एक कठिन बाधा हो सकती है, लेकिन निष्क्रिय रूप से प्रबंधित बांड फंड वास्तव में अपने कम खर्च के कारण यहां मूल्य जोड़ सकते हैं। उदाहरण के लिए, VBMFX का खर्च अनुपात केवल 0.2% है, जो आपके रिटर्न में से एक छोटा हिस्सा लेता है। इसके अलावा, आगे और पीछे के अंत के भार के लिए बाहर देखें, जो कुछ बॉन्ड फंडों के लिए रिटर्न के लिए विनाशकारी हो सकता है।

क्योंकि बॉन्ड फंड लगातार परिपक्व हो रहे हैं और बुलाए जा रहे हैं और जानबूझकर कारोबार किया जाता है, बॉन्ड फंड में स्टॉक फंड की तुलना में अधिक कारोबार होता है। हालांकि, निष्क्रिय रूप से प्रबंधित बॉन्ड फंड सक्रिय रूप से प्रबंधित फंडों की तुलना में कम टर्नओवर वाले होते हैं और इसलिए, बेहतर मूल्य प्रदान कर सकते हैं।

तल - रेखा

बॉन्ड फंड का मूल्यांकन जटिल होना जरूरी नहीं है। आपको केवल जोखिम और वापसी की जानकारी देने वाले कुछ कारकों पर ध्यान केंद्रित करने की आवश्यकता है, जो तब आपको फंड की भविष्य की अस्थिरता और वापसी के लिए एक अनुभव देगा।

स्टॉक के विपरीत, बांड काले और सफेद होते हैं: आप परिपक्वता के लिए एक बंधन रखते हैं और आपको पता है कि आपको वास्तव में क्या मिलता है (डिफ़ॉल्ट रूप से वर्जित)। निश्चित परिपक्वता तिथि की अनुपस्थिति के कारण बॉन्ड फंड काफी सरल नहीं हैं, लेकिन आप अभी भी वाईटीएम और डब्ल्यूएएम को देखकर रिटर्न का एक अनुमान प्राप्त कर सकते हैं।

दो फंडों के बीच सबसे बड़ा अंतर फीस में कमी का आता है। कम ब्याज दर के माहौल में, इस अंतर को और भी बढ़ाया जाता है। पीटीटीआरएक्स में नॉन-इंवेस्टमेंट-ग्रेड बॉन्ड और अनहैक्ड करेंसी के जुड़ने से इसकी अस्थिरता में वृद्धि होगी, जबकि VBMFX की तुलना में उच्च टर्नओवर से इसकी ट्रेडिंग लागत भी बढ़ेगी।

इन मेट्रिक्स की समझ से लैस, बॉन्ड फंड का मूल्यांकन बहुत कम डराने वाला होना चाहिए।